En aflossräichen Federal Reserve Beamten kuerz gespaut der Bourse SPX, -0.31% a verbannen TMUBMUSD10Y, 3.769% Mäert um Donneschdeg duerch d'Warnung datt d'Zentralbank d'Zënssätz vill méi muss erhéijen wéi de Maart erwaart huet. Awer de Beamten huet e puer wichteg Informatioune verlooss, déi säin Argument ënnersträichen an déi virgeschloen hunn datt de Maart et wahrscheinlech an der éischter Plaz richteg hat.
" D'Verschäerfung vun der Währungspolitik geet net méi ëm d'Erhéijung vun den Zënsen; et geet och ëm d'Reduktioun vum Bilan vun der Fed an iwwer d'Forward Guidance."
Als éischt e bëssen Hannergrond, an dann erklären ech wat de Fed Beamten falsch gemaach huet.
dem Bullard seng Ried
Louis Fed President James Bullard gesot an enger Ried Donneschdeg datt de Féderalen Fongen Taux FF 00, + 0.00% — elo an engem Beräich vun 3.75% bis 4% — misst wuel nach vill méi an d'Luucht goen, fir d'Inflatioun an d'Luucht ze setzen. Ouni eng spezifesch Zuel virauszesoen, huet de Bullard eng Grafik abegraff déi gesot huet datt de Fed Fongen Taux tëscht 5% a 7% muss eropgoen fir "genuch restriktiv" ze sinn.
Déi meescht Beobachter haten erwaarden datt de sougenannte Terminalrate vun der Fed ongeféier 4.75% bis 5.5% wier, sou datt dem Bullard seng Warnung e bëssen schockéiert ass.
De Bullard baséiert seng Schätzungen op der Taylor Rule, déi eng allgemeng (obwuel net universell) akzeptéiert Fauschtregel ass, déi weist wéi héich de Féderalen Fongen Taux muss sinn fir genuch Chômage ze kreéieren fir d'Inflatiounsquote zréck op déi laang geziilt ze bréngen. 2% Niveau.
Et gi verschidde Variatiounen vun der Taylor Regel, déi extremst vun deenen e Féderalen Fongen Taux vu 7% erfuerderen (no dem Bullard Chart) wann d'Inflatioun sech méi persistent beweist wéi den aktuelle Prognoseprojet.
E 7% gefidderte Fongenrate géif méiglecherweis Aktie- a Obligatiounspräisser vill méi niddereg drécken, an dat war e grousse Réckgang op de Mäert, déi an der leschter Woch rallyen op der Iwwerzeegung datt d'Inflatioun ugefaang ze killen.
Wat de Bullard gesot huet war net aus der Linn mat deem wat de Fed President Jerome Powell a sengem leschte gesot huet Pressekonferenz: datt d'Fed d'Zënsen méi héich a méi laang muss erhéijen. Dem Bullard seng Diagramm huet just eng ganz dramatesch Zuel gesat op dat wat de Powell nëmmen ugedeit huet.
Wat de Bullard a senger Analyse ignoréiert huet, war datt d'Verschäerfung vun der Währungspolitik net méi just ëm d'Erhéijung vun den Zënsen geet; et geet och ëm d'Reduktioun vum Bilan vun der Fed an ëm d'Forward Guidance, déi allebéid och effektiv d'Währungspolitik verschäerfen. An anere Wierder, e 4% Féderalen Fong Taux haut kann net direkt mat engem 4% Féderalen Fong Taux zréck am Paul Volcker Dag verglach ginn, dat ass wat d'Taylor Rule mécht a wat ass wat dem Bullard seng Diagramm mécht.
Eng rezent Pabeier vun Economisten vun de San Francisco a Kansas City Federal Reserve Banken argumentéiert datt, nodeems de wirtschaftlechen a finanziellen Impakt vun der Forward Leedung a quantitativer Spannung bäigefüügt gouf, den Zilquote (vum 30. Sept.) vun 3% -3.25% gläichwäerteg a monetär war. Dichtegkeet zu engem "Proxy fed Fongen" vu ronn 5.25%. No enger Erhéijung vun 75 Basispunkten den 2. November, mengen ech, datt de Proxy Taux elo ëm 6% läit.
Dat ass just 100 Basispunkte vun der Spannung vum Bullard sengem Doomsday Szenario. Awer de Maart huet scho 125 Basispunkte vun der Spannung geprägt!
An dat ass den extremsten Wäert. Plug an aner Prognosen fir d'Inflatioun an d'Aarbechtslosegkeet Tariffer an Dir kritt manner Zuelen aus der Taylor Regel. De Medianwäert ass ongeféier 3.75%, dat heescht datt den nominalen Fed Fund Taux schonn an "genuch restriktiv" Territoire ass. De "Proxy Fed Funds Taux", dee Faktoren am Bäitrag zu der Währungspolitik vu Forward Guidance a QT, ass schonn an der Mëtt vum Beräich.
Dat heescht, datt d'Fed Politik scho vläicht "genuch restriktiv" ass fir d'Inflatioun op 2% erofzebréngen, wat definitiv kee Message ass, wat de Bullard a seng Kollegen wëllen datt d'Mäert héieren. Wann d'Mäert et gegleeft hunn, da wier d'Forward Guidance méi schwaach an de Proxy Taux géif falen an d'Fed misst d'Tariffer méi erhéijen.
Mir wësse firwat de Bullard gesot huet wat hie gesot huet: Hien engagéiert sech an der Forward Leedung, probéiert d'Finanzmäert der Fed hir Aarbecht dofir ze maachen. Wann d'Aktien an d'Obligatiounsmäert ugefaang hunn e "Pivot" ze virauszesoen fir méi lues Zënserhéijungen oder souguer d'nächst Joer ze reduzéieren, da géif et ënnergruewen wat d'Fed probéiert dëst Joer ze erreechen.
D'Fed Beamte wäerten ëmmer d'Mäert jawbonen. De Moment maachen se dat andeems se ënnersträichen wéi héich Zënssätz kënne goen a wéi laang d'Fed se do kéint halen. Wat méi d'Mäert gleewen datt e 7% Fed Fund Taux méiglech ass, dest manner wahrscheinlech ass et datt d'Fed d'Zënsen op souguer 5.50% muss erhéijen.
Et ass d'Aarbecht vun der Fed fir ze bluffen, an et ass d'Aarbecht vum Maart dee Bluff ze nennen.
De Rex Nutting ass e Kolumnist fir MarketWatch deen iwwer d'Wirtschaft an d'Fed fir méi wéi 25 Joer bericht huet.
Meenung: Meenung: Wat de Bullard falsch gemaach huet iwwer e 7% gefidderte Fongen (a firwat hien et iwwerhaapt gesot huet)
En aflossräichen Federal Reserve Beamten kuerz gespaut der Bourse
-0.31%
3.769%
SPX,
a verbannen
TMUBMUSD10Y,
Mäert um Donneschdeg duerch d'Warnung datt d'Zentralbank d'Zënssätz vill méi muss erhéijen wéi de Maart erwaart huet. Awer de Beamten huet e puer wichteg Informatioune verlooss, déi säin Argument ënnersträichen an déi virgeschloen hunn datt de Maart et wahrscheinlech an der éischter Plaz richteg hat.
Hannergrond Liesung: Dëst ass d'Grafik déi US Finanzmäert en Donneschdeg rattelt
" D'Verschäerfung vun der Währungspolitik geet net méi ëm d'Erhéijung vun den Zënsen; et geet och ëm d'Reduktioun vum Bilan vun der Fed an iwwer d'Forward Guidance."
Als éischt e bëssen Hannergrond, an dann erklären ech wat de Fed Beamten falsch gemaach huet.
dem Bullard seng Ried
Louis Fed President James Bullard gesot an enger Ried Donneschdeg datt de Féderalen Fongen Taux
+ 0.00%
FF 00,
— elo an engem Beräich vun 3.75% bis 4% — misst wuel nach vill méi an d'Luucht goen, fir d'Inflatioun an d'Luucht ze setzen. Ouni eng spezifesch Zuel virauszesoen, huet de Bullard eng Grafik abegraff déi gesot huet datt de Fed Fongen Taux tëscht 5% a 7% muss eropgoen fir "genuch restriktiv" ze sinn.
Elo liesen: De Fed Bullard seet de Benchmark Zënssaz an 5% -7% Gamme kann néideg sinn fir d'Inflatioun erofzebréngen
D'Grafik vun der Bullard
St Louis Fed
Déi meescht Beobachter haten erwaarden datt de sougenannte Terminalrate vun der Fed ongeféier 4.75% bis 5.5% wier, sou datt dem Bullard seng Warnung e bëssen schockéiert ass.
De Bullard baséiert seng Schätzungen op der Taylor Rule, déi eng allgemeng (obwuel net universell) akzeptéiert Fauschtregel ass, déi weist wéi héich de Féderalen Fongen Taux muss sinn fir genuch Chômage ze kreéieren fir d'Inflatiounsquote zréck op déi laang geziilt ze bréngen. 2% Niveau.
Et gi verschidde Variatiounen vun der Taylor Regel, déi extremst vun deenen e Féderalen Fongen Taux vu 7% erfuerderen (no dem Bullard Chart) wann d'Inflatioun sech méi persistent beweist wéi den aktuelle Prognoseprojet.
E 7% gefidderte Fongenrate géif méiglecherweis Aktie- a Obligatiounspräisser vill méi niddereg drécken, an dat war e grousse Réckgang op de Mäert, déi an der leschter Woch rallyen op der Iwwerzeegung datt d'Inflatioun ugefaang ze killen.
