Firwat e Bearish Money Manager gär Glücksspielaktien huet a prett ass Apple ze dumpen

Den Niles ass an d'Joer bearish komm, a seng Suergen hunn nëmme méi verdéift. Hie mengt, datt mir op eng Räzess sinn, a gesäit de

S&P 500
Index ënnen ëm 3,000 - erof 25% vun hei - oder vläicht méi niddereg. Hien detailléiert seng grimmeg Vue - an deelt e puer Aktiewahlen - am geännerten Interview hei drënner.

Barron: Dan, wann mir geschwat Enn Dezember iwwer d'Ausbléck fir 2022, Dir sot mir, datt Är Top Wiel war boer. "Et wäert en haart Joer fir alles am Tech sinn," sot Dir. Dat war spot-on, awer nom Verkaf dee mir gesinn hunn, firwat sidd Dir nach ëmmer bearish?

Dan Niles: Am Joer komm, hu mir eis op zwou Saache konzentréiert. Déi éischt war, mir wollten net géint d'Fed kämpfen. An déi zweet war, mir wollten net géint d'Grondlage kämpfen. An dëst Joer komm, war eis Erwaardung datt de Maart op d'mannst 20% erof geet. Am Mee hu mir dës Prognose iwwerschafft fir 30% op 50% erof ze goen, Héichpunkt bis Trough, iergendwann am Joer 2023.

Mir hu geduecht datt d'Inflatioun géif ophuelen, an datt als Resultat d'Fed méi aggressiv wier wéi anerer virausgesot hunn. Strukturell waren dräi Saachen op der Plaz fir d'Inflatioun méi waarm ze maachen. Den Aarbechtsmaart hat sech ugekënnegt, mat der Zuel vun den Aarbechtsplazen, par rapport zu der Unzuel vun de Chômeuren, op engem Rekordniveau. Dat zweet Stéck war Commodity Inflatioun. No der Rezessioun 2008-09 hunn d'Leit net an d'Kapazitéit fir Wueren wéi Kuel, Ueleg a Kupfer investéiert. Eis Meenung war datt wann d'Demande méi staark wier wéi erwaart, d'Commoditypräisser eropgoen. Dat lescht Stéck war, datt mir geduecht hunn, datt de Wunnengsmaart, mat rekordnidderen Zënsen, ganz staark wier.

Wéi informéiert Är Inflatiounsausbléck Är Suergen iwwer Firmenfundamenter an Aktiewäertungen?

Wat mécht méi héich Inflatioun? Et dréit Firmenakommes erof - a Stock Multiple.

Vu Mëtt Juni bis Mëtt August ass den Nasdaq Composite ëm 20% eropgaang. An dunn huet de Federal Reserve President Jerome Powell d'Bubble gedréckt. Waren d'Leit just täuscht?

Virdrun dëst Joer hunn ech all Biermäert gekuckt zënter 1920. All Kéiers kritt Dir schaarf Rallyen. Dir hutt 49% vun Äre Suen verluer, Héichpunkt bis Trough, an der Tech Bubble am Joer 2001, a 57% an der Rezessioun vun 2008-09. A béide Fäll hat Dir fënnef Rallyen am S&P 500 vun 18% bis 21% um Wee no ënnen. An der Grousser Depressioun hat Dir fënnef Rallyen vu méi wéi 25% tëscht dem Crash am September 1929 an dem Enn am Juni 1932, op Ärem Wee fir 86% vun Äre Suen ze verléieren. Also, de Summer war wierklech näischt Besonnesches. D'Leit hu geduecht: "Akommesschätzunge si genuch erofgaang; Saache solle gutt sinn." Awer si sinn net.

E puer vun de Medienkommentarer no dem Powell senger Ried konzentréiere sech op d'Ofsenkung vun den Ueleg- an aner Commoditéitpräisser, iwwerschësseg Inventairen vun Händler, an d'Erweiderung vun de Wunnengspräisser. Kritiker behaapten datt d'Fed ze hawkish ass.

Dofir sot de Powell a senger Ried datt d'Fed méiglecherweis Tariffer méi laang musse méi héich loossen wéi déi meescht Leit virausgesot hunn. An den 1970er huet d'Fed net eemol, awer zweemol, ugefaang d'Zënsen ze fréi ze reduzéieren, grad wéi d'Inflatioun déi éischt Unzeeche gewisen huet fir erof ze kommen. Dofir sot de Powell, mir hunn dëse Feeler scho gemaach, a mir wäerten et net méi maachen, a betount datt mir duerch e bësse Péng wäerte goen. Hien huet dëst Bild scho gesinn.

