D'Inflatiounszuel vun der leschter Woch war en absolute Stinker. Dir hätt täuscht ginn ze denken datt et gutt Neiegkeet war well d'Schlagzeilen Taux vun 10.1pc op 8.7pc gefall ass, awer dës Réckgang gouf eleng verursaacht duerch d'lescht Abrëll d'Bumpererhéijung vun den Energiepräisser, déi aus dem jährleche Verglach falen.
De Béise vum Stéck war de Kärraten vun der Inflatioun - déi, wäit vum zréckgefall wéi e puer gehofft haten, tatsächlech vu 6.2 op 6.8pc geklommen ass. Dat kann een och net dem aktuelle populäre Sëndbock, nämlech d'Liewensmëttelpräisser, zouzeschreiwen. Si sinn aus der Kär Moossnam ausgeschloss.
Nee, dëst war Inflatioun reng an einfach, erlieft zimlech iwwerall, iwwerall. Wat ass lass?
D'Bank of England huet virdru argumentéiert datt d'Kräfte, déi d'Präisser schaarf eropgeet, "transitory" waren. Datselwecht Wuert gouf vun der US Federal Reserve benotzt. Béid Zentralbanken ware richteg an dëser Bewäertung vum Impuls, awer komplett falsch an de Conclusiounen, déi se ofgeleet hunn.
Zentralbanken dierften ni vergiessen datt temporär Erhéijunge vun de Käschten a Präisser persistent No-Effekter hunn, well d'Léin an d'Präisser sech no uewen verfollegen. Déi enorm Erhéijung vun de Pëtrolspräisser an de Joren 1973/4 an 1979/80, déi vun enger ongewéinlecher Inflatioun gefollegt goufen, konnten als iwwergänglech entlooss ginn.
D'Bank huet endlech akzeptéiert, datt si an dëser Period e puer Feeler gemaach huet, a besonnesch datt et eppes falsch war mat hirem Inflatiounsprevisiounsmodell.
Ee Problem deen ech an anerer beliicht hunn ass déi anscheinend komplett Onopmierksamkeet vun der Bank op d'Suenversuergung. Eng aner ass den exzessive Wäert op d'Erwaardunge vun der Inflatioun. Dëst gouf zesummegesat vun der Virgab datt well d'Zentralbank gewidmet ass fir den Inflatiounstaux bei 2pc ze halen, 2pc wier den Inflatiounsquote deen allgemeng erwaart gouf.
An der Praxis, an normalen Konditiounen, hunn ech ni geduecht datt d'Erwaardungen esou en iwwerwältegend Afloss op d'Verhalen vun de Leit hunn. Am Allgemengen si souwuel Eenzelpersounen wéi och Firmen méi besuergt iwwer wat an der rezenter Vergaangenheet geschitt ass a wat an der heiteger Zäit geschitt ass wéi mat Spekulatiounen iwwer d'Zukunft.
Mir liewen duerch eng Loun-Präis-Spiral, wou den Haaptinfluss d'Squeeze op de Liewensstandard war, deen duerch déi enorm Erhéijung vun de Käschten opgezwong ass.
Dat ass geschitt an enger Zäit wou den Aarbechtsmaart extrem enk war, duerch déi verschidde Faktoren, déi déi verfügbaren Aarbechtskräften ënnerdréckt hunn, am Kontext vun enger lockerer Finanzpolitik an enger héich ukommend Geldpolitik.
Dëse Prognosefehler huet zu Politikfehler gefouert. Net nëmmen huet d'Bank d'Zënssätz fréi genuch erhéicht, awer si huet se och net séier genuch erhéicht. Déi fettste Beweegung, déi et jee schéngt geduecht ze hunn ass eng Erhéijung vun den Tariffer vun 0.5pc, anstatt déi üblech 0.25pc.
Awer an der Vergaangenheet, wéi d'Autoritéiten op d'Inflatioun wollte kommen, ware se vill méi daper. Am Juni 1979 gouf de Bankrate vun 12pc op 14pc an enger Kéier erhéicht. Desweideren, bannent e puer Méint, Zënssätz goufen ëm eng weider 3pc erhéicht - vu 14pc op 17pc. Am September 1981 hunn d'Autoritéiten d'Tariffer an zwee Biss erhéicht, vun 12pc op 16pc. A vill Lieser erënnere sech un dee schicksaleschen Dag, de 16. September 1992, wou d'Zënsen zweemol vun 10pc op 15pc erhéicht goufen.
