An engem parallelen Universum kéint CloudWalk Honnerte vu Millioune Dollar an Hong Kong oder New York gesammelt hunn. D'Firma ass eng vun de weltgréisste Gesiichtserkennungsoutfits: seng Technologie kann Leit a Millisekonnen mat erstaunlecher Genauegkeet erkennen. Awer modern Geopolitik huet et an eng aner Richtung gedréckt. Amerika huet d'Firma fir angeblech Mënscherechtsverletzungen sanktionéiert, wéinst renomméierte Verbindunge mam China Militär. Also amplaz op der Nasdaq zu New York ze notéieren, huet CloudWalk de Shanghai Star Market gewielt, eng Bourse, déi am Joer 2019 gegrënnt gouf fir China's eropgaang Tech Firmen unzezéien. D'Aktie vun der Firma ass ëm e Fënneftel eropgaang zënter hirem Debut am Mee.
D'Lëscht vun CloudWalk ass eng vun Honnerte, déi dem Shanghai säi Stär an de Shenzhen ChiNext, en aneren tech-fokusséierte Maart, dëst Joer am Häerz vun de weltwäiten initialen ëffentlechen Offeren (ipos) gesat hunn. Firmen hunn $ 63 Milliarden op Chinesesch Austausch gesammelt, am Verglach mat nëmmen $ 21 Milliarde zu New York a $ 6 Milliarde zu Hong Kong. Déi grouss Majoritéit vum Erléis gouf vun Halbleiter Hiersteller, Kënschtlech Intelligenz a Business Software Startups, Robotikfirmen an aner Firmen déi High-End Technologie entwéckelen. Eng Flurry vu méi klengen Telekommunikatiounsfirmen sinn op d'Peking Bourse gefall, déi d'lescht Joer ënner der Leedung vum Xi Jinping, China Leader.
Op den éischte Bléck suggeréiert dëst dem Här Xi säi Plang fir eng wuessend Technologieindustrie mat spruddelende Kapitalmäert ze passen - Deel vun engem gréisseren Effort fir China e Leader an der nächster Generatioun Technologien ze maachen - geet op Perfektioun weider. Kuckt awer e bësse méi déif, an d'Bild ass méi düster. Staatskapital, oder "Leedungskapital" am Kommunistesche Parteisprooch, fléisst an d'Bourse. Eis Analyse vun den 38 gréissten Iposen op de chinesesche Mäert an den éischten dräi Véierel dëst Joer, déi zesummen 242 Milliarden Yuan ($ 34 Milliarden) ausmaachen, oder ongeféier 50% vun de Sue gesammelt, fënnt datt staatlech Entitéite 22% vun der Finanzéierung opgestallt hunn. Eng Iwwerpréiwung vun enger ähnlecher Probe vun ipos d'lescht Joer weist d'Staatkapital e méi klengen 14%. De CloudWalk Deal ass typesch. Staatsinvestisseuren, dorënner d'Shanghai Stadregierung, e Waffenhersteller a lokal Regierungsfongen, hu méi wéi 500 Milliounen Yuan fir knapps en Drëttel vun den Aktien vun der Firma gestouss.
Och wann d'Chinese Kapitalmäert ëmmer méi vun der Kommunistescher Partei geleet ginn, huet de Boom och aner Ursaachen. E puer Beobachter gesinn nëmmen e Stroum an innovative Firmen déi d'Nofro vu flëssege Kapitalmäert treffen. Den Nicolas Aguzin, Chef exekutiv vun der Hong Kong Bourse, huet d'Flurry vun Tech Ipos e "Big Bang of Finance" genannt. Staatsmedien a China ënnersträichen och Spannungen mat Amerika. Verschidde chinesesch Tech Firmen zousätzlech zu CloudWalk goufen sanktionéiert. Dëst Joer sinn d'Mäert zu New York alles anescht wéi fir chinesesch Firmen zou (och wann et e puer Unzeeche sinn datt d'Situatioun ufänkt ze verbesseren).
Mëttlerweil ass de Reguléierungsregime vu China méi frëndlech ginn. Net viru laanger Zäit ware schwéier Rezensiounen fir nei Annoncen erfuerderlech. Dëst huet zu engem Réckstand gefouert, heiansdo op Dausende vu Firmen ausgedehnt, a verhënnert Private-Equity Investisseuren aus Investitiounen erauszekommen. En neie System, deen am Star- a ChiNext-Austausch gepréift gëtt, gëtt spéider dëst Joer op anerer ausgerullt. Et ass méi am Aklang mat internationale Standarden, stellt Ufuerderunge fir Oplëschtungen, awer fällt déi schwéier Inspektiounen erof. D'Liquiditéit an d'Stabilitéit hunn och verbessert. An de leschte fënnef Joer hunn d'Reformen d'Professionaliséierung vun den Investitiounen encouragéiert. Volatile Retailhandel gouf op Chinesesch Austausch reduzéiert. All dëst passt mat dem Här Xi seng ëffentlech geschriwwe Visioun, an där d'Finanzmäert méi fräi vu Vermëschung sinn, méi funktionnéieren wéi déi an Amerika.
Awer de Rush vu Staatsgeld kann kaum ignoréiert ginn. Och wann e puer vun de Suen aus Verséchereren a Pensiounsfongen kommen, kommen déi meescht aus Regierungsgestützte Fongen, déi iwwer ëffentlech a privat Mäert investéieren, dacks mat engem Optrag fir verschidden Industrien z'ënnerstëtzen, sou wéi Hallefleit oder Industrieroboter Hiersteller. Wéi den Ngor Luong vum Centre for Security and Emerging Technology, en Denktank, bemierkt, signaliséiert dës Suen un aner Investisseuren, wéi eng Firme finanzéiere wäert sinn, dat heescht datt et zousätzlech Gewiicht huet.