Wéi ass et mat der Behaaptung vun de Bullen, datt d'Inflatioun scho méi lues geet?

Ongeféier 70% vun der US Wirtschaft ass u Servicer gebonnen. Aarbecht ass zwee Drëttel vun de Käschte fir déi duerchschnëttlech Gesellschaft. Nëmmen 10% sinn un d'Versuergungskette gebonnen, an 10% sinn Energiekäschten. Deen eenzege Wee fir mat der Inflatioun ëmzegoen ass de Chômage méi héich ze féieren.

Zënter November hu mir e groussen Downdraft an Tech Aktien. Wat géif se nees attraktiv maachen?

De S&P 500 handelt fir ongeféier 20 Mol hannendrun Akommes. Wann een op 70 Joer Geschicht zréckkuckt, wou de Verbraucherpräissindex iwwer 3% louch, ass de Verhältnis Präis/Akommes am Duerchschnëtt 15 Mol. Dat ass eng zimlech grouss Réckgang vu wou mir haut sinn. A wann de CPI iwwer 5% war, ass den duerchschnëttleche P/E 12 Mol. De leschte CPI Bericht war 8.5%, a mir handelen op 20 Mol. Dëst schéngt onhaltbar.

Awer e puer Aktien si scho mat 70% oder 80% erofgaang.

Ech froen ëmmer Investisseuren: Wann eng Aktie 90% erof ass, wéi vill Nodeel bleift?

An natierlech ass d'Äntwert 100%. Net 10%.

Riets. Et kann ëmmer op Null goen. Ech hunn viru kuerzem gelies, datt ongeféier 5,000 Internetfirmen, souwuel ëffentlech wéi privat, am Réckgang vun 2001 an 2002 Faillite gaangen sinn. Mir hunn dat nach net gesinn. Awer mat Tariffer erop, d'Wirtschaft verlangsamt, a Bilanen fir e puer vun dëse Firmen, wou se sinn, gesitt Dir Insolvenzen am Joer 2023 ophuelen.

Loosst eis iwwer spezifesch Aktien schwätzen. Zwee vun Äre Choixen sinn grouss-Cap Retail Wetten, déi e puer Leit iwwerraschend fannen kéint.

Mir sinn bullish op

Walmart

[ticker: WMT] an

Amazon.com

[AMZN]. Kuckt zréck op déi lescht Räzess. Walmart Aktien hunn 18 2008% geklommen an engem Joer an deem de S&P 500 38% erofgaang ass. D'Firma huet Maartundeel gewonnen. Wann Dir dem Walmart Akommes lauschtert, schwätzt d'Gestioun iwwer d'Tatsaach datt d'Konsumenten ofhänken. Dir hutt méi High-End Konsumenten a Walmart Shopping. An d'Firma schéngt hir Inventarproblemer ënner Kontroll ze kréien.

D'Amazon Bewäertung ass net bal sou niddereg wéi dem Walmart, an Dir hutt de Wuesstum lues gesinn vun 44% am Mäerz 2021 Véierel op 7% am Juni 2022 Véierel. Awer, wéi Walmart, wäerte se Maartundeel wärend enger Rezessioun gewannen. Denkt drun datt ech dës Aktien net an engem Vakuum besëtzen - ech hunn se gepaart géint e Kuerf vu Shorts vun online an offline Händler. Awer déi ënnescht Linn ass datt Walmart an Amazon den Händlermaart vun all deenen aneren iwwerhuelen.

Op der anerer Säit maacht Dir Iech Suergen iwwer de Werbemaart. Wat mécht Iech Suergen?

Wann Dir zréck an d'2008-09 Period geet, sinn d'Recetten vun Annoncen an zwee Joer méi wéi 20% erofgaang. Zu deem Zäitpunkt war den Internet 12% vum Gesamtannoncemaart. Elo ass digital zwee Drëttel vun allen Annonceausgaben. An enger Reklamm Rezessioun, déi mer wahrscheinlech d'nächst Joer wäerten hunn, kënnen d'Firmen, déi op digital Reklamm ofhänken, net entkommen; si sinn einfach ze grouss.

Och TikTok hëlt Maartundeel vun anere soziale Medienfirmen, wéi

Meta Plattformen

(META) an

Snap

(SNAP). An

Netflix

[NFLX] lancéiert eng ad-ënnerstëtzt Tier. Dat sinn Dollar, déi un anerer gaang wieren.

