Fed flies blann op Währungspolitik mat Risike vun engem 6% Taux

(Bloomberg) - D'Federal Reserve flitt blann wéi se probéiert d'Inflatioun erofzebréngen ouni de Finanzsystem ze briechen oder d'USA an eng Rezessioun ze briechen.

Déi meescht gelies vum Bloomberg

Virun enger entscheedender Reunioun méi spéit dëse Mount, kämpfen d'Politiker mat enger Wirtschaft déi iwwerraschend widderstandsvoll bewisen ass fir hir séier Feier Zënserhéijungen an eng Investisseurklass déi nervös iwwer d'Gesondheet vum Finanzsystem nom Zesummebroch vun der Silicon Valley Bank gewuess ass.

E Schlësselproblem mat de Beamten: Huet de Lodestar, deen se benotze fir hir Handlungen ze guidéieren, eropgaang, a wa jo, sollten se d'Tariffer däitlech méi héich drécken als Äntwert - riskéiert méi finanziell Onrou am Prozess.

Bekannt fir Economisten als R* - ausgeschwat "r-Star" - de Guidepost ass den Inflatioun-ugepasste Kuerzfristeg Zënssaz deen neutral ass fir d'Wirtschaft, weder se viru dréckt oder se zréckhält. Wann d'Fed de Wuesstum verlangsame wëll fir d'Inflatioun ze bekämpfen - wéi se elo mécht - hieft d'Tariffer iwwer deem Niveau. An enger Räzess reduzéiert et Tariffer ënner R * fir Firmen a Konsumenten ze encouragéieren ze léinen an ze verbréngen.

De Problem fir d'Fed ass datt et net einfach ass duerch d'Ebbs a Flux vun der Wirtschaft ze sortéieren fir z'identifizéieren wat den neutralen Taux ass, besonnesch no enger eemol-an-Joerhonnert Pandemie.

"Éierlech gesoot, mir wëssen net" wou R * ass, sot de Fed President Jerome Powell an enger Kongresshéirung vum 7. Mäerz.

Komplizéiert d'Fed Beamten d'Denken: Den Niveau vun den Zënsen, déi am meeschte passend ass fir d'Wirtschaft als Ganzt ass net onbedéngt deen deen am Beschten fir Mäert ass - an tatsächlech, kéint de Risiko lafen Stéierungen an engem Finanzsystem ausléisen, deen ofhängeg vun einfache Kreditt gewuess ass. .

Feeler Risiko

All d'Onsécherheeten ronderëm d'Fed hir Haltung erhéijen de Risiko datt et e politesche Feeler mécht. Wann d'Beamten d'Tariffer vill méi erhéijen an den neutralen Taux net eropgaang ass, riskéiere se eng Finanzkris auszeléisen oder d'Wirtschaft an eng Rezessioun ze kräischen. Awer wann R* wierklech eropgaang ass a si net genuch reagéieren, wäerten d'USA mat enger erhéiter Inflatioun festhalen.

Geschicht weider

Zwee genau iwwerwaachte Schätzunge vum neutralen Taux ofgeleet vun der Fuerschung vum Federal Reserve Bank of New York President John Williams a senge Kollegen goufen am November 2020 suspendéiert an der Unerkennung vu Pandemie-Ära Schwieregkeeten. Deemools hunn se den neutralen Taux op manner wéi en halleft Prozent gepecht, nodeems se d'Inflatioun berücksichtegt hunn.

Mat Investisseuren, déi d'Inflatioun an den nächsten zwee Joer duerchschnëttlech op 2.8% erwaarden, géif dat op en nominalen Zënssaz vu ronn 3.25% ausgoen. An et géif dem Fed säin aktuellen 4.5% bis 4.75% Tarifziel kloer a restriktivt Territoire setzen.

E puer Experten argumentéieren awer datt den neutralen Taux ëm e Prozentsaz oder méi opgedréckt gouf duerch Verännerungen an der Wirtschaft an der Wirtschaftspolitik, déi vun der Pandemie a Russland d'Invasioun vun der Ukraine gemaach goufen - inklusiv méi breet Budgetsdefiziter a verstäerkte Scholdelaascht.

Wann dat richteg ass, gesäit d'Fed hir aktuell Taux-Astellung net besonnesch restriktiv aus, wann iwwerhaapt.

