Dem Warren Buffett säin Deal fir Alleghany ass super fir Berkshire, also fir Alleghany

Den Iwwernahmepräis ass 1.26 Mol dem Alleghany säi Joer Enn 2021 Buchwäert vun $ 675.58.

Alleghany ass net ganz déi "Elefant-Gréisst Acquisitioun" déi de Berkshire CEO Warren Buffett laang gesicht huet, awer et wier säi gréisste Kaf zënter dem 2016 Deal fir Precision Castparts. An et sollt dem Berkshire säi Gewënn, de Buchwäert an de intrinsesche Wäert an engem Geschäft akzeptéieren dat de Buffett gutt kennt. Berkshire handelt elo fir méi wéi 1.5 Mol de Buchwäert, den héije Enn vu senger Gamme an de leschte Joeren. no sengem Optakt dëst Joer, mat der Aktie erop 15% am Joer 2022.

"Dëst ass e super Deal fir Berkshire, a mëttelméisseg fir Alleghany," seet de Charles Frischer, e laangjärege Investisseur a Berkshire an Alleghany. "Et ass akzeptabel fir dem Berkshire säin intrinsesche Wäert a Berkshire kritt e potenziellen Nofolger vum Ajit Jain."

Alleghany CEO Joe Brandon, 63, ass e gutt ugesi laangjärege Versécherungsexekutiv. Hien ass dem Buffett vertraut well de Brandon CEO vun der Berkshire General Re Reinsurance Eenheet vun 2001 bis 2008 war.

De Buffett huet de Brandon an der Pressematdeelung vum Deal gelueft a gesot: "Ech si besonnesch frou datt ech nach eng Kéier mat mengem laangjärege Frënd, Joe Brandon, zesumme schaffen."

De Jain ass e Berkshire Vizepresident a Chef vun de grousse Versécherungsgeschäfter vun der Firma, dorënner d'Reassurance an den Autosversécherer Geico. Hien ass 70 an et gëtt keen offensichtlechen Nofolger fir him bannent Berkshire.

Alleghany Aktien sinn am fréien Handel Méindeg 25% eropgaang, op $848.10 pro Aktie, e klenge Präis fir d'Berkshire Offer, déi d'Méiglechkeet reflektéiert vun engem Topping Géigebud. D'Berkshire Klass A Aktie ass 1.3% eropgaang, op $519,829 Méindeg, a gëtt op $766 Milliarde geschat.

Alleghany ass eng Berkshire-ähnlech Firma déi war positiv profiléiert an Barron leschten Hierscht, wann seng Aktien ongeféier $ 675 gehandelt hunn. Et bedreift eng grouss Reinsurance Eenheet, TransRe, an e lukrativt Spezialgeschäft, RSUI. Et huet och eng attraktiv Grupp vun Net-Versécherungsgeschäfter ënner dem Alleghany Capital Regenschirm gebaut, dorënner Spillsaachen, Stolfabrikatioun, a Begriefnesprodukter.

Et gëtt eng 25-Deeg Go-Shop Period, an et ass méiglech datt Alleghany Interessi vun aneren Ubidder unzezéien.

De stäerkste logesch Potential Offer géint Berkshire ass markel (MKL), e Versécherer deen ähnlech wéi Alleghany ass an deen e Maartwäert vu bal 20 Milliarden Dollar huet.

markel

ass iwwer d'Jore akzeptabel a konnt eng Aktietransaktioun ubidden déi den Alleghany-Inhaber appelléiere kéint.  

Wärend de Berkshire e flotte Präis zum Alleghany säin Aktiepräis bitt, ass de Präis-ze-Buch Multiple net héich fir eng Firma vu D'Qualitéit vum Alleghani. Berkshire bezilt wéineg méi wéi 11 Mol projizéiert 2022 Akommes. Dem Alleghany säi Buchwäert kéint bis Enn vum Joer $ 725 ukommen, dat heescht datt de Berkshire eng nach méi kleng Prime iwwer de Forward Buchwäert bezilt.

Brandon gesot Barron am November datt Investisseuren "d'Reinsurance Industrie fir dout verlooss hunn" no Joer vu grousse Katastroph Verloschter. Dës Investisseursvisioun gouf am Alleghany senger gerénger Bewäertung reflektéiert, déi de Buffett intelligent exploitéiert huet.

Trotzdem huet Alleghany an de leschte Joeren allgemeng no bei de Buchwäert gehandelt, sou datt e puer Aktionären d'Präis, déi vum Berkshire ugebuede gëtt, als attraktiv gesinn.

Berkshire sammelt och e bedeitende Investitiounsportfolio vun $ 23 Milliarde deen elo meeschtens a Obligatiounen investéiert gëtt.

De Frischer, den Investisseur, hätt gär eng Berkshire Aktieoptioun fir Alleghany Aktionäre gesinn, vill vun deenen si laangjäreg Investisseuren a kënnen d'Iddi net genéissen Kapitalgewënnsteier ze bezuelen. Alleghany lackelt eng ähnlech Steier-averse Grupp vun Inhaber wéi Berkshire.

