Warnunge vun enger Bourse Bubble beweisen endlech ze vill fir S&P 500

(Bloomberg) - Wetten op der Bourse Boun war ëmmer e Wäitschoss. Elo gesäit et aus wéi eng Suckerwette.

Déi meescht gelies vum Bloomberg

Wärend d'Erhuelung vun enger méi waarmer wéi viraussiichtlech Inflatioun déi proximal Ursaach vum leschte Stuerm war, ass eng aner Kraaft och am Spill an der zweetlängster Serie vu wëchentleche Réckgang zënter Mee: héich Bewäertungen. Eng Lens déi den ëmmer méi anemesche Wuesstum berücksichtegt, deen am S&P 500 Akommes erwaart gëtt, weist Aktien esou räich Präisser wéi se a bal dräi Joerzéngte vun Daten waren.

De Modell, en Tool vun der Fidelity Investments Legend Peter Lynch virun enger Generatioun, ass de PEG Verhältnis, de Präis-Akommes Multiple vum Maart gedeelt duerch säi prognostizéierte Wuesstumsrate. Wat méi héich et ass, wat méi deier Aktien sinn - a grad elo, bei ongeféier 1.8 baséiert op méi laangfristeg Schätzungen, fällt de Message vum Indikator vill als ominös.

Stretched Multiple zu enger Zäit vun der Verstäerkung vun der Federal Reserve Entschlossenheet fir d'Inflatioun elo ze schloen ass e Cocktail Investisseuren wollten keen Deel vun am Februar. Iwwer eng Vakanz-verkierzte Woch, déi mat enger onerwaarter Beschleunegung an der bevorzugter Inflatiounsmoossnam vun der Zentralbank ofgeschloss ass, huet de S&P 500 2.7% rutscht, en Downdraft verlängert, dee riskéiert all 2023 Gewënn ze läschen.

"Wäertunge schéngen op déi meescht Akommesmultipelen ausgestreckt ze ginn, awer wann Dir de Wuesstumsniveau asetzt an d'Tatsaach datt de Wuesstum verlangsamt gëtt, kucken se nach méi ausgedehnt", sot de Peter van Dooijeweert, Chef vu Multi-Asset Solutions bei Man Solutions, iwwer Telefon . "Entweder d'Fed muss pivotéieren an d'Tariffer mussen erofkommen, oder wann d'Fed pivotéiert, wäert d'Akommes e ganz staarke Wuesstumsstrooss erëmfannen. Dat sinn zimlech grouss Saache fir ze wënschen."

Geschicht weider

Zënter dem Héichpunkt virdrun dëse Mount huet de S&P 500 méi wéi d'Halschent vun engem Joer bis haut Gewënn geläscht, deen op engem Punkt bal 10% erreecht huet. Den Dow Jones Industrial Average huet seng 2023 Avance scho geläscht nodeems hien véier Wochen hannerenee gefall ass.

De Réckzuch ass e Moment vun der Rechnung fir Bullen, déi falende Gewënn a steigend Tariffer verteidegt hunn, Aktien opzebidden. Bei 18 Mol Gewënn handelt de S&P 500 just liicht iwwer säin 10-Joer Duerchschnëtt. Awer wann se nieft enger Welle vu Gewënn Downgrades gestapelt sinn, ass d'Bild manner berouegend.

Am Zesummenhang mat der wuessender Suerg iwwer eng wirtschaftlech Räzess, schneide Wall Street Analysten Profitprognosen. Den erwaarten Taux vum Akommeswuesstem fir 2023 ass negativ ginn, erof vun enger positiver Projektioun vu bal 10% am Juni, Daten zesummegestallt vum Bloomberg Intelligence weisen.

Et ass net nëmme fir dëst Joer datt d'Gewënnsentiment zerstéiert. Prognostizéiert Gewënn fir déi nächst dräi bis fënnef Joer hunn eng breet Reduktioun gesinn, mam Tempo vun der Expansioun vun der Halschent zënter dem Start vun 2022 raséiert, laut Daten zesummegestallt vun Yardeni Research.

Am Zentrum vun den Downgrades ass d'Suergen datt de post-pandemie Boom, gedriwwen duerch eemolegen Regierungsstimulus an e schnelle Verréckelung op Online Ausgaben, net nohalteg ass.

Déi verschlechtert Wuesstumsausbléck huet zu engem onermiddleche Stroum am PEG Verhältnis gefouert. Wéi et elo steet, baséiert op laangfristeg Profittprognosen, ass de S&P 500 ongeféier 20% méi deier wéi et jeemools wärend der Internetblase war.

"Den aktuellen Nuesblutniveau vun de Bewäertungen, déi am US PEG Verhältnis gesi ginn ass e Resultat vum 'Wuesstum' laangfristeg EPS Teppech, deen ënner Investisseuren erausgezunn ass," huet den Albert Edwards, de notoresch glumm globalen Strategist bei der Societe Generale, an enger Notiz geschriwwen. des woch. "Dëst bedeit alles datt déi aktuell PE vu ronn 18x ganz vulnérabel ass, an net nëmme géint schaarf méi héich Cash / Obligatiounsrendementer (TINA ass dout a begruewen)," sot hien, a bezitt sech op d'Ofkierzung fir "et gëtt keng Alternativ" fir ze kafen Aktien.

Wéi vill Bewäertungsmodeller ass de PEG kee super Timing-Tool. Säi fréiere Héichpunkt, Mëtt 2020 gemaach, huet d'Aktie fir méi wéi ee Joer weider eropgaang. De Verhältnis huet och an 2009 an 2016 den Héichpunkt erreecht, weder vun deenen huet en direkten Doudesstull fir Stier bewisen.

Theoretesch sinn gestreckte Bewäertunge keng Hürd fir Aktien soulaang d'Gesellschaftsgewënn fäeg sinn opzehalen. Ob dat dës Kéier erëm wäert geschéien ass déi gréisste Fro, déi d'Aktieninvestisseuren haut stellen.

An den Ae vum Ed Yardeni, de Grënner vu senger Namensfirma, reflektéiert de PEG Verhältnis zwee kämpferend narrativ - eng weist datt Investisseuren gewëllt sinn laanscht all kuerzfristeg Stroossespären ze kucken a fir Aktien ze bezuelen, an eng aner reflektéiert ëmmer méi Skepsis iwwer Wuesstum.

"Et signaliséiert Vorsicht well Dir e Krich tëscht dem relativen Pessimismus vun Analysten an dem relativen Optimismus vun Investisseuren krut," sot Yardeni. "Et ka sech just erausstellen datt et en Tug vum Krich ass, wou keng Säit Fortschrëtter mécht, dat ass wat et fir eng kuerz Zäit kéint sinn."

Zënter Juni ass de S&P 500 meeschtens an enger 800-Punkte Band festgehalen, wat Kappwéi fir Bullen a Bieren kreéiert. Iwwer d'Streck sinn d'Schlusspräisser vum Index op 3,939 duerchschnëttlech - ongeféier 30 Punkten ewech vu wou et e Freideg opgehalen huet.

Mat der Benchmark Jauge déi sou vill wéi 17% vu sengem nidderegen Oktober eropgeet, hunn e puer Maartobservateuren de Rebound als Start vun engem neie Stiermaart ugesinn. Fir den David Donabedian, Chef Investitiounsoffizéier vum CIBC Private Wealth US, ass et ze fréi fir déi ganz kloer ze nennen, gegeben Aktien hunn nach net ugefaang wéi Schnäppchen ze kucken.

"Et huet dat och am Oktober net gesot wéi mir den Ufank vun dëser Maartrally haten," sot den Donabedian. "Also fir mech hu mir déi Kapitulatiounsphase net gesinn, déi all Bärenmaart huet, wou Investisseuren d'Handduch werfen, Hoffnung opginn an Dir kritt e Maart deen objektiv net deier ausgesäit. Mir sinn nach net do."

-Mat Hëllef vum Vildana Hajric.

Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP