D'Rout vum Obligatiounsmaart ass ze wäit gaang, also kuckt no Zënssätz fir an de kommende Méint erofzegoen.
Wann dat passéiert, wier et sécherlech gutt Neiegkeeten fir belagert Pensiounen a bal Pensiounen, déi eng outsize Portfolio Allocatioun fir Obligatiounen hunn. Wéi se schonn all ze gutt wëssen, hunn laangfristeg Obligatiounen dëst Joer grad esou vill verluer wéi d'Bourse - an dowéinst net fäerdeg bruecht, konservativen Investisseuren e Schutz géint de Bärenmaart op der Wall Street ze bidden.
Gelies: Wat kënnen d'Pensioune géint d'Inflatioun maachen?
Et gi verschidde Grënn fir ze gleewen datt de Bärmaart vun Obligatiounen ze wäit gaang ass, an ech wäert zwee vun hinnen an dëser Kolonn diskutéieren. Déi éischt ass datt d'real Zënssätz - nominal Zënssätz minus den erwaarten Inflatiounstaux - viru kuerzem däitlech positiv ginn. Méi dacks wéi net historesch sinn d'Nominal Zënssätz erofgaang wann d'real Tariffer positiv sinn (a vice-versa).
Fir ze schätzen wou real Zënssätz am Moment sinn, kuckt op déi begleedend Diagramm déi d'Ausbezuelung op den 10-Joer TIPS plott. Dëst ass e reelle Rendement, well de TIPS-Prinzip op d'Inflatioun indexéiert ass. Also wann d'TIPS Rendement positiv ass, wéi et elo ass, duerstellt et de Betrag vun Investisseuren iwwer an iwwer Inflatioun verlaangen.
Notéiert virsiichteg datt Dir d'Erhéijung vun der realer Rendement net un déi lescht CPI Zuelen zouschreift, déi weisen datt d'Inflatioun am héchsten Tempo an iwwer véier Joerzéngte leeft. Zënter datt TIPS op de CPI indexéiert sinn, gi se automatesch géint dës Erhéijunge ofgedeckt. Déi zitéiert TIPS Rendement representéiert wat zousätzlech Betrag Investisseuren nieft Inflatioun kréien.
Fir dat ze demonstréieren positiv real Tariffer sinn normalerweis gefollegt vun erofgoen nominell Tariffer, Ech getrennt monatlecht Niveau vun der 10-Joer TIPS nozeginn iwwer de leschten 20 Joer an zwou Gruppen: Déi éischt haten all déi an deenen d'Ausbezuelen negativ waren, während déi zweet haten all déi an deenen d'Ausbezuelen positiv waren. Fir béid Gruppen hunn ech duerchschnëttlech Ännerungen an der nomineller 10-Joer Ausbezuelung iwwer déi spéider 3-, 6- an 12-Méint Perioden gemooss.
D'Resultater ginn an der begleetend Diagramm geplot. Sécher genuch, déi nominell 10-Joer Rendement huet éischter ze falen wann d'real Ausbezuele positiv sinn, a vice versa. Dës Differenzen si bedeitend um 95% Vertrauensniveau, deen Statistiker dacks benotzen wann se bestëmmen ob e Muster echt ass.
Zënssätz während Rezessiounen
Den zweete Grond, deen ech wëll ernimmen fir ze denken datt Obligatiounen an de kommende Méint rallyen, ass datt eng Räzess ëmmer méi wahrscheinlech schéngt. De George Saravelos, weltwäite Chef vun der Währungsfuerschung bei der Deutsche Bank, bericht datt, op senger Interpretatioun vu wéi verschidde Futuresverträg handelen, d'Mäert elo d'Chance vun enger Rezessioun virum Enn vun dësem Joer op 100% setzen..
Vill méi dacks wéi net, Zënssätz erofgoen während Rezessiounen. Betruecht déi 17 Rezessiounen am leschte Joerhonnert am Kalenner, deen vum National Bureau of Economic Research gehale gëtt, den semiofficial Arbiter vu wéini US Rezessiounen ufänken an ophalen. Nominell Ausbezuelen op den 10-Joer Schatzkammer sinn an allen awer ee vun hinnen erofgaang.
Dës eenzeg Ausnam war während der Rezessioun, déi vum November 1973 bis Mäerz 1975 gedauert huet, wat den Ufank vun der Stagflatiounszäit markéiert huet. Well e puer haut besuergt sinn datt mir an eng ähnlech Period eragoen, schéngt dës Ausnam ominös. Ech si versicht awer net onbedéngt Wäert drop ze leeën, well d’Zënsen an deenen aneren zwou Rezessiounen erofgaange sinn, déi och an deem Joerzéngt vun 1973 bis 1982 gedauert hunn.
En anere Grond fir d'Wichtegkeet vun där enger Ausnahm net ze iwwerdreiwen: Beim Analyse vun all Rezessiounen am NBER Kalenner hunn ech keng statistesch signifikant Korrelatioun tëscht der Inflatiounsgréisst a wéi d'10-Joer Rendement während der Räzess gemaach huet. Zum Beispill, während enger anerer vun de Rezessiounen, déi während der Stagflatiounsjoerzéngt geschitt ass - deen, dee vu Januar bis Juli 1980 gedauert huet - d'Inflatioun war mat engem duebelzifferen Taux lafen, awer d'10-Joer Rendement ass nach ëmmer gefall.
Keen vun dësen Téiblieder gëtt eng Garantie datt d'Zënssätz an de kommende Méint erofgoen. An och wann d'Tariffer an de kommende Méint erofgoen, werfen dës Téiblieder kee Liicht op d'laangfristeg Perspektiven vum Obligatiounsmaart. Trotzdem ass et encouragéierend datt zwéngend Grënn entstane sinn, déi Substanz zur Hoffnung ubidden datt fir de Moment op d'mannst dat Schlëmmst vum Obligatiounsbärmaart hannert eis ass.
De Mark Hulbert ass e reegelméissege Mataarbechter vu MarketWatch. Seng Hulbert Bewäertunge verfollegen Investitiouns Newsletter déi e Forfait bezuelen fir gepréift ze ginn. Hie ka bei erreecht ginn [Email geschützt].
Quell: https://www.marketwatch.com/story/why-the-bond-market-should-begiven-the-benefit-of-the-doubt-11657898914?siteid=yhoof2&yptr=yahoo