Et gëtt keen Zweiwel datt fett Beweegunge vun der Währungspolitik riskant sinn, och am beschten Zäiten. A mir liewen definitiv net an de beschten Zäiten.
Idealerweis wëll d'Bank op der Inflatioun kommen, ouni de Wirtschaftswuesstem oder d'Aarbechtsplaz ze schueden, an ouni eng Finanzkris ze riskéieren - dës lescht Suerg huet d'Schmelz vum Pensiounsfong vum leschte Joer am Nomëtteg vum Mini-Budget Truss/Kwarteng méi eescht gemaach.
Awer dëst ass d'Mutterschaft an d'Appelkuchenschoul vun der Wirtschaftspolitik. An der Praxis, wann d'Kaz aus der Täsch ass, ass et extrem schwiereg fir se erëm eran ze kréien.
Et ass wichteg fir d'Währungsautoritéiten fréi a fett géint d'Inflatioun ze streiken. De Problem ass datt wann d'Zentralbank sanft bewegt, da kann d'Inflatioun weider dovun lafen. Tatsächlech, wann d'Inflatioun wierklech en Damp kritt, kann de realen Zënssaz erofgoen, och wann d'Zentralbank sech zouhëlt.
Op wat kënne mir elo freeën? Et gëtt Spillraum fir den Iwwerschrëftquote vun der Inflatioun an de kommende Méint erof ze kommen well d'lescht Joer monatlecht Erhéijung vum Präisniveau aus dem jährleche Verglach falen. Ausserdeem huet den Taux vun der Erhéijung vun de Produzentepräisser - dat heescht souwuel d'Inputen an de Produktiounsprozess wéi och de Präis vu Wueren, déi d'Fabriken verloossen - ugefaang zréckzekommen.
Awer den Inflatiounsprozess ass schonn op d'Stadium zwee an dräi geplënnert. Et ass net méi primär de Präis vu Wueren, déi d'Quell vum Problem ass, mä éischter d'Erhéijung vun den Eenheetsaarbechtskäschte. Dëst ass besonnesch relevant am Déngschtleeschtungssektor, wou d'Aarbechtskäschte den dominante Input sinn.
Wann Produktivitéitswuesstem minimal bleift, fir konsequent mat der Inflatioun bei 2pc ze sinn, muss duerchschnëttlech Akommeswuesstem net méi wéi 3pc sinn, am Verglach zu ongeféier 6pc elo.
Zënter enger Zäit hunn ech geduecht datt d'Zënsen op ongeféier 5pc klammen. Dëst war eemol eng zimlech aggressiv Vue. Awer net méi. D'Finanzmäert diskutéieren elo eng Erhéijung op 5.5pc. Ech de Verdacht elo datt d'Tariffer op 6pc musse eropgoen, oder eventuell souguer 7pc, fir dësen Tiger zréck a säi Käfig ze kréien.
Wann ech Recht hunn, géif dëst net nëmmen e schwéiere Schlag fir Hypotheken, déi aktuell a potenziell, awer sécherlech d'wirtschaftlech Aktivitéit ënnerdrécken.
Den Internationale Währungsfonds ass vläicht viru kuerzem méi optimistesch iwwer d'UK Wirtschaft ginn a prognostizéiert net méi eng Rezessioun méi spéit dëst Joer. Awer wann sou eppes wéi dës Zënsen passéieren, da wäert et schwéier sinn e Réckgang ofzehalen.
De Roger Bootle ass Senior onofhängeg Beroder fir Capital Economics: [Email geschützt]
Verbreed Ären Horizont mat ausgezeechente britesche Journalismus. Probéiert The Telegraph gratis fir 1 Mount, genéisst dann 1 Joer fir just $9 mat eiser US-exklusiv Offer.
Quell: https://finance.yahoo.com/news/bank-england-lost-control-inflation-150000720.html