Dëse Post gouf ursprénglech publizéiert op TKer.co.
De Warren Buffett mengt datt dës ganz Diskussioun iwwer ob eng Firma d'Erwaardunge schloën oder net problematesch ass.
A sengem neie alljährlechen Bréif un Berkshire Hathaway Actionnairen, de Milliardär Investisseur huet seng Gefiller net zréckgehalen (Betonung dobäigesat):
"Endlech eng wichteg Warnung: Och d'Figur vum Betribsgewënn, déi mir favoriséieren, kënne ganz einfach vu Manager manipuléiert ginn, déi dat wëllen. Esou Tamperen gëtt dacks vun CEOs, Direkteren an hire Beroder als raffinéiert geduecht. Reporter an Analysten ëmfaassen seng Existenz och. "Erwaardungen" schloe gëtt als e Management Triumph ugekënnegt.
Déi Aktivitéit ass äusgeleiert. Et erfuerdert keen Talent fir Zuelen ze manipuléieren: Nëmmen en déiwe Wonsch ze täuschen ass erfuerderlech. 'Fet imaginative Comptabilitéit', wéi e CEO eemol seng Täuschung fir mech beschriwwen huet, ass eng vun de Schimmt vum Kapitalismus ginn. "
Et ginn zwou Zorte vu gemellt Akommes, a béid hu Mängel 👎
All Véierel ass all ëffentlech gehandelt Firma verlaangt detailléiert Véierel finanziell Resultater ze berichten am Aklang mat allgemeng akzeptéierte Comptabilitéitsprinzipien (GAAP) wéi definéiert vum Financial Accounting Standards Board.
GAAP erlaabt e bësse Flexibilitéit wéi d'Firmen hir Bicher maachen, dorënner wéi Einnahmen unerkannt ginn a wéi d'Ausgaben ugesammelt ginn. Wat méi Fräiheeten eng Firma a senger Comptabilitéit hëlt, dest méi kann se virgeworf gi fir Comptabilitéit ze maachen shenanigans oder souguer direkt Comptabilitéit Bedruch.
Awer schlussendlech gëtt GAAP als ganz steif ugesinn well et d'Firmen forcéiert Artikelen ze integréieren déi wuel net widderhuelend sinn oder Wäerter hunn déi iwwer kuerz Zäitperioden ganz onbestänneg kënne sinn.
Als Resultat wäerte vill Firmen eng zweet Rei vun Zuelen mellen, déi fir dës Elementer ugepasst sinn no der Diskretioun vun der Gestioun. Dëse Prozess kritt Dir wat dacks als Betribsgewënn bezeechent gëtt, ugepasst Akommes, pro-forma Akommes oder net-GAAP Akommes. D'Gestioun wäert Iech soen datt dës Akommes besser déi ënnerierdesch, lafend Gesondheet vun der Firma reflektéieren.
De Buffett huet Probleemer mat wéi Akommes ënner béide GAAP Standarden an net-GAAP Praktiken gemellt ginn.
Hien huet laang e Vokale Kritiker vu GAAP, well et erfuerdert Berkshire Hathaway fir all Véierel déi onrealiséiert Gewënn a Verloschter vu sengem formidabele Aktieportfolio ze berichten.
"D'GAAP Akommes sinn 100% täuschend wann se Véierel oder souguer jäerlech gekuckt ginn," Buffett geschriwwen. "Kapitalgewënn, fir sécher ze sinn, ware ganz wichteg fir Berkshire an de leschte Joerzéngte, a mir erwaarden datt se an zukünfteg Joerzéngte sënnvoll positiv sinn. Awer hir Véierel-zu-Véierel-Gyratiounen, reegelméisseg a mindless vun de Medien iwwerschrëften, total falsch informéieren Investisseuren.
