Dësen Odey Fonds erklärt wéi Shorts indirekt Absolute Returns Boost kënnen

Odey's LF Brook Absolute Return Fund hat en usprochsvollen véierte Quartal mat engem Rendement vun -4.6%, obwuel säi ganzt Joer Rendement fir 2021 9.9% war. Op der anerer Säit huet de MSCI World Index 22.95% fir 2021 gewonnen.

A sengem véierte Véierel Bréif un d'Investisseuren, sot den James Hanbury vu Brook Asset Management, datt hiert Kuerzbuch tatsächlech hirem Gesamtrendement e wesentleche Boost am Joer 2021 ginn huet. Shorts mussen net onbedéngt positiv Rendemente posten fir e positiven Impakt op de Gesamtportfolio vun engem Hedgefonds ze hunn.

Hien huet och gemellt datt hir Top sechs laang Positiounen d'lescht Joer schlecht gemaach hunn, am Géigesaz zu hirem Track Record vu bedeitende Outperformance vun hire gréisste laange Positiounen. Si hunn d'Schwächheet benotzt fir dës héich Iwwerzeegungspositiounen ze addéieren.

Gréissten Detractors

Zënter 2009 hunn déi Top sechs Positiounen vum Brook Fonds en Duerchschnëttsrendement vun 22.1% pro Joer bis Enn 2020 generéiert. Statistesch sinn dës Positioune wou de Fonds am meeschte Alpha als Prozentsaz vun der Positioun generéiert, awer 2021 war dat éischt Joer dat huet dem Trend net gefollegt. Wéi och ëmmer, de Rescht vum laange Buch vum Fonds huet gutt am Joer 2021 gemaach, an huet et am Wesentlechen neutralen Alpha an e Rendement vun 26.11% fir dat laangt Buch allgemeng zouginn.

Am läschte Joer war de gréissten Entzünder AO World, wat den Hanbury gesot huet, war hiren "Star performer" am Joer 2020. AO World ass en Challenger an de Beräicher vun Audio, Fernseh, Informatik, Gaming a mobilen Apparater, wat bedeit datt et am Schlëmmste vun d'Versuergungskette Problemer well seng Bestellungen net virun der Schlaang stoungen.

Den Hanbury mengt datt d'Problemer, déi d'Firma konfrontéiert huet, temporär sinn an datt et op eng "héich Qualitéit Manéier" geäntwert huet andeems se hir Clienten als éischt setzen an an de Wuesstum investéieren. Weider huet AO World säi Maartundeel am Joer 2021 erhéicht.

D'lescht Joer war den zweetgréissten Detractor vum Brook Fund Jet2, dem Hanbury seng héchst Iwwerzeegung Fluchgesellschaft Positioun. De Fonds huet d'Positioun net ofgeschnidden wann hien seng Aktionären an anere Fluchgesellschaften ofgeschnidden huet wéinst verstäerkter Vorsicht um Raum um Enn vum éischte Véierel.

Den Hanbury mengt datt déi grouss Themen fir Jet2 waren datt Groussbritannien e puer vun de "drakonesche fléien Politiken weltwäit" haten an datt seng Leedung dauernd geännert huet. Wéi och ëmmer, Hanbury sot datt Jet2 ee vun de stäerkste Bilanen am Secteur huet, an hien erwaart datt et deelt.

Aner bedeitend Entzünder während 2021 waren IWG a Plus500.

Gréisste laange Mataarbechter

Oxford Nanopore a Frasers Group waren déi zwee gréisste Bäiträg vum Brook Fund am Joer 2021. No der erfollegräicher IPO vum Nanopore géint Enn September, huet et seng Leedung ëm ongeféier 60% am Mëttelpunkt erhéicht. Nanopore huet seng Leedung dëse Mount erëm gestäerkt, dat heescht datt seng Einnahmen fir déi zweet Halschent vun 2021 um Enn ongeféier 120% méi héich sinn wéi implizéiert bei der IPO op Währungsneutraler Basis.

Am Dezember huet Frasers Group staark Akommes gemellt, déi d'Gesondheet vu sengem Geschäft bewisen hunn. D'Firma huet säi Verkaf ëm 24% gewuess an de Gewënn ëm méi wéi 70%. Seng Cash Generatioun war méi staark wéi seng Akommes wéinst senger konservativer Comptabilitéit, déi involvéiert d'Behënnerung vun all Gebaier a Locatioune fir d'Wäerter, op déi se wiere wa se eidel wieren.

Den Hanbury mengt datt dem Fraser Group seng meescht falsch verstanen an ënnerbewäert Divisioun Flannels ass, seng Luxusgidder Divisioun. Hien schätzt datt Flannels säi Verkaf ëm ongeféier 50% gewuess ass, mat Margen iwwer 20%. Den Hanbury mengt datt d'Grupp op der Streck ass fir säin Zil vun £ 2 Milliarde bis 2025 ze erreechen, wat Flannels eleng e Wäert géif ginn dee multiple Mol méi héich ass wéi dee vum ganze Grupp.

