Dofir ass d'Inflatiounszuel vun haut net sou gutt wéi et schéngt

Haut huet de Bureau of Labor Statistics d'Oktober CPI Nummer verëffentlecht, déi méi niddereg ass wéi erwaart an e staarke Rallye op der Bourse ausgeléist huet. D'Investisseuren schéngen ze gleewen datt dës Zuel weist datt déi restriktiv Währungspolitik vun der Fed d'Inflatioun erof bréngt an d'Beamten iwwerzeegen hir restriktiv Politik ze relaxen. Dës Interpretatioun ass geféierlech fir Investisseuren, an extrem virzäiteg.

D'Joer-op-Joer Oktober CPI Zuel fir all urban Konsumenten war 7.7%, ënner dem 8% Konsens, an 6.3% wann Liewensmëttel an Energie ausgeschloss sinn, manner wéi d'6.6% Erwaardung. Déi besser wéi erwaart Inflatiounszuelen hunn e Börsefluch ausgeléist an um Enn vum Dag hat de S&P 500 5.5% geklomm, déi héchsten Dag vun engem Dag zënter Abrëll 2020. Et bleift ze gesinn ob dëse Rally dauert. D'Wahrscheinlechkeet datt et duerch computeriséierter Handel verursaacht gouf anstatt duerch eng fundamental Ännerung vum Investisseursentiment ass net trivial.

Et ass schwéier fir d'Fed d'Währungspolitik esou präzis ze kalibréieren datt et d'Inflatioun erofsetzen kann ouni eng Rezessioun ze verursaachen. De Maart huet sech fir Méint gefaart datt d'Fed ze staark war fir d'monetär Konditioune festzehalen. Fir d'Ausmooss datt d'Donnéeën weisen datt d'Inflatioun erofgeet, bewierkt et datt d'Fed säi Grëff loosst an d'Wirtschaft vun ze vill Schmerz erspuert.

Awer séier nodeems d'Nummer verëffentlecht gouf, huet de Cleveland Fed Chef Loretta Mester gesot datt d'Zuel eng wëllkomm Neiegkeet wier awer et huet hir Meenung net wierklech e bësse geännert. "Ech gesinn de Moment déi gréisser Risiken als aus der Spannung ze wéineg" ass wat si sot, echoing San Francisco Fed Chef Mary Daly: "Ee Mount mécht keng Victoire." Den Daly huet bäigefüügt datt de Fokus ass "Inflatioun zouverlässeg zréck op 2% ze bréngen ... Ech gesinn näischt an der erakommen Informatioun déi de Look vun deem Wee geännert huet."

Ass d'Fed ze haart? Net wierklech, wéi se d'Inflatioun kucken.

Wärend déi zwou Iwwerschrëftzuelen besser sinn wéi erwaart, hunn se allebéid profitéiert vum schaarfen Réckgang vun der Wuereninflatioun, mat Hëllef vu verbesserte Versuergungsketten. Monatlecht Inflatioun bei Net-dauerhafte Wueren, zum Beispill, war negativ an 3 vun de leschte 4 Méint an d'Dauergidderinflatioun fir Oktober war déi zweet negativ zënter 2009.

Bëlleg Saachen ass natierlech eng gutt Saach, awer déi meescht perséinlech Ausgabe si fir Servicer, an d'Inflatioun vu Servicer bleift ganz héich. Tatsächlech ass d'annualiséiert 3- a 6-Méint Servicerinflatioun, mat an ouni Energieservicer (déi 61% an 58% vum Gesamt-CPI respektiv ausmaachen), am Wesentlechen onverännert an sky-high zënter Mee.

D'Inflatiounsdynamik ass komplex, awer déi meescht Economisten sinn d'accord datt wann d'Inflatiounserwaardungen verankert sinn, d'Bekämpfung et ganz schwéier gëtt, an d'Inflatioun vu Servicer eng zentral Roll an dësen Erwaardungen spillt. Ee Grond ass den Effet vun der Loun-Präis Spiral: Bestänneg méi héich Präisser féieren d'Aarbechter méi héich Léin ze fuerderen, wat dann och de Präis fir d'Liwweranten vu Wueren a Servicer erhéicht, wat zu weidere Lounerhéijungen féiert.

En aneren, méi komplexen Effekt, ass d'Stéierung vun der relativer Präisser. No enger laanger Period vu gerénger Inflatioun erreechen d'relativ Präisser e stabile Gläichgewiicht - d'Käschte vun engem Service par rapport zu engem aneren si méi oder manner prévisibel.

Awer e Präisschock an engem Input stéiert dës Bezéiungen, op d'mannst temporär. E Schock, dee kleng oder kuerz ass, wäert net wäit an de System reesen an allgemeng Inflatioun bleift a Scheck. Awer eng grouss, plötzlech a permanent Ännerung vum Präis vun engem Input kann eng allgemeng Präiseskalatioun ausléisen, einfach well déi, déi d'Saachen ubidden, déi net eropgaang sinn, d'Kafkraaft relativ zum Rescht verluer hunn.

Dëse Prozess nennt een "relativ Präisinflatioun" a bleift e schwéier diskutéiert Thema. E puer Economisten bezweifelen datt dëst iwwerhaapt e Faktor am Niveau vun der allgemenger Inflatioun ass, anerer mengen datt de Kampf fir d'Relativpräisser op déi viru Schock ze restauréieren, zu der Erwaardung féiert datt d'allgemeng Inflatioun weider eropgeet. D'US Wirtschaft huet sécherlech eng grouss Ännerung vun de relativen Präisser zënter der Pandemie gesinn an eng grouss Erhéijung vun der allgemenger Inflatioun, also vläicht ass d'Stéierung vun der relativer Präisser méi wichteg wéi Zweifeler behaapten. Wann jo, ass d'Fed richteg fir d'Befestegung vun Inflatiounserwaardungen ze fäerten.

Egal wéi, et gëtt keen Zweiwel datt d'Fed Beamten gleewen datt se "resolut musse sinn fir d'Inflatioun erofzebréngen" a sinn "vereenegt an deem Engagement", wéi de President Daly kuerz no der Oktober CPI Nummer gesot huet. Et ass natierlech méiglech datt d'Fed schlussendlech d'Oktober Verëffentlechung als den éischte Glanz vum Erfolleg kéint gesinn, awer d'Bourse Rally schéngt vill ze affirméierend fir en net entscheedend Datenpunkt vun engem Mount. D'Inflatioun wäert schlussendlech erofkommen, awer de Risiko vun enger Räzess als Resultat vun der Fed-Politik ass nach ëmmer ganz héich, an et ass zweifelhaft datt Aktiepräisser dee Risiko voll agebaut hunn, besonnesch no der heiteger Beweegung. Investisseuren solle weider liicht trëppelen.