Awer wéi Dir aus sengem fréieren Zitat kënnt soen, ass de Buffett och skeptesch iwwer wéi d'Exekutoren hiren net-GAAP Operatiounsgewënn erreechen. An et huet alles mat der Tatsaach ze dinn datt Wall Street Analysten hëllefen d'Kuerzfristeg Erwaardungen vum Maart ze setzen andeems se Véierel Akommesprognosen ubidden.
Ech sinn dëst an der 1. November 2021 Ausgab vun TKer gaang: 'Besser-wéi-erwaart' huet seng Bedeitung verluer 🤷🏻♂️. Aus dem Stéck:
Erwaardungen kënne schlecht Verhalen stimuléieren
Wéi Dir Iech kënnt virstellen, wëll kee Manager verantwortlech sinn fir méi schlëmm wéi erwaart Akommes ze mellen, wat e Verkaf vun der Firma Aktien ausléise kéint. No all, vill Manager, wéi och Mataarbechter, gi bezuelt mat enger Form vun Stock-baséiert Kompensatioun.
Also, et gi verschidde Saachen, déi Manager kënne maache wann d'Geschäft op der Streck ass fir kuerz vun den Erwaardungen ze falen:
Akommes Gestioun: Iwwerdeems Firmen mussen finanziell Resultater gefouert vun Allgemeng akzeptéiert Comptablesmethod Prinzipien, déi Prinzipien erlaben e bësse Flexibilitéit. Mat e puer kreativ Comptablesmethod, eng Firma kann seng kuerzfristeg Erléisse méi staark maachen wéi se tatsächlech sinn.
Erwaardungen Gestioun: Während dem Véierel kann d'Gestioun Signaler un Analysten schécken, déi dës Analysten extra konservativ an hiren Schätzungen verursaachen. Betruecht déi rezent Geschicht: Virun der 2021 Q2 Akommes Saison war Corporate America kräischen bluddege Mord iwwer wéi Inflatioun war d'Rentabilitéit bedroht. Sécher genuch sinn 87% vun de S&P 500 Firmen weidergaang schloen d'Erwaardungen am Q2. Net nëmmen dat: Gewënn Margen tatsächlech erweidert Niveauen während der Period opzehuelen!
D'Arsch vun de Mataarbechter of: Wann Dir jeemools fir eng grouss Gesellschaft geschafft hutt, da hutt Dir wahrscheinlech gesinn datt Äre Chef säi Stressniveau um Enn vun engem Véierel oder Enn vun engem Joer eropgeet. Dir fänkt un Saachen ze héieren wéi "Véierelsprint" oder "Käschte goufen gefruer." Laangfristeg Projete ginn ofgeschaaft wéi d'Mataarbechter op séier-Turnround-Artikelen geplënnert ginn. Zoufälleg Bonus a Forme vu boer oder Iessen fänken ronderëm fir Aarbecht ze geheien keen wëll maachen.
Och ass et net nëmmen drëm d'Zuelen um Enn vun engem Véierel eropzesetzen.
Heiansdo héiert Dir d'Manager soen Iech op d'Brems ze tippen oder dee geniale Projet fir d'nächst Véierel oder d'nächst Joer ze späicheren. D'Chance sinn datt d'Finanzen vun Ärer Firma viru Erwaardungen viru goen. Firwat d'Bar op Iech selwer mat engem massive Véierel haut erhéijen, wann Dir muer "de Buedem schloen" kënnt?
Dëst ganzt Spill vu Firmen déi kuerzfristeg finanziell Leedung ubidden an Analysten, déi kuerzfristeg Akommes schätzen, hält sécher Saachen interessant fir kuerzfristeg Händler.
A sécher, Orientatioun a Véierel Updates kënnen den Investisseuren opzeweisen wéi wäit d'Firmen op der Streck sinn fir méi laangfristeg Ziler z'erreechen.
