D'42 Milliarden Dollar Bank Laf, déi d'Silicon Valley Bank gesonkt huet

Eng Notiz fir unzefänken: An der heiteger spezieller Editioun vun DD, sichen mir Iech ze hëllefen ze verstoen firwat d'Silicon Valley Bank sou plötzlech opgeléist gouf, wat et heescht, wat duerno kënnt a wéi et iwwer Finanz- a Privatmäert kéint reverberéieren.

DD brécht de Fall vum SVB of

Um Freiden, Silicon Valley Bank zougemaach gouf vun US Reguléierer.

Den Zesummebroch vum $ 209 Milliarden-an-Assets Kredittgeber markéiert den zweetgréisste Bankfehler an der US Geschicht no der 2008 Zoumaache vun Washington Mutual. Et kënnt nodeems SVB probéiert an net fäerdeg bruecht huet $ 2.25 Milliarden an nei Finanzéierung ze sammelen fir Verloschter op sengem Obligatiounsportefeuille ze decken an ugefaang no engem Keefer ze sichen fir et ze retten, laut Leit mat Wëssen iwwer d'Efforten.

Den Echec vun der Bank huet Schockwellen duerch Silicon Valley geschéckt, wou et e grousