Nei Interpretatioun vum US Howey Test gewënnt Terrain

D'Krypto Gemeinschaft huet eng Victoire am Geriicht den 30. Januar gefeiert, wann d'USA Securities and Exchange Commission (SEC) an der Remedies-Hörung vum LBRY-Fall zouginn datt de Secondaire Verkaf vu senger LBC-Mënz keng Wäertpabeieren waren. Den John Deaton, deen de Ripple viru Geriicht am Fall vun der SEC dergéint vertrëtt, war sou opgereegt datt hien huet e Video erstallt fir säin Twitter-gehoste CryptoLawTV Kanal deen Owend.

Den Deaton, e Frënd vum Geriicht, oder amicus curiae, am Fall, huet e Gespréich erzielt, deen hien deen Dag mam Riichter hat. „Kuckt, loosst eis net maachen wéi. Secondaire Maart Verkaf sinn e Problem," dann "Ech hunn him dee Lewis Cohen Artikel bruecht,"Deaton erënneren.

Deaton bezitt sech op de Pabeier "The Ineluctable Modality of Securities Law: Why Fungible Crypto Assets Are Not Securities" vum Lewis Cohen, Gregory Strong, Freeman Lewin a Sarah Chen vun der DLx Law Firm, déi Cohen matgegrënnt huet. Den Deaton hat de Pabeier virdru gelueft, am November 2022, wéi et am Ripple Fall presentéiert gouf, an deem Cohen och en amicus curiae ass.

Et gëtt e wuessende Buzz ronderëm de Pabeier. Et erschéngen op der Preprint Repository Social Science Research Network op Dezember 13. Wann Cointelegraph geschwat Cohen Mëtt Januar, hie sot de Pabeier am meeschte erofgeluede an der Websäit d'Securities Law Kategorie war, mat 353 Downloads no ongeféier engem Mount. Dës Zuel ass an den nächsten zwou Wochen méi wéi verduebelt. De Pabeier huet och Opmierksamkeet an Mainstream a legal Medien a Krypto-verbonne Podcasts gesammelt. Säin ongewéinlechen Titel ass e Wénkel fir dem James Joyce Ulysses.

De Cohen Pabeier kuckt no op ee vun den zäitlosen Adages vum Krypto Wäertpabeieren Gesetz: Wäertpabeieren sinn net Orangen. Dëst bezitt sech op den Howey Test, deen vum US Supreme Court am Joer 1946 gegrënnt gouf fir eng Sécherheet z'identifizéieren. De Pabeier mécht eng ustrengend Untersuchung vum Howey Test a proposéiert eng Alternativ zu wéi den Test de Moment applizéiert gëtt.

Wann Howey begéint Cohen

Net jidderee favoriséiert den Howey Test op Krypto Verméigen z'applizéieren, dacks argumentéiert datt den Test besser funktionnéiert fir Bedruchfäll ze verfolgen wéi als Hëllef fir Aschreiwung. Cohen selwer vereinbar mat dëser Positioun an engem 3. Februar Podcast. Wéi och ëmmer, d'Auteuren vum Pabeier erausfuerderen d'Benotzung vum Howey Test net - deen aus engem Fall betreffend Orangeplanzen entstanen ass - op Krypto Verméigen.

E kuerze Resumé kann net no der Breet vun den Analysen vum Pabeier kommen. D'Auteuren diskutéieren SEC Politik a Fäll mat Krypto, relevant Virgäng, Securities and Exchange Acts a Blockchain Technologie op just iwwer 100 Säiten, plus Annexes. Si iwwerpréift 266 Féderalen Appel an Ieweschte Geriichtshaff Entscheedungen - all relevante Fall si konnten fannen - fir hir Conclusiounen z'erreechen. Si invitéieren de Public all aner relevant Fäll op hir Lëscht op LexHub GitHub ze addéieren.

Den Howey Test besteet aus véier Elementer déi dacks als Prongs bezeechent ginn. Geméiss dem Test ass eng Transaktioun eng Sécherheet wann et (1) eng Investitioun vu Suen ass, (2) an enger gemeinsamer Entreprise, (3) mat der Erwaardung vu Gewënn, oder (4) aus den Efforte vun aneren ofgeleet ze ginn. . All véier Testbedéngungen mussen erfëllt sinn, an den Test kann nëmme retrospektiv applizéiert ginn.

1/ Fir bal dräi Joer, der @DLxLawLLP D'Team huet déi konsequent Fro an all Krypto Gesetz iwwerluecht: Wéini a wéi gëllen d'US Federal Securities Gesetzer op Krypto Verméigen?

— Lewis Cohen (@NYcryptolawyer) November 10, 2022

Cohen a Coauthoren argumentéieren, an extrem Basiskonturen, datt "fungibel Krypto Verméigen" net der Definitioun vun enger Sécherheet entspriechen, mat der seltener Ausnam vun deenen, déi Wäertpabeieren duerch Design sinn. Dëst ass den Abléck am Adage iwwer Orangen ageholl.

D'Autoren vum Pabeier fuerderen datt eng Krypto Verméigen Offer um primäre Maart eng Sécherheet ënner Howey kann sinn. Wéi och ëmmer, bemierken se: "Bis haut sinn Telegram, Kik, a LBRY déi eenzeg grëndlech informéiert an entscheedend Fäll am Zesummenhang mat Spendenaktiounen vu Krypto."

Si bezéie sech op de SEC-Klag géint de Messagerie-Déngscht Telegram, behaapten datt seng initial Mënzoffer vun $ 1.7 Milliarde eng onregistréiert Wäertpabeieren ass, déi gouf zugonschte entscheet vun der SEC an 2020. D'SEC Fall géint Kik Interactive betraff och Token Ofsaz a war dofir decidéiert vun der SEC an 2020. D'SEC och gewonnen seng onregistréiert Wäertpabeieren Verkafsfall géint LBRY am Joer 2022.