Awer wéi mir diskutéiert hunn, vill vun dësem Kuerzfristeg kann en onproduktivt Verhalen encouragéieren an et riskéiert och Wäert op laang Siicht ze zerstéieren. (Loosst eis net iwwer d'Tatsaach vergiessen datt ob eng Firma d'Aschätzung vun den Analysten schléit oder verpasst ass grad esou eng Uklo géint den Analyst wéi et op d'Firma ass. Morgan Housel seet dacks, „Akommes verpasst keng Schätzungen; Schätzunge vermësst Akommes.“)
Déi ënnescht Linn 😉
Egal ob eng Firma d'Erwaardunge vun den Analysten fir Akommes schloën oder net, seet Iech normalerweis just wéi gutt Exekutoren an Analysten präzis de kuerzfristeg Verhalen vu Clienten, Ubidder, Aarbechter an all aneren Individuum involvéiert am Geschäft roden. Wann d'Zuelen wäit ewech sinn, da gëtt et wahrscheinlech eppes lass. Wann se e bëssen fort sinn, ass et vläicht net vill ze maachen.
Nieft dësem Iwwerschrëft generéierend Phänomen, bidden Firmen vill interessant detailléiert Informatioun iwwer hire Geschäft an d'Industrie an där se operéieren. An hir Exekutoren deelen dacks illuminéierend Meenungen iwwer d'Wirtschaft aus hiren eenzegaartege Staangen. All dëst kann zimmlech nëtzlech sinn fir Investisseuren a jiddereen deen sech ëm wat an der Geschäftswelt lass ass. An dofir ass de Véierelbericht net alles schlecht.
Investéieren ass net einfach an d'Analyse vun Firmen ass ganz schwéier. A leider gëtt et kee Konsens iwwer wéi d'Konflikter geléist ginn aus der Véierel Akommesberichterstattung. Fir de Moment ass dat Bescht wat mir maache kënnen, gebilt ze bleiwen an op déi kuerzfristeg Falen bewosst ze sinn, wa mir fokusséiere bleiwen op eis laangfristeg Ziler z'erreechen.
Dat ass interessant! 💡
JM Smucker verkeeft all Joer méi wéi eng hallef Milliard Dollar Uncrustables. Vun der Firma CAGNY Presentatioun (ht Brian Cheung):
Iwwerpréiwung vun de Makro Crosscurrents 🔀
Et waren e puer bemierkenswäert Datepunkte vun der leschter Woch fir ze berücksichtegen:
🎈 D'Inflatioun zitt erop. d' Perséinleche Konsumausgaben (PCE) Präisindex am Januar war erop 5.4% vun virun engem Joer, déi war onerwaart méi héich wéi de 5.3% Erhéijung am Dezember gesinn. De Kär PCE Präisindex - déi léifste Mooss vun der Inflatioun vun der Federal Reserve - war 4.7% am Mount eropgaang nodeems hien de Mount virdrun 4.6% eropgeet.
Op engem Mount-iwwer-Mount Basis hunn de PCE Präisindex an de Kär PCE Präisindex all am Januar op 0.6% beschleunegt.
Déi ënnescht Linn ass, datt während Inflatioun Tariffer goufen méi niddereg trendy, si weider iwwer d'Zilrate vun der Federal Reserve vun 2%. Fir méi iwwer d'Implikatioune vun der Ofkillinflatioun, liest: De bullish 'Goldilocks' mëll Landungsszenario dat jidderee wëll 😀.
🛍️ Verbraucherausgaben erhëtzt. Perséinlech Konsum Ausgaben sprangen 1.8% am Januar.
Fir d'Inflatioun ugepasst, waren d'Reell Ausgaben beandrockend 1.1% erop, den gréisste Gewënn zënter Mäerz 2021.