D'Notzung vu staatleche Sue fir privat Investitiounen ze direkten ass eng Approche déi sech vu privaten op ëffentleche Mäert verbreet huet. Tëscht 2015 an 2021 hunn Regierung-gestützte Private-Equity Outfits méi wéi 7trn Yuan gesammelt. Eng Gesellschaft, déi Staatskapital a fréie Stadien hëlt, gëtt spéider méi attraktiv fir privat Investisseuren, well et weist datt d'Firma mat der offizieller Visioun vun Innovatioun passt. Dës Entreprisen profitéieren dacks vun anere Forme vu staatlecher Hëllef, dorënner Steiererliichterungen, méi bëlleg Loyeren a manner Routine. Am selwechte Wee kann d'Sécherung vun staatlech ënnerstëtzten Investisseuren an engem Ipo elo Deals maachen oder briechen. Laut engem Banquier, deen op Chinesesch Ipos schafft, heescht dat, datt Politiker ëmmer méi erfollegräich sinn fir privat Kapital an d'Industrie ze dirigéieren, déi se prioritär wëllen.
Firmen, déi an Technologien involvéiert sinn, déi vu Politiker wichteg beurteelt ginn, kënnen elo Staatskapital während hirem Liewenszyklus kréien. Huelt Loongson, eng Hallefleitfirma baséiert zu Peking déi Zentralveraarbechtungsunitéiten designt. Déi meescht Aktien an der Gesellschaft gi vum Hu Weiwu, hire Grënner, gehal. Awer d'Firma gouf am Joer 2008 gestart mat Kapital vun der Chinesescher Akademie vun de Wëssenschaften an der Peking Stadregierung. Staatsfongen, dorënner e Halbleiter-Backer, deen 200 Milliarden Yuan investéiert huet, hunn de Loongson an de leschte Joeren subventionéiert, trotz sengem Privatbesëtz. Wann d'Firma dëst Joer ëffentlech op de Stär gaang ass, hunn d'Staatsinvestisseuren an d'IPO gestapelt, op d'mannst 10% vun der Offer kaaft.
Dës Zort vun Investitioune geet net nëmmen ëm favoriséiert Industrien ze stäerken. Beamten hunn e Message iwwer d'Wichtegkeet vum staatleche Kapital um Maart fir eng Zäit geschéckt, bemierkt Pan Fenghua vun der Beijing Normal University. D'lescht Joer hunn d'Reglementer ugefaang vun enger "onordlecher Expansioun vum Kapital" ze schwätzen, déi angeblech zu wirtschaftlechen Ongläichgewiichter gefouert huet. Fräi Maart Kapital huet vill Krankheeten bruecht, argumentéiert eng rezent Redaktioun an enger Staat Zeitung. Dozou gehéiert eng erweidert Verméigenslück, Ëmweltproblemer, finanziell Risiken a Monopol. An enger sozialistescher Maartwirtschaft wéi déi vun China, déi redaktionnell Staaten, muss Kapital vun der Kommunistescher Partei guidéiert ginn.
Well esou vill Firme staatlech Investitioune geholl hunn, mussen Investisseuren elo entweder de Parteiplang kafen oder dobausse bleiwen, seet en Investitiounsmanager zu Shanghai. De Plang vun der Partei kaafen kann eng onattraktiv Propositioun sinn. Och ier d'Regierung ugefaang eng méi grouss Roll ze spillen, Chinesesch Mäert hunn ënnerperforméiert. Nieft e puer séiere Boom a Büsten, hunn d'Haaptaktienindizee vu China an de leschte Jorzéngt kaum u Wäert gewonnen. E puer 27% vun de Firmen, déi tëscht 2019 an 2021 ëffentlech op Star gaangen sinn, handelen elo ënner hirem Ipo Präis. Dës Zuel klëmmt op 44% ënner deenen, déi méi kierzlech opgelëscht sinn, well d'Staatkapital op de Maart gegoss ass. Op der Peking Bourse, dem Här Xi säi Brainchild, trefft et déif 60%.
Shanghai a Shenzhen hu vläicht déi féierend global Destinatioun fir Tech Ipos ginn, awer si hunn dat mat bemierkenswäert wéineg global Kapital gemaach. Wéinst Bedenken iwwer China seng drakonesch Covid-19 Reegelen an falen Immobiliemaart, auslännesch Investisseuren hunn d'Land an Droen verlooss. Laut dem Institut fir Internationale Finanzen, enger Handelsassociatioun, sinn am Oktober eleng 7.6 Milliarden Dollar vum internationale Kapital aus de Börse vum Land gefloss. Maart Booms zu New York an Hong Kong zéien typesch intelligent Kapital aus enger breeder Palette vun globalen Investisseuren. Am Géigesaz, schéngt dem Här Xi säi Big Bang schmerzhaft insular. Hie mengt, datt de Staat d'Roll vun auslännesche Finanzéierer spille kann. Et ass, fir d'mannst ze soen, e fett Experiment.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. All Rechter reservéiert.
Vum The Economist, ënner Lizenz publizéiert. Den originelle Inhalt kann op fonnt ginn https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
Quell: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html