St Louis Economisten froen ob déi grouss Moderatioun eriwwer ass

Glécklecherweis ass de CPI an den USA um Réckgang, nodeems se op iwwer 9% YoY sou viru kuerzem wéi Juni erreecht hunn.

Core CPI huet am September bal 7% beréiert, wat nach ëmmer de Geescht verstoppt.

Sicht Dir no séier Neiegkeeten, Hot-Tipps a Maartanalysen?

Registréiert Iech fir den Invezz Newsletter, haut.

Headline CPI fir Dezember koum op 6.5% YoY, am Aklang mat den Erwaardungen vun de meeschte Maartanalytiker. 

Dëst war den éischten Ënner-7% Print zënter November 2021 a moderéiert vun 7.1% leschte Mount.

Core CPI (non-food, non-Energie) ass fir d'éischte Kéier zënter Juni 6 ënner 2022% Territoire agaangen a koum op 5.7% JoY.

Mount op Mount ass de CPI tatsächlech op -0.1% gefall, während d'Kärleeschtung méi héich op 0.3% vun 0.2% an der viregter Verëffentlechung gekickt huet.

Mat der Verstouss vum psychologesche 7% Niveau war de Maart bal eestëmmeg a senger Iwwerzeegung datt d'Fed d'Gréisst vu sengen Zënserhéijungen op déi traditionell 25 bps méi spéit dëse Mount erliichtert.  

Fënnef Minutte virun der Verëffentlechung vum CPI, de CME's FedWatch Tool huet gewisen datt d'Chancen vun enger 25-bps Hike an der nächster Versammlung bei 77.3% stoungen.

Kuerz no der Verëffentlechung ass dëst op 97.2% eropgaang, obwuel elo e bëssen op ongeféier 91% erofgaang ass.

Ass déi grouss Moderatioun eriwwer?

De Michael McCracken an den Trần Khánh Ngân vun der Federal Reserve Bank of St. Pabeier iwwer d'Zukunft vun der Inflatioun.

E fréiere Stéck op Invezz bemierkt datt an de leschte wirtschaftlech Geschicht, et waren zwee Fäll vun der CPI shooting iwwer der 8% Mark an den USA.

A béide Fäll, Inflatioun refuséiert séier opginn,

An de 8er an 1973er huet d'US Konsumentpräisinflatioun 1975% op zwou getrennten Occasiounen gebrach. Als éischt, vun 8 bis 23, ass et fir 1978 Méint hannereneen iwwer 1982% bliwwen. Am zweete Fall, tëscht 41 an XNUMX, gedauert dëst e Mammut XNUMX pafolgende Méint.

Am Géigesaz, obwuel souwuel Iwwerschrëft wéi och Kär CPI véier Joerzéngten Héichten am Joer 2022 erreecht hunn, ass sou béis Inflatioun "ënner Kontroll" mat engem vill méi séier Tempo bruecht wéi a fréiere Fäll.

Zu engem groussen Deel, der Fed d'Flëssegkeet vun super-Gréisst Tariffer Erhéijunge (en Artikel op deem gelies ka ginn hei) e schaarfe Réckzuch konstruéiert an huet sécherlech e puer Erfolleg an der kuerzer Dauer gewisen.

Awer déi grouss Fro ass, datt wann schwindeleg Inflatiounsniveauen sou laang sou héich kënne bleiwen, wat wäert dës Kéier geschéien?

Wäert de CPI ëmmer méi séier op säi laangfristeg Duerchschnëtt falen, oder si mir fir ganz däischter Deeg vu konsequent héijer Inflatioun?

Zwee Realitéiten

Déi rezent US Wirtschaftsgeschicht kann ongeféier an zwou Hälften opgedeelt ginn.

Déi éischt sinn d'Post-Bretton Woods (an d'Enn vum zweete Weltkrich) vun 1945 bis 1983. An dëser Period war d'Inflatioun allgemeng héich an onbestänneg.

No 1983 oder ongeféier war d'Inflatioun vill méi gedämpft a limitéiert.  

Dës Period ass bekannt als 'The Great Moderation'.

Natierlech, nom GFC, war dësen Ënnerscheed nach méi staark.

Et gi verschidde Grënn datt dës Verréckelung an den 1980er Jore geschitt ass.

E grousse Bäitrag war méiglecherweis d'Globaliséierung vun der Aarbechtskräfte.

De Pool vun der Aarbecht, déi fir US Entreprisen verfügbar ass, ass plötzlech vill eropgaang, mat héichqualifizéierten Aarbechter aus anere Länner, déi op den US Maart kommen, dacks mat Remise.

Dëst huet d'Léin fir amerikanesch Aarbechter erofgedréckt, an ofwiesselnd eng frësch makroekonomesch Ära agefouert, wou d'Inflatioun vill méi handhabbar gouf.

An entwéckelte Länner wéi d'USA spillt d'Aarbechterkompensatioun eng grouss Roll bei der Bestëmmung vun der Inflatiounstrends.