💼 Chômage Fuerderungen bleiwen niddereg. Éischt Fuerderungen fir Chômage Virdeeler gefall op 192,000 an der Woch, déi den 18. Februar ofgeschloss ass, erof vun 195,000 der Woch virdrun. Wärend d'Zuel eropgeet vu sengem sechs Joerzéngte niddereg vun 166,000 am Mäerz 2022, bleift et no Niveauen ze gesinn an Perioden vu wirtschaftlecher Expansioun.
Fir méi iwwer niddereg Chômage, liest: Dat ass vill anzestellen 🍾, Dir sollt net iwwerrascht sinn iwwer d'Stäerkt vum Aarbechtsmaart 💪, an 9 Grënn optimistesch iwwer d'Wirtschaft a Mäert ze sinn 💪.
🏚 Heemverkaaf killt. Verkaf vu virdrun Besëtz Haiser gefall 0.7% am Januar zu engem annualized Taux vun 4.0 Milliounen Unitéiten. Vun NAR Chef Economist Lawrence Yun: "Hausverkaaf sinn no ënnen ... D'Präisser variéieren jee no der Bezuelbarkeet vun engem Maart, mat méi niddrege Präisser Regiounen déi bescheide Wuesstum erliewen a méi deier Regiounen déi Réckgang erliewen ... Inventar bleift niddereg, awer Keefer fänken un eng besser Verhandlungskraaft ze hunn ... Haiser déi um Maart sëtzen fir méi wéi 60 Deeg ka fir ongeféier 10% manner kaaft ginn wéi den ursprénglechen Lëschtpräis.
💸 Hauspräisser killen. Vum NAR: "De mediane Präis vun existent Heem fir all Wunnengsarten am Januar war $ 359,000, eng Erhéijung vun 1.3% vum Januar 2022 ($ 354,300), wéi d'Präisser an dräi vu véier US Regiounen geklomm sinn wärend se am Westen gefall sinn. Dëst markéiert 131 opfolgend Méint vu Joer-iwwer-Joer Erhéijunge, déi längst lafend Sträif op Rekord.
aus Redfin: "De Gesamtwäert vun den US-Haiser war $ 45.3 Billioun um Enn vum Joer 2022, erof 4.9% ($ 2.3 Billioun) vun engem Rekordhéicht vun $ 47.7 Billioun am Juni. Dat ass de gréisste Prozentsaz vu Juni bis Dezember zënter 2008. Wärend de Gesamtwäert vun den US Haiser ëm 6.5% eropgaang ass vun engem Joer virdrun am Dezember, ass dat déi klengst Joer-iwwer-Joer Erhéijung während all Mount zënter August 2020.
Fir méi iwwer de Wunnengsmaart, liest: Den US Wunnengsmaart ass kal ginn 🥶
📈 Nei Heemverkaaf sinn erop. Verkaf vun nei gebaut Haiser sprangen 7.2% am Januar zu engem annualized Taux vun 670,000 Unitéiten.
🏢 D'Büroen sinn nach meeschtens eidel. vun Kasteel Systemer: „D'Bürobesetzung bleift just liicht ënner 50%. Déi lescht Woch huet den 10-Stad Back to Work Barometer 49.8% Besetzung erreecht. D'Erhéijung gouf gefouert vun Dallas an Austin, Texas, déi erlieft 10- an aacht-Punkt Gewënn ze 53.2% an 65.3% Besetzung, respektiv. Mir erwaarden datt dës Zuelen wuessen an zréck op hir Enn Januar Héichte wéi béid Stied sech weider vun de rezente Wiederstéierungen erholen.
