Mir hunn e Begrëff fir d'intentional Infliction vu Péng op anerer: Grausamkeet. Also wat solle mir vum Federal Reserve Board maachen?
D'Fed, an Aussoen verbonne mat hirer Campagne fir d'Inflatioun erofzebréngen, huet d'Erausfuerderung bezeechent fir eng "mëll Landung" ze bréngen - dat heescht d'Inflatioun ze reduzéieren ouni d'Wirtschaft wesentlech ze verlangsamen oder souguer eng Räzess ze provozéieren.
Gefrot bei sengem Pressekonferenz E Mëttwoch iwwer d'Konsequenze vun den Efforten vun der Fed fir "Präisstabilitéit ze restauréieren", huet de Fed President Jerome Powell geäntwert datt "kee weess ob dëse Prozess zu enger Rezessioun féiert oder wa jo, wéi bedeitend dës Räzess wier."
Déi aktuell Gefor ... ass net sou vill datt déi aktuell a geplangte Beweegunge schlussendlech falen fir d'Inflatioun ze bekämpfen. Et ass datt se kollektiv ze wäit goen an d'Weltwirtschaft an eng onnéideg haart Kontraktioun féieren.
Economist Maurice Obstfeld
Dem Powell seng Kommentarer koumen direkt nodeems de Fed Verwaltungsrot gestëmmt huet d'Zënssätz ëm eng historesch héich Dräi-Véierel vun engem Prozentpunkt ze erhéijen, seng drëtt esou monatlecht Erhéijung an enger Rei.
Puer wäerten net averstane sinn datt d'Inflatiounsquote vu sengem aktuellen Joresquote vu méi wéi 8% erofgeet, onbedéngt ass.
Wéi de Powell observéiert huet, ass d'Fro wéi een dat maache kann ouni de Péng vum Prozess op déi am mannsten ze setzen - d'Aarbechtshaiser, besonnesch déi mat mannerem Akommes Aarbechtsplazen, déi vläicht déi éischt sinn, déi an enger Rezessioun entlooss ginn.
Wat fir déi aktuell wirtschaftlech Situatioun méi pertinent ka sinn, ass ob d'Fed seng Tauxerhéijungen bis elo dëst Joer schonn e gudden Deel vu sengem Zil erreecht hunn. D'Äntwert dorop ass: Mir wëssen et net.
Dofir seet e wuessende Chorus vu Wirtschaftsexperten datt d'Gefor vun der Fed Politik net méi ass datt se net aggressiv genuch wäert bewegen fir d'Präisserhéijungen ze killen, mee datt se sech beweegt ze aggressiv.
Hiert Argument ass datt d'Fed, wéi aner Zentralbanken, déi hire Virsprong bei der Erhéijung vun de Tariffer gefollegt hunn, hir vireg Tariffererhéijungen net Zäit ginn huet fir a Kraaft ze trieden.
D'Wourecht ass datt d'Inflatioun schonn op engem Mount-zu-Mount Basis wesentlech ofgekillt ass. Den Index vum Konsumentpräis am Juli ass guer net vun hirem Niveau am Juni geklommen. Am August, Gesamtpräisser hu just ëm 0.1% geklommen ab Juli. Virwëtzeg, wirtschaftlech Kommentatoren interpretéiert d'August-Figur, déi den 13. September ugekënnegt gouf, als eng "waarm" Erhéijung.
Dat huet d'Erwaardunge provozéiert datt d'Fed mat enger weiderer Dräi-Véierel vun engem Prozentsaz Erhéijung vun den Tariffer reagéiert, wéi et e puer Deeg méi spéit gemaach huet. Awer d'Monat-zu-Mount Ännerungen am CPI waren déi am niddregsten zënter Oktober 2020, wéi d'US Wirtschaft nach ëmmer an engem Pandemie ausgeléiste Réckgang verstoppt war.
D'Konsequenze vum Iwwerschoss vun der Inflatiounsmark kéint schrecklech sinn.
Mir hunn dëse Summer gemellt op der alarméierend Notioun, ëmmer méi populär ënnert Wirtschaftspolitik Wonken, datt d'Inflatioun net ouni eng Erhéijung vun der Chômage zesumme mat enger Ofsenkung vum Lounwuesstem kéint erofgoen.
Seng kompromisslosendst Iteratioun koum vum fréiere Schatzminister Sekretär Lawrence Summers, deen engem Londoner Publikum gesot huet datt "mir fënnef Joer Chômage iwwer 5% brauchen fir d'Inflatioun ze enthalen - an anere Wierder, mir brauchen zwee Joer vun 7.5% Chômage oder fënnef Joer vu 6% Chômage oder ee Joer vun 10% Chômage." (Den US Chômagetaux, wéi am August gemoosswar 3.7%.)
