De S&P 500 ass dee beléifsten an iwwerpréiftste Benchmark op der Welt

Bal jiddereen ass an de S&P 500 Index investéiert, wat e Problem kann presentéieren.

Entspriechend zu ETF.com, ginn et 2,205 Austausch gehandelt Fongen (ETFs) aktuell am US Maart Handel. Déi gréissten ass de SPDR S&P 500 ETF SPY
mat ongeféier $ 359 Milliarde u Verméigen. Ënnert den Top Ten Equity ETFs sinn déi Top dräi all S&P 500 Index passiv Fongen.

Wa mir d'relativ Aktien opbriechen, representéieren SPY, IVV a VOO eleng 53% vum Gesamtkuch.

Baséierend op dësen Zuelen ass de S&P 500 kloer eng ganz populär Investitioun. Mä mécht dat och riskant?

Zwee Investitiounsblasen blosen de Moment d'S&P 500 Bewäertung iwwer déi meescht vergläichbar Benchmarks op, a si sinn e Biprodukt vun ODTE Optiounen a passiv Investitioun.

# 1: D'ODTE Optiounen Bubble

D'ODTE Optiounsmanie déi Wall Street transfixéiert huet ass e kuerzfristeg Trend deen d'Bewäertung vum S&P 500 beaflosst.

Den 2. Februar goufe méi Call-Optiounen gehandelt wéi jee virdrun. Dëst ass haaptsächlech wéinst enger Explosioun an der Unzuel vun Händler, déi Null Deeg bis Verfall benotzen, oder ODTE Optiounen.

Zero Days to Expiration (ODTE) Optiounen sinn Optiounskontrakter déi am selwechten Dag oflafen wéi se erausginn, a si gi méi heefeg benotzt fir Belaaschtung fir Aktien oder ETFs mat héijer Liquiditéit ze kréien. Dag Händler benotzen esou Optiounen fir kuerzfristeg Wetten op d'Bewegung vun de Basisdaten Verméigen ze maachen, mat dem Potenzial fir séier Gewënn ze generéieren.

No Charlie McElligott vun Nomura, puer Finanzfirmen sech behuelen wéi "Voll-Kipp Dag Händler", benotzt Optiounen spillt fir "verstäerken an" Juice "déi virgesinnen Richtung Maart plënneren".

Wann d'Optiounsaktivitéit beschleunegt, musse Maarthändler krabbelen fir Aktien an den ënnerierdesche Verméigen ze kafen an ze verkafen fir hir Bicher richteg ze hedgen an eng Maartneutral Haltung ze halen. Dës Aktivitéit kann d'Präisser vun de Verméigen beaflossen, déi d'Optiounen ënnerleien.

Fir Perspektiv huet den Maartanalytiker Thomas Thornton dëst gepost Jeffrey lescht Woch:

Ee vun den éischte Bloomberg Schiirme, déi ech all Moien kucken, ass dat Dashboard vun de meescht aktiven Optiounen. Apple, Tesla a S&P 500 Optiounen erschéngen dacks no uewen. Drënner ass e Snapshot vun e puer Deeg, wéi eng grouss Zuel vun Tesla, Apple a S&P 500 Call Optiounen gehandelt goufen, representéiert Milliarden Dollar am Notiounswäert.

Joer bis haut ass de S&P 500 erop 7.9%, während Tesla an Apple Aktien +70% respektiv +18% sinn. D'torid Start fir dës ODTE darlings ass bal ganz wéinst engem Bewäertung Lift-net eng positiv Verréckelung vun Fundamenter.

#2: Déi Passiv Investitiounsbubble

Déi passiv Bubble ass e laangfristeg Trend deen och d'S&P 500 Bewäertung opbléien.

S&P 500 Indexfongen dominéieren Fondsfloss haaptsächlech wéinst enger méi breeder Verréckelung an wéi Investisseuren Kapital allocéieren. Am Joer 2013 goufen 34% vun den nationalen Aktiefongen passiv investéiert (géigesäitege Fongen an ETFs), wärend haut dës Figur bei 57% läit.

Vill Investisseuren entscheeden eng passiv Investitiounsapproach, well et niddereg Käschte ass an normalerweis déi aktiv Fongen iwwerschreift. Dës einfach an einfach Wäertpropositioun ass firwat passive Fondsfloss fir zéng Joer hannerenee méi aktiv sinn.

Awer passiv Investitioun ass net perfekt.

Ee Schlag géint passiv Investitioun ass wéi passiv et ass. Wann Dir ophält a wierklech driwwer denkt, ass et eng onheemlech faul Form vun Analyse. Déi meescht passiv Fongen sinn Maartkapitaliséierungsgedriwwen, dat heescht datt se just automatesch déi gréissten, wäertvollst Firmen kafen a wat och ëmmer hiren Ofdeckungsuniversum ass. Dat ass et.

Passiv Fongen betruechten normalerweis net wéi vill Profit eng Firma verdéngt, oder ob hir Aktien mat enger Nuesblut-Bewäertung handelen. Wann eng Aktie an der Vergaangenheet vill eropgaang ass, ass dat gutt genuch - mir kënnen den Interview direkt do stoppen.

