D'Federal Reserve läscht finanziell Bubbles, ouni Crash

(Bloomberg) - D'Federal Reserve huet bis elo net vill Erfolleg am Himmel-héich Inflatioun ze kämpfen, awer hir monetär Spannungskampagne huet e groussen Impakt op d'Entlaaschtung vu Verméigenblasen, déi wärend der Pandemie geschwollen hunn.

Déi meescht gelies vum Bloomberg

• De Krypto-Währungsmaart - eemol op $ 3 Billioun geschätzt - ass ëm méi wéi zwee Drëttel geschrumpft

• Investisseur favoriséiert Technologieaktien sinn ëm méi wéi 50% gefall

• Roude Wunnengspräisser fale fir d'éischt zanter 10 Joer

Am wichtegsten - an iwwerraschend - alles geschitt ouni de Finanzsystem opzebauen.

"Et ass erstaunlech," sot den Harvard University Professer Jeremy Stein, deen als Fed Gouverneur vun 2012 bis 2014 besonnesch Opmierksamkeet u finanziell Stabilitéitsprobleemer bezuelt huet. "Wann Dir engem vun eis virun engem Joer gesot hutt, 'Mir wäerten eng Rëtsch vu 75 Basispunktwanderungen hunn', hätt Dir gesot: 'Sidd Dir Nëss? Dir wäert de Finanzsystem sprengen.'“

D'Fed-Politiker hu sech laang ewechgehäit fir d'Währungspolitik ze benotzen fir Verméigensblasen unzegoen, a soten Zënserhéijungen si fir sou eng Missioun ze stompeg en Instrument. Awer déi aktuell Deflatioun vun Verméigenpräisser kéint hëllefen déi mëll Landung an der Wirtschaft z'erreechen, de President Jerome Powell a seng Kollegen sichen.

E gréissere finanzielle Schlag kann net ausgeschloss ginn. Awer déi aktuell Episod fir de Moment markéiert e schaarfe Kontrast mam Ausbriechen vun der US Immobiliepräisser Bubble, déi en déiwe Réckgang vun 2007 op 2009 ausgeléist huet, an dem Tech-Aktie Meltdown, deen gehollef huet d'Wirtschaft an eng mëll Rezessioun am Joer 2001 ze drécken.

Deelweis als Unerkennung vun de Risiken - an de Fakt datt se d'Zënssätz scho vill erhéicht hunn - sinn Powell & Co.

Geschicht weider

Hei ass wéi hir Kampagne gehollef huet Asset Mäert bis elo ze beaflossen:

Logement Cooldown, Net Meltdown

Ultra-niddereg Prêtskäschte, zesumme mat engem Stroum an der Nofro fir Eegeschafte ausserhalb vun den urbanen Zentren wärend der Pandemie, hunn d'Wunnengspräisser eropgaang. Déi kommen elo ënnert d'Gewiicht vun enger méi wéi Verdueblung vun den Hypothéiksraten dëst Joer erof.

Finanzreformen, déi no der Finanzkris agefouert goufen, hunn derzou bäigedroen datt de leschte Wunnengszyklus net déi Aarte vu Loosen an de Kredittnormen huet, déi an de fréien 2000er gesinn goufen. Déi sougenannt Dodd-Frank Moossnamen hunn d'Banke vill besser kapitaliséiert gelooss, a vill manner geliwwert wéi se deemools waren.

D'Banke sinn och an Depositiounen iwwerwältegt, duerch d'iwwerschësseg Erspuernisser, déi d'Amerikaner opgebaut hunn wärend der Pandemie, sot de Wrightson ICAP LLC Chefekonom Lou Crandall.

"Dëse Wunnengsnout ass anescht wéi de Crash vun 2008," sot de Bloomberg Chef US Economist Anna Wong a Kolleg Eliza Winger an enger Notiz. D'Hypothekenkreditqualitéit ass méi héich wéi et deemools war, hunn se geschriwwen.

Iwwerdeems Netbank Kredittgeber - sougenannte Shadow Banks - an de leschte Joren eng massiv nei Kredittquell am US-Wunneng ginn, huet de Hypothéikmaart nach ëmmer en effektiven Backstop a Form vun den nationaliséierte Finanzéierer Fannie Mae a Freddie Mac.

"Vläicht sollte mir net iwwerrascht sinn datt d'Wunneng net méi stéierend fir de Finanzsystem ass - well mir et federaliséiert hunn", sot de fréiere Fed Beamten Vincent Reinhart, elo Chefeconomist bei Dreyfus a Mellon.

