'D'Fed brécht Saachen' - Hei ass wat d'Wall Street um Rand huet wéi d'Risiken ronderëm d'Welt eropgoen

Wéi de Federal Reserve erhéicht Efforten fir d'Inflatioun ze zämmen, schéckt den Dollar erop an d'Obligatiounen an d'Aktien an e Schwanz, d'Suergen klëmmt datt d'Campagne vun der Zentralbank ongewollt a potenziell schlëmm Konsequenzen wäert hunn.

Mäert sinn an der leschter Woch eng geféierlech nei Phas eragaangen, eng an där statistesch ongewéinlech Beweegunge iwwer Verméigensklassen allgemeng ginn. D'Aktieverkaaf kritt déi meescht Schlagzeilen, awer et ass an de Gyratiounen an d'Zesummespill vun de wäit gréissere weltwäite Mäert fir Währungen a Obligatiounen, wou d'Problemer brauen, laut Wall Street Veteranen.

Nodeem se kritiséiert gi fir lues ze sinn fir d'Inflatioun z'erkennen, huet d'Fed op hir ugefaang aggressivsten Serie vun Taux Erhéijunge zënter den 1980er. Vu bal Null am Mäerz huet d'Fed säi Benchmark Taux op en Zil vun op d'mannst 3% gedréckt. Zur selwechter Zäit ass de Plang fir seng $ 8.8 Billioun Bilanz an engem Prozess genannt "quantitativ Spannung"Oder QT - erlaabt Erléis vu Wäertpabeieren, déi d'Fed op seng Bicher huet, all Mount ze rullen anstatt nei investéiert ze ginn - huet de gréisste Keefer vun Treasurys a Hypothekarsecurities vum Maart geläscht.  

"D'Fed brécht Saachen," sot Benjamin Dunn, e fréiere Hedge Fund Chef Risiko Offizéier, deen elo d'Berodung Alpha Theory Advisors bedreift. "Et gëtt wierklech näischt historesches op wat Dir op de Mäert lass ass, op wat Dir haut lass ass; mir gesi Multiple Standarddeviatiounsbeweegungen a Saache wéi déi schwedesch Kroun, an Treasurys, an Ueleg, a Sëlwer, wéi all aneren Dag. Dëst si keng gesond Beweegunge."

Fir de Moment ass et déi eemoleg Generatioun Erhéijung vum Dollar deen d'Beobachter vum Maart gefaangen huet. Globale Investisseuren flocken op méi héicht Rendement US Verméigen dank dem Fed seng Handlungen, an den Dollar huet a Kraaft gewonnen, während rivaliséierend Währungen wëllen, dréckt den ICE Dollar Index op den ICE Dollar Index. bescht Joer zënter hirer Grënnung am Joer 1985.

"Sou US Dollar Stäerkt huet historesch zu enger Aart vu Finanz- oder Wirtschaftskris gefouert," Morgan Stanley Chef Equity Strategist Michael Wilson sot Méindeg an engem Notiz. Fréier Peaken am Dollar si mat der mexikanescher Scholdekris vun de fréien 1990er, der US Tech Stock Bubble vun de spéiden 90er, der Wunnengsmanie déi virun der Finanzkris 2008 an der 2012 Souverän Scholdekris viru gaangen ass, laut der Investitiounsbank.

Den Dollar hëlleft iwwerséiesch Wirtschaft ze destabiliséieren, well et den Inflatiounsdrock ausserhalb vun den USA erhéicht, sot de Barclays weltwäite Chef vun der FX an opkomende Mäert Strategie Themistoklis Fiotakis en Donneschdeg an enger Notiz.

D'"Fed ass elo an der Iwwerschwemmung an dëst iwwerlaascht den Dollar op eng Manéier déi, op d'mannst fir eis, schwéier virzestellen" virdru, huet hien geschriwwen. "Mäert kënnen den Inflatiounseffekt vun engem steigenden Dollar op de Rescht vun der Welt ënnerschätzen."

