Tech Aktien wäerte Wahrscheinlech op den nächste Bull Market hänken

Et war e laangen Dezember fir Technologieaktien.

Den Nasdaq ass dëse Mount ëm 8% gefall an ass bis elo 32% erof. Dat setzt den tech-heavy Index op Tempo fir de schlëmmsten Dezember drop zënter der Dotcom Bubble virun zwanzeg Joer ausgebrach ass.

Technologie Aktien hunn aus verschiddene Grënn ënnerperforméiert.

Als éischt gëtt et en onfavorable makroökonomesche Kuliss mat wirtschaftleche Wuesstum weltwäit deceleréiert. Wann de PIB historesch verlangsamt ass, sou huet d'relativ Leeschtung vun wirtschaftlech sensibel Technologie Aktien.

Zweetens gëtt et déi hawkesch Politik Haltung vun der Federal Reserve. Zënssätz sinn dëst Joer staark eropgaang, wat zu enger Bewäertungskontraktioun an de räichste geschätzte Firmen gefouert huet - vill vun deenen am Tech Secteur wunnen. Fir Kontext ass de Russell 1000 Value Index nëmmen 8% Joer-bis-Datum erof, wärend de Russell 1000 Growth Index 29% erof ass.

Am Joer 2023, wäerten ähnlech Makro- a monetär Kräfte weider Tech Aktien drécken? D'Zäit wäert soen, awer de fundamentalen Ausbléck ass net inspiréierend.

De S&P 500 Informatiounstechnologie Secteur handelt de Moment mat 21 Mol Forward Akommes, am Verglach zu enger 17 Mol Multiple fir de méi breede S&P 500. Et kéint Sënn maachen eng 23% Prime fir Tech ze bezuelen wann de fundamentale Momentum vum Secteur super war. Mä dat ass net wierklech de Fall.

Per Bloomberg schätzt, Tech gëtt erwaart nëmmen Akommes ëm -0.6% am ​​Joer 2022 an 3.5% am Joer 2023 ze wuessen.

Ausserdeem stinn Tech Investisseuren mat engem anere wichtege Kappwind deen selten diskutéiert gëtt, an dat ass: Stiermaartleit ginn dacks am nächsten Zyklus Laggard.

Bärmäert bréngen typesch nei Leadership

An de leschten drësseg Joer hunn d'US Aktien dräi grouss Stiermäert erlieft. Interessanterweis hunn déi Top dräi Secteur Leadere mat all passéierten Zyklus rotéiert.

Als éischt war et den 1990er Stiermaart, gefouert vum Informatiounstechnologie Secteur bléie + 1,690% Präisretour. Zweeten an Drëtte Plazen an deem Joerzéngt waren Financials (+608% a Konsument Diskretionär +442%).

No den 1990er Stiermaart gouf et e Bärmaart (3/23/2000 - 10/09/2002) an deem den Technologiesektor 82% verluer huet am Verglach zu engem 47% Verloscht fir de S&P 500.

Dann, am spéideren Stiermaart (10/09/2002 - 10/09/2007), hat den Technologiesecteur de véierte beschte Rendement. Mëttlerweil hunn d'Finanzen a Konsument Diskretionär Secteuren och an der nächster Stier gelagert, 7. an 8. vun zéng S&P 500 Secteuren.

De Stiermaart, deen tëscht 2002 an 2007 gedauert huet, huet nei Leedung gesinn. Deen Zyklus huet besonnesch Investitiounen an natierlech Ressourcen favoriséiert. Déi Top dräi Secteuren waren Energie, Utilities, a Materialien.

A wéi hunn déi Top Secteuren am nächste Stiermaart Leeschtung (3/9/2009 - 1/3/2022)? Net esou gutt. All dräi sinn an den ënneschten fënnef fäerdeg, mat Energie am Caboose.

Firwat ännert d'Secteur Leadership all Zyklus?

Et gi béid fundamental a psychologesch Grënn déi d'Sektorrotatioun féieren.

