Firwat Standarddeviatioun ass de falsche Wee fir Risiko an engem Bärmaart ze moossen

Textgréisst

Iwwer den Auteur: Rick Leer ass de Grënner a Chef Investitiounsoffizéier bei Lear Investment Management.

D'Iddi fir d'Belaaschtung mat fixen Akommes ze addéieren oder z'erhalen an enger Zäit vu verstäerkter Maartangscht schéngt wéi e logesche Wee fir Risiko unzegoen. Zënter kuerzem ass et awer net esou ausgefall wéi d'Finanzplaner an hir Clienten gehofft haten.

Déi, déi hir gestäerkt hunn Bond Belaaschtung an de leschten zwee Joer opgeléist fix Akommes just zu Zäit fir ee vun de schlëmmste Obligatioun Routs an rezent Geschicht. De breede Obligatiounsmaart, wéi gemooss vum Bloomberg Aggregate Bond Index, ass dëst Joer bal 13% erof bis Enn September. Dëst ass no engem negativen Rendement am Joer 2021.

Wat ass falsch gaang? Iwwerdeems d'Investitiounsgemeinschaft d'Problemer op nach en anert Schwaarze Schwan-Evenement ka kréie kënnen, war dës Mëssberechnung tatsächlech an dem Maart säi fundamentale Mëssverständnis vu Risiko verwuerzelt.

Traditionell Finanzplanung instruéiert Investisseuren eng statesch Allokatioun vu fixen Akommes ze halen - onofhängeg vu Maartbedéngungen - fir "Risiko" ze managen. D'Finanzservicer Industrie huet vill Zäit, Suen an Energie verbruecht fir ze diskutéieren wéi méi fix Akommes de Risiko an Ärem Portfolio senkt. Awer wat ass de Risiko?

Risiko ass ee vun de meescht diskutéierten Themen am Geschäft. Et ass och ee vun de meeschte falsch verstanen. D'Investitiounsindustrie hänkt staark op engem statisteschen Tool genannt Standarddeviatioun fir Risiko ze bewäerten. An technesch Begrëffer berechent Standarddeviatioun d'Dispersioun vun engem Datesaz, par rapport zu senger Moyenne. An anere Wierder, wat méi variéiert d'Rendementer vun enger Investitiounsstrategie sinn, par rapport zu hirem duerchschnëttleche Rendement, dest méi riskant ass dës Strategie geduecht. Strategien mat gerénger Standarddeviatioun, wou Rendementer no bei hirem historeschen Duerchschnëtt enk zesummegefaasst sinn, ginn als méi prévisibel ugesinn an dofir manner riskant.

Dës Vue vu Risiko huet d'Investisseuren gedréckt fir an Obligatiounen z'equilibréieren an enger Zäit vu wuessender Maarttierm, well d'Standardabweichung vum breede Fixedin-Maart an de leschten dräi Joer ongeféier e Fënneftel war vun deem vun Aktien, wat implizéiert datt Obligatiounen erwaart ginn ze verléieren. manner wéi Aktien an engem Joer erof.

Awer op Standarddeviatioun vertrauen fir Risiko ze moossen ass fehlerhaft. Et moosst Risiko net sou vill wéi et Stabilitéit moosst. D'Ënnerscheeder tëscht deenen zwee ginn normalerweis net an engem Stiermaart gemierkt, awer si ginn op Bärmäert evident. Standarddeviatioun moosst nëmme Stabilitéit, relativ zu der rezenter Vergaangenheet, net erwaart zukünfteg Leeschtung.

Fir d'Mängel vun dëser Approche ze verstoen, kuckt de Bloomberg Aggregate Bond Index. Um Ufank vun dësem Joer war d'Drei-Joer Standarddeviatioun fir dëse breede Obligatiounsbenchmark bei 3.4%, mat engem duerchschnëttleche jäerleche Rendement vu 4.8%. Dëst seet eis datt et an dësem Joer eng Wahrscheinlechkeet vu 68% war datt Obligatiounen sou vill wéi 8.1% um héije Enn an 1.4% um nidderegen Enn zréckkommen. Et war eng 99.7% Wahrscheinlechkeet datt Obligatiounen sou vill wéi 14.8% zréckginn oder esou vill wéi 5.3% verléieren.

Wéi et sech erausstellt, ass de breede Obligatiounsmarché däitlech méi gefall: Den aggregéierten Obligatiounsindex war Mëtt August ëm 9.7% erofgaang, och wann d'Standarddeviatioun gesot huet datt et manner wéi 0.5% Wahrscheinlechkeet vun esou enger Gréisst vu Verloschter wier.

Wat hei gefeelt huet war Kontext. D'Maartrisiken am Joer 2022 waren net iwwer d'Variatioun vun der Leeschtung ronderëm hir Moyenne. Si waren iwwer d'spezifesch wirtschaftlech a Maartfaktoren, déi an der éischter Plaz zu eropgaange Besuergnëss am Maart gefouert hunn. Besonnesch ware se iwwer d'Steigerung vun Zënssätz, déi op Aktien weien, awer d'Obligatiounspräisser nach méi bedrohen, an d'Retour vun der Inflatioun, déi Obligatiounen schuet, awer d'Wueren, déi mat der industrieller Produktioun gebonnen sinn, profitéieren. Den Effekt vun de wirtschaftleche Faktoren op eng Verméigenklass ze verstoen ass grad esou wichteg wéi de Betrag, deen d'Rendement an der Vergaangenheet ëm hir Moyenne geréckelt huet.

Dës Iwwerleeunge si besonnesch wichteg fir seng Strategie unzepassen fir déi aktuell Ëmstänn ze reflektéieren. E puer nennen dëse Stil vun Investitioun "taktesch", awer mir gleewen datt taktesch Upassunge musse e Schrëtt méi wäit geholl ginn, iwwer breet Allokatiounsentscheedungen erausgoen an an eenzel Holdings erofgoen, baséiert op de spezifesche Risiken um Maart.

Enn d'lescht Joer war net d'Zäit fir Obligatiounen ze verduebelen. Et war Zäit fir zréck op fixen Akommes ze ruffen. Et war och eng Geleeënheet Belaaschtung fir Commodities ze addéieren an ze bestëmmen wéi eng Zorte vu Commodities am meeschte Sënn gemaach hunn am Liicht vun der Wirtschaft a geopolitesche Bedenken. Zum Beispill, wann d'russesch Invasioun vun der Ukraine zu Versuergungsketten Themen bäigefüügt huet, huet d'Opmierksamkeet ugefaang ze dréinen natierlecht Gas.

D'Investitiounsindustrie huet laang eng statesch Approche zur Verméigenallokatioun recommandéiert oder eng taktesch Approche déi op ETFs hänkt fir breet Kurskorrekturen ze maachen. Dëst Joer huet d'Insuffizienz vun dësen Approche illustréiert.

Leider sinn d'Spiller fir falsche Risiko méi héich wéi an der rezenter Erënnerung. Wärend d'Investisseuren an den 1990er fäeg waren e Rendement vun 6% aus US Treasury Obligatiounen ze generéieren, haut ass de Retour vu "risikofreien" Schatzkammeren méi no bei 3.5%, wat Investisseuren erfuerdert méi Risiko ze iwwerhuelen fir deeselwechte Betrag u Rendementer, déi se verdéngt hunn. d'Vergaangenheet. D'Erausfuerderung fir Investisseuren ass elo méi Risiko ze iwwerhuelen - awer op déi richteg Manéier.

Gaaschtkommentarer wéi dës sinn vun Autoren ausserhalb der Barron an der MarketWatch Newsroom geschriwwen. Si reflektéieren d'Perspektiv an d'Meenungen vun den Autoren. Gitt Kommentarvirschléi an aner Feedback un [Email geschützt].