Dësen $ 3.8 Milliarde Hedgefong rëselt d'Industrie mat sengem Pay-for-Performance Modell

(Klickt hei fir de Delivering Alpha Newsletter ze abonnéieren.)

Wéi de Peter Kraus Aperture Investors gegrënnt huet, huet hien sech vum traditionellen aktive Gestiounsmodell ofgeleent. Anstatt fix Fraisen ze rächen, bedreift Kraus '$ 3.8 Milliarde Firma op enger Fraisstruktur verbonne mat der Leeschtung, 30 Prozent vum Alpha. Dat ass méi héich wéi den Industriestandard awer zënter dem Ufank hunn ongeféier d'Halschent vun de Fongen vun Aperture Alpha iwwer hir Benchmarks geliwwert. Kraus souz mat CNBC's Liwweren Alpha Newsletter fir z'erklären firwat hien sech op e Pay-for-Performance-Setup konzentréiert a wéi hien Kapital an der aktueller Ëmwelt setzt. 

(Déi ënnendrënner gouf fir Längt a Kloerheet geännert. Kuckt uewen fir de komplette Video.)

Leslie Picker: Wat gesitt Dir als de Schlësselproblem mam traditionelle Modell? A wat mengt Dir ass de beschte Wee fir et ze fixéieren?

Peter Kraus: De Schlësselproblem ass ganz einfach. Déi bestehend Modell an bal all Fäll, belount Leit ob se Leeschtunge. Also, et ass eng fix Frais a wéi Verméigen wuessen, verdéngt Dir méi Sue. Gutt, Clienten astellen eis eigentlech net fir eis Verméigen ze wuessen, si astellen eis fir ze performen. Also, Dir géift mengen datt d'Leeschtungsgebühr oder déi aktuell Frais mat der Leeschtung verbonne wier am Géigesaz zum Verméigenwuesstum. Mir wëssen och datt Verméigenswuesstem de Feind vun der Leeschtung ass. Et ass méi schwéier a méi schwéier ze maachen, wat méi Verméigen Dir geréiert. Also, d'Taxe hëlleft Iech net - déi traditionell Tax hëlleft net an deem Sënn, well de Manager gëtt encouragéiert fir weider Verméigen ze wuessen, an dat mécht et ëmmer méi schwéier ze Leeschtunge. 

Natierlech ginn et Leeschtungskäschte um Maart an Hedgefongen a Private Equity, awer si hunn och zimlech grouss Gestiounskäschten. Also, si hunn och e puer Ureiz fir hir Verméigen ze wuessen. Prinzipiell ass Aperture d'Anathema zu deem - et ass de Géigendeel. Mir berechnen e ganz nidderegen Basisgebühr, deen d'selwecht ass wéi d'ETF an da berechnen mir nëmmen wa mir den Index schloen. Also, Dir bezuelt fir Leeschtung. Wa mir keng Leeschtung hunn, bezuelt Dir wat Dir bezuelt fir den ETF ze kafen. 

Picker: Also, wéi wielt Dir wéi en Index relevant ass fir déi spezifesch Strategien?. Ech mengen, investéiert Dir op bestëmmte Weeër, déi spigelen oder vergläichbar sinn mat bestëmmten Indexen, déi Dir dann fäeg ass besser ze maachen?

Kraus: Genau. Also, mir sinn ganz, ganz nodenklech iwwer den Index, well mir tatsächlech d'Leit bezuelen fir den Index ze schloen. Also, zum Beispill, a global Aktien, wäerte mir den MSCI Global Equity Index benotzen. Fir US Small Cap wäerte mir de Russell 2000. Fir europäesch Aktien benotze mir den Euro Stoxx Index. Ganz einfach Indizes, net komplex, keng richteg Fro iwwer ob de Manager tatsächlech e Portfolio erstellt deen deem Index follegt. Tatsächlech testen mir tatsächlech d'Korrelatioun vum Portfolio zum Index fir sécher ze stellen datt den Index weider relevant ass.

Picker: Leit, déi sech fir hir Gestiounskäschte plädéieren, soen, datt et am Fong noutwenneg ass, d'Luuchten un ze halen - datt et am Fong dofir suergt, datt d'Operatiounen vum Fong all hir fix Käschten erfëllen an hir Ausgaben decken. Wéi kënnt Dir dat mat enger méi niddereger Gestiounskäschte maachen? 

Kraus: D'Leit soen, gutt, ech muss d'Luuchten halen. Gutt, okay, wéivill Verméigen braucht Dir fir d'Luuchten op ze halen? A wann Dir d'Luuchten un hutt, musst Dir dann de fixe Betrag weider bezuelen? Well Ären Ureiz ass just weider Verméigen ze sammelen. Also, et ass wierklech eng Funktioun vu wéi vill Verméigen mir hunn a mir hunn eng Firma erstallt wou mir mengen datt d'Verméigensskala zimlech schwätzt fir Einnahmen fir déi fix Ausgaben ze decken. An da gëtt de Rescht nëmme verdéngt wa mir optrieden. Eng vun de Saachen, déi ech iwwer Aperture gär hunn, ass datt ech encouragéiert sinn, als Besëtzer vum Geschäft identesch mam Client. Ech maachen net vill Suen, wann all Suen, ausser mir Leeschtung eigentlech.

Picker: Wat iwwer Är Fäegkeet fir Mataarbechter ze rekrutéieren an ze bezuelen? Huet et eppes mat der Entschiedegung?

Kraus: Sécher mécht. D'Portfoliomanager kréien e strenge Prozentsaz vun der Leeschtungsfraise bezuelt. Also, Portfoliomanager ginn normalerweis 35% vun den 30% bezuelt, déi mir bezuelen. Mir berechnen eng Leeschtungsfraise vun 30% a mir bezuelen d'Gestioun, un d'Portefeuillemanager an hir Equipe, 35% dovun. A mir hunn dee Prozentsaz gewielt well mir mengen datt dat héich kompetitiv ass mat der Hedgefondsindustrie wéi och mat der laangjäreger Industrie. A wa Manager op der Quantitéit vum Kapital Leeschtunge, datt se hunn, hir Kompensatioun kann relativ attraktiv ginn. An dat ass tatsächlech wéi mir gleewen datt mir e puer vun de beschten Talenter um Maart kënne lackele.

Picker: Et schéngt awer net, op d'mannst an der aktueller Ëmwelt, datt LPen vum traditionelle Modell zevill ofgehale ginn. Ech mengen, et goufe bal 200 Hedgefongen lancéiert am Q1, déi d'Zuel vun de Liquidatiounen iwwerschratt hunn. AUM steet ongeféier $ 4 Billioun fir d'Hedgefondsindustrie insgesamt. Also, et schéngt net datt LPS wierklech zréckgedréckt huet, op d'mannst a punkto neie Starten an der totaler AUM Gréisst. Also, ech si just gespaant wéi Är Gespréicher op där Front waren?

Kraus: Gutt, et gëtt $ 4 Billioun an der Hedge Fund Gemeinschaft awer et gëtt $ 32 Billioun an der laangjäreger Gemeinschaft. An ech mengen net datt et eng Fro ass déi schwéier ze beäntweren ass. Wann Dir den Trend tëscht der aktive Gestiounsindustrie an der Passivindustrie kuckt, sinn d'Sue séier an d'passiv Industrie geplënnert - onverännert fir 10 Joer. An den Hedgefongenraum, de $4 Billioun - mir schwätzen iwwer all Zorte vu verschiddenen Aarte vun Hedgefongen, sécher, et ass keng monolithesch Industrie. Awer am Wesentlechen, déi meescht Manager oder déi meescht Allocateuren, mat deenen ech schwätzen, géifen léiwer keng Leeschtungsgebühr bezuelen mol d'Beta, op déi hir Suen ausgesat sinn. Si géifen gären eng Leeschtung bezuelen fir tatsächlech Leeschtung. An dofir bidden mir déi Kloerheet, déi vill Hedgefongen net maachen. An am laang-nëmmen Raum gëtt et praktesch keng Bezuelung fir Leeschtung. Et ass bal alles fix.

Picker: Well et sou vill op der Linn ass wat d'Leeschtung ugeet, muss ech Iech froen, wat ass Är Strategie? Wat ass Är, wat denkt Dir elo? Wéi setzt Dir Kapital fir an der aktueller Ëmwelt ze schaffen op eng Manéier déi Dir gleeft datt d'Benchmarks besser wäerte sinn?

Kraus: Et hänkt vun der Strategie of, ob et eng Equity Strategie oder fix Akommes Strategie ass. Awer an den Aktiestrategien si mir wat Dir géift erwaarden - héich Fuerschungsofhängeg, op der Sich no spezifesche Méiglechkeeten mat Firmen, déi mir mengen datt se laangfristeg Wuesstum hunn, oder ënnerwäerten an hire Wäert mat der Zäit beschleunegen. An deen Zäitframe ass normalerweis 18 Méint bis dräi Joer. Am Kredittraum, erëm, ass et fundamental Fuerschung fir Credits ze fannen an selbstverständlech virsiichteg iwwer de Maart ze sinn, well Kredittmäert tendéieren méi Makro-gedriwwen ze sinn. Awer et ass alles uewendriwwer an dat ass wat mir eis Zäit verbréngen. Mir mengen datt wa mir dat konsequent iwwer Zäit maachen, kënne mir Leeschtunge.

Picker: Sidd Dir net laang oder net kuerz an der aktueller Ëmwelt?

Kraus: Interessanterweis si mir an deem eenzegen Hedgefong, dee mir lafen, zimlech no bei flaach. Also, ech géif soen eng ganz niddereg Nettopositioun. An deenen anere Fongen, déi mir lafen, lafe mir 100% laang. Also, an anere Wierder, mir si wat ech Beta One nennen, dem Index vun 100% ausgesat. Awer mir hunn Shorts, sou datt mir méi wéi 100% an dëse Fongen sinn. Awer ech géif allgemeng soen, elo sinn eis Risikopositioune niddereg. 

Picker: Also, net vill Leverage dann? 

Kraus: Net vill Leverage, awer méi wichteg, déi tatsächlech Aktien a Obligatiounen déi mir wielen an d'Positiounen déi mir huelen, mir sinn op, ech géif soen, um nidderegen Enn vun eiser Risikoskala.