Verbonnen: D'Nofolger vum LBRY: Konsequenze vum lafende Reguléierungsprozess vum Krypto

Déi gréissten Innovatioun vum Pabeier ass seng Meenung iwwer Transaktioune mat Krypto Verméigen op sekundäre Mäert. D'Auteuren plädéieren datt den Howey Test nei op de Verkaf vu Krypto Verméigen op sekundäre Mäert applizéiert soll ginn, wéi Coinbase oder Uniswap. D'Auteuren schreiwen:

"Securities Reguléierer an den USA hunn versicht déi vill Themen unzegoen, déi aus dem Entstoe vu Krypto Verméigen opgeworf goufen [...] allgemeng duerch eng Uwendung vum Howey Test op Transaktiounen an dëse Verméigen. Wéi och ëmmer, […] Reguléierer sinn iwwer déi aktuell Jurisprudenz gaangen fir ze suggeréieren datt déi meescht fungibel Krypto Verméigen selwer "Sécherheeten" sinn, eng Positioun déi hinnen Juridictioun iwwer bal all Aktivitéit gëtt, déi mat dëse Verméigen stattfënnt.

D'Auteuren behaapten datt d'Krypto Verméigen zum gréissten Deel net der Howey Definitioun um Secondaire Maart entspriechen. Déi blo Besëtzer vun engem Verméigen erstellt keng "gesetzlech Bezéiung tëscht dem Tokenbesëtzer an der Entitéit déi de Smart Kontrakt ofgesat huet deen den Token erstallt huet oder déi Fongen vun anere Parteien duerch Verkaf vun den Tokens gesammelt huet." Also, sekundär Transaktiounen entspriechen net déi zweet Howey Prong, déi eng Drëtt Partei erfuerdert.

D'Auteuren ofschléissen, baséiert op hirer ëmfaassender Ëmfro vun Howey-verwandte Entscheedungen:

"Et gëtt keng aktuell Basis am Gesetz betreffend 'Investitiounskontrakter' fir déi meescht fungibel Krypto Verméigen als 'Securities' ze klassifizéieren wann se an sekundär Transaktiounen transferéiert ginn, well eng Investitiounskontrakt Transaktioun allgemeng net präsent ass.

Wat alles bedeit

Den Effekt vum Argument vum Pabeier ass d'Emissioun vun engem Token vun enger Transaktioun mat him um Secondaire Maart ze trennen. De Pabeier seet datt d'Schafung vun engem Token eng Wäertpabeierentransaktioun ka sinn, awer spéider Handlungen wäerten net onbedéngt Wäertpabeieren sinn.

De Sean Coughlin, Direkter bei der Affekotefirma Bressler, Amery & Ross, huet dem Cointelegraph gesot: "Ech mengen, datt hien [Cohen] d'Besëtzer iwwerhëlt datt d'Emissiounen [vun Tokens] geregelt ginn an hie probéiert e Wee ze proposéieren fir dann ze hunn et [en Token] Handel op eng onreguléiert Manéier.

Dem Coughlin säi Kolleg, de Christopher Vaughan, hat Reservatiounen datt de Pabeier op Plazen "onbedéngt" war.

Hien huet gesot: "Et ignoréiert d'Realitéite, déi jidderee weess, deen jeemools mat Krypto gehandelt gouf, dat ass datt dës Liquiditéitspools an dës dezentraliséiert Austauschtransaktiounen net geschéien, ausser den Emittent vum Token se erliichtert."

Trotzdem huet de Vaughan d'Zeitung gelueft a gesot: "Ech hätt gär datt dëst d'Alles an d'Enn vun der Krypto ass."

Den John Montague, Affekot vum digitalen Asset-fokusséierte Montague Law, huet dem Cointelegraph gesot datt d'Suergerechtsprobleemer dem Cohen säin Argument komplizéiere kënnen, besonnesch wéi d'Selbstverständnis vu Krypto-Verméigen d'Investitiounsprong vum Howey beaflosst.

Montague unerkannt déi héich Qualitéit vum Pabeier Stipendium, nennt et:

"Déi monumentalst Gedanke Stéck an der Industrie mat Respekt zum Wäertpabeierengesetz vläicht jee, [...] definitiv zënter dem Hester Peirce senger Safe Harbor Propositioun."

An hirer Finale Versioun vun der Propositioun, SEC Kommissär Peirce proposéiert Reseau Entwéckler kréien eng dräi-Joer Befreiung vun Féderalen Securities Gesetz Aschreiwung Bestëmmunge fir "Erliichtert Participatioun un an d'Entwécklung vun engem funktionell oder dezentraliséiert Netz."

Rezent: Krypto a Psychedelik: D'Klärung vu Reglementer kéint d'Industrie hëllefe wuessen

"Eng Saach, déi ech iwwer d'Welt vu Krypto gär hunn, ass datt et Géigner ass", sot de Cohen Cointelegraph. Hien huet gesot datt hien gehofft huet "den Niveau vun der Diskussioun opzehiewen" mam Pabeier. Et huet net vill Widderstand an ëffentleche Äntwerte fonnt. Et goufen Ausdréck vun Zynismus, wann.

"Dir sidd e Romaner. Dir hutt a Krypto e Charakter fonnt deen am Beschten duerch Gesetz erkläert gëtt, "een Netzwierk Entwéckler kommentéiert op Twitter.

"Intelligent juristesch Meenungen réckelen selten d'Nadel op SEC Meenungen oder Duerchféierungsfäll," e Finanzservicer Exekutiv gesot op LinkedIn.