Apple

[AAPL], sou vill wéi et iwwer Privatsphär schwätzt, gesäit säi Reklammgeschäft ofstëmmen. Dir kënnt dës ad-ënnerstëtzt Firmen géint eng Amazon laang kuerz.

Wat denkt Dir iwwer Apple?

Mir sinn elo laang. An de leschte Jorzéngt huet d'Aktie méi wéi 60% vun der Zäit an de Wochen viru Produktlancéiere gemaach. Awer eise Plang ass ze verkafen a kuerz no dem iPhone 14 Start de 7. Sept. gesinn High-End Konsument Ausgaben schwächen. Ech hunn et schwéier ze gleewen datt Apple's Akommeswuesstum vun den 2% beschleunegt, déi se am Juni Véierel gemellt hunn, op d'5% Gamme, déi e puer Analysten fir d'nächst Joer erwaarden.

Dan, Dir sidd bullish am Glücksspielsektor bliwwen. Firwat?

Mir besëtzen

Penn Ënnerhaalung

[PENN] an

DraftKings

[ENG]. An der leschter Rezessioun gefall Recetten aus der Las Vegas Dessinée 20%. Mee Penn Ënnerhaalung, déi gehéiert regional Casinoen a Course Bunnen, war erof nëmmen 5% an dëser Period. Ech erwaarden datt se vill besser hänken. Mir besëtzen DraftKings wéinst Online Sportwetten. Ongeféier 20 Staaten hunn Online Wetten legaliséiert, a mir mengen datt Kalifornien wäert verfollegen. Béid Firme sinn ongeféier 75% vun hiren Héichten erof. Entworf-Kings solle Recetten dëst Joer ëm 60% wuessen, a mat 40% an den nächsten dräi Joer zesummesetzen. Et ass ee vun de leschte Mäert fir digital ze ginn.

Du hues geduscht

Intel

[INTC].

Dat ass wouer, obwuel ech meng Positioun géint aner Chip Shorts gehackt hunn. Intel, op engem Punkt, gouf als onangänglech ugesinn. Si hunn alles gemaach wat se konnten fir sech selwer an de Kapp ze schéissen, falen hannert der Fabrikatioun, vermëssen Produktlancéierungsdatum ëmmer erëm, a verléieren Maartundeel fir

Advanced Micro Devices

[AMD]. Si wäerten d'nächst Joer méi Maartundeel op AMD verléieren. D'Leit hunn se d'nächst Joer zréck an d'nächst Joer an duebel-Zifferen Akommes-pro-Aktie Wuesstem; si wäert Gléck wann Akommes flaach sinn. Awer mam neie CEO Pat Gelsinger hu si en Ingenieur zréck an der Verantwortung. Si hunn e super CFO am Dave Zinsner, dee just u Bord koum

Micron Technology

[MU]. An d'Aktie handelt mat 13 Mol Akommes.

De Schlëssel fir Intel ass hir Kontrakt-Chip-Making-Geschäft ze kréien. Awer wäert dat net vill Zäit a Suen huelen?

Jo. Awer si hunn just e grousse Schmelz Client ënnerschriwwen

MediaTek

[2454.Taiwan], eng grouss taiwanesesch Chip Firma. Wa se en anere grousse Client fannen, kéint d'Aktie e bessere Leeschtung sinn.

D'Wild Card ass d'testy Relatioun vu China mat Taiwan.

Ee vun de Risiken, déi mir dëst Joer gesinn hunn, war Russland d'Ukraine invadéiert, dat ass wat geschitt ass. En aneren, dee mir zitéiert hunn, war d'Wiedervereenegung vu China mat Taiwan, wat mir nach ëmmer mengen an den nächste fënnef Joer wäert geschéien. Den Dag wou Dir héiert datt China op Taiwan bewegt, gitt Dir Intel 10% oder 20% Rallye gesinn. Dëst ass eng geopolitesch Hedge.

Dir kënnt op d'mannst eng aner grouss Firma gesinn, déi sech fir d'Intel Fabriken virum Enn vum Joer engagéieren. An iergendwann kënnt Dir Apple gesinn, op deem sou ofhängeg ass

Taiwan Halbleiter

[TSM], schloen eng Relatioun mat Intel. Intel ass méiglecherweis déi gehaasst Large-Cap Halbleiterfirma, awer bei dëser Multiple ass et eng interessant Iddi.

Merci, Dan.

Schreift Iech Eric J. Savitz bei [Email geschützt]