Op der fundamentaler Säit ass et wichteg ze erënneren datt all Geschäftszyklus endlech ophält. An der Stierphase gesinn déi wäermst Secteuren normalerweis Iwwerinvestitiounen, wat d'Firmen, déi am Secteur operéieren, bewierkt, mat relativ méi héije Bewäertungspremien ze handelen. Vill vun där Iwwerkapazitéit a Bewäertungspremie verdampft wärend dem Bärmaart, awer béid Kräfte kënne sech fir Joeren daueren an nach ëmmer op de weltleche Retourprofil vun engem Secteur weien.

Op der psychologescher Säit ass et wichteg ze erënneren datt all Investisseuren eng 'Verloschtaversioun' Viraussetzung hunn - dat heescht datt mir Verloschter méi hëtze wéi mir proportional Niveaue vu Gewënn genéissen.

No engem Bärenmaart kämpfen vill Investisseuren de leschte Krich gutt an den nächsten Zyklus. Si erënnere sech un wéi eng Secteuren an Aktien hinnen am meeschte schueden, a probéieren déiselwecht Feeler ze vermeiden. Secteuren déi grouss Beneficiairen am Stierzyklus waren, sinn normalerweis iwwerbesëtzt. Wann den Zyklus dréit, ginn dës Secteuren dann Haaptquelle vu Cash wéi Investisseuren méi defensiv wärend dem Bärmaart ginn.

Zum Beispill, Dot com Firmen goufen e Lach no der Tech Bubble am Joer 2000. A vill Commodity Produzenten hunn tëscht 2010 an 2020 e verluerene Jorzéngt vu schwaache Rendementer erlieft.

Bis elo dëst Joer ass de S&P 500 Technology Secteur 28% erofgaang. Vill Tech Bellwethers, wéi Tesla, sinn vill méi erof (dh 65%). D'Gréisst vun dëse Verloschter wäert eng stéierend Sensatioun hannerloossen, déi an de Kapp vun den Investisseuren fir déi nächst Joren bleift.

Wéi eng Sektore si prett nei Leader ze ginn?

Mir sinn de Moment um éischte Sticky Bär Maart zënter 2008. Kee weess wou a wéini de genaue Maartboden optrieden.

Wat mir awer wëssen, ass dat all Biermaart an der Geschicht gouf vun engem Stiermaart gefollegt. Also, anstatt zoufälleg Prognosen ze maachen iwwer wéini d'Wirtschaft an d'Rezessioun wäert goen, oder ze roden wéini d'Fed d'Zënssätz wäert reduzéieren, wieren Investisseuren besser zerwéiert fir sécherzestellen datt hire Portfolio gutt positionéiert ass fir den nächste Bullmaart.

De Moment lafen ech e Barbell Portfolio fir Clienten. Well de wirtschaftleche Wuesstum méiglecherweis duerch déi éischt Halschent vum nächste Joer erausgefuerdert bleift, mengen ech, et mécht Sënn fir Verteidegung ze spillen andeems se Rezessiounsbeständeg Secteure wéi Gesondheetsversuergung, Utilities a Consumer Staples iwwergewiicht hunn. Baséierend op d'Geschicht sollten dës Secteuren relativ gutt duerch de Rescht vum Bärmaart halen.

Wann mir an den nächste Stiermaart iwwergoen, wëll ech zyklesch Belaaschtung ausserhalb vu menge defensive Secteuren fir de Barbell fäerdeg ze maachen. Zënter datt d'Technologie, Konsument Diskretionär, a Finanzsecteuren während dem virege Stiermaart gefouert hunn - a mir wëssen datt déi Top dräi normalerweis net widderhuelen - wëll ech ausserhalb vun dëse Secteuren kucken.

Ech denken, datt d'2020er e reflationärt Joerzéngt wäerte sinn, déi Firme mat konkrete Verméigen favoriséiert. Secteuren déi am leschte Stiermarché gelagert hunn an elo schéngen wéi logesch Outperformance Kandidate fir den nächsten Zyklus enthalen Energie, Materialien an Industrien.

Fir d'Iwwergewiicht Belaaschtungen an eisem Portfolio ze finanzéieren, si mir ganz ënnergewiicht den Tech Secteur. Trotz der Onrou vun dësem Joer representéiert den Tech Secteur nach ëmmer iwwer 20% vum S&P 500. Dëst kéint problematesch sinn fir passiv Investisseuren, awer et gëtt aktive Investisseuren vill Kapital, déi se an aner méi villverspriechend Secteuren ëmgeleet kënnen.