D'Federal Reserve Notizen datt an dëser Period,

...(d') Verréckelung, déi vun der Fabrikatioun op d'Servicer geschitt ass, tendéiert d'Volatilitéit ze reduzéieren ... Fortschrëtter an der Informatiounstechnologie a Kommunikatioun hu vläicht Firme erlaabt méi effizient ze produzéieren an hir Produktiounsprozesser méi effektiv ze iwwerwaachen ... vun der Economie an domatter erlaben der Wirtschaft sech méi fléissend un Schock vu verschiddenen Aarten unzepassen, sou datt et zu enger méi grousser Stabilitéit féiert.

Mathematik

D'Autoren ënnersicht Daten vum Bureau of Labor Statistics (BLS) an dem Bureau of Economic Analysis (BEA) fir ze verstoen wéi d'Inflatiounsdynamik vu virum Ufank vun der Grousser Moderatioun bis während se geännert huet.

Fir dat ze maachen, hunn se d'Autokorrelatioun tëscht Zäitreihe vu véier Inflatiounsmoossname berechent - CPI, Kär CPI, PCE a Kär PCE.

Einfach gesot, si hu getest fir ze kucken ob et eng Relatioun tëscht engem vun den Input (z. CPI) ass, an enger lagged Versioun vu sech selwer, dh ob d'Inputen vun hire fréiere Wäerter beaflosst sinn, a wa jo, mat wéi vill a fir wéi laang.

Déi éischt Grafik verfollegt d'Relatioun tëscht de véier Variablen vun 1960 bis 1983, an hire jeweilege verlagerte Wäerter, fir eng Period vun 2 Joer.

All véier Moossnamen sinn zimmlech enk gepackt an implizéieren datt se jidderee vun hire Lage mat ongeféier vergläichbare Magnitude mat der Zäit beaflosst sinn.

Am Ufank (dat heescht, no engem Mount oder zwee), si weisen all eng grouss Ofhängegkeet vun de virdrun opgeholl Wäerter vun Inflatioun.

No enger Period vu 24 Méint ass d'Korrelatioun mat hire jeweilege Lags nach ëmmer zimlech staark, wat suggeréiert datt de Momentum vun all Indikator weiderhi bestoe bleift an héich vun hirer Seriegeschicht beaflosst ass.

An esou engem Ëmfeld, wann d'Inflatioun héich ass, da géif se éischter fir laang Dauer bleiwen.

D'Serie no 1983 weist en dramatesch anescht Bild.

Obwuel de Kär Moossnamen weider e staarken Effet vun lags och 24 Méint aus, weist d'Iwwerschrëft (Net-Kär) Moossnamen e schaarfen Réckgang an hir autocorrelation Koeffizienten, suggeréiert, datt den Effet vun hirer jeeweileg Serie Geschicht eng markéiert dilution gesinn huet.

Als Konsequenz war d'Inflatioun, besonnesch d'Schlagzeil, vill manner wahrscheinlech an der Period no 1983 bestoe wéi virdrun.

D'Auteuren notéieren,

Och wann manner offensichtlech, ass dëst och wouer fir Kärmoossnamen: Am selwechten Horizont sinn Autokorrelatiounskoeffizienten fir Kär CPI a PCE allgemeng e bësse méi héich fir déi pre-Great Moderatioun Period wéi se während der Great Moderatioun sinn.

Wéinst dem chaotesche Wee vun der Inflatioun iwwer d'lescht Joer oder esou, argumentéieren d'Auteuren datt et eng Méiglechkeet gëtt datt mir vun der Grousser Moderatioun an e Pre-1980er Ëmfeld wiesselen, also a Richtung méi persistent Inflatioun.

Wa jo, wier dat ganz schlecht Nouvelle fir Haushaltsportefeuillen a méi breet finanziell Sécherheet.

Wat kënnt duerno?

Ee vun de gréissten Ënnerscheeder tëscht den 1980er an haut ass de schaarfen Opstieg vum Protektionismus.

D'Länner kucken ëmmer méi no bannen oder kultivéieren enk regional Netzwierker fir hir Versuergungsketten Ufuerderunge ze erfëllen an e Sécherheetsnetz ze bauen.

E schaarfe Réckgang am weltwäit verfügbare Pool vun der Aarbecht ass gebonnen inflatoresch ze sinn, besonnesch a Länner wéi d'USA.

Vill vun dëser Angscht fléisst och aus der Schwachstelle, déi aus der globaler Iwwervertrauen op der Dollar an den héije Präis, deen d'asiatesch Tigers während der Kris vun 1997 hu misse bezuelen. 

Kuerzfristeg bleift de Pivot-Risiko a geopolitesch Considératiounen dréien sech weider.

Mat der Fed Kredibilitéit déi wichtegst ass, wäert all Schwäch an hirer narrativ d'Inflatiounsdrock nach eng Kéier méi héich féieren.