D'Aktien hunn dës lescht Woch geklomm wéi Investisseuren wetten datt d'Federal Reserve erreecht huet peak hawkishness. Dat ass Wonschdenken.
Et war awer eng komesch Woch fir ze feieren. D'US Wirtschaft huet an der éischter Halschent vum Joer 2022 Réck-zu-Réck-Véierel vum Réckgang vum realen Bruttoinlandsprodukt gesinn, d'Fed hir favoriséiert Inflatiounsmoossnam blouf haartnäckeg héich, an d'Zentralbank huet d'Zënssätz ëm weider dräi Véierel vun engem Punkt erhéicht, wat mécht dëst ee vun de schnellsten Wanderzyklen vun de leschte 40 Joer.
Wat geännert huet sinn d'Erwaardungen fir zukünfteg Tariferhéijungen, haaptsächlech op zwee Sätz vum Fed President Jerome Powell Pressekonferenz.
"Während eng aner ongewéinlech grouss Erhéijung op eiser nächster Versammlung passend ka sinn, ass dat eng Entscheedung déi hänkt vun den Donnéeën of, déi mir tëscht elo an dann kréien," sot hien. "Wéi d'Haltung vun der Währungspolitik weider strammt, wäert et méiglecherweis passend ginn den Tempo vun der Erhéijung ze luesen." De Powell huet souguer gesot datt d'Zënssätz, elo an engem Beräich vun 2.25% bis 2.5%, méiglecherweis "neutral" sinn, dat heescht datt se weder akkomodativ nach restriktiv sinn.
De Maart huet dee Message zum Häerz geholl. Virun sechs Wochen hunn Zënssätz Futures an engem Peak Féderalen-Fonds Tariffer Zilberäich vun 3.75% bis 4% fréi 2023 geprägt. Haut ass dee Peak implizéiert bei 3.25 bis 3.5% am Dezember, just e Punkt iwwer dem aktuellen Zil . Ausserdeem implizéiert Futurespräisser elo zwee Véierel-Punkten Taux Kierzunge vu Februar bis Juli 2023. An anere Wierder, de Maart wetten datt d'Fed den Tempo vu sengen Tauxerhéijungen bis Enn vun dësem Joer verlangsamt, da séier op d'Erliichterungspolitik wiesselen .
Dem Powell seng Kommentaren iwwer den neutralen Taux hunn och d'Irre vun e puer bekannten Economisten an Investisseuren gezunn. Fréiere Finanzminister Sekretär Larry Summers genannt Powell d'Kommentar op den neutralen Taux "ondefensible", iwwerdeems Pershing Square Bill Ackman entlooss engem spéit-Nuecht Tweetstorm op de Sujet. "Während 2.25 bis 2.25% en neutralen Taux mat 2% Inflatioun ka sinn, ass et en extrem akkomodativen Taux mat Inflatioun bei 9%," huet hien en Donneschdeg Nuecht geschriwwen, wärend hien sech mam Covid-19 isoléiert.
Den implizéierten Taux Wee schéngt och héich onwahrscheinlech - a bal sécher net gutt fir d'Bourse. Fir et z'entwéckelen, muss d'Fed entweder d'Victoire an hirem Kampf géint d'Steigende Präisser erklären - erwaart iergendeen datt d'Inflatioun magesch op 2% bis Enn vum Joer zesummebréngt? - oder d'Schluecht ganz opginn fir eng Wirtschaft ze retten, déi séier ass an d'Rezessioun ënnerzegoen. Also, wärend den Tempo vun der Spannung moderéiert ka sinn an d'Inflatioun den Héichpunkt erreecht huet - berühmte leschte Wierder, mir wëssen - et ass wäit vun engem grénge Luucht fir Investisseuren.
Mat enger lueser Wirtschaft, ëmmer méi steigend Zënssätz, an Aktie- an Obligatiounsindexe op oder no kuerzfristeg iwwerkaaften Niveauen, ass et vläicht Zäit fir de Rallye ze verkafen an an méi héichqualitativ oder defensiv Gebidder ze balanséieren.
"Kredittverbreedungen hu weider méi enk gezunn ... op enger Maartnarrativ datt e dousche Pivot gerechtfäerdegt ka sinn", huet de Goldman Sachs Chef Kredittstrateg, Lotfi Karoui, en Donneschdeg geschriwwen. "Mir sinn net averstanen, wéinst dem méigleche Forward-Wee vun der Inflatioun, a wäerte weiderhin de Rally verschwannen, et als eng Chance benotze fir Risiko ze reduzéieren a weider an der Qualitéit ze rotéieren."
Et ass ze fréi fir e Fed Pivot ze deklaréieren an en All-Clear fir bullish Investisseuren. Dësen Inflatiounsschlag ass wahrscheinlech net sou einfach ze tämen.
Schreift Iech Nicholas Jasinski bei [Email geschützt]