D'Muecht vun zwielef | Financial Times

FT Alphaville huet de Charlie Munger gär, de berühmte irrascible Milliardär Vizepresident vu Berkshire Hathaway. Virdrun dëst Joer huet de Charlie säin Numm verwandelt ier zu engem Phänomen säi Partner Warren Buffett huet dacks geluewt.

"Mir hunn eng nei Rëtsch vu Keeser, a si sinn d'Leit, déi d'Aktien an den Indexfongen ofstëmmen", sot de Munger op der Joresversammlung vum Daily Journal Corp am Februar. "Ech mengen d'Welt vum Larry Fink, awer ech sinn net sécher datt ech wëll datt hien mäi Keeser ass."

Dem Munger seng Wierder reflektéieren eng ëmmer méi Suerg tëscht e puer Investisseuren, Firmechefen, Reguléierer, Politiker a Politiker. Akademiker hunn souguer de Begrëff "Asset Manager Kapitalismus” fir déi nei Realitéit vun engem Finanzsystem ze beschreiwen, deen elo vu Geldmanager dominéiert gëtt anstatt Banken.

Dëst ass e Phänomen dat nëmme méi ausgeschwat gëtt. E puer mengen datt d'Ennresultat vum aktuellen passiven Investitiounstrend am Verméigensverwaltung ass datt just eng Dosen oder sou Leit de facto Kontroll iwwer déi meescht ëffentlech Firmen an den USA kënne genéissen - a souguer vläicht d'Welt.

Dat war dat provokativt Argument vum John Coates, e Professer an der Harvard Law School, an engem Brand 2018 Pabeier mam Titel De Problem vun Zwielef.

"Ausser d'Gesetz ännert, ass den Effekt vun der Indexéierung d'Konzept vu "passiven" Investitiounen op de Kapp ze dréinen an déi gréisste Konzentratioun vu wirtschaftlecher Kontroll an eisem Liewen ze produzéieren. . . Méi grondleeënd stellt den Opstig vun der Indexéierung eng schaarf, allgemeng, politesch Erausfuerderung fir d'Gesellschaftsrecht duer. D'Perspektiv vun zwielef Leit souguer potenziell déi meescht vun der Wirtschaft kontrolléieren stellt eng Legitimitéit a Rechenschaftspflicht vun der éischter Uerdnung.

Natierlech hunn d'Investitiounsindustrie - a virun allem déi gréissten Indexfongen-Risen - dorop geschwat. Awer d'Virdeeler vun der Skala am Asset Management, a speziell passiv Investitioun, ginn méi kloer. Ikonoklastesch Gesetzproffen sinn net méi déi eenzeg, déi iwwer d'Erhéijung vun der Aktionärkonzentratioun warnen, mat souguer Finanzindustrie Insider déi ëmmer méi onwuel mat der aktueller Trajectoire ginn - wéi dem Munger seng azerbesch Observatioun beliicht.

D'lescht Joer gouf déi grouss nach eng Kéier nach méi grouss. Um Enn vum Joer 2021 kontrolléieren Vanguard, BlackRock a State Street, déi dräi gréissten Indexfongen Ubidder, zesummen am Duerchschnëtt 18.7 Prozent vun de S&P 500 Firmen, laut LAZARD. Hir Eegentum vu méi klenge Firmen ass nach méi konzentréiert. Bis Enn vum leschte Joer hunn se 22.8 Prozent vun Aktien am mëttelgrousse S&P 400 Index gehal, an 28.2 Prozent vun der klenger Firma S&P 600 Benchmark.

Elon Musk gehéiert zu deenen, déi elo dogéint schloen. Wéi fir eenzel Lazard bemierken a sengem Rapport, "weider Inflows a passiv Strategien hunn d'Eegeschaftskonzentratioun an de 'Big 3' Indexfondskomplexe gefërdert, invitéiert en ëmmer méi Untersuchungsniveau vu Reguléierer an aner Akteuren".

D'Debatt huet FT Alphaville denken.

De Prof Coates huet vun enger nach méi konzentréierter Zukunft vum Indexfong geschwat, awer wien sinn déi bescht Kandidate fir déi ongeféier Dose Leit vu Muecht déi hie stellt haut?

Hei ass déi ganz informell FTAV Lëscht vu wien mir mengen am Moment déi mächtegste Leit vun der Investitiounsindustrie sinn - an dofir d'Finanzwelt. E puer sinn offensichtlech, anerer hunn méi subtilen Afloss.

Vum Larry Fink

De evidentste Member vun dëser Grupp. Dem Fink säin éierleche Kaf vum Indexfong Riese Barclays Global Investors am Joer 2009 huet seng Firma transforméiert BlackRock an de gréissten Investitiounsgrupp vun der Welt, mat bal $10tn Verméigen ënner Gestioun - ongeféier zwee Drëttel vun deenen a passive Fongen sinn. Gekoppelt mat dem Fink senger Traditioun vun engem jährlechen oppene Bréif un d'Cheffen, huet et BlackRock an d'Kräizung vun der amerikanescher lénkser a rietser Säit gesat.

Tim Buckley

Leads Virposte, BlackRock säi gréisste Konkurrent an den USA, an en Indexfonds Juggernaut mat ongeféier $ 8tn ënner Gestioun. Trotz der Iwwerleeung vu sengen Elteren an enger medizinescher Carrière, ass de Buckley 1991 bei Vanguard bäigetrueden als Assistent vum Grënner Jack Bogle. Am Joer 2018 gouf hien den drëtte CEO vun der Firma zënter dem Bogle seng Pensioun. D'Firma transforméiert sech elo an e méi breede Verméigensmanager mat enger grousser Beweegung an finanziell Berodung och.

Abigail Johnson

State Street gëtt normalerweis als drëtte Member vun der "Big Three" vun der Indexfondsindustrie ugesinn, dank der Gréisst vu sengem pionéierende Bourse-gehandelt Fonggeschäft. Awer Johnson senger Famill Firma Fideliteit huet et sprangen fir den drëttgréissten Verméigenmanager op der Welt ze ginn, mat sengen $ 4.2tn nëmmen iwwerschratt vu BlackRock a Vanguard. Seng passiv Suen Gestioun Aarm Geode d'lescht Joer iwwer d'Mark vun $1tn-an-Verméigen gekräizt, ënnersträicht seng Entstoe als e grousse Spiller an der Indexfondswelt.

Ron O'Hanley

De CEO vun State Street ass en Asset Management Veteran, deen am Joer 2015 ugeschloss ass fir am Ufank säin Investitiounsarm State Street Global Advisors vu Fidelity ze féieren, wou hien de rivaliséierende Boston Outfit säi Geldmanagementgeschäft geleet huet. Och wann O'Hanley wäit an der Industrie respektéiert gëtt, wiisst SSGA méi lues wéi vill vu sengen Haaptkonkurrenten, wat den O'Hanley zu kucken fir Acquisitioune opzemaachen.

Henri Fernandez

Wann Fernandez de Spinout konstruéiert vum Morgan Stanley seng finanziell Benchmarking Venture mat Capital Group, Indexéierung war eng schloofend Industrie an d'Eenheet gouf op just $20mn geschätzt. Haut ass MSCI ee vun de Benchmarkinggeschäft "Big Three" a gëtt op méi wéi $31 Milliarde geschat. MSCI ass besonnesch dominant an internationalen Indizes an huet enk Verbindunge mat BlackRock. (Vill vu sengen austausche Fongen verfollegen MSCI Gauges.)

Dan Draper

De CEO vu S&P Dow Jones Indices ass en Indexfong Veteran, deen an de Pionéier Barclays Global Investors an der Mëtt vun de Jore geschafft huet an zënterhier d'ETF Unitéite vu Lyxor, Credit Suisse an Invesco gefouert huet, ier hien op de Benchmarking Riese S&P sprangen. Den Draper presidéiert och d'Industrie Handelsorgan, d'Index Industry Association, déi sech iwwerrascht wéi seng Memberen iwwerhuelen. 3m indizes mat Zénger vun Billiounen Dollar un hinnen gebonnen.

Arne Staal

Eng fréier Aberdeen Standard Life Abrdn Quant, deen op den Top Job op der London Stock Exchange geklommen ass.grouss drei” Index Provider FTSE Russell lescht Joer. Zousätzlech zu de fréier FT-assoziéierten FTSE Indizes iwwerwaacht Staal de grousse Russell Benchmark. Hir jährlech Ännerungen tendéieren all Joer zum eenzegen gréissten Handelsdag an den USA ze féieren.

Gary Retelny

Retelny huet fir méi wéi engem Jorzéngt ee vun den zwee am mannsten appréciéiert Muecht Broker vun der Investitioun Industrie gefouert, Proxy Beroder Institutional Aktionär Services. Dausende vun Investisseuren mat Billioune vun Dollar benotzen d'ISS Empfehlungen iwwer wéi een iwwer verschidden AGM Themen ofstëmmt, vun der alldeeglecher bis zum brennenden, heiansdo réierende CEOs an hir Alliéierten am Prozess.

Kevin Cameron

Glass-Lewis ass den zweeten vun den zwee dominante Proxy Beroder, a gëtt vu sengem Matgrënner Cameron, engem fréieren Affekot gefouert. Wéi ISS, Glass-Lewis ass roueg beaflosst an der Welt vun de Firmefinanzen, uginn wéivill Investisseuren blann stëmmen egal wéi se recommandéiert.

Masataka Miyazono

Et gëtt keen eenzege Pool vu Suen méi grouss wéi de Japanesche $ 1.5tn Staatspensiounsinvestitiounsfong, deen dem Kapp Masataka Miyazono vill Beweegung an der Finanzwelt gëtt. D'Opmierksamkeet gravitéiert natierlech op Verméigenmanager wéi BlackRock, awer grouss "Asset Besëtzer" wéi GPIF hëllefen och Standarde fir weltwäit Mäert ze setzen. Wéi et e grousst Mandat vu BlackRock entlooss huet an et Legal & General ginn huet, gëtt gesot datt et gehollef huet Afloss op dem Fink seng Entscheedung fir säi Gewiicht hannert dem wuessenden ESG Phänomen ze werfen.

Nicolai Tangen

E fréiere Hedge Fund Manager war eng komesch Wiel fir Norwegen iwwerwältegend passiv $ 1.2tn Norges Bank Investment Management ze féieren, awer den Tangen huet sech an den ëffentleche Spriecher Aspekter vun der Aarbecht geworf. NBIM huet laang Firmen ausgeschloss, déi et ethesch inkompatibel mat norwegesche Staatsbesëtzer fënnt, awer ass ëmmer méi vokal ginn op eng Rei vu Themen, an transparent iwwer wéi et op eng ganz Partie sensiblen Themen stëmmt.

Peng Chun

Wärend GPIF an NBIM hir Meenungen zimlech ëffentlech a regelméisseg bekannt ginn, ass den drëtten Verméigenbesëtzer op dëser Lëscht diametral anescht. D'Geschicht vun China Investment Corp gouf mat 200 Milliarden Dollar am Joer 2007 opgestallt fir d'Auslännerreserven vu China ze diversifizéieren, an ass haut ee vun de gréisste souveräne Verméigensfongen op der Welt, mat engem geschate $ 1.2tn vun Verméigen ënner Gestioun. Et gëtt wéineg online op sengem Stull a CEO Peng Chun - ausser eng zimlech klassesch technokratesch Karriär duerch d'chinesesch Bankeindustrie - awer d'Gréisst vun de Schecken déi hie schreift an d'wuessend Finanz vu China kéint hien en onverhënnerbare Member vun dëser Grupp maachen.

AUSSEN CONTENDER: Hamed Bin Zayed al Nahyan

d' Abu Dhabi Investment Autoritéit gouf 1976 gegrënnt, d'Joer wou de Mao Zedong gestuerwen ass a wéi Norwegen just ugefaang huet e puer Fässer Ueleg aus der Nordséi ze pumpen. Adia war dofir e grousse Spiller a Finanzen fir vill méi laang wéi seng norwegesch a chinesesch Kollegen.

Awer et ass méi kleng déi aner dräi Verméigebesëtzer op dëser Lëscht - wärend d'Adia iwwer seng Gréisst schtum bliwwen ass, schätzt de Sovereign Wealth Fund Institut seng Verméigen op ongeféier $ 700 Milliarde - a wat de Profil ugeet, ass d'Investitiounsgrupp iwwerwaacht vum Sheikh Hamed dës Deeg wuel iwwerschratt vun aneren Abu Dhabi Fongen wéi Mubadala.