D'Nancy Davis 'Hedge géint steigend Präisser, gefeiert wéi se am Joer 2019 gestart gouf, huet nach net de Jackpot getraff wéinst freakeschen Ëmstänn um Scholdemaart.
schrëftlech vun Brandon Kochkodin, Forbes Staff
FALL HANN
Zënter der Grënnung ass dem IVOL säi Gesamtrendement 8% manner wéi Schwab's TIPS ETF
Travel zréck duerch d'Niwwel vun der Zäit zum wäitem Land vun 2019. D'Inflatioun, op d'mannst fir jidderee méi jonk wéi de Jay Powell, war d'Stuff vun der Legend - ongeféier sou plausibel wéi Unicorns, Feierdeeg Draachen oder e Killervirus deen d'Weltwirtschaft zoumaache géif.
Net esou fir d'Nancy Davis, den CIO vum Quadratic Capital Management. Während anerer froen ob d'Inflatioun wier dout sinn, Davis war pitching hir Firma D'Käschte vum Aktien Interest Rate Volatility & Inflation Hedge ETF (IVOL). IVOL ass e Chimera, e Léiw mat engem Geessekapp, deen aus sengem Réck stécht. Déi meescht vu senge Verméigen ginn an engem Obligatiouns-ETF gehal, deen all Mamm oder Pop ka kafen. De Rescht vun de Suen geet op Optiounswette, déi fir souguer vill professionnell Verméigenmanager ausgeschloss sinn wéinst de raffinéierte Weeër, déi se Investisseuren ubidden fir hir Hemden ze verléieren. Et sinn awer d'Optiounen, déi den IVOL eenzegaarteg maachen a wat kéint, wann d'Inflatiounserwaardungen schaarf a séier genuch klammen, e Wandfall ubidden.
Nancy Davis, CIO vum Quadratic Capital Management
Jacob Kepler/Bloomberg
Dem Davis säin Timing konnt net méi perfekt gewiescht sinn. Bis 2021 ass d'Freed iwwer d'Inflatioun vun der Rand op d'Frontline geplënnert. D'IVOL Verméigen ënner Gestioun sinn op méi wéi $ 3.5 Milliarde eropgaang, kee klenge Feat fir en Upstart Fonds an der Schnëttwelt vun ETFs. Awer wärend dem Davis seng Warnungen bal clairvoyant bewisen hunn, huet IVOL de Messingring net gegraff. Op d'mannst nach net.
Zënter sengem Debut huet den IVOL just 3% zréckginn trotz der Inflatioun déi 40 Joer Héichten am leschte Joer erreecht huet. Zënter Mäerz 2021, wéi de Konsumentepräis Index d'Federal Reserve's 2% Inflatiounsziel verletzt huet, ass d'IVOL ETF 15% erofgaang. Iwwer béid Zäitframe huet eng Investitioun an Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), ee vun den einfachsten, bëllegsten a bekanntste Weeër fir géint Inflatioun ze schützen, IVOL ëm 8% respektiv 12% iwwerschratt.
Davis weist an engem Gespréich mat Forbes datt IVOL soll Inflatiounserwaardungen ofdecken an net de Konsumentepräis Index. Si huet och bemierkt datt IVOL eng méi frëndlech Steierstruktur huet wéi de Schwab ETF, dat heescht datt d'Lück am Rendement méi schmuel ass wéi et um éischte Roude schéngt (Kilometerstand ka variéieren, also konsultéiert Äre Steierberoder fir ze bestëmmen mat wéi vill).
Wat méi ass, IVOL ass net genau wat Dir bëlleg nennt. Seng 1% jährlech Frais mécht et wéi e Ferrari op enger Parkplaz gefëllt mat Hyundais. Dat ass trotz der Tatsaach, datt wat ënner dem IVOL senger Hood ass - 85% fir genee ze sinn - sinn déiselwecht Verméigen an engem Charles Schwab TIPS ETF. Schwab senger Frais: 0.04% pro Joer, oder 25 Mol manner wéi IVOL.
Den Davis huet gesot Forbes datt IVOL "verréckt bëlleg war fir wat mir maachen" an datt ee vun hire Clienten et "de Vanguard vun der Konvexitéit" genannt huet. Si huet och proposéiert e méi passende Verglach wier aktiv verwaltete géigesäitege Fongen mat ähnlechen Ziler.
Dem Davis säi Fonds freet eng Prime deelweis well et den éischte ETF war fir iwwer-de-Konter Zënssätz Derivate z'integréieren. Fir déi, déi net wëssen, kéint dat net vill bedeiten, awer den IVOL huet effektiv eng robust Grenz opgemaach, déi souguer e puer sophistikéiert Familljebüroen an Dotatiounen virdru net konnte penetréieren. Füügt der Tatsaach datt den Davis, e fréiere Goldman Sachs Prophändler, aktiv geréiert d'Optiounen Säit vum Buch.
IVOL ass "verréckt bëlleg fir wat mir maachen"
Déi einfach Erklärung fir wéi d'IVOL funktionnéiert ass dëst: et kaaft TIPS fir géint Inflatioun ze schützen, sprëtzt dann e puer Optiounen uewen fir, wann alles gutt geet, seng Retouren ze goën. Iwwer kuerz Perioden, wann d'Optiounen net erakommen, wäert de Fonds den TIPS ETF verstoppen (kee Geheimnis hei, seet IVOL sou vill a senger droen). Awer wann a wann dës Optiounen schloen, kéint e Jackpot amgaang sinn.
Obwuel et keng Garantie gëtt, féieren d'Steigerung vun der Inflatiounserwaardung typesch zu enger méi steiler Rendementkurve (dat ass ze soen datt d'Käschte fir Geld ze léinen fir méi laang Zäit méi séier klammen wéi d'Kuerzfristeg ze léinen). Investisseuren, erwaarden datt d'Federal Reserve iwwer Tariferhéijungen ufänkt ze yammeren (a vläicht, gaspen, souguer mat hinnen duerchgoen) wëlle virun der, gutt, Curve kommen. Wann dës Stären ausgeriicht sinn, kënnen d'Gewënn op IVOL Optiounen seng Retouren an d'Stratosphär schéissen an den Davis en Held maachen.
Bal véier Joer nodeems d'Riddoen opgehuewe goufen, bleift IVOL um Startpad.
Wann d'IVOL an engem Rut ass, ass et well Zënssätzbewegungen, speziell d'Verbreedung tëscht dem 10-Joer Schatzkammer an dem 2-Joer op deem IVOL wetten, net kooperéieren.
IVOL's Optiounen maachen Sue wéi d'Ausbezuele vun den 10-Joer méi wéi déi vun den 2. D'Geschicht suggeréiert datt d'Lück méi breet sollt sinn wéi et haut ass. Amplaz ass d'Verbreedung verréngert.
Haut gëtt den 2-Joer méi wéi déi 10-Joer. Et ass wat eng ëmgedréint Rendementkurve genannt gëtt. Firwat dat geschitt ass ass op fir Debatt, awer wat fir IVOL wichteg ass datt d'Inversioun seng Optiounswette neutraliséiert huet an e Réckgang op Retouren war.
"Ech mengen et wäert eng Zäit kommen wou dëst wierklech gutt an enger spezifescher Ëmstänn geet", sot de Bryan Armour, Morningstar Direkter vu passive Strategien. Forbes. "Et ass just eng Schwieregkeet vum Maarttiming. IVOL kann duerch Joeren a Joere vun Ënnerperformance goen bis et endlech funktionnéiert.
Natierlech, Keen vun dëser Regel aus der Méiglechkeet, datt IVOL Optiounen schlussendlech Gold schloen. A mir kënnen elo duerch de perfekte Set-up liewen, laut Davis, dee mengt datt de Fonds fir Erfolleg positionéiert ass och wann Stagflatioun ass wat am Geschäft ass.
"Wann Dir de Fonds elo kaaft, kritt Dir all dës Optiounen gratis," sot den Davis Forbes. "Eis Investisseuren wëssen datt mir d'Ausbezuelung vun der Rendementkurve hunn. Eis Investisseuren hunn mech héichgehalen.
Awer ob dat genuch ass fir ze kompenséieren wat scho gemaach ass ass eppes derwäert ze berécksiichtegen fir jiddereen dee plangt IVOL ze kafen an ze halen anstatt et taktesch ze benotzen.
"Dir füügt Komplexitéite mat Optiounen derbäi, plus et gëtt d'1% Fraisen uewen op e véier Basispunkte TIPS ETF," sot de Morningstar's Armor Forbes. "Et ass Erausfuerderung ze gesinn datt et laangfristeg gutt funktionnéiert."
MORE AUS FORBES
Quell: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2023/01/22/this-investment-fund-once-35-billion-was-designed-to-combat-inflation-how-could-it- d'Schluecht verléieren/