D'Froen iwwer d'US Finanzstabilitéit sinn am Mëttelpunkt vum Zesummebroch vum Silicon Valley Bank an der kommender Entscheedung vun der US Federal Reserve iwwer Zënssätz. Just ënner der Uewerfläch, fir besser a fir schlëmm, ass eppes erstaunlech wat mat den US Steierzueler geschitt ass: D'Belaaschtung, déi se op d'Staatsschold stellen, ass an de leschten dräi Joer dramatesch erofgaang. D'Grënn dofir sollten Deel vum Berechnung vun der Fed sinn wéi se d'Situatioun navigéiert.
Dës gréisstendeels onnotéiert Entwécklung ka kontraintuitiv schéngen, well d'Staatsschold iwwer déiselwecht Period ëm ongeféier $ 5 Billioun eropgaang ass. Awer zur selwechter Zäit ass de Maartwäert vun den US Treasury Securities vun engem Héich vun 108% vun der Wirtschaft op säin aktuelle Wäert vun 85% gaang. Dëst ass ee vun de schnellsten Réckgang vun der US Scholdelaascht a setzt säi Wäert no beim prepandemesche Niveau.
Dëse schaarfen Réckgang ass awer och de Grond firwat mir elo mat verstäerkten finanzielle Stress konfrontéieren. De Windfall Gewënn un d'Steierzueler ass gréisstendeels op Käschte vun Obligatiounshaiser komm, dorënner Banken déi grouss Verloschter op hir Obligatiounsinvestitioune gemaach hunn. Et ass also wichteg, méi genee ze kucken, wéi dee séiere Réckgang vun der Scholdelaascht entstanen ass, a kucken, wat et fir d’Finanzstabilitéit bedeit.
D'Origine vun der dramatescher Ännerung fänken am Fréijoer 2020 un. D'Dollargréisst vun der Wirtschaft ass staark gefall wéi d'Federal Ausgaben eropgaange sinn. Dës Entwécklungen hunn souwuel d'Scholdlaascht erhéicht, andeems d'Steierbasis, aus där d'Schold bezuelt ka ginn, reduzéiert ginn, an duerch d'Erhéijung vun der Staatsschold. Zousätzlech sinn d'Zënssätz op bal 0% erofgaang, wat déi existent Schatzkammer méi wäert maachen well se e méi héije Zënssaz bezuelt hunn.
Obligatiounshaiser, an anere Wierder, haten op eemol e bessere wéi erwaart Rendement op hir Schatzkammer, an d'Steierzueler hunn d'Rechnung bezuelt. All zesummen hunn dës dräi Entwécklungen d'Scholdlaascht vun de Steierzueler op den Niveau vun 108% erhéicht.
D'Dollargréisst vun der Wirtschaft huet sech awer séier vum Pandemiestopp erholl a war bis Mëtt 2021 zréck am Trend. Dëst huet d'Schold-zu-PIB-Verhältnis ëm ongeféier néng Prozentpunkte reduzéiert. Als nächst koum den Inflatiounsschlag, deen d'Scholdlaascht nach ëm 14 Prozentpunkte reduzéiert huet, wat se op den aktuelle Wäert vun 85% bréngt. Et huet dëst duerch zwee Channels gemaach. Als éischt huet déi héich Inflatioun d'Dollargréisst vun der Wirtschaft ongeféier $ 1.89 Billioun iwwer de pre-pandemesche Trend gedréckt.
Zweetens, natierlech, ass datt d'Inflatiounsschlag d'Fed d'Zënssätz staark erhéicht huet, wat de Maartwäert vun de Schatzkammeren ëm ongeféier $ 1.9 Billioun reduzéiert huet. D'Schicksal vun den Obligatiounshalter huet also geännert. Si hunn op eemol Obligatiounen, déi vill manner wäert waren wéi se erwaart haten, souwuel an Inflatioun ugepasste Begrëffer a relativ zu anere méi nei Zënssätz, déi méi bezuelt hunn.
D'Obligatiounshaiser, kuerz, hu vill vun der Reduktioun vun der Scholdelaascht iwwer déi méi héich Inflatioun bezuelt. Fir kloer ze sinn, Obligatiounshaiser sinn och Steierzueler, awer si sinn nëmmen eng Ënnergrupp vu Steierzueler. Ausserdeem ass de Verloscht fir Obligatiounshaiser méi akut a siichtbar fir si wéi d'Perspektiv vun enger méi niddereger zukünfteger Steierrechnung fir Steierzueler ass.
Dëse bemierkenswäerten Transfert vu Räichtum ewech vun Obligatiounshaiser war net limitéiert op den $ 24 Billioun Schatzkammermaart. Aner Fixed-Akommesmäert wéi den $ 12 Billioun Hypothéik-gestützte Wäertpabeieren an den $ 10 Billioun Firmenobligatiounsmäert hunn och grouss Verloschter am Maartwäert gesinn. Dëst ass e wesentleche Grond firwat Banken, déi esou Wäertpabeieren halen, am Moment ënner Stress sinn. Eng rezent Etude huet festgestallt datt sou Verméigen am US Bankesystem duerch $ 2.2 Billioun iwwerwäert gi sinn wéinst Mark-zu-Maart Verloschter. Dëse Verloscht bedeit datt vill Banken net all Fuerderunge vun hiren Depotë kënnen ofdecken wa se masseg flüchten.
D'prekär Positioun vun de Banken ass e grousse Problem fir d'finanziell Stabilitéit, wéi vun den US Reguléierungsautoritéiten festgestallt. Et ass och firwat d'US Regierung all Depositioune bei der kierzlech gescheitert Silicon Valley Bank an der Signature Bank verséchert huet a firwat d'Fed decidéiert huet Prêtsécherheet zum Gesiichtswäert ze akzeptéieren anstatt um Maartwäert a senger neier Liquiditéitsfacilitéit. Reguléierer si besuergt iwwer eng Maart-zu-Maart Zäitbomm op de Bilanen vun US Banken. Dëst sinn Obligatiounshaiser déi onbewosst e groussen Iwwerweisung vu Räichtum un hir Scholden ginn hunn a vläicht net fäeg sinn et ze leeschten.
Et gi vill Grënn déi mir zu dësem Moment ukomm sinn, awer wahrscheinlech déi wichtegst ass déi séier Zënserhéijungen vun der Fed am leschte Joer. Déi meescht Obligatiounshalter, dorënner d'Fed, goufen iwwerrascht vun der Geschwindegkeet an der Skala vun den Wanderungen, well d'Erwaardungen erstallt goufen duerch déi lescht Dekade vu nidderegen Zënssätz an den eegene Prognosen vun der Fed just virun engem Joer. D'Fed hofft datt dës Zënserhéijungen d'Inflatiounstrooss ophalen, awer an der Tëschenzäit hunn se d'Bankbilanz schueden a behënnert Kredittkreatioun no vir. Hoffentlech wäert dëst déi héich Inflatioun op eng ordentlech Manéier anstatt als Finanzkris ofschléissen.
Mir liewen an enger erstaunlecher Period. Et gëtt keen einfache Wee no vir, awer hei hofft datt d'Fed erfollegräich duerch dës komplizéiert Waasser navigéiere kann.
Gaaschtkommentarer wéi dës sinn vun Autoren ausserhalb der Barron an der MarketWatch Newsroom geschriwwen. Si reflektéieren d'Perspektiv an d'Meenungen vun den Autoren. Gitt Kommentarvirschléi an aner Feedback un [Email geschützt].