Wann Chutzpah de sechsten 'C' vum Credit gouf

Dem Elon Musk seng Acquisitioun vun Twitter, Inc. huet der sozialer Netzwierkplattform onendlech Visibilitéit an der Finanzpress am Joer 2022 ginn. Mëttlerweil ass d'Twitter Kredittgeschicht - d'Begrënnung fir Kredittgeber ze léinen - däischter ginn.

Am fréie Januar 2022, ronderëm d'Zäit Twitter seng mobil App Plattform MoPub fir $ 1.05 Milliarde a boer verkaaft huet, huet de Musk seng stealth Acquisitioun vun Twitter Aktien ugefaang. No enger Pressematdeelung vun der Klass Aktioun Affekotefirma Hagens Berman, dem Musk seng onbekannte Aktie war virum Enn Mäerz 5% iwwerschratt. De Musk huet weider seng Positioun roueg opgebaut, eréischt de 4. Abrëll huet seng 9.1% Aktie verroden. Deen Dag ass den Aktiepräis vun Twitter vun $ 39.31 op $ 49.97 eropgaang, wat en néng Méint Réckgang vun 32% ëmgedréint huet.

Och wann d'Eegekapital- a Kredittmäert net ëmmer Aen-zu-Aen gesinn, huet keng vun dëser fréierer Geschicht en Hiweis vu schlechte Kredittnoriichten. Tatsächlech hunn Moody's Investors Service's Ufank Abrëll d'Bewäertunge bestätegt, déi ursprénglech am Joer 2019 zougewisen goufen: Ba2 Corporate Family Rating (CFR), Ba2 PD (Wahrscheinlechkeet vu Standard) Bewäertung, Ba2 net geséchert Notiz Bewäertung an SGL-1 Liquiditéit Bewäertung. Moody's huet dunn mat engem méi laange Bericht gefollegt, deen d'Geschäftsnisch vun Twitter an d'Nettogeldpositioun als Kredittpositiv beliicht, wärend finanziell Schwächt a méi staark Konkurrenten als Kredittnegativ behalen.

Fir dës Bewäertungen a Perspektiv ze setzen, ass Twitter eng Spekulativ Grad ("Junk") Firma. Spekulativ Kreditter si méi vulnérabel fir Ëmwelt- an intern Volatilitéit wéi Investitiounsgrad Kreditter. De Ba2 Bewäertungsniveau sëtzt zwee Notch ënner Investment Grade (Baa3) an eng Notch ënner dem Top spekulativ Grad Bewäertung, Ba1. D'10-Joer Wahrscheinlechkeet vum Standard fir e Ba2 Kreditt vu Moody's ass tëscht 10% -15%, awer dëst ass just en Duerchschnëtt. Twitter hat negativ Akommes awer staark Liquiditéit fir eng spekulativ Grad Firma.

D'Erwaardungen, déi dem Twitter säi Kreditt ënnersträichen, goufen de 25. Abrëll grondsätzlech gerëselt, wéi de Musk, deen elo e 14.9% Aktie hat, eng Take-it-or-leave-it Offer un Twitter Aktionäre fir $ 54.20 pro Aktie gemaach huet. Setzt d'Stäerkt vun der Mark vun Twitter op der Säit a fokusséiert op d'finanziell Zerbriechlechkeet vun dëser $ 14 Milliarden, Verloschterfirma. Och wann de Musk seng Milliardär Frënn krut fir matinvestéieren, brauch d'Firma nach ëmmer vill méi Scholden fir d'Finanzéierungslück zouzemaachen. Gläubiger misste gleewen, datt trotz elo op Steroiden, näischt géif änneren, wann tatsächlech all materiell Kredittdimensioun - all fënnef vun de sproochleche 5 Cs vu Kreditt - verschlechtert wier.

Wann den éischte "C" ass Charakter, E Leader deen dithers ass eng entscheet Kreditt negativ. Nodeem hien mat enger fett Offer gefouert huet, huet de Musk gedämpft. Twitter Actionnairen verklot him am Delaware Chancery Geriichtshaff him zréck op den Dësch gezwongen.

D'Struktur vum Musk senger Offer huet zwee weider C'en opgeblosen: Haaptstad an Muecht. D'Kapitalstruktur vun Twitter war gutt fir d'Entreprise gepasst: 30% Schold, meeschtens konvertibel, reflektéiert säin Upside Potenzial. De Buyout huet $ 13 Milliarde vun neie Scholden op Twitter säi Bilan gesat an $ 1 Milliarde méi an alljährlechen Zënssätz, wat d'Kapazitéit vun der Firma belaascht fir Fournisseuren a Gläicher op Zäit ze bezuelen.

Schlussendlech huet dem Musk säi séiere Entlooss vu Mataarbechter, d'Ofdreiwung vun der existéierender Gouvernancestruktur an entzündleche Missiounsaussoen déi véiert a fënnef Cs sabotéiert: garantéieren (sengem Client Betrib) an Konditiounen (Dem Twitter seng onsécher Zukunft). Dem Twitter seng solid-gold Firmenreklameclienten hu sech virum Enn Oktober zréckgezunn. D'Annonce-Dollar fléissen ze halen war net nëmmen de Schlëssel fir Twitter senger laangfristeg wirtschaftlecher Viabilitéit, awer och fir seng Kapazitéit fir kuerzfristeg Verpflichtungen z'erhalen. Den 31. Oktober huet Moody's all Ba2 Bewäertungen op Twitter op B1 erofgradéiert (22.2% Wahrscheinlechkeet vun Default), se op Iwwerpréiwung fir weider Downgrade gesat, an d'SGL-1 Bewäertung zréckgezunn.

De Musk huet eemol berühmt getwittert: "Moody's ass irrelevant." Irrelevanz gouf eng Realitéit den 18. November wéi Moody's all seng Bewäertungen op Twitter zréckgezunn huet, a behaapt datt et genuch Informatioun feelt. Natierlech huet Twitter opgehalen mat Moody's ze schwätzen. Awer zënter datt de Kredittbewäerter am Joer 1996 mam Justizdepartement a waarme Waasser koum fir "onerwënscht Bewäertungen" auszeféieren (Bewäertungen ze publizéieren ouni de Prêt ze engagéieren), war de Réckzuch ouni Zweifel e virsiichtegste Wee vun Handlung - och wann et Twitter Investisseuren an der donkel.

Komesch, andeems hien d'"Chutzpah" Kaart spillt, a Moody's ofschneiden anstatt ze probéieren e bessert Resultat fir en onméiglech batter Kredittprofil ze wénken, huet de Musk méiglecherweis dat bescht méiglech Kredittbewäertungsresultat fir Twitter ënner den Ëmstänn ausgehandelt.