Et ass géint déi staark Dollar Kuliss datt d'Bank of England gezwongen ass de Maart ophalen fir seng souverän Schold um Mëttwoch. D'Investisseuren haten d'UK Verméigen a Kraaft gedumpt ab d'lescht Woch nodeems d'Regierung Pläng enthüllt huet fir hir Wirtschaft ze stimuléieren, Beweegunge déi géint d'Inflatioun bekämpfen.

De UK Episod, deen d'Bank of England zum Keefer vum leschten Auswee fir seng eege Schold gemaach huet, kéint just déi éischt Interventioun sinn, déi eng Zentralbank an de kommende Méint gezwongen ass ze huelen.

Et ginn zwou breet Kategorien vu Suergen de Moment: D'Erhéijung vun der Volatilitéit an deem wat sollen déi sécherste fixen Akommesinstrumenter op der Welt sinn, kéint de Sanitär vum Finanzsystem stéieren, laut dem Mark Connors, de fréiere Credit Suisse Globale Chef vu Risikoberodung, deen am Mee bei der kanadescher digitaler Verméigenfirma 3iQ ugeschloss.

Zënter datt Schatzkammere vum vollen Glawen a Kreditt vun der US Regierung ënnerstëtzt ginn an als Niewefuerderungen an Iwwernuechtungsmäert benotzt ginn, kënnen hir Réckgang am Präis an déi resultéierend méi héich Ausbezuelen de glate Fonctionnement vun dëse Mäert opbauen, sot hien.

Probleemer um Repo Maart sinn am leschte September 2019 geschitt, wéi d'Fed war gezwongen Milliarden Dollar ze sprëtzen de Repo-Maart ze berouegen, an wesentleche kuerzfristeg Finanzéierungsmechanismus fir Banken, Firmen a Regierungen.

"D'Fed muss vläicht de Präis vun Treasurys hei stabiliséieren; mir kommen no," sot de Connors, e Maartparticipant fir méi wéi 30 Joer. "Wat geschitt kann erfuerderen datt se erakommen an Noutfinanzéierung ubidden."

Maachen dëst wäert méiglecherweis d'Fed forcéieren fir säi quantitative Spannungsprogramm virum Zäitplang ze stoppen, sou wéi d'Bank of England et gemaach huet, laut Connors. Och wann dat dem Fed seng Messagerie duerchernee géif maachen datt et haart op Inflatioun handelt, wäert d'Zentralbank keng Wiel hunn, sot hien.

Déi zweet Suerg ass datt Whipsawing Mäert schwaach Hänn ënner Verméigenmanager, Hedgefongen oder aner Spiller aussoen, déi vläicht iwwerliewe gi sinn oder onkloer Risiken geholl hunn. Wärend e Blow-up ka enthale sinn, ass et méiglech datt Margin-Uriff an forcéiert Liquidatiounen d'Mäert weider kënne bréngen.

"Wann Dir den Dollar Spike hutt, erwaart Iech en Tsunami," sot Connors. "Geld iwwerschwemmt ee Gebitt a léisst aner Verméigen; do ass e Knock-on Effekt do."

Déi steigend Korrelatioun tëscht Verméigen an de leschte Wochen erënnert den Dunn, den Ex-Risikooffizéier, un d'Period direkt virun der Finanzkris 2008, wéi Währungswetten implodéiert sinn, sot hien. Carry Trades, déi e Prêt mat nidderegen Tariffer involvéieren an an Instrumenter mat méi héije Rendementer reinvestéieren, dacks mat der Hëllef vu Leverage, hunn e Geschicht vun blow ups.

"D'Fed an all d'Zentralbankaktiounen erstellen den Kuliss fir eng zimmlech bedeitend Entspanung am Moment," sot Dunn.

De méi staarken Dollar huet och aner Auswierkungen: Et mécht breet Stécker vun Dollar-denominéierten Obligatiounen, déi vun Net-US Spiller erausginn sinn, méi schwéier ze rembourséieren, wat d'Schwellmäert kéint drécken, déi scho mat Inflatioun kämpfen. An aner Natiounen kéinten US Wäertpabeieren oflafen an enger Offer fir hir Währungen ze verteidegen, d'Beweegunge vun Treasurys verschäerfen.

Sougenannt Zombie Firmen déi et fäerdeg bruecht hunn iwwerschwemmt ze bleiwen wéinst dem nidderegen Zënssazëmfeld vun de leschte 15 Joer, wäerte méiglecherweis e "Rechnung" vun Defaults konfrontéieren, well se kämpfen fir méi deier Scholden ze tapen, laut Deutsche Bank Strategist Tim Wessel.

Wessel, e fréiere New York Fed Employé, sot datt hien och gleeft datt et méiglech ass datt d'Fed säi QT Programm muss stoppen. Dat kéint geschéien wann d'Finanzéierungsraten eropgeet, awer och wann d'Reserven vun der Bankeindustrie zevill erofgoen fir de Komfort vum Reguléierer, sot hien.

Trotzdem, grad wéi keen virausgesot hat, datt eng obskur Pensioun Fonds Handel géing eng Kaskade opléisen fir déi krateréiert britesch Obligatiounen ze verkafen, et sinn déi Onbekannten, déi am meeschte betraff sinn, seet de Wessel. D'Fed "léiert an Echtzäit" wéi d'Mäert reagéiere wéi se probéiert d'Ënnerstëtzung z'erhiewen, déi se zënter der Kris 2008 ginn ass, sot hien.

"Déi richteg Suerg ass datt Dir net wësst wou Dir dës Risiken kuckt", sot de Wessel. „Dat ass ee vun de Punkte fir d'Finanzbedéngungen ze verschäerfen; et ass datt d'Leit, déi iwwerverlängert goufen, schlussendlech de Präis bezuelen.

Ironescherweis sinn et d'Reformen, déi aus der leschter Weltkris erauskomm sinn, déi d'Mäert méi fragil gemaach hunn. Den Handel iwwer Verméigenklassen ass méi dënn a méi einfach ze stéieren nodeems d'US Reguléierer Banken gezwongen hunn sech vun propriétaire Handelsaktivitéiten zréckzezéien, eng Dynamik déi Kläpperei Chase CEO Jamie Dimon ëmmer erëm gewarnt huet.

D'Regulateuren hunn dat gemaach well d'Banken exzessiv Risiko virun der Kris 2008 iwwerholl hunn, unzehuelen datt se schlussendlech gerett ginn. Wärend d'Reformen de Risiko aus de Banken gedréckt hunn, déi haut vill méi sécher sinn, hunn d'Zentralbanken vill méi vun der Belaaschtung iwwerholl fir d'Mäert ze halen.

Mat der méiglecher Ausnam vun onrouege europäesche Firmen wéi Credit Suisse, Investisseuren an Analysten hunn gesot datt et Vertrauen ass datt déi meescht Banken fäeg sinn d'Maarttierm virun ze widderstoen.

Wat awer méi offensichtlech gëtt, ass datt et schwéier wäert sinn fir d'USA - an aner grouss Wirtschaft - sech vun der aussergewéinlech Ënnerstëtzung déi d'Fed et an de leschte 15 Joer ginn huet. Et ass eng Welt, datt Allianz Wirtschaftsberoder De Mohamed El-Erian lächerlech bezeechent als "la-la land" vun Zentralbank Afloss.

"De Problem mat all deem ass datt et hir eege Politik ass, déi d'Zerbriechlechkeet erstallt huet, hir eege Politik déi d'Dislokatiounen erstallt hunn an elo vertraue mir op hir Politik fir d'Dislokatiounen unzegoen", sot de Peter Boockvar vu Bleakley Financial Group. "Et ass alles zimlech eng duerchernee Welt."

Korrektur: Eng fréier Versioun huet de Prozess vu quantitativer Spannung falsch gemaach.