De Wäertinvestor ass an de leschte Jorzéngt eppes vun enger bedrohter Spezies ginn, op d'Säitlinne vun engem Maart gedréckt, fixéiert op d'Sich no onendleche Wuesstum a Beräicher wéi Technologie.
D'Ënnerperformance vum Wäertinvestitiounsstil gouf vill diskutéiert, an - ausser e relativ kuerze Rallye dëst Joer - meeschtens schmerzhaf fir déif Wäertinvestisseuren wéi eis am Wäertinvestitiounsteam bei Schroders.
D'Resultat ass e breet Chasm an de Bewäertunge vun de bëllegsten Aktien an déi deiersten.
Dëst ass net onopfälleg bliwwen. Tatsächlech, ee vun eise Liiblingskolumnisten an der FT d'lescht Woch, de Robert Armstrong, sot "Wäertaktien kucken elo wéi e ganz Wäert!". Hien drop opgetaucht datt d'Verhältnis vun de Präis/Akommes Multiple vu Wuesstem a Wäertaktien an den USA elo op 20 Joer niddereg war.
Dëst ass richteg an iwwerzeegend. Mee et gëtt eng Plaz wou den Ënnerscheed nach méi ausgeschwat ass: Europa. A wat iwwerraschend vun allem ass, ass, datt – kontraintuitiv – déi bëllegst Entreprisen an Europa méi héije Profitwuesstem geliwwert hunn wéi déi deierste Entreprisen an Europa.
Hei sinn dräi Charts déi d'Geschicht erzielen.
Déi éischt kuckt op d'Bewäertungsdispersioun tëscht Wuesstem a Wäert an Europa, mat Daten vum Morgan Stanley, déi dräi Bewäertungsmoossnamen kombinéiert: Präis/Akommes (P/E), Präis/Buch (P/BV) a Präis/Dividend (P/ Div).
Wärend den ähnleche Wäertverbreedung an den USA ouni Zweifel bëlleg ass, sinn d'Donnéeën an Europa opfälleg sou. Europa ass méi niddereg gaang wéi den Dotcom Nadir ronderëm d'Joerhonnertent an de rezente Boun léisst nach e ganz laange Wee ze goen.
Bewäertunge vu Wäert vs Wuesstum sinn ëmmer nach ëmmer déifsten
Obwuel dëst de relativen Fall fir Wäert an Europa mécht, loosst eis den absoluten net vergiessen. Wann Dir d'MSCI Europe Indizes als e stompegen Proxy fir europäesche Wäert a Wuesstum huelen, gesi mir datt de breede MSCI Europe Index op 12-Méint Forward P/E Verhältnis vu 15.4 handelt, MSCI Europe Growth ass op 20.1 an MSCI Europe Value ass op just 10.8 (no Daten vum Bloomberg).
E Forward P/E Verhältnis ass den Aktiepräis vun enger Firma gedeelt duerch säin erwaarten Akommes pro Aktie iwwer déi nächst 12 Méint.
Zesummenhang: Falende Benzinpräisser halen d'Inflatioun am Scheck
Mat liicht ënnerschiddlechen Donnéeën vun Eurostoxx gesi mir Wäertaktien an Europa am Moment op méi nidderegen PEs handelen wéi se viru fënnef Joer waren (kuckt hei ënnen).
Et war e puer brutal Joer fir bëlleg Aktien an Europa. Et gi ganz wéineg, wann iwwerhaapt, Deeler vun entwéckelte Maartaktien, iwwer déi de Maart sou pessimistesch ass, datt se an de leschte fënnef Joer tatsächlech ofgeschaaft hunn - egal ob absolut oder relativ. (Eng Derating ass wann de P/E Verhältnis vun enger Aktie Kontrakter wéinst engem däischter oder onsécher Ausbléck).
Just fir wierklech de Stiwwel anzesetzen, ass den US Russell 1000 Wäert Index op engem 12-Méint Forward P/E vu 16.5, während d'Äquivalent an Europa op ongeféier 11 ass. Dësen enormen Differenz weist datt eng bëlleg Aktie an den USA ass ofgehale vill méi héich wéi eng bëlleg Bourse an Europa; Wäertaktien an Europa sinn déi net beléift vun den onbeléiften.
Source: Schroders
Déi zwee Punkten hei uewen weisen datt et ähnlech breet Themen an den USA an Europa gëtt, awer datt se an deene leschte méi extrem sinn.
Wéi och ëmmer, d'Diagramm hei drënner ass wat déi éischt zwee Punkte komplett verréckt mécht.
Et weist d'Akommes-pro-Aktie Wuesstem vun Eurostoxx Wäert a Wuesstem Indizes.
An de leschte fënnef Joer hunn déi bëllegst Firmen vun Europa tatsächlech geliwwert méi Gewënn Wuesstem wéi hir Wuesstem Géigeparteien. Dëst ass en däitlecht europäescht Phänomen an ass net dat wat Dir an aneren entwéckelte Mäert gesitt wéi d'USA, wou Dir tatsächlech e Premium Gewënn Wuesstum vu Wuesstumsaktien kritt.
Zyniker kéinte soen datt dëst op den Effekt vun enger niddereger Basis ass, well d'Diagramm 2017 ufänkt just wéi de Miningzyklus positiv war. Awer mir hunn dëst iwwer e puer Zäitperioden ausgefouert an Dir kritt datselwecht Resultat.
Et ass och derwäert ze notéieren datt de gënschtege Akommesprofil fir Wäert op der Plaz war virun der Covid-19 Pandemie. Et ass net alles gedriwwen vum Gewënnrebound, Commodity Inflatioun an Zënssätz Virdeeler déi de Wäert no der Pandemie gestäerkt hunn.
Also iwwer déi fënnef Joer Period sinn déi reell Wuesstumsaktien an Europa, op d'mannst wat d'Fundamenter ugeet, d'Wäertaktien.
Wäert Aktien hunn de Wuesstum erausgewuess
Bréngt dat alles zesummen an et gëtt en zwéngende Grond ze gleewen datt de Wäert an Europa zimlech attraktiv ausgesäit; bal duerch absolute Bewäertungen, Rekordniveauen vun der relativer Bewäertungsrabatt zum Wuesstum, a positiven relativen Akommesmomentum. Dëst ass awer net eng allgemeng gedeelt Meenung. Tatsächlech, wann Dir Investisseuren an Allokatiounen kuckt, ass Europa ee vun de meescht iwwersiichtleche Aktiemäert op der Welt. Vläicht net fir laang.
Vun CityAM
Méi Top Liest Vu Oilprice.com:
Quell: https://finance.yahoo.com/news/most-overlooked-equity-market-world-180000220.html