D'Gefore vum Investitioun an $ 100 Ueleg: Deel I

Investisseuren sichen ëmmer no Weeër fir op aktuellen Eventer ze boeren; sief et nei Technologie, d'Pandemie, d'Erhuelung vun der Pandemie, oder e Krich.

Ee Resultat vun der Pandemie Erhuelung, kombinéiert mam Krich an der Ukraine, ass d'Präisser vun Ueleg an Äerdgas sprangen. Ueleg bei $ 100 pro Fass an Äerdgas bis zu $ ​​7 pro dausend Kubikzentimeter Féiss - méi wéi duebel de herrschende Präis an de leschte Joren - hu wierklech Méiglechkeete fir de Maart bruecht zesumme mat vläicht just e puer Scammers. D'Politik vun der Biden Administratioun ka sécher d'Käschte fir d'US Ueleg- a Gasfirmen erhéijen, awer d'Präisser sinn nach méi eropgaang.

Als Investisseur, wat maacht Dir? Spillt Dir dëst mat ëffentlech gehandelte Firmen? Gitt Dir mat Ären Zänndokter / CPA / Golf Frënn op eng "sécher Saach?" Wéi wier et mat engem Commodities Fund oder ETF - nach méi wäit vun der Aktioun? Transparenz am Uelegpatch war ni eng héich Prioritéit. Et ass e Truismus datt e puer Ueleg- a Gasfirmen méi Sue vun hiren Investisseuren verdéngen wéi se aus Buerunge maachen. Marvin Davis, Sir Philip Watts, Aubrey McClendon, Jim Hackett, an den apokryphen Dryhole Dave hunn dëst Spill gespillt.

Rising Mäert maskéieren d'Foussgängerbedruch an nëmmen déi egregious, seriell Täter ginn entdeckt. Falende Mäert entdecken alles, a mir hu vill geléiert wärend de saudesche Präiskricher. Wéi de Warren Buffet seet: "Nëmme wann d'Gezei erausgeet, entdeckt Dir wien plakeg schwammen." Déi meescht, wann net all dës Schemae si legal oder erlaben e gewësse Grad vun "plausibeler Verweigerung" fir d'Gestiounsteams. Wann iergendeen ënner de Bus gehäit gëtt, ass et normalerweis e klore Patsy déif an der Comptabilitéitsdepartement. Keefer opgepasst.

Mir fänke mat zwee Schemaen un, déi endemesch sinn fir d'Uelegindustrie; d'Iwwerbezuelung vun de Reserven an d'Ënnerbezuelung vun de Royalties.

Overstatement vun Reserven

Eng Regel am Oilpatch ass wann Dir net räich bestuede kënnt, Dir besser Relioun fannen. Loosst eis mat der siichtbarst Iwwerschätzung vun Ueleg- a Gasressourcen vun engem Managementteam ufänken. Am Joer 2004, wéi de Verwaltungsrot endlech gemierkt huet datt d'Firma hir iwwerschratt huet reservéiert mat 20%, Sir Philip Watts gouf vu senger Aarbecht als President vum Verwaltungsrot vun Royal Dutch Shell zesumme mat sengem Stellvertrieder, de CEO vun Shell d'Exploratioun an Produktioun Affär, Walter van de Vijver. Auditeure sinn net verlaangt d'Zuelen ze iwwerpréiwen, déi vun Ingenieuren a Geologen produzéiert goufen, sou datt de Verwaltungsrot seng Due Diligence muss ausüben fir d'Actionnairen ze schützen. Sanity Kontrollen op d'Zuelen sinn Deel vun der Verantwortung vun engem efficace Verwaltungsrot, mee vill Ueleg- a Gas Betriber-just wéi an aner Industrien-hu keng onofhängeg Direktere mat all Expertise an der Basisdaten Affär. De Sir Philip ass elo Paschtouer an der Kierch vun England.

En aneren Exekutiv vun der Uelegfirma, déi sech op de Stoff gedréit huet, ass den Jim Hackett. Hien huet fréier Anadarko geleet an enger Zäit wou d'Firma duerch eng Rëtsch Chief Financial Offizéier gaang ass ier hien an d'Harvard Divinity School fortgaang ass. Wéi hien vu Cambridge zréckkoum, huet hien e SPAC (eng speziell Zweck Acquisitiounsfirma) geleet, déi déi kleng Uelegfirma Alta Mesa kaaft huet. Dës Transaktioun gouf op 3.8 Milliarden Dollar geschätzt, baséiert op ganz virleefeg Produktioun a Reserveschätzunge vun e puer Brunnen. Knapp 10 Méint méi spéit huet Alta Mesa de Wäert vun de Reserven ëm 3.1 Milliarden Dollar opgeschriwwen. Eng Faillite Areeche koum an der Stréck scheinbar géint all déi betraffe geet weider, obwuel d'Suen an Damp an d'Luucht gaangen sinn.

