Dëst ass wéi héich Zënssätz kënnen eropgoen, a wat d'Federal Reserve an e politesche Pivot erschrecke kéint

Nick Sargen, en Economist bei Fort Washington Investment Advisors mat Joerzéngte vun Erfarung an der US Treasury, Federal Reserve a Wall Street Banken, huet mat MarketWatch iwwer onerwaart méi héich Inflatioun geschwat, seng Perspektive fir Spëtzenzënsen an de gréisste Risiko fir Finanzmäert. Den Interview gëtt fir Kloerheet a Längt geännert.

MarketWatch: Wat hutt Dir vun de CPI Zuele vun de Moien geduecht?

Sargen: Ech hat gewaart datt d'Joer-iwwer-Joer Iwwerschrëft Zuel erofgeet. Et ass net sou vill erofkomm wéi ech, an déi meescht aner Leit, erwaart hunn. Meng Erwaardunge ware gewiescht datt d'Joer-iwwer-Joer Zuel bis Enn vum Joer op ongeféier 7% erofkommen.

MarketWatch: Dat kann nach geschéien.

Sargen: Et ass méiglech, awer hutt Dir Äre Bensintank gefëllt? Virun zwou Wochen ass d'Regular op 3.15 $ erofgaang. Elo hunn ech op $ 3.59 zréckgefëllt wéinst dem OPEC + Effekt. Wat mir fir eis lass haten, war e grousse Präisergang am Benzin.

Wat d'Leit ënnerschat hunn ass d'Servicer Komponent, déi [weist onerwaart héich Präiserhéijungen]. Mount zu Mount sinn e puer Moossnamen, déi liichtflüchteg, erofgaang, awer d'Servicerkomponent geet deen anere Wee. E puer dovun ass d'Wunnengskomponent.

Wéi d'Hypothéikraten eropgoen, sollten d'Wunnengspräisser erofgoen. Awer de CPI moosst den imputéierte Mietrate. D'Kärinflatioun wäert méi héich bleiwen, méi laang - et ass net nëmmen de Präiseffekt vun Haiser, et ass den Hypothéikeffekt mol de Präiseffekt. Dat funktionnéiert duerch de System mat enger Lag.

MarketWatch: De Federal Open Market Committee huet scho de Féderalen Fongen Taux ëm 0.75% erhéicht no jiddereng vun de leschten dräi Politikversammlungen, op seng aktuell Gamme vun 3.00% bis 3.25%. Wat erwaart Dir de FOMC no der Versammlung vum 1-2 November an duerch d'Enn vum Joer ze maachen?

Sargen: De Maart ass zouversiichtlech datt d'Fed eng méi 75-Basis-Punkt-Zënserhéijung wäert maachen den 2. November Dat ass eng Aart agespaart. Elo schwätze mer iwwer Dezember. Vläicht bréngen se et am Dezember op [eng Erhéijung vun] 50 [Basispunkte]. Ech mengen, si wollten et bis Enn Joer op 4.5% huelen - dat ass an de Kuch gebak.

MarketWatch: Wat fir Héichpunkt Féderalen Fongen Taux erwaart Dir dësen Zyklus?

Sargen: Vläicht 5.5%.

MarketWatch: Wat geschitt mam laangen Enn vun der US Treasury Tauxkurve wann de Féderalen Fongen Taux 5.5% erreecht? [Den 13. Oktober ass de Rendement op zwee Joer US Schatzkäschten
TMUBMUSD02Y,
4.426%
war 4.48%, während de Rendement op 10-Joer Treasury Notes
TMUBMUSD10Y,
3.924%
war 3.96%. Eng "normal" Rendementkurve heescht datt d'Ausbezuelung eropgeet wéi d'Reife verlängeren.]