Aner Beliichtung

Den Odey Fonds huet robust Rendementer vu senge Commodity-Expositioune gesinn, ausser Ueleg a Edelmetaller, bei 6.51%. Bei 2.15% war de Glencore den Top Contributor, an dem Brook seng Belaaschtung fir Ueleg generéiert e zolitte Rendement vun 2.31%. Déi zwee Driller vum Fonds hunn positiv Entwécklungen am véierte Quartal gemellt, mam Maersk Drilling, dee vum Noble an enger All-Share Fusioun gebueden ass an dem Jon Fredriksen, ee vun de gréissten Investisseuren am Raum, e 6% Aktie an Valaris baut.

De Brook huet och e robuste Rendement vu senger Bankexpositioun bei 5.87% d'lescht Joer genoss. Säin Top Contributor am Raum war TCS, déi et elo verkaaft huet. Den Hanbury huet drop higewisen datt de Gruef tëscht gemellten a gesetzleche Gewënn tëscht europäesche Banken erheblech zougemaach ass. Sou hu si Kapital opgebaut an hu méi grouss Chancen et un d'Actionnairen zréckzeginn.

De UK Bausektor huet 2.67% fir de Brook Fonds am Joer 2021 zréckginn, a seng Nimm hunn de Secteur wesentlech besser gemaach. Den Hanbury mengt datt d'Nimm déi se gewielt hunn besser plazéiert sinn fir mat der Inflatioun ze këmmeren déi de Maart implizéiert.

Den Odey Fonds huet dräi nei bedeitend laang Positiounen an ABF, Flutter an Altice USA am véierte Quartal bäigefüügt. Den Hanbury huet bäigefüügt datt hiert laangt Buch weider géint Wäertnimm biaséiert ass.

Wéi dat kuerzt Buch dem laange Buch e Boost ginn huet

Den Hanbury huet gemellt datt hiert Kuerzbuch 11.02% an absolute Begrëffer am Joer 2021 verluer huet, awer trotz deem huet et en aussergewéinlech staarken Alpha vu 7.88% generéiert. Dat Alpha erlaabt dem Odey Fonds e gréissere Brutto laang Buch ze hunn, indirekt seng absolut Rendement erop.

De gréisste Bäitrag op der kuerzer Säit war Peloton, deen 3.25% fir de Brook Fonds zréckginn. Dem Fonds seng Dissertatioun datt d'Covid Nofro fir d'Produkter vun der Firma ze extrapoléiert gouf an datt seng Präiskraaft net sou staark war wéi de Maart gegleeft huet. De Peloton huet seng Präisser e puer Mol d'lescht Joer erofgesat, wat an enger bedeitender Gewënnwarnung am véierte Quartal kulminéiert huet. De Fonds Odey huet dunn d'Positioun zougemaach.

Zwee vun den Top Shorts vum Fonds waren am Waasserstoff Brennstoffzellgeschäft wéi d'Fondsmanagement d'Wëssen applizéiert hunn, déi se geléiert hunn, wann se hir erfollegräich laang Positioun am Plug Power gegrënnt hunn, ee vun hiren Top Contributoren am Joer 2020. Hanbury huet gemellt datt de S&P Global Clean Energy Index 27 gefall ass. % am Joer 2021, awer hir Shorts zu Nel a Ballard hunn den Index wesentlech ënnerperforméiert.

Den Nel huet 0.67% zum Rendement vum Brook Fund bäigefüügt, während de Ballard 1.48% bäigedroen huet. Hanbury gleeft weider datt Waasserstoff eng bedeitend Roll am Energietransitioun spillt, awer datt vill Firmen am Raum net geléngen. Béid Firme verléieren Suen a konsuméiere Cash.

Aner Schlësselbäiträg op der kuerzer Säit am Joer 2021 waren Ashmore a Chegg, an de Brook Fund huet seng Positioun am Chegg d'lescht Joer zougemaach. D'Kino Shorts vum Fonds waren och bedeitend Bäiträg am Joer 2021, an den Hanbury mengt datt déi strukturell Problemer mam Raum nach méi offensichtlech ginn.

Bedeitend kuerz detractors

Den Odey Fonds gréissten Detractoren op der kuerzer Säit ware seng Private Equity Shorts vun EQT an Partners Group, déi 4.16% respektiv 1.89% subtrahéiert hunn. Den Hanbury sot och wann d'Konditioune fir d'Erhéijung an de Verkaf aussergewéinlech gënschteg bleiwen am Joer 2021, hunn d'Aktie vu béide Firmen am Laf vum Joer "enorm" zréckginn.

De Fonds huet béid Shorts behalen well Hanbury besuergt bleift datt de Maart d'Finanzberichterqualitéit fir Partners Group a béid Firmen hir zyklesch Belaaschtung falsch versteet.

Hanbury charakteriséiert d'Positiounen an hirem Kuerzbuch als Handel op héije Verkafs- a Gewënn-Multiple, obwuel et eng bedeitend Mëschung an den Aarte vu Firmen ass, déi se shorten.