Fir méi iwwer Bürobesetzung, liest: Dëse Stat iwwer Büroen erënnert eis datt Saachen wäit vun normal sinn 🏢
???? Ëmfroe weisen datt d'Saache net sou schlecht sinn. Laut der S&P Global Flash US Composite PMI, Privatsecteur Aktivitéit zréck am Wuesstum am Februar als Expansioun an der Déngschtleeschtungsaktivitéit méi wéi d'Kontraktioun an der Fabrikatiounsaktivitéit kompenséiert. Vum S&P Global Chris Williamson: "Trotz dem Réckwind vu méi héijen Zënssätz an de Liewenskäschte-Squeeze, ass d'Geschäftsstëmmung opgeléist am Zeeche vun Zeeche datt d'Inflatioun den Héichpunkt erreecht huet an d'Rezessiounsrisiken verschwannen. Zur selwechter Zäit hunn d'Versuergungsbeschränkungen erliichtert an d'Mooss datt d'Liwwerzäite fir Inputen an d'Fabriken verbesseren mat engem Taux deen net zënter 2009 gesi gouf ... "
Mat Ëmfroen, erënnert un: Wat d'Betriber maachen > wat d'Betriber soen 🙊
Dat alles zesummen 🤔
Mir kréien vill Beweiser datt mir d' bullish "Goldilocks" mëll Landung Szenario wou d'Inflatioun op handhabbaren Niveauen ofkillt ouni datt d'Wirtschaft an d'Rezessioun muss ënnergoen.
An d'Federal Reserve huet viru kuerzem e manner hawkeschen Toun ugeholl, unerkennen den 1. Februar dat "fir d'éischte Kéier datt den desinflatiounsprozess ugefaang huet."
Trotzdem muss d'Inflatioun nach ëmmer méi erofkommen ier d'Fed bequem ass mat Präisniveauen. Also mir sollten erwaarden de d'Zentralbank fir d'Währungspolitik weider ze verschäerfen, dat heescht, mir sollten op méi enk finanziell Bedéngungen virbereet sinn (z.B. méi héich Zënsen, méi streng Kredittnormen, a méi niddereg Aktiebewäertungen). All dat heescht d'Maartschlagen kënne weidergoen an de Risiko d' Wirtschaft ënnerzegoen an eng Rezessioun wäert relativ héich ginn.
Et ass wichteg ze erënneren datt wärend d'Rezessiounsrisiken erhéicht ginn, Konsumenten kommen aus enger ganz staarker finanzieller Positioun. Chômeuren sinn Aarbechtsplazen ze kréien. Déi mat Aarbecht kréien Erhiewungen. A vill hunn nach ëmmer iwwerschësseg spueren anzegoen. Tatsächlech bestätegt staark Ausgabendaten dës finanziell Widderstandsfäegkeet. Also ass et ze fréi den Alarm aus enger Konsumperspektiv ze schloen.
Op dësem Punkt, all De Réckgang ass onwahrscheinlech zu enger wirtschaftlecher Katastroph ze verwandelen ginn, datt de finanziell Gesondheet vun Konsumenten a Betriber bleift ganz staark.
Wéi ëmmer solle laangfristeg Investisseuren dat erënneren Rezessiounen an bäert Mäert si just en Deel vum Deal wann Dir op d'Bourse gitt mam Zil fir laangfristeg Rendementer ze generéieren. Während Mäert hunn e schrecklecht Joer, de laangfristeg Ausbléck fir Aktien bleift positiv.
Fir méi iwwer wéi d'Makrogeschicht sech entwéckelt, kuckt déi vireg TKer Makro Crosscurrents »
Fir méi iwwer firwat dëst en ongewéinlech ongënschtegt Ëmfeld fir den Aktiemaart ass, liest: D'Maartschlagen wäerte weidergoen bis d'Inflatioun sech verbessert 🥊 »
Fir e méi no ze kucken wou mir sinn a wéi mir hei ukomm sinn, liest: Déi komplizéiert Mess vun de Mäert an der Wirtschaft, erkläert 🧩 »
-
De Sam Ro ass de Grënner vun Tker.co. Dir kënnt him op Twitter verfollegen op @SamRo
Liest déi lescht finanziell a geschäftlech Neiegkeeten vu Yahoo Finance
Luet d' Yahoo Finance App erof fir Apple or Android
Follegt Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, an YouTube
Quell: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html