Crypto Zesummebroch, enthalen

Vill vun der spekulativer Iwwerschoss, déi während der Pandemie gesi gouf, war op Krypto zentréiert. Glécklecherweis fir d'Fed an aner Reguléierer, dat ass bewisen datt et gréisstendeels e selbstgeschlossene Ökosystem ass mat de Firmen dobannen déi meeschtens matenee schëlleg sinn. Eng méi breet Integratioun mam Finanzsystem hätt de Réckgang vill méi destabiliséierend gemaach.

"Et huet keng Servicer fir den traditionelle Finanzsystem oder d'Realwirtschaft geliwwert", sot de fréiere Bank for International Settlements Chefeconomist a Brandeis University Professer Stephen Cecchetti, deen de Kryptomaart mat engem Multiplayer Online Videospill verglach huet.

Also jo, vill Spiller um Maart sinn duerch de Krypto-Crack-up verletzt ginn, awer de Fallout soss anzwousch war minimal.

Tech Tumble, Awer kee Dot-Com Bust

Aktien vun Technologie-Secteur Firmen, déi wärend der Ära vun de pandemesche Verloschter gefall sinn, sinn och gefall, Billioune vun Dollar an der Maartkapitaliséierung auswëschen. Awer de Réckgang war graduell, verbreet am Laf vum leschte Joer wéi d'Fed Tariffer méi héich marschéiert hunn.

An d'Verloschter, wa se grouss sinn, sinn e Fraktioun vun der Skala, déi am Ausbriechen vun der Tech Bubble um Ufank vum Joerhonnert gesi gouf. Den Nasdaq Composite Index ass e bësse méi wéi 30% erof vu sengem Héich, deen d'lescht Joer erreecht gouf, awer dat vergläicht mat engem Crash vun bal 80% virun zwee Joerzéngte.

De breede Börsemaart huet nach besser gehalen, mam S&P 500 Index ongeféier 18% vu sengem Rekordhéich Hit am Januar.

"Am grousse Ganzen ginn Aktien net geliwwert," sot Cecchetti. "An d'Leit, déi se besëtzen, tendéieren zimlech gutt aus."

Nee All-Clear

De komplette finanzielle Fallout vum Fed sengem Inflatiounskampf Kräizzuch ass vläicht nach net evident. Net nëmme méi Zënserhéijungen an der Pipeline, mee d'Zentralbank schrumpft weider hire Bilan, duerch sougenannte quantitativ Spannungen. Déi eenzeg aner Kéier wou d'Fed QT gemaach huet, huet et de Prozess méi fréi wéi erwaart, no Ausbroch vun der Maartvolatilitéit missen ophalen.

Schock kënnen op eemol optrieden, wéi de rezente Blowup am UK Obligatiounsmaart gewisen huet, a virsiichteg virsiichteg. A Politiker hunn net sou vill Informatioun wéi se gären hätten iwwer dat wat an der manner reglementéierter Schattebankarena lass ass.

Eng kontinuéierlech Quell vu Suergen ass den $ 23.7 Billioun Maart fir US Treasuries, laang geduecht als déi flëssegst a stabilst op der Welt. Paradoxerweis hunn d'Dodd-Frank-inspiréiert Reegelen de Maart méi brécheg gemaach andeems se grouss Banken decouragéieren als Intermédiairen beim Kaaf a Verkaf vu Schatzkierper ze handelen.

Liest méi: D'Illiquiditéit vum Schatzmäert bleift eng Suerg, seet de Fed Blog

Wéinst dem Potenzial fir méi grouss finanziell Falen, huet den Harvard Stein gewarnt fir ze vill Komfort ze huelen vun der relativer Rou déi bis elo gesi gouf.

Et gëtt och Suergen datt de finanzielle Schued vun der Zentralbank hir Spannungskampagne limitéiert ass well Investisseuren an Aktien a Firmenobligatiounen un d'Iwwerzeegung hänken datt d'Fed séier op hir Rettung wäert kommen wann d'Mäert en déif Tauche leiden.

Wärend d'Fed seng Efforte fir de Kreditt ze stäerken kéint "erweichen" wann et mat enger grousser finanzieller Stéierung konfrontéiert wier, sou eng Handlung wier méiglecherweis temporär, sot de Stifel Financial Corp. Chefekonom Lindsey Piegza.

"D'Fed ass hyperfokuséiert op d'Inflatiounsbekämpfung," sot si.

Fréiere Fed Vizepräsident Alan Blinder gehéiert zu deenen, déi optimistesch sinn, datt d'USA duerch den aktuellen Zyklus kommen ouni onnéideg finanziell Blodbad.

Och wann d'Politiker sech ëmmer musse Suergen maachen iwwer dat wat se net wëssen - besonnesch déi onbekannt Onbekannten - "Ech sinn raisonnabel optimistesch" kann en Decompte vermeide ginn, sot de Princeton University Professer.

Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP