Ass d'"Fed Put" eng Saach vun der Vergaangenheet, oder gouf se just temporär agespaart?
Ech bezéie sech op de sproochlechen Numm, datt Wall Street dem angeblechen Engagement vun der Federal Reserve ginn huet fir d'Währungspolitik ze vereinfachen, wann d'Wirtschaft am Allgemengen - an d'Aktien- an Obligatiounsmäert besonnesch - leiden. Dat Engagement war bis elo dëst Joer net beweist, well d'Fed Prioritéit fir d'Inflatioun ze bekämpfen an am Prozess erlaabt huet
Vill reiden op ob d'Fed nach eng Kéier op d'Plack wäert eropgoen, wann Aktien a fixen Akommes Verméigen wäit genuch falen. Dat ass well d'Präsenz vun der Fed - och déi eenzeg Méiglechkeet datt et nach eng Kéier ëmgesat ka ginn - bedeitend de Risiko-Belounungsberechnung vun de Mäert verännert.
Wann d'Fed gesat huet keng Chance fir erëmbelieft ze ginn, zum Beispill, da musse Aktien am Präis falen fir d'Méiglechkeet ze berechnen, awer wäit ewech, vu grousse Verloschter - mat de geféierlechsten Aktien am wäitste falen. Am Géigesaz, wann de Fed Put nach ëmmer existéiert, och wann am On-Deck Krees, wäert et déi geféierlechst Verméigen sinn, déi am meeschte profitéieren.
Et ass schwéier den Impakt vun der Fed zanter der Finanzkris 2007-09 ze iwwerschätzen. Betruecht eng rezent Analyse gehaal fir Barron vum Nardin Baker, Chef quantitativen Analyst bei Sophia Oxford. De Baker huet vill vu senger Karriär gewidmet fir den Impakt vum Risiko op Aktiepräisser ze studéieren, a mat dem spéiden Robert Haugen e puer vun den seminal akademesch Fuerschung Dokumentatioun vun der historescher Leeschtung vun niddereg-Volatilitéit a niddereg-Risiko Aktien.
Dem Baker an der Haugen seng Fuerschung huet zu der Schafung vun enger Zuel vu Low-Volatilitéit Aktienindexe ronderëm d'Welt souwéi an den USA gefouert, sou wéi de S&P 500 Low Volatility Index. Fir vill Joerzéngte bis an de fréie Jore vun dësem Joerhonnert hunn dës Indizes de breede Maart mat engem Duerchschnëtt vun zwee bis dräi jäerlech Prozentpunkten iwwerschratt, awer trotzdem manner Volatilitéit, sot de Baker an engem Interview. Dat ass eng Gewënnkombinatioun, déi d'Strategien féiert fir déi meescht aner Aktie-Pick-Strategien op enger risikojustéierter Basis besser ze maachen.
Dëst Muster huet sech ëm d'Zäit vun der Finanzkris geännert. Zënterhier huet de S&P 500 Low Volatility Index de S&P 500 op enger Gesamtretourbasis mat engem jäerlecht Duerchschnëtt vun 0.9 Prozentpunkte verlagert. Dëst huet de Baker opgefuerdert z'ënnersichen ob d'Fed gesat ass Schold.
Fir dat ze maachen, huet hien all Méint zënter Oktober 2008 an zwou Gruppen getrennt no ob d'Fed seng primär Messagerie op d'Mäert an deem Mount a Richtung Quantitative Easing (QE) oder Quantitative Tightening (QT) schief war. Wärend de Méint, déi am Baker's QE Group gefall sinn, ass de S&P 500 Low Volatility Index geréckelt de S&P 500 ëm 12.6 jäerlech Prozentpunkte. Während de QT Méint, am Géigesaz, d'ETF schloën de S&P 500 ëm 5.5 jäerlech Prozentpunkte. Dëst ass genee wat Dir géift erwaarden wann d'Fed d'Ännerung vum Risiko-Belounungsberechnung kritt.
Dës zwee Indizes Joer-zu-Datum Retouren sinn eng gutt Illustratioun vun dësem Gesamtmuster. Et war spéit d'lescht Joer datt d'Fed ugefaang de Mäert ze signaliséieren datt et e Spannungszyklus ugefaang huet, a sécher genuch, de Invesco S&P 500 Niddereg Volatilitéit Exchange-gehandelt Fonds (ticker: SPLV), deen den niddereg-Volatilitéitsindex verfollegt, huet dëst Joer enorm besser gemaach. Bis de 24. Mee, laut FactSet Daten, huet d'ETF de S&P 500 ëm 11.2 Prozentpunkte geschloen.
De Baker huet unerkannt datt ee sech mat senger Klassifikatioun vun dësem oder deem Mount als an der QE oder QT Kategorie gehéiert. Fir e Realitéitscheck ze liwweren, huet hien all Méint zënter Oktober 2008 ëmklasséiert no ob de Bilan vun der Fed sech ausdehnt oder zesummegeet, an nach eng Kéier no ob de Féderalen Fongen Taux eropgeet oder erofgeet. Onofhängeg vun der Klassifikatioun déi hie benotzt huet, huet hien fonnt datt de S&P 500 Low Volatility Index de Maart wesentlech geschloen huet, am Duerchschnëtt, wann d'Fed d'Punch Bowl ewechgeholl huet a soss däitlech hannerlooss huet.
D'Investitiounsimplikatioun ass datt d'Investisseuren keng aner Wiel hunn wéi hir bescht Erklärung ze berücksichtegen wat d'Fed wäert maachen. Bleift d'Fed engagéiert fir d'Inflatioun ze reduzéieren, och wann d'Aktien an d'Obligatiounsmäert falen? Oder wäert et schlussendlech opginn?
D'Schicksal vun der Börse war net ëmmer sou ofhängeg vun der Fed hir Laun, natierlech, an déi véier geféierlech Wierder op Wall Street ginn ugesinn - dacks mat gudde Grond - als "Dës Kéier ass anescht." Awer mir musse oppe sinn fir d'Méiglechkeet datt d'Welt heiansdo tatsächlech ännert, an d'Fed Put schéngt esou eng Ännerung verursaacht ze hunn. "D'Spill gëtt net méi gespillt wéi et fréier war," sot de Baker. Amplaz datt d'Fed "den neutralen Arbitter ass deen d'Spill nennt, ass et elo en aktive Participant, deen Säiten hëlt an d'Spiller unzegoen."
Wann Dir mengt datt d'Fed engagéiert ass fir d'Inflatioun ze reduzéieren, egal wéi schlecht et gëtt, da sinn Low-Volatilitéitsstrategien attraktiv Wetten. Exchange-gehandelt Fongen si vläicht deen einfachste Wee fir an engem diversifizéierte Portfolio vu Low-Volatilitéit Aktien ze investéieren. Déi zwee ETFs mat de meeschte Verméigen ënner Gestioun sinn déi
iShares MSCI USA Minimum Volatilitéit Faktor
ETF (USMV), mat engem 0.15% Käschteverhältnis, an der Invesco S&P 500 Low Volatility ETF, mat engem 0.25% Käschteverhältnis.
De Mark Hulbert ass e reegelméissege Bäitrag zu Barron's. Sengem Hulbert Bewäertungen verfollegt InvestitiounsNewsletter déi eng flaach Tax bezuelen fir iwwerpréift ze ginn. Hien kann erreecht ginn um [Email geschützt].