Ënnerpayments vun royalty

Vill Investisseuren goufen an d'Royalty Vertrauen oder d'Royalty Fongen gelackert. Promoteuren bündelen Brochstécker vun Eegentumsinteressen an Ueleg- a Gasbrunnen, oder Ueleg- a Gaspacht, fir privat oder ëffentlech ze verkafen. Dës Fongen sinn attraktiv fir Investisseuren well se keng Kapitalinvestitioun erfuerderen fir Brunnen ze bueren, awer amplaz op de Bedreiwer vun der Immobilie vertrauen fir Kapital ze sammelen fir nei Brunnen ze bueren fir méi ze produzéieren. Wéi de Präis eropgeet, hoffen d'Royalty Investisseuren datt d'Betreiber méi Brunnen baue kënnen fir de Cashflow fir d'Investisseuren auszebauen. Wann de Bedreiwer awer an engem Down Maart wéi dee vun de leschte 6 Joer Faillite geet, steet de Royalty Fonds eng ganz onsécher Zukunft mat där Quell vu Cashflow.

Eng aner Fro, déi e potenziellen Investisseur sollt stellen, ass wéi beweist d'Gestiounsteam d'Besëtzer vun den ënnerierdesche royaltyinteressen? Wéinst engem Ieweschte Geriichtshaff Decisioun am SEK v. CM Joiner Leasing Corp., 320 US 344, 64 S. Ct. 120 (1943) Interessen an Ueleg a Gas Leasing ginn als Wäertpabeieren ugesinn an natierlech gëlle béid Bundes- a Staatssecurities Gesetzer fir hire Kaf a Verkaf. Denkt drun datt Auditeuren net musse verifizéieren datt eng Firma tatsächlech besëtzt wat se seet datt se gehéiert.

An der Praxis kënnen d'Royalty Shenanigans, déi vun e puer Betreiber beschäftegt ginn, bal als Oil & Gas 101 klasséiert ginn. Kuerzbezuelende Royalty Besëtzer de Rigueur fir vill Betriber. Et iwwerschreift Einnahmen a Cash, an CPAs sinn onwahrscheinlech et an Auditen z'entdecken. Firwat? CPAs Audit Salden, net wéi d'Konten dës Salden opgeholl hunn. CPAs kontrolléieren selten d'Kontrakter an d'Leeschtung vun de Firmen, déi vun dëse Kontrakter erfuerderlech sinn. D'Firma Rationaliséierung geet eppes wéi dëst: Wann ech meng royalty Besëtzer aus $ 100 kuerz änneren, awer nëmmen 20% vun hinnen beschwéieren, gewannen ech ëmmer nach $ 80. Et gi verschidde staatlech Gesetzer déi heiansdo zu Hëllef vu fuddelen royalty Besëtzer kommen, awer als éischt musse royalty Besëtzer iwwer déi kuerz Bezuelungen erausfannen. Haut vill Uelegfirmen outsource d'Royalty Bezuelungsfunktioun un Datenfirmen, an dëst bitt méi Schichten vu plausibeler Verweigerung a Routine. Royalty Besëtzer kënnen heiansdo de Bundeshammer géint béid Dateservicer an d'Betreiber benotzen, well all monatlecht Kuerzbezuelung kann en neie Verbrieche vu Mailbedruch, Drotbedruch, Securities Bedruch a Verschwörungsverbrieche kreéieren - en Zil-räicht Ëmfeld fir Procureuren.

Déi erweidert Schiferspiller hunn en neie Schema opgemaach. Well dës Spiller horizontal Wells verlaangen, datt fir Meilen verlängeren kann, kann de Wells Lännereien a Mineralstoffer Rechter Besëtz vu verschiddene Parteien Traverse. Ee Brunn kann d'Uewerflächeplaz op der Immobilie vum Besëtzer A hunn, dem Besëtzer B seng Immobilie Kräiz an dann mat der ënneschter Lachplaz op dem Besëtzer C seng Immobilie mat der Produktioun aus allen dräi Eegeschafte ofschléissen. Wann d'Besëtzer vun de Besëtzer verschidde Loyalitéitsraten hunn, bezilt de Bedreiwer dacks nëmmen den niddregsten Taux. De Besëtzer B ass normalerweis dee gepëtzt well d'Betreiber nëmmen u staatlechen Agenturen mellen baséiert op Uewerflächen- an ënnen Lachplazen. Vill Staat reglementaresche Agencen a Grofschaft Clerks erlaben Opérateuren Vertraulechkeet op hir Aktivitéiten ze behaapten: Mineralstoffer leases, gutt Plaze a Produktioun. Si mengen datt se d'Bedreiwer ënnerhuelen, awer si maachen dat op Käschte vun hiren Awunner, Steierjurisdiktiounen a Steierzueler, déi glécklech méi Steiere bezuelen, wa se Zougang zu hire richtege Recetten hätten.

Déi lues Bezuelung vu Royalties ass e Wee fir Uelegfirmen "gratis" Prêten ze kréien. Den George Mitchell, den Held vun der effektiver hydraulescher Frakturéierung fir Schiferspiller, gouf heiansdo vun Nordtexas Immobiliebesëtzer ausgezeechent, déi "keng George" Klauselen an hiren Ueleg- a Gaspacht agefouert hunn no engem Dallas Affekot, deen dacks d'Immobiliebesëtzer representéiert huet. D'Firma vum Mitchell géif Fläch lounen a Brunnen boren, awer dann d'Royalbezuelungen zréckhalen wéinst "Titelthemen", ënnerierdesch Probleemer mat der richteger gesetzlecher Eegentum vun de royaltyinteressen (och wann esou en Defekt d'Buerung net ophält). Op dës Manéier goufen d'Royalty-Besëtzer mat laangen, deiere Verspéidungen belaascht ier seng Firma d'Royaltychecks ausginn. Clever konnt de Mitchell Zënsfräi "léinen".

Awer dëst war net säin eenzege Manöver am Geschäft. An engem Interview viru sengem Doud gouf de Mitchell gefrot ob hien jeemools um Rand vun der Insolvenz gewiescht wier. Mat engem Grinsen huet hien gesot datt hien op d'mannst fënnef Mol a senger Carrière gebrach war, awer datt keen him jeemools geruff huet - wat hien an d'Insolvenz gezwongen hätt. Op enger esou Geleeënheet huet hien erzielt wéi hien eng Grupp vun Investisseuren gesot huet datt hir Well erakomm ass awer séier gemierkt huet datt hie falsch geschwat huet. Hien ass heem gefuer. Seng Gebuertsdagscadeauen aus sengem Kleederschaf geläscht. Verkaaft hinnen. Huelt den Erléis a bezuelt seng Investisseuren.

Chesapeake Energy war berühmt fir d'Schicht vun ongewéinleche Käschte fir seng Royalty Interesse Besëtzer. Wärend dem Chesapeake seng fréi Héichzäit ënner dem Matgrënner Aubrey McClendon (RIP), Landbesëtzer am Johnson County, Texas verklot Chesapeake well d'Royalitéit bezuelt vum Chesapeake manner wéi d'Halschent war vun deem bezuelt vum Partner XTO Energy an enger Zuel vu Barnett Shale Wells déi 50/50 operéiert goufen Chesapeake an XTO ënner dem selwechte Lease. Juristesch Entdeckung huet festgestallt datt Chesapeake zréckkäschte bäigefüügt huet, déi net erlaabt waren zousätzlech zu der Produktioun vun de Brunnen z'ënnerschreiwen. D'Moral vun där Geschicht aus der Perspektiv vun Chesapeake ass "kennt Är royalty Besëtzer", a schrauwen net de County Engineer, deen e Schlëssel fir all de produzéierende Pads huet an d'Gasmeter selwer liesen kann.

Am Part Deux wäerte mir d'Divergenz tëscht den General Partners a Limited Partners an Uelegfirmen diskutéieren a wéi, am Géigesaz zu den Hoffnungen an Dreem vu ville Petroleumingenieuren, e Faass Ueleg d'Energie-Äquivalent vu 6,000 Kubikmeter Naturgas kann sinn, awer et ass net de wirtschaftlechen Equivalent ...