 De Buffett huet léiwer Cash fir Acquisitioune bezuelt, awer hätt den Deal einfach als 75% Cash an 25% Berkshire Aktie strukturéiert fir datt Alleghany Besëtzer eng steiereffizient Optioun erlaben.

De Brandon huet eng komplizéiert Geschicht mam Berkshire. Hien huet am Abrëll 2008 vum Gen Re demissionéiert Rapporten vum Drock op Berkshire vu federale Procureuren op fir hien erauszedrécken.

Gen Re zu där Zäit war an engem Skandal verbannt mat enger sham Reinsurance Transaktioun mat American International Group (AIG) déi zu der Iwwerzeegung vu fënnef fréiere Gen Re an AIG Exekutive gefouert hunn. Dës Iwwerzeegungen goufen duerno erausgehäit am Appel. Brandon kooperéiert mat Féderalen Procureuren a gouf ni am Fall reprochéiert.

Buffett war Fan vun Brandon, schrëftlech a sengem 2001 Joer Bréif: "Leschte Hierscht hunn de Charlie (Berkshire Vizepresident Charlie Munger) an ech dem Jack Welch säi super Buch gelies, Jack, direkt aus dem Darm (kréien eng Kopie!). Beim Diskussioun si mir eis eens ginn datt de Joe vill vum Jack seng Charakteristiken huet: Hien ass intelligent, energesch, praktesch an erwaart vill vu sech selwer a vu senger Organisatioun.

De Berkshire Deal schéngt zimlech séier entstanen ze sinn, wat typesch ass fir de Buffett deen éischter séier Entscheedungen ze huelen. Berkshire huet wéi gewinnt keen Investitiounsbanker benotzt - wat dem Buffett seng Veruechtung fir si reflektéiert. Berkshire huet d'Transaktiounsgespréicher initiéiert, laut enger Persoun déi mam Deal vertraut ass. 

De Brandon kaaft ongeféier $ 400,000 vun Alleghany Aktien de 4. Mäerz um oppenen Maart an hätt dat viraussiichtlech net gemaach, wann hie Wësse vu Verhandlunge fir d'Firma ze verkafen. Dem Alleghany säi Chief Financial Officer, Kerry Jacobs, huet de 7. Mäerz Aktien kaaft.

De Buffett huet gesot datt de Berkshire net un de Firmenauktiounen deelhëllt, an et schéngt net datt Alleghany eng gehalen huet, no der Go-Shop Period.

"Alleghany huet d'Recht de Fusiounsvertrag ofzeschléissen fir eng super Propositioun während der Go-Shop Period ze akzeptéieren, ënnerleien zu de Bedéngungen vum Fusiounsvertrag," seet d'Pressematdeelung.

Et gëtt keng breakup dossier.

De Buffett schéngt den Deal ze bankéieren.

"Berkshire wäert dat perfekt permanent Heem fir Alleghany sinn, eng Firma déi ech 60 Joer laang observéiert hunn", huet hien geschriwwen. "Während 85 Joer huet d'Kirby Famill e Geschäft erstallt dat vill Ähnlechkeeten mat Berkshire Hathaway huet."

D'Kirby Famill hat fréier e wesentlechen Aktionär an Alleghany awer et ass net kloer wéi vill elo vu Familljemembere gehéiert ass. Dem Alleghany säi President, de Jefferson Kirby, deen 2.5% vun der Firma hält, huet ausgemaach fir den Deal ze stëmmen.

Et gëtt e puer ironesch Geschicht zum Deal. Alleghany outbid Berkshire fir Transatlantic Holdings, elo Alleghany de gréisste Geschäft, an 2011. An elo Berkshire huet en Deal fir déi ganz Firma.

D'Transaktioun stellt e puer Froen op. Firwat huet Alleghany averstanen elo ze verkafen? Brandon gouf nëmmen CEO op Dezember 31, mat der Pensioun vun laangjärege Alleghany CEO Weston Hicks. Et ass ongewéinlech fir en neie CEO ze verkafen, besonnesch wann Dir bedenkt datt de Brandon e puer Joer op de Flilleke gewaart huet fir den Hicks z'erfollegen.

D'Immobilie- an Affergeschäft ass staark mat gudde Präisser, an Alleghany huet eng exzellente Franchise. Seng Bewäertung ass depriméiert ginn duerch Volatilitéit am Reinassurancegeschäft a Wiederverwandte Verloschter an de leschte Joeren

"Firwat géif d'Kirby Famill sou en Deal mat sou enger klenger Prime maachen?" Frischer seet. "Hir Geschäfter bei Alleghany Capital sinn zimlech gutt a si sécher méi wäert wéi 126% vum Buch."

Schreift den Andrew Bary op [Email geschützt]