Sargen: Meng Viraussetzung ass datt déi ganz Curve méi héich géif verschwannen, awer et wier nach méi ëmgedréint wéi et haut ass. Mir hunn elo eng mëll Inversioun. Vill Leit mengen datt eng ëmgedréint Curve ee vun de bessere fréi Zeeche vun enger Rezessioun ass. Déi aktuell Curve weist datt de Maart eng Schwächung vun der Wirtschaft erwaart. De Maart ass elo fir e Féderalen Fongen Taux vu 4.5% geprägt.

MarketWatch: Wat mengt Dir vun e puer Meenungen, déi vu Geldmanager an an de Finanzmedien ausgedréckt ginn, datt d'Federal Reserve ze séier mat Zënserhéijungen a senger Obligatiounsportfolio-Reduktioun beweegt?

Sargen: D'Fed, menger Meenung no, war den Haaptschëlleg fir d'Inflatioun, well se d'Tariffer ze laang ze niddreg gehalen hunn an de Bilan weider ausgebaut hunn.

D'Fed huet d'lescht Joer e schlëmmen Mëssgutt iwwer d'Inflatioun gemaach. Si hunn alles u Versuergungsketten Stéierungen an COVID zougeschriwwen. Si soten et wier temporär. Dat war falsch. Am September 2021 huet de Federal Reserve President Jerome Powell ugefaang iwwer d'Inflatioun ze schwätzen méi laang wéi se erwaart haten. Hien huet kloer seng Melodie geännert. Hie gouf vum President Biden am November nei ernannt. Déi grouss Iwwerraschung waart fir d'Tariffer ze erhéijen an d'Obligatiounskafe ze reduzéieren.

Well se sou laang gewaart hunn, musse se ophalen, an et ass ëmmer de Risiko datt Dir et iwwerdréit.

MarketWatch: Wat kéint e Obligatiounsmaart Crash an den USA fuerderen, ähnlech wéi dee mir viru kuerzem a Groussbritannien gesinn hunn?

Sargen: Dir schwätzt vu finanzieller Onstabilitéit. De gréisste Risiko, dee kee vun eis ka gesinn, ass d'Belaaschtung déi Finanzinstituter hunn a wien geliwwert gëtt. Dat ass méi grujeleg a kéint d'Fed verursaachen mam Spannungszyklus opzehalen - wa se e Schlag kréien ass eng grouss Finanzinstitut a Schwieregkeeten.

Dat ass kloer d'Lektioun aus [d'Obligatioun-Präisaktioun a Groussbritannien]. D'Bank of England bekämpft d'Inflatioun a muss op eemol d'Pensiounsfongen retten. Si sinn op Kräizzwecker.

Mat Credit Suisse
CS,
+ 6.59%,
mir hunn eng europäesch Institutioun a Schwieregkeeten. Dat ass net systemesch ausser et schafft Lafen op aner Institutiounen. Meng Iwwerleeung hei ass d'US Bankbilanz si vill manner gelongen wéi se am Joer 2007 waren.

Wat d'Fed kéint verursaachen fir méi séier ze zéien, wier eng Zort Suergen iwwer systemesche finanzielle Risiko.

MarketWatch: Kënne mir eng Liquiditéitskris an den USA hunn?

Sargen: Ech gesinn et net wierklech an den USA vir, well mir de séchere Fluchhafe vun der Welt sinn. Jiddereen schwätzt vun der Bourse. Awer dëst ass de schlëmmsten US Obligatiounsmarché [fir Joer-to-Datum Gesamtrendement] an der Geschicht.

Wat ass dat bescht performant Verméigen an den USA? Den US Dollar. Et ass super staark. Gesäit alles super hei aus? Nee, mee ech wäert d'US Wirtschaft iwwer déi europäesch oder japanesch Wirtschaft huelen. China ass net méi déi Lokomotiv déi et war. De President Xi Jinping huet der China Wirtschaft méi Schued gemaach wéi iergendeen zënter dem Mao.

Also ech gesinn net Liquiditéitsrisiko an den USA Et wier ausserhalb vun den USA

Verpasst net: D'Bourse ass a Schwieregkeeten. Dat ass well de Obligatiounsmaart 'ganz no bei engem Crash ass'.