D'Zäit ass reift fir Schnäppchen opzemaachen, seet den Scholdinvestor Howard Marks

D'Zäit ass richteg fir "Ofhandlungen" op de Finanzmäert no dem verbreete Verkaaf ze knipsen, laut dem Howard Marks, ee vun de formidabelste schlëmmste Scholdinvestisseuren op der Welt.

"Haut fänken ech aggressiv ze behuelen", sot de Grënner a Co-Chair vun Oaktree Capital an engem Interview. "Alles wat mir beschäftegen ass wesentlech méi bëlleg wéi et viru sechs oder 12 Méint war," huet hien bäigefüügt, an ënnersträicht d'Präisser vun héije Rendementobligatiounen, leveraged Prêten, Hypothek-gestützte Wäertpabeieren a geséchert Prêtverpflichtungen.

D'Haaptmooss, déi benotzt gëtt fir Junk US Firmenscholden ze moossen, huet dëst Joer e Verloscht vu knapp 13 Prozent registréiert, säi gréissten zënter der Finanzkris am Joer 2008, laut Ice Data Services.

D'Präisser vun de Prêten, déi u niddereg bewäertte Firmekrediter ugebuede ginn, si méi wéi 5 Prozent gefall a ginn am Duerchschnëtt bei 93.27 Cent op den Dollar gehandelt, Niveaue fir d'lescht am November 2020 gesi just ier Covid-19 Impfungen Duerchbroch gemellt goufen, Daten vum S&P an dem Prêt Syndications an Trading Association gewisen.

De Marks sot, datt de Los Angeles-baséiert Oaktree keng Investitiounsentscheedungen op Basis vu Makroprognosen gemaach huet - sou wéi héich Inflatioun eropgeet oder ob et eng Räzess gëtt - an och net probéiert de Maart ze Zäit ze maachen.

"Ech mengen, d'Iddi fir op de Buedem ze waarden ass eng schrecklech Iddi," sot hien. Verméigen kéinte méi bëlleg ginn wéi déi aktuell Bewäertungen "an deem Fall wäerte mir méi kafen".

Marks, 76, co-gegrënnt Oaktree am 1995 mat enger Strategie fir an "gutt Firmen mat schlechte Bilanen" z'investéieren an huet d'Firma an e $ 164bn Powerhouse vu Scholdinvestitioun opgebaut. D'Firma verëffentlecht hir finanziell Leeschtung net ëffentlech.

Seng Karriär gouf gegrënnt fir grouss Wetten ze maachen, wann a wou anerer net wëllen dat maachen, an hie stellt seng Investitiouns Meenung an enger populärer Serie vun Notizen, deenen hir regelméisseg Lieser de Warren Buffett enthalen.

"Mir si méi aggressiv wa mir denken . . . Verhandlunge si reich, "sot hien. "A mir si méi defensiv wa mir mengen datt de Maart erhöht ass an d'Investisseurverhalen imprudent ass."

Am leschte Joer huet de Marks sech op der méi defensiver Säit positionéiert. "Ech hu geduecht datt d'Verméigenspräisser raisonnabel waren, wann d'Zënssätz waren, awer ech hu geduecht datt d'Zënssätz eropgeet, wat bedeit datt d'Präisser erofgoen."

Finanzmäert hunn verkaaft wéi d'Federal Reserve ugefaang huet d'Zënssätz schaarf ze erhéijen, Drock op Schatzmeeschter weltwäit opzebauen. Prêtkäschte si méi héich geschoss, mat Rendementer op héich bewäertte Firmescholden an den USA am Duerchschnëtt 4.72 Prozent dës Woch, duebel den Niveau um Enn vun 2021.

Fir méi riskant Gruppen, déi vun de grousse Kredittbewäertungsagenturen als Junk bewäert sinn, sinn d'Rendementer elo iwwer 8.5 Prozent, erop vun 4.32 Prozent.

Oaktree, déi sech un de kanadeschen Infrastrukturgrupp Brookfield bei enger Bewäertung vun bal 8 Milliarden Dollar am Joer 2019 verkaaft huet, ass ee vun den eelste Spezialisten fir Firme fir onbezuelte Scholden ze verfolgen. De Marks sot, datt och wann hien erwaart datt d'Zuel vun de Firme-Insolvenzen eropgeet - no enger Period an entwéckelte Mäert, wou vill bëlleg Suen vun Zentralbanken se niddereg gehal hunn - hien huet net geduecht datt dëst zweezifferen Niveauen erreechen wéi et a fréiere Krisen.

Firmen hu vun nidderegen Zënssätz profitéiert fir bëlleg Finanzéierung wärend der Pandemie ze spären, sot hien.

De gréissten Deel vum Oaktree Verméigen gëtt a Kredittstrategie geréiert awer et huet och vill méi kleng Divisiounen an real Verméigen, opgezielt Equity a Private Equity. D'Marks hunn d'Fro gestallt, ob den duerchschnëttleche Private Equity Fonds konsequent méi wéi opgelëscht Mäert ka maachen, a sot datt d'Leberage e groussen Deel vun de Rendementer vum Secteur bäigedroen huet.

"Vläicht maachen déi bescht Private Equity Fongen wierklech besser wéi, oder vläicht de Rescht maachen dat a kuerze Perioden," sot hien. "Awer Dir kënnt net iwwer Private Equity Outperformance iwwer laangfristeg schwätzen op Basis vun der duerchschnëttlecher Private Equity Firma an der Fuerschung déi ech gesinn hunn. Jo, Private Equity huet an de leschte puer bullish Joeren ganz gutt Rendementer produzéiert. Awer wéinst hirem Leverage, soll dat net an esou enger Period erwaart ginn?

Bis dëst Joer, a verhënnert e schaarfe Verkaf um Ufank vun der Pandemie, waren d'US Aktien an engem Jorzéngt-laange Stiermaart, deen de Marks gesot huet, d'Kompatibilitéit ze bréngen. "Wann d'Saache gutt lafen, fäerten d'Leit keng Suergen iwwer den Nodeel. A si drécken an nei Beräicher, wou se nach ni waren.

Hien huet op Beräicher wéi privat Verméigen uginn, wou Mainstream Investisseuren an Aktien a Obligatiounen erweidert hunn, e puer mat scheinbar wéineg Bedenken fir d'Fondsliquiditéit mat de Basisdaten ze passen. "Dat ass Bullmaart Verhalen," sot de Marks. "Awer wann Dir Réckzuch an engem illiquide Maart mat falende Wäerter kritt, schmëlzen dës Fongen."

Marks argumentéiert datt déiselwecht psychologesch Dynamik Investisseuren a Krypto-Währungen gedriwwen huet.

"Wat méi waarm d'Ëmwelt ass, dest méi Leit kucken eppes wéi Krypto a si gi vu se ze soen datt et méiglech ass et funktionnéiert bis datt et sécher ass datt et funktionnéiert. An dat ass wann Dir an Ierger sidd."

Hien huet zouginn datt hien "net genuch iwwer Krypto-Währungen wousst fir ze wëssen ob et funktionnéiert oder net" awer sot datt hie skeptesch wier well et onméiglech wier se ze schätzen: "Ech gleewen datt Verméigen déi kee Cashflow hunn net intrinsesch Wäert. . . e gudden Deel vum Wäert muss konzeptuell an zukunftsorientéiert sinn.

Dem Oaktree seng héichprofiléiert rezent Dealer waren a China, wou et zwee Krounbijou Immobilieprojete vum Immobilieentwéckler Evergrande befaasst huet nodeems et op $ 1 Milliarde Prête vun Oaktree gesat huet. Marks sot, datt Oaktree déi zwee Siten nach net verkaaft huet - Project Castle zu Hong Kong a "Venedeg" um Festland - awer datt "de Prozess leeft wéi et soll. Mir hunn d'Kontroll iwwer d'Verméigen, a mir si ganz optimistesch.

Marks sot datt Peking seng Null-Covid Politik dem Shanghai seng Ambitiounen als eng global Finanzplaz schueden: "Dir kënnt eng Wirtschaft net an e Koma setzen an eng kräfteg Aktivitéit erwaarden." 

Zousätzlech Berichterstattung vum Eric Platt zu New York