Walking The Tightrope Fir Stagflatioun ze vermeiden

Virun zwee Joer hunn ech meng jährlech Prognose vun der Wirtschaft ënnertitelt "Mir sinn elo all Super-Keynesier." Lescht Joer war et "All Aen op Inflatioun." Dëst Joer ass de Fokus op d'Upassungskäschte fir d'Inflatioun ze reduzéieren. De Fortschrëtt vun den Titelen follegt d'wirtschaftlech Logik a Prinzipien: d'Regierung iwwerspréngt, bezilt seng Ausgaben andeems Dir Sue dréckt oder duerch Scholdmonetiséierung, d'Präisser klammen, dann, ausser Dir wëllt wéi Argentinien ophalen, musst Dir de Kurs ëmgedréint.

Vun 2018 bis 2020 sinn konsolidéiert Regierungsausgaben an den USA vu just iwwer 35% op bal 48% vum PIB gewuess. 2022 ass et op 42% erofgaang. Vun 2018 bis Ufank 2022 ass d'Geldversuergung, gemooss duerch M2, vu bal $14 Billioun op bal $21.5 Billioun gewuess. Et ass weider bis Enn Mäerz wuessen, wéi et $ 21.7 Billioun erreecht huet. Et huet dunn ugefaang graduell ze kontraktéieren, erof op $ 21.65 Billioun Enn August. Et steet haut bei $21.35 Billioun, manner wéi 1% manner wéi am Ufank vum Joer.

D'Erhéijung vun der Geldversuergung huet zu enger Spike vun der Inflatioun am Joer 2022 gefouert. Wa mir haut e Verlängerung vum Wuesstum vun der Inflatioun gesinn, huet et mat dëser Kontraktioun an der Geldversuergung ze dinn. Et huet näischt mat der "Inflatiounsreduktiounsgesetz", déi méi op Ausgabeprioritéite konzentréiert ass wéi den Defizit ze reduzéieren. Zwee gutt Weeër fir d'Inflatioun ze reduzéieren sinn d'Suen ze stoppen fir d'Regierungsausgaben ze finanzéieren an d'Wirtschaft ze liberaliséieren fir d'Versuergung vu Wueren par rapport zu der Geldversuergung ze erhéijen.

D'Zënsen sinn och eropgaang. Mëttel- a laangfristeg Zënssätz hunn dräi Komponenten: reng Zënssaz, Risiko an Inflatiounspremie. Pure Interessi baséiert op Zäitpreferenz. D'Leit léiwer normalerweis eng gewëssen Zomm Suen haut ze hunn anstatt an Zukunft. De Risiko bäidréit och zum Taux: wat de Scholden méi sécher ass, wat den Taux méi niddereg ass. A wann d'Inflatioun eropgeet, reagéieren d'Zënsen op déi nei Realitéit. Kredittgeber kënnen hir Prêten net recuperéieren wann se mat devaluéierten Dollar zréckbezuelt ginn. Zënter dem Ufank vum Joer sinn d'Hypothéikspräisser verduebelt. Mat duerchschnëttleche Tariffer vu 6.60% a 5.28% fir 30- a 15-Joer Prêten, respektiv, a mat den Erwaardungen, datt d'Fed weider zouhëlt, wäerten déi meescht Immobiliemäert weider leiden.

Kënschtlech niddereg Zënssätz, wéi déi, déi bis viru kuerzem erlieft hunn, encouragéieren Investitiounen déi nëmme Sënn maachen zu deenen niddregen Tariffer. Wann Zënssätz zréck op normal Niveauen, manner rentabel Efforten ginn net nohalteg. Opgehalen Projeten schafen Offall; d'Reallokatioun vun de Ressourcen brauch Zäit, an en Deel vum Kapital ass fir ëmmer verluer. Dës Period vun der Upassung kann zu Stagnatioun, Rezessioun oder Depressioun féieren. D'Gravitéit hänkt vum Undeel vu Mëssinvestitiounen zum Rescht vun der Wirtschaft of. Ech stëmme mat deenen, déi erwaarden datt d'Fed seng méi enk Währungspolitik weiderfuere wäert an datt d'US Wirtschaft ganz wéineg am Joer 2023 wäert wuessen.

D'Schicksal vun der US Wirtschaft hänkt virun allem vun hausgemaachte Faktoren of. D'USA hunn ee vun den niddregsten Prozentsaz vum internationalen Handel zum PIB op der Welt. Et ass just 25%, awer Versuergungsketten vertrauen op dësen Handel. Auslännesch Commerce an d'wirtschaftlech Stäerkt vun deenen, déi US Produkter kafen, sinn och wesentlech fir exportorientéiert Geschäfter. Dëst ass ee vun de primäre Kontexter fir d'Prominenz vu China am aktuellen wirtschaftlechen Diskurs. China an d'USA si bei wäitem déi zwee gréisste Wirtschaft op der Welt. Wat a China geschitt beaflosst bal all Eck vum Globus. Den US Handel mat chinesesche Produzenten ass ähnlech wéi säin Handelsniveau mat Kanada a Mexiko - knapp 700 Milliarden Dollar. Ech betruechten den Handelsdefizit per se net als negativ, awer anerer, besonnesch déi an der Politik a Secteuren, déi mat chinesesche Produzente konkurréiere, weisen Suergen. Den Handelsdesequiliber mat China ass méi wéi zweemol de kombinéierten Handelsdefizit mat Kanada a Mexiko.

Genau Wuesstumsdaten aus China ze kréien ass komplex, an ech hu keen banneschten Wëssen, also muss ech mam ënneschten Enn vun de Konsens Schätzungen goen. Wéi och ëmmer, China wäert wahrscheinlech méi séier wuessen wéi d'Weltwirtschaft, tëscht 4 a 5% versus 2-3% fir d'Welt. D'Ännerung vun der China Politik fir de Covid ze enthalen, déi deier generaliséierter Lockdowns ze vermeiden, ass e positiv Zeechen fir d'Weltwirtschaft. Den Daniel Lacalle, e respektéierten europäeschen Analyst, denkt datt d'Eröffnung vu China besonnesch hëllefräich fir däitsch a franséisch Exporter kéint sinn. Lacalle argumentéiert datt e Retour zu méi séiere Wuesstum a China "wahrscheinlech de gréisste Stimulus op der Weltwirtschaft ass, déi mir an engem ganz usprochsvollen Joer erwaarden kënnen." Awer op laang Siicht, besonnesch fir Europa, erwaart de Lacalle e Jorzéngt vu schwaache Wuesstum, manner wéi 1%, "ganz gedämpfte Wuesstumsniveauen awer keng Kris."

Op der negativer Säit, an iwwer d'Wirtschaftspolitik, gëtt et Suergen iwwer eng potenziell Invasioun op Taiwan. D'lescht Joer, zu dëser Zäit, hunn ech ee vu menge Liiblings russeschen Experten héieren, Andrey Illarionov, viraussoen datt de Putin d'Ukraine net géif iwwerfalen. Den Illarionov ass keen Amateuranalytiker - tatsächlech war hien ee vun de wichtegste wirtschaftleche Beroder vum Putin vun 2000 bis 2005. Den Illarionov baséiert seng Analyse op de Mangel u genuch Kräfte, déi vu Russland gesammelt goufen fir Erfolleg ze hunn. Hie war op de leschte Punkt richteg bewisen, awer hie war falsch um éischte Punkt. De Schued un der Weltwirtschaft war a wäert immens ginn. Och wann et manner Länner direkt beaflosst wéi d'Invasioun vun der Ukraine, eng chinesesch Invasioun op Taiwan hätt och zerstéierend Effekter.

D'US Wirtschaft wäert net vill vun engem Bump vun Europa kréien. D'Eurozon wäert méiglecherweis méi héich Inflatioun erliewen, manner Wuesstum, a méi Chômage wéi d'USA Si wielen méi lues unzepassen. D'Käschten an d'Onsécherheete vum Krich an der Ukraine beaflossen Europa vill méi wéi aner Regioune vun der Welt. D'Prognose fir Däitschland, déi gréisste Wirtschaft vun der Eurozon, ass ganz ähnlech wéi d'Moyenne.

Déi nächst gréisste europäesch Wirtschaft ass déi vu Groussbritannien. Déi nei "konservativ" Regierung kéint de Brexit vläicht net ëmgedréint ginn, awer se hëlt d'Land an eng europäesch Richtung, stellt méi Vertrauen un de Steiermann wéi un déi befreiend Kräfte vun der fräier Wirtschaft.

Trotz hirer méi grousser Distanz vum Krich an der Ukraine sinn d'Perspektive fir Lateinamerika net vill besser. D'Wirtschaft vu Brasilien a Mexiko maachen ongeféier zwee Drëttel vun der regionaler Wirtschaft aus, a béid erwaarden en bescheidenen Wuesstum vun no bei engem Prozent. Trotz sengem Potenzial schéngt Mexiko an enger lénker Ideologie mat verschiddenen Aromen vu Populismus festzehalen. Dat, gekoppelt mat der Stäerkt vun Drogenkarteller, mächtege Crony-Kapitalisten, an ineffektiver politescher Oppositioun, seet vir, datt d'Mexikanesch Wirtschaft weider wäert enttäuschen.

Si wäerten eng aner Zort vun tightrope zu Brasilien Spadséiergank, déi gréisste Wirtschaft a Lateinamerika an ee vun de gréissten op der Welt. Ee vun de schwieregsten awer aussergewéinlechen Amtszäite fir e Wirtschaftsminister ass op en Enn komm - de Paulo Guedes huet vum 1. Januar 2019 bis haut gedéngt. An enger Administratioun, déi wéineg Ministeren de ganze Mandat ofgeschloss hunn, konnt de Guedes déi turbulent Waasser navigéieren wéi wéineg Ministeren an der Geschicht. Hien huet sech um Rudder vun de wirtschaftleche Prinzipien a Politik gehalen, déi, wou och ëmmer probéiert, zum Wuelstand gefouert hunn. De Guedes huet misse sech un d'Stuerm upassen, déi op säi Wee kommen, Stuerm generéiert duerch institutionell Schwächen a korporatistesch Muecht. An engem virdrun Artikel, Ech geschriwwen positiv iwwer Dem Guedes seng Dereguléierungsefforten. Lokal Pro-Free-Maart Economisten hunn de Guedes gelueft fir wirtschaftlech Aktivitéite vum bloated ëffentleche Secteur an de Privatsecteur ze transferéieren a fir eng wesentlech Verbesserung vun der finanzieller Gesondheet vun de Firmen, déi a staatlechen Hänn bliwwen sinn. Brasilien erreecht Rekorder am Aussenhandel, an d'Fortsetzung vun der Guedes Politik hätt dëst Land an eng nei floréierend Ära bruecht. Awer e groussen Deel vu brasilianesche Wieler an en aktivisteschen Ieweschte Geriichtshaff hunn gehollef de Lula aus dem Prisong ze befreien an hien als President ze wielen. D'Lula wäert méiglecherweis d'Wirtschaftspolitik ëmgedréint a Brasilien als dauerhaft Verspriechen op säin normale Status zréckginn. D'Wichtegkeet vu Brasilien a Latäinamerika ass esou datt et en separaten Artikel verdéngt, net nëmmen dës puer Zeilen.

Ech erwaarden datt an dëser Verëffentlechung an an anere geschäftlech orientéierte Medien, Economisten uechter 2023 diskutéieren ob d'Fed seng Politik ze enk oder ze locker ass. Keen kann mat Sécherheet wëssen. A Wueren, déi vum Maart geliwwert ginn a Beräicher wou et manner staatlech Interventioun gëtt, soen d'Produktioun vun Tomaten, froe mir selten, "wat ass déi richteg Quantitéit un Tomaten?" Wann et ze vill Offer par rapport zu Nofro, de Präis geet erof; wann et ze wéineg ass, geet de Präis erop. Mat der Geldversuergung stellen mir awer ëmmer sou Froen. Elo wou d'Suen en Instrument vun de Regierunge ginn an net nëmme vun de Maartfuerderunge, hu mir politesch Fuerderungen an en duebelt Mandat fir d'Währungsautoritéiten, déi d'Inflatioun an d'Aarbechtslosegkeet niddereg halen. Et ass onméiglech virun der Tatsaach ze wëssen ob een ze lues oder ze séier handelt. Dofir hunn notéiert Economisten, wéi Milton Friedman oder John Taylor, Reegele proposéiert fir besser Guiden op Mäert ze ginn. FA Hayek ass weider gaang, proposéiert e méi substantiell Ofhängegkeet op Mäert andeems d'Suen denationaliséieren an d'monetär Konkurrenz erhéijen.

Als een deen déi éischt dräi Joerzéngte vu sengem Liewen an Argentinien gelieft huet, e Land zerstéiert vun der Inflatioun, sinn ech frou datt déi meescht Economisten an den USA schéngen déi gescheitert Recours vu Präiskontrollen ze vermeiden. D'Inflatioun ass schlecht, awer d'Bekämpfung vun et mat Präiskontrolle schaaft nach méi bedeitend Problemer. D'Inflatioun ass haut méi héich wéi wann de President Nixon Loun- a Präiskontrolle imposéiert huet; awer, Economisten a Politiker erënneren nach den Echec vu senger Politik a schéngen géint de Feeler ze widderhuelen. Fir erfollegräich ze sinn wann een op engem Seel trëppelt, muss ee lues goen. Mir wäerte wahrscheinlech mat enger stagnéierter, lues wuessender Wirtschaft festhalen, awer ech gesinn keng aner Optioun am aktuellen politesch-ekonomesche Klima.