D'Bourse huet sech op d'Hoffnungen geruff datt d'Zënserhéijungen geschwënn erofgoen

Textgréisst

Mäert kënne méi laang irrational bleiwen wéi Dir Léisungsmëttel kënne bleiwen, huet de John Maynard Keynes berühmt observéiert. Am Géigesaz zu de meeschte Praktiker vun der düsterer Wëssenschaft war de Keynes en aktive Spekulant, an ass ouni Zweifel op dee schwéiere Wee zu deem Abléck komm.

Finanzmäert, vun Aktien bis Obligatiounen bis Krypto-Währungen, sinn a leschter Zäit exuberant gewiescht - irrational esou, kann ee plädéieren - op der Viraussetzung datt d'Federal Reserve no ass seng maximal Grad vun der Politik Restriktiounen. Dat kéint eng Wahn sinn, vum Deel vun de Mäert, vun der US Zentralbank, oder béid. An der Tëschenzäit genéissen d'Investisseuren agreabel Interludes bekannt als Bärenmaart Rallyen, déi d'Séilen vun de Bullen ophiewen, während d'Ursintypen ënner eis frustréieren.

Awer wann d'Iwwerzeegung datt d'Fed bal fäerdeg ass ze zéien korrekt ass, da géif d'Zentralbank ophalen fir déi steigend Inflatioun ze stoppen déi Wall Street an Main Street betraff huet. An anere Wierder, et wier d'Beispill vum fréiere Fed-Chef Arthur Burns no, deen d'duebelzifferen Inflatioun vun den 1970er iwwerwaacht huet, anstatt dee vum Paul Volcker, deen an de fréien 1980er eng iwwerhëtzt Wirtschaft eruewert huet, och wann mat zréck-zu -zréck Rezessiounen.

Wéi grëndlech virdru telegraféiert huet, huet de Federal Open Market Committee säi Schlëssel Féderalen-Fongen-Zilrate dës lescht Woch ëm 75 Basispunkten opgehuewen, entspriechend der Supersize-Wanderung op der Juniversammlung. (E Basispunkt ass 1/100th vun engem Prozentpunkt.)

Zur selwechter Zäit huet de Fed President Jerome Powell, a senger Post-FOMC Versammlung Neiegkeetskonferenz, erlaabt datt zukünfteg Erhéijunge méiglecherweis méi kleng sinn. Déi lescht huet d'Fed-Fonds Gamme op 2.25% -2.50% erhéicht. Dat beweegt et méi no un den 3.40% Joer Enn 2022 an 3.80% 2023 Peak virgesinn am leschte Fed. Zesummefaassung vun de wirtschaftlechen Projekter, presentéiert op sengem Juni Confab.

Déi duebel Erhéijunge vun insgesamt 150 Basispunkte goufen gefollegt vun beandrockende Réckgang vun de Schatzkammer Rendementer, awer suggeréiert datt d'Zënssätz Mäert no vir kucken op den eventuellen Héichpunkt vun de Fed-Set Tariffer. Besonnesch d'Rendement vun der Benchmark 10-Joer Notiz ass ëmgedréint, 85 Basispunkte gefall, op 2.642% e Freideg, vu sengem Héichpunkt de 14. Juni - virum FOMC Versammlung vun deem Mount. A just virun der Ukënnegung vun de leschte Beweegunge vum Comité um Mëttwoch Nomëtteg, war de Benchmark 10-Joer Rendement 14 Basispunkte erofgaang.

Awer wat opfälleg ass datt wärend d'Tresorierrendementer gefall sinn no de leschten zwee Zënserhéijungen vu Powell & Co. Déi schaarf Beobachtung kënnt vum Christopher Verrone, Chef vun der technescher Strategie vum Strategas Research Partners, deen dëst als déi offensichtlechst ugesinn huet, déi dës lescht Woch opgetaucht ass.

Déi erwaart fënnef Joer Inflatiounstaux fënnef Joer vun elo (an anere Wierder, während den zweete fënnef vun den nächsten 10 Joer) ass 30 Basispunkte eropgaang zënter dem Powell senger Post-FOMC Neiegkeetskonferenz an ongeféier 50 Basispunkten iwwer de leschte Mount oder sou , beobachtet de Verrone. Doraus schléisst hien of, de Maart seet: Wann d'Federal Reserve amgaang ass op d'Dovish Säit ze pivotéieren, wäert et d'Inflatioun net ausdrécken, déi eis bedeilt.