D'Iwwerleeung datt R * eropgaang ass gouf verstäerkt duerch d'Fäegkeet vun der Wirtschaft ze halen, och wann d'Fed säi Benchmark Taux vu bal Null virun engem Joer erhéicht huet. US Paieziedelen sinn am Februar ëm 311,000 gesprongen - méi wéi dräimol de Tempo, déi Economisten als laangfristeg Trend gesinn - huet de Labour Department e Freideg gemellt.

Apropos virun där Verëffentlechung, sot de Powell d'lescht Woch datt, wann Dir verfügbar Donnéeën kuckt, "et ass schwéier e Fall ze maachen dee mir iwwerschratt hunn."

Terminal Tarif

Hien huet gesot datt d'Politiker méiglecherweis hir Siicht ophiewen op wou d'Tariffer wärend der aktueller Spannungskampagne eropgoen, wa se sech versammelen fir d'Währungspolitik den 21-22 Mäerz ze diskutéieren. Am Dezember hunn déi meescht Fed Beamten d'Tariffer vun 5.1% bis 5.4% gesinn.

De Fed Stull huet och d'Méiglechkeet erausgehalen datt d'Zentralbank op eng hallef Prozentpunkt Taux Erhéijung op där Reunioun zréckkënnt, nodeems se d'lescht Kéier op e Véierelpunkt Tempo erofgaang ass.

D'Diane Swonk, Chefeconomist bei KPMG LLP, sot, datt si eng hallef-Punkt Beweegung erwaart, no der Gesamtstäerkt vun der Nofro. "Et gesäit net aus wéi wann dat wat mir am Finanzsystem gesinn vun der Gréisst ass fir d'Fed ze zwéngen zréckzekommen," sot si.

Liest Méi: Fed Rate Path gëtt nach méi haart ze ruffen no der SVB Zesummebroch

Fréiere Schatzminister Sekretär Lawrence Summers huet e Freideg gesot datt "et ass eng zimlech gutt Chance" datt d'Fed schlussendlech säi Benchmark bei 6% muss erhéijen, well déi aktuell Astellung net vill iwwer den Inflatiounstaux ass - wat "net weist". zu villen Drock fir d'Inflatioun erof ze bréngen."

Embedded an hire Véierelprojektiounen, d'Prognosen vun de Fed Beamten enthalen eng implizit Schätzung vum neutralen Taux, vergläicht hir Prognosen fir d'laangfristeg Politik an d'Inflatiounsraten.

Aktuell Schätzung

Baséierend op de mediane Schätzunge vun dëse Verännerlechen, peg Politiker de Moment den realen Taux op just en halleft Prozentpunkt. Dat ass staark erof vun 2.25% am Januar 2012, a reflektéiert e Jorzéngt vu luesen Wuesstum an niddrege Prêtkäschte no der Finanzkris 2007-09. D'Finanzmäert, am Géigesaz, ware während där Period flott.

Eng breet Varietéit vu Grënn gouf virgestallt fir den Ënnergang z'erklären. D'Spuer goufe gestäerkt wéi méi Amerikaner sech op d'Pensioun virbereet hunn a fir méi laang Liewen. De Wuesstum vun der Aarbechtskraaft verlangsamt a schwaach Produktivitéitsgewënn hunn mëttlerweil Firmeninvestitiounen decouragéiert.

Summers, e bezuelte Contributor zu Bloomberg Television, huet gesot datt hien erwaart datt den neutralen Taux an de kommende Joeren eropgeet, vläicht op 1.5% bis 2%, gestäerkt duerch verstäerkte Regierungsausgaben op Verteidegung a verstäerkten Investitioune fir den Iwwergank op Netz ze maachen. null Kuelestoff Emissiounen.

Op d'mannst en Deel vum Réckgang am R * no der Finanzkris war wéinst Kräften, déi zu där Period charakteristesch waren an elo net applicabel sinn, laut Bruce Kasman, Chefeconomist fir JPMorgan Chase & Co. goufen zréckgezunn an opkomende Mäert goufen zréckgezunn. D'USA an Europa hunn och aggressiv gehandelt fir deemools Budgetsdefiziter ze bekämpfen.

Iwwerdeems de Kasman éierlech war fir genau ze soen wéi vill R * eropgaang ass, sot hien datt d'Erhéijung ee Prozentpunkt oder méi kéint sinn, ofhängeg wéi d'Wirtschaft an de kommende Méint leeft.

Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP