Dem SEC seng nei Reegelen Fixen net wierklech Bezuelung fir Leeschtung Offenbarung

Ech proposéieren eng méi einfach Alternativ. Préift de Kaf an hält Rendement vun engem duerchschnëttleche Joe Aktionär, deen Aktien um Bewëllegungsdatum vum CEO seng Aktie / Optiounssubventioun kaaft huet a sou Eegekapital um Vestingdatum verkeeft. Vergläicht dëse Rendement mat raisonnabele Benchmarks wéi de S&P 500 oder d'Käschte vun der Firma vum Eegekapital. Wann den Duerchschnëtt Joe Sue verléiert mat Referenz op dës Benchmarks, verdéngt de CEO eng "Leeschtungsbaséiert" Entschiedegung ze bezuelen?

The SEC just eng Rei vun final Regelen erausginn a sengem kontinuéierleche Effort fir méi Transparenz ze bréngen fir "fir Leeschtung ze bezuelen" fir CEOs. A senger leschter Installatioun verlaangt d'SEC Firmen fir ënner anerem Fair Value Ännerungen am Joer fir virdrun erausginn Equity Awards ze publizéieren. Dëst ass e gudden éischte Schrëtt awer geet net wierklech an d'Häerz vun der Debatt.

Doriwwer eraus gëtt et eng ganz Skala Duercherneen iwwer wéi ee Bezuelung fir Leeschtung an der existéierender akademescher Literatur denkt. Fuerscher lafen regressions vun alljährlechen Pai op entweder zäitgenëssesch oder lagged Stock Rendement an / oder Akommes an dovun ausgoen, datt méi héich Erklärung Muecht (R-Quadrat am Jargon) proposéiert méi Pai fir Leeschtung. E puer vun dësem Denken spigelt sech och an der Regel vum SEC.

Hei ass wat ech amplaz proposéiert hätt, wann ech de SEC wier. Wann de CEO Loun tatsächlech Actionnair Leeschtung reflektéiert, muss de CEO d'Péng internaliséieren, déi vum Aktionär gefillt gëtt. Dofir géif ech de folgende Gedankenexperiment ausféieren. Unzehuelen en duerchschnëttleche Joe Aktionär kaaft soen IBM d'Aktien am selwechten Dag wéi den Dag op deem de CEO war Stock / Optiounen vun der Kompensatioun Comité accordéiert. Weider, unhuelen datt den duerchschnëttleche Joe Aktionär den IBM Aktien verkeeft den Dag wou d'Optioun / Aktien als Deel vum CEO säi Package vests. Berechent de Rendement, inklusiv vun Dividenden, déi während dëser Period bezuelt goufen, déi den Duerchschnëtt Joe verdéngt huet.

Vergläicht de Rendement deen duerchschnëttlech Joe mat e puer raisonnabele Benchmark verdéngt huet: (ech) eng raisonnabel Schätzung vun de Käschte vum Eegekapital; oder (ii) wéi de Gesamtmaartindex wéi S&P 500 oder de Sektorindex mat deem d'Firma enk verbonne ass. Wann den duerchschnëttleche Joe kee raisonnabele Rendement par rapport zu e puer ausgemaachten Benchmark verdéngt huet, da musse institutionell Investisseuren froen ob de CEO e Verdeedegung vun der Optioun / Equity Subventioun verdéngt huet.

Loosst mech erkläre mat dem konkrete Beispill vun IBM. Déi 2022 IBM Proxy Ausso seet op Säit 54 datt den Arvind Krishna, CEO vun IBM, 151,030 Aktien op $ 20.2 Millioune geschat huet. Ech konnt genau Subventiounen Datumen, Natur vun der Subventioun (RSUs oder limitéiert Stock Unitéiten oder PSUs oder Leeschtung Stock Unitéiten oder RRSU oder Retention limitéiert Stock Unitéiten oder RPSU oder Retention Leeschtung deelen Unitéiten) fir 145,312 vun dësen Aktien op Wäert $ 18.6 Millioune verfollegen. Dës Detailer ze verfollegen erfuerdert eng fair Quantitéit un Detektivaarbecht, well ech déi onvestéiert Aktien ze vergläichen hunn, wéi am 2022 IBM Proxy gemellt (deckt Joer ofgeschloss 12/31/21) mat deem vun der 2021 IBM Proxy (deckt Joer ofgeschloss 12/31/20). Bedenkt déi folgend Tabell déi d'Aarbecht resüméiert.

Fir d'Berechnungen ze verstoen, loosst eis den éischte RSU Subventioun an der Tabell betruechten, déi den 6/8/2017 erausginn ass. Et war fir mech net direkt offensichtlech wéini dee RSU Subventioun tatsächlech am Kalennerjoer 2021 ass. Also, ech hunn ugeholl datt all Vestingdatum am 2021 op 12/31/21 gesat ass.

Wann eisen Duerchschnëtt Joe IBM Aktien op 6/8/2017 kaaft hätt an deen Aktien den 12/31/21 verkaf hätt, hätt hien 13.7% gemaach, inklusiv Dividenden. Wann den duerchschnëttleche Joe amplaz déiselwecht Suen am S&P 500 Index investéiert hätt, hätt hien 95.83% gemaach. Amplaz, wann hien dës Fongen am S&P IT Index gesat hätt, hätt hien e ganz 210.29% verdéngt. Wann Dir eng bescheiden 7% Käschte vum Eegekapital fir IBM iwwerhëlt, muss d'Aktie op d'mannst zréckginn 24.5% iwwer déi dräi an eng hallef Period fir de 6/8/2017 Subventioun. Trotz sou massiver Ënnerperformance huet den IBM säi CEO dës Subventioun vun 2,250 Aktien op $301,500 geschätzt a bal all vun $18.6 Millioune Package.

Dat ass well déi genee déiselwecht Intuitioun a Subventioun no Subventioun widderholl gëtt, wéi aus der Kolonn (6) gesi gëtt, déi kaaft a hält Dividend ugepasste Retour fir vill méi duerchschnëttlech Joe Experimenter berechent fir all Subventioun, déi am Joer 2021 festgestallt gouf. Kolonn (6) weist d'Gaap Ënnerscheed tëscht dem duerchschnëttleche Joe par rapport zu den Alternativen wéi de S&P 500 an dem S&P IT Index. Et ass hoffentlech kloer datt de ganze Package vun $ 18.6 Milliounen, déi ech gekuckt hunn, wäit vun der Leeschtung ass.

D'Privat Equity Leit mat deenen ech geschwat hunn hunn meng Methodologie gär. Direktere a CEOe vun ëffentleche Firmen, wéi erwaart, sinn net Fans vun dëser Metrik. Si soen dacks Saachen wéi: "Oh, mir mussen de Guy bezuelen, soss wäert hien einfach ophalen." Dat ass gutt. Rufft d'Bezuelung vun $ 18.5 Milliounen e Retentiounsbonus a vermeit d'Bezuelung vun der Leeschtung an der Proxy Ausso ze bezuelen.

Firwat ass meng Method besser wéi déi, déi de SEC proposéiert? Den Dësch vun der SEC berücksichtegt nëmmen de faire Wäertännerung vun den Aktien oder Optiounsauszeechnungen fir d'Joer. Déi meescht Optiouns- a Aktieauszeechnunge vesten tëscht zwee a fënnef Joer. Ausser de Kafen an halen Retour vun där ganzer Vestingperiod, iwwer de Subventiounsdatum bis zum aktuellen Vestingdatum, betruecht gëtt, ass et schwéier déi duerchschnëttlech Joe Berechnungen ze maachen, déi ech proposéieren.

Déi oppe Fro ass natierlech ob institutionell Investisseuren, oder op d'mannst staatlech Pensiounsfongen, d'Gestioun méi haart op d'CEO Kompensatioun drécken baséiert op menger Moyenne Joe Berechnungen. Mir kënnen dann wierklech an eng Welt plënneren wou Pai Leeschtunge am Firmen Amerika verfollegen.