Vivien Lou Chen: Finanzmäert lafen erëm mat der "Peakinflatioun" narrativ. Hei ass firwat et komplizéiert ass.
Forward Leedung
Wat de Bullard gesot huet war net aus der Linn mat deem wat de Fed President Jerome Powell a sengem leschte gesot huet Pressekonferenz: datt d'Fed d'Zënsen méi héich a méi laang muss erhéijen. Dem Bullard seng Diagramm huet just eng ganz dramatesch Zuel gesat op dat wat de Powell nëmmen ugedeit huet.
Wat de Bullard a senger Analyse ignoréiert huet, war datt d'Verschäerfung vun der Währungspolitik net méi just ëm d'Erhéijung vun den Zënsen geet; et geet och ëm d'Reduktioun vum Bilan vun der Fed an ëm d'Forward Guidance, déi allebéid och effektiv d'Währungspolitik verschäerfen. An anere Wierder, e 4% Féderalen Fong Taux haut kann net direkt mat engem 4% Féderalen Fong Taux zréck am Paul Volcker Dag verglach ginn, dat ass wat d'Taylor Rule mécht a wat ass wat dem Bullard seng Diagramm mécht.
Eng rezent Pabeier vun Economisten vun de San Francisco a Kansas City Federal Reserve Banken argumentéiert datt, nodeems de wirtschaftlechen a finanziellen Impakt vun der Forward Leedung a quantitativer Spannung bäigefüügt gouf, den Zilquote (vum 30. Sept.) vun 3% -3.25% gläichwäerteg a monetär war. Dichtegkeet zu engem "Proxy fed Fongen" vu ronn 5.25%. No enger Erhéijung vun 75 Basispunkten den 2. November, mengen ech, datt de Proxy Taux elo ëm 6% läit.
Dat ass just 100 Basispunkte vun der Spannung vum Bullard sengem Doomsday Szenario. Awer de Maart huet scho 125 Basispunkte vun der Spannung geprägt!
An dat ass den extremsten Wäert. Plug an aner Prognosen fir d'Inflatioun an d'Aarbechtslosegkeet Tariffer an Dir kritt manner Zuelen aus der Taylor Regel. De Medianwäert ass ongeféier 3.75%, dat heescht datt den nominalen Fed Fund Taux schonn an "genuch restriktiv" Territoire ass. De "Proxy Fed Funds Taux", dee Faktoren am Bäitrag zu der Währungspolitik vu Forward Guidance a QT, ass schonn an der Mëtt vum Beräich.
Dat heescht, datt d'Fed Politik scho vläicht "genuch restriktiv" ass fir d'Inflatioun op 2% erofzebréngen, wat definitiv kee Message ass, wat de Bullard a seng Kollegen wëllen datt d'Mäert héieren. Wann d'Mäert et gegleeft hunn, da wier d'Forward Guidance méi schwaach an de Proxy Taux géif falen an d'Fed misst d'Tariffer méi erhéijen.
Mir wësse firwat de Bullard gesot huet wat hie gesot huet: Hien engagéiert sech an der Forward Leedung, probéiert d'Finanzmäert der Fed hir Aarbecht dofir ze maachen. Wann d'Aktien an d'Obligatiounsmäert ugefaang hunn e "Pivot" ze virauszesoen fir méi lues Zënserhéijungen oder souguer d'nächst Joer ze reduzéieren, da géif et ënnergruewen wat d'Fed probéiert dëst Joer ze erreechen.
D'Fed Beamte wäerten ëmmer d'Mäert jawbonen. De Moment maachen se dat andeems se ënnersträichen wéi héich Zënssätz kënne goen a wéi laang d'Fed se do kéint halen. Wat méi d'Mäert gleewen datt e 7% Fed Fund Taux méiglech ass, dest manner wahrscheinlech ass et datt d'Fed d'Zënsen op souguer 5.50% muss erhéijen.
Et ass d'Aarbecht vun der Fed fir ze bluffen, an et ass d'Aarbecht vum Maart dee Bluff ze nennen.
De Rex Nutting ass e Kolumnist fir MarketWatch deen iwwer d'Wirtschaft an d'Fed fir méi wéi 25 Joer bericht huet.
Méi jawboning vun der Fed
De Fed Waller méi bequem mat der Iddi fir méiglecherweis de Tempo vun den Tauxenhéijungen ze verlangsamen no rezenten Donnéeën
De Fed's Daly gesäit d'Zënssätz schlussendlech an der Gamme vu 4.75% -5.25%.
De Brainard vun der Fed seet passend "geschwënn" fir op méi luesen Tempo vun Tariferhéijungen zréckzekommen
Quell: https://www.marketwatch.com/story/what-bullard-got-wrong-about-a-7-fed-funds-rate-and-why-he-said-it-anyway-11668716565?siteid= yhoof2&yptr=yahoo