Powell schéngt dës allgemeng Iddi akzeptéiert ze hunn, wann net Summers spezifesch Zuelen. "Mir wäerten ni soen datt ze vill Leit schaffen," sot hien e Mëttwoch. "Mir mussen d'Inflatioun hannert eis kréien. Ech wënschen et wier e schmerzlos Wee fir dat ze maachen, et gëtt et net."
Wéi iwwersat vum Ben Carlson vun Ritholtz Wealth Management an der Economie Blog A Wealth of Common Sense, Dem Powell seng Wierder waren: "Mir soen net datt et ze vill Leit schaffen, awer mir sinn och net net dat soen." (Betonung meng.)
Dem Fed seng evident Entschlossenheet fir virzegoen mat enger Politik déi de wirtschaftleche Wuesstum ënnergruewen, op d'mannst, op kuerz- a mëttelfristeg, huet Aktieinvestisseuren gerappt. De Benchmark Standard & Poor's 500 Index ass dëst Joer ongeféier 24% gefall wärend dem Zyklus Zyklus, wat et fest an engem Bärmaart plazéiert.
Wéi Veteran Maartbeobachter wëssen, ass et net d'Perspektiv vun engem wirtschaftleche Verloscht deen Bärmäert schaaft, mee Onsécherheet iwwer wou d'Fed wëlles eis ze huelen. (Aktiepräisser tendéieren eropzeklammen wann et e Konsens iwwer wirtschaftlech Perspektiven ass, egal ob se gutt oder schlecht sinn - et ass Zweiwel, deen d'Mäertnoutwendungen verursaacht.)
Déi aktuell Spannung vun der Fed ass den schnellsten zënter de fréien 1980er, observéiert d'Kathy Jones, en Zënssexpert bei Charles Schwab & Co.
"De schnelle Tempo vun der Spannung erhéicht d'Risike vun engem méi bedeitende Réckgang an der Wirtschaft an der kuerzfristeg," schreift Jones no der leschter Tauxerhéijung. "D'Währungspolitik funktionnéiert mat enger Lag. Ännerungen an Zënssätz haut kënnen e Joer oder méi daueren fir e wesentlechen Impakt op d'Wirtschaft ze hunn. Well dëst de schnellsten Taux Wanderzyklus a Joerzéngte war, ass vill Spannung scho stattfonnt a vläicht nach net duerch d'Wirtschaft geschafft hunn.
De Jones warnt net eleng iwwer de Risiko datt d'Zentralbanken hir Inflatiounsreduktiounsziler iwwerschreiden. Anerer weisen op d' Gefore vu sou vill Zentralbanken, déi d' Tariffer an Tandem erhéijen: der Bank of England, déi Europäesch Zentralbank an der Bank of Canada hunn all Tariffer an Unison mat der Fed erhéicht.
D'Zentralbanker si verständlech vun der Uklo gestäipt datt si ze laang gewaart hunn fir d'Inflatioun ze bekämpfen andeems se Tariffer erhéijen an hir Wirtschaft ofkillen.
"Zentralbanken fille sech bal iwwerall beschëllegt fir um Réck ze sinn", huet de Maurice Obstfeld, e fréiere Chefekonom vum Internationale Währungsfong a fréiere President vum Wirtschaftsdepartement um UC Berkeley, viru kuerzem geschriwwen.
"Déi haiteg Gefor ass awer net sou vill datt aktuell a geplangte Beweegunge schlussendlech falen fir d'Inflatioun ze bekämpfen", huet Obstfeld geschriwwen. "Et ass datt se kollektiv ze wäit goen an d'Weltwirtschaft an eng onnéideg haart Kontraktioun féieren. Just wéi d'Zentralbanken ... falsch liesen d'Faktoren, déi d'Inflatioun dréien, wéi se am Joer 2021 eropgeet, kënnen se och d'Geschwindegkeet ënnerschätzen, mat där d'Inflatioun fale kéint wéi hir Wirtschaft lues.
Wirtschaftsstatistike weisen datt d'Zënserhéijungen vun der Fed schonn en Effekt op d'wirtschaftlech Aktivitéit an d'Inflatioun hunn. Wéi mäi Kolleg Andrew Khouri gemellt huet, Heemverkaaf a Südkalifornien hu staark verlangsamt, mat Verkaf vun neien a bestehenden Haiser, Condos a Stadhäiser, déi am August 28.3% vun engem Joer virdrun erofgaange sinn.
Datselwecht Phänomen ass am ganze Land entstanen, kloer an Äntwert op Hypothéiksraten déi Spëtzt iwwer 6%, méi wéi Verdueblung vun engem Joer virdrun; d'Emissioun vun neie Baugenehmegungen ass am August ëm 14.4% vum Niveau vum August 2021 gefall.
Et ass awer richteg ze froen ob d'Fed d'Zuelen richteg liest - oder souguer déi richteg Zuelen liest.
De Powell huet unerkannt datt d'US Wirtschaft däitlech verlangsamt ass, mam reale wirtschaftleche Wuesstum (dat ass, fir d'Inflatioun ze berechnen) elo op just 0.2% dëst Joer an 1.2% am Joer 2023 virgesinn. Akommes a méi streng finanziell Konditiounen. Hien huet bemierkt datt de Wunnengssektor "däitlech geschwächt ass."
De Powell huet dëst net während senger Mëttwoch Pressekonferenz ernimmt, awer d'Erwaardunge vun der Inflatioun vun der Ëffentlechkeet e Joer viraus si gefall, vu 6.8% am Juni op 5.75% am August, laut der New York Federal Reserve Bank.
Dat reflektéiert méiglecherweis de schaarfen Réckgang vun de Benzinpräisser, déi Haaptträger vun Inflatiounsängscht sinn, awer et ass e wëllkomm Zeechen datt d'Inflatiounserwaardungen net am Konsumenteverhalen agebonne ginn, e Phänomen dat Zentralbanker an der Nuecht waakreg hält.
Wéi och ëmmer, de Powell a seng Kollegen schéngen d'Perspektiv net absorbéiert ze hunn datt de Verlängerung vun der Inflatioun de Moment an de Joreszuelen an zimlech kuerzer Uerdnung wäert weisen, och wann dat Basis Mathematik ass (wéi d'Joer weidergeet, déi anormal héich monatlecht Erhéijunge vum spéide 2021) a fréier dëst Joer, mat engem Héichpunkt vun 1.2% am Mäerz iwwer Februar, falen ewech an déi méi rezent, bescheiden Erhéijunge wäerten hir Plaz huelen.
Si schéngen och net ze erkennen datt vill vun deem wat d'Inflatioun iwwer d'lescht Joer gedriwwen huet, net d'Dichtheet um Aarbechtsmaart war, mee déi onnatierlech Konstriktiounen an den internationale Versuergungsketten a Benzinproduktioun, déi gréisstendeels ofgeschwächt sinn. Op alle Fall war d'Fed hir Fäegkeet fir dës Faktoren ze beaflossen andeems d'Zënssätz eropgeet, effektiv null.
Amplaz ginn se zréck op d'wirtschaftlech Äntwerte vum 19. Joerhonnert an dem fréien 20. Joerhonnert, wéi d'Äntwert op d'Präisserhéijunge war d'Aarbecht ze liquidéieren. De Powell argumentéiert ëmmer erëm datt den Aarbechtsmaart elo Péng akzeptéiere muss, sou datt et an der Zukunft méi staark wäert sinn - "D'Inflatioun ze reduzéieren ass méiglecherweis eng nohalteg Period vum Wuesstum ënner dem Trend, an et wäert ganz wahrscheinlech e puer Erweiderung vun den Aarbechtsmaartbedéngungen sinn." hie berode Mëttwoch.
"Den Inflatiounstaux ass sécherlech héich no historesche Standarden, awer et huet kloer Héichpunkt", beobachtet den Economist James W. Paulsen vun der Leuthold Group, e Fuerschungshaus fir institutionell Investisseuren. "Beweiser iwwer eng breet Varietéit vu Moossnamen - Commodity Präisser, Louninflatioun, déi meescht Kärinflatiounsmoossnamen, Importpräisser, Tech Präisser, Gefiererpräisser, Camion- a Versandraten, an Retailpräisser Rabatte wéinst héijen a steigenden Inventairen - implizéieren datt d'Inflatioun ofhëlt ".
Normalerweis géifen dës Trends signaliséieren datt d'Fed säi Spannungsregime sollt pausen, op d'mannst temporär. Trotzdem kléngt d'Fed nach ëmmer extrem hawkesch Noten a senge Prognosen vun zukünfteg Tariffer.
An anere Wierder, mir mussen d'Wirtschaftsduerf zerstéieren fir et ze retten. Maacht dat Sënn? Millioune vun Aarbechter deenen hir Aarbecht a Liewen am Numm vun enger méi gesonder Wirtschaft fir d'Iwwerliewenden geläscht ginn, wäerten dat net denken.
Dës Geschicht erschéngt ursprénglech am Los Angeles Times.
Quell: https://finance.yahoo.com/news/column-painful-signs-emerge-fed-203318804.html