Zënter méi grouss ass allgemeng besser an dëser ëmmer méi passiver Investitiounswelt, ass et wahrscheinlech keen Zoufall datt d'Gréisst e Schlësselfuerer vun de Performance Trends an de leschte Joeren war. An de leschte Jorzéngt, wärend de passive vun 34% vun den nationale Fongen op 57% gaang ass, huet de S&P 500 Large Cap Index am meeschte favoriséiert vu passiven Investisseuren méi kleng Cap Indizes gemaach. Zënter 2013 huet de S&P 500 13.2% jäerlech zréckginn, am Verglach zu engem 11.7% Rendement fir de S&P 400 Midcap Index, an en 10.0% Retour fir de Russell 2000 Small Cap Index.

Iwwer déi Zäit ass vill vun der S&P 500's Outperformance aus senger relativer Bewäertung nei Bewäertung komm.

De Moment handelt de S&P 500 mat engem Präis-zu-Verkafsverhältnis (PSR) vun 2.4 am Verglach zu engem 1.3 PSR fir de S&P 400 an engem 1.2 PSR fir de Russell 2000 Index. De PSR Multiple vum S&P 500 war 1.4 am Joer 2013; ähnlech wéi déi aner zwee Indizes. Zënterhier ass d'Bewäertung vum S&P 500 awer ëm 70% opgeblosen, am Verglach mat nëmmen ongeféier 13% Erhéijung vun de Bewäertunge vun de méi klengen Indizes.

Wa mir de S&P 500 mat engem auslännesche Benchmark vergläichen, wéi den MSCI All Country World ex-US Index (ACWX), fanne mir méi Beweiser fir eng opgeblosen Bewäertung. Laut JPMorgan ass den 20-Joer Duerchschnëtt P/E fir de S&P 500 15.5 wärend den Index elo mat ongeféier 18 Mol Akommes handelt. Mëttlerweil handelt den ACWI-ex US Index ongeféier 13 Mol Akommes, wat liicht ënner sengem 20-Joer hannendrun Duerchschnëtt ass.

Obligatiounsrendementer maachen och de S&P 500 deier. Sechs Méint Schatzkäschte bréngen de Moment ongeféier 5%, déi héchst zënter 2007. Mëttlerweil ass d'Erléisse fir de S&P 500 de Moment 5.08%, dat heescht datt d'US Aktieinvestisseuren déi klengste Risikopremie zënter 2001 kréien.

E puer vun der Bewäertungsinflatioun am S&P 500 ass sécher op Faktoren ausserhalb vu passiven oder Optiounsgedriwwene Fluxen virausgesat. Awer maach kee Feeler - dës Flows si wichteg.

De Martin Schmalz ass e Professer fir Finanzen an Economie op der University of Oxford dee viru kuerzem publizéiert e Pabeier Titel, "Index Fonds, Verméigen Präisser, an d'Wuel vun Investisseuren."

Laut Schmalz, "D'Präsenz vum Indexfong tendéiert d'Börseparticipatioun ze erhéijen an domat d'Verméigenspräisser ze erhéijen an d'erwaart Rendement vun Investitiounen op der Bourse ze reduzéieren."

Nodeem e Modell gebaut a vill Simulatioune gemaach huet, huet de Schmalz festgestallt datt och wann d'Individuen op kuerzfristeg profitéiere kënnen andeems se op eng méi niddreg Käschte migréieren, passiv Form vun Investitioun, breet-Skala Adoptioun stellt Problemer, well et d'Bewäertung eropgeet an zukünfteg Rendement erodéiert. Potential.

Et ass wichteg ze erënneren datt iwwer laangfristeg Aktiemaartpräisser eng Funktioun sinn zwee Saachen: (i) Firmenakommes, an (ii) d'Bewäertung déi verschidde Investisseuren un dësen Akommes zouginn.

Ëffentlech Firmen hu laang hir Akommes pro Aktie (EPS) an engem zimlech stännegen Tempo an den héije Eenzelzuelen gewuess. Zënter 1990 ass de S&P 500's EPS ongeféier 7% pro Joer eropgaang. An iwwer déi lescht zéng Joer huet den Index och ongeféier 7% EPS Wuesstum am Duerchschnëtt.

Wann d'laangfristeg Akommeskraaft vu Firmenamerika onwahrscheinlech materiell ännert, dann ass d'Treibkraaft, déi e puer Investitioune besser mécht wéi anerer, relativ Bewäertungsverschiebungen.

Virausgesat datt de S&P 500 schonn den deierste Bewäertungsprofil vun all groussen Equity Benchmark op der Welt huet, sollten d'Investisseuren betruechten ze diversifizéieren wéi vill aktiv a passiv Belaaschtung se an hirem Portfolio am viraus hunn.

Wann d'Bewäertung vum amerikanesche bevorzugten Pensiounsspuergefier dauerhaft opbléien kéint, da kéint de S&P 500 dauernd iwwerpréiwen. Awer wann Dir wierklech driwwer denkt, ass de S&P 500 iwwerpréift an Éiweg onméiglech. Wann dat géif geschéien, wäert de Wäert vun Firmen wéi Apple sech an d'Vergiess zéien, schliisslech de Rescht vun der Wirtschaft schlucken.

Also, mir sollten iwwerzeegen datt et schlussendlech eng Aart vu Rechnung fir passiv Investisseuren gëtt. Vläicht war déi séier Räichtum Zerstéierung Zeien a Mega Cap Aktien am Joer 2022 eng Sneak Preview?