Gläichzäiteg mat dëser Erhéijung vun Inflatioun Erwaardungen, real Zënssätz um Maart fir Schatzkammer Inflatioun geschützt Wäertpabeieren hunn op bal Null oder manner zréckgezunn. De fënnef Joer TIPS um Freideg huet en negativen 0.07% erginn, während den 10-Joer TIPS 0.11% erginn huet.

Gratis Geld ass just de Stimulant, deen néideg ass fir Déieregeescht op Risikomäert ze stäerken, an Aktien hunn just hire beschte Mount zënter November 2020 zougemaach. Déi grouss US Aktieindexe si gutt erop vun hiren 16. Treasury Yields). D'Gewënn Gamme vu knapp 10% fir de

Dow Jones Industrial Duerchschnëtt
zu méi wéi 16% fir de

Nasdaq Composite,
mat der

S&P 500 Indexsenger
12.5% klammen just iwwer d'Differenz opzedeelen. Déi lescht ernimmt Fortschrëtt ass ongeféier duerchschnëttlech fir e Bärenmaartrally zënter 1950, bemierkt Verrone an engem Client Video.

Awer Investisseuren si méiglecherweis iwwerzeegend iwwer de Wonsch vum Zentralbanker fir ze vermeiden datt se als en anert Burns bezeechent ginn a wëllen an de Volcker grousse Schrëtt verfollegen, laut engem inzisive Bericht vun der globaler Economie Team bei TS Lombard, gefouert vum Freya Beamish.

D'Verzögerung vu Präisser fir Wueren, notamment Liewensmëttel an Energie, wäerte kommend Inflatiounsmessungen gutt schéngen, wéi dës Kolonn huet virdru uginn. Rëss am China Immobiliemaart an eng europäesch Räzess bäidroen zu deem wat d'TS Lombard Team e "Mirage" nennt fir d'Inflatioun z'erliichteren. Also d'Politiker blénken wahrscheinlech soubal den Aarbechtsmaart Zeeche vu Schwächt weist, schléissen se.

Wann d'Fed net, wéi de Volcker, eng Period vum Aarbechtsmaart "Slack" akzeptéiert (an anere Wierder, héije Chômage), géif all spéider Erliichterung riskéieren de Kredittzyklus nei ze restauréieren an d'Inflatioun op der Linn ze stäerken, schreiwen se. Och wann d'Präisser vun de Wueren erliichteren, bleiwen d'Servicekäschte, gedriwwen duerch d'Erhéijung vun de Léin an d'Inflatioun, plakeg.

Trotz dëse Conundrums behaapt de Powell datt d'Fed-Politik no dem elusive "neutrale" Punkt ass, deen d'Wirtschaft weder behënnert oder spuert. D'Fed's Juni Resumé vun wirtschaftleche Projektiounen setzt de laangfristeg Gläichgewiicht Fed-Fonds Taux op 2.3% bis 2.5%, ongeféier gläich wéi déi aktuell Zilbereich.

Dat war dem Fed seng Schätzung vun engem neutralen Taux, gläichzäiteg mat sengem laangfristeg Inflatiounsziel vun 2%. Awer wéi de Joseph Carson, de fréiere Chefekonom vun der Alliance Bernstein, schreift op sengem LinkedIn Blog, kann dee selwechte Politiktaux net als neutral ugesi ginn, wann d'Inflatioun bei 9% leeft, wéi se elo ass, anstatt 2%.

De Powell wäert net säi "wat och ëmmer et brauch" Moment hunn - fir d'Wierder vum fréieren Europäesche Zentralbank President Mario Draghi opzeruffen - virun de November-Mëttelwahlen, seet de Carson. Fed-Fonds Futures virauszesoen nach eng 100 Basispunkten an Tauxerhéijungen um Enn vum Joer, op 3.25% -3.50%. De Maart erwaart dann Schnëtt am Joer 2023. Awer dat géif d'ultimate Peakraten, déi néideg sinn fir d'Inflatioun ze bekämpfen, verzögeren. An dat ass eppes, wat déi aktuell ebullient Mäert net erofsetzen.

Schreift Iech Randall W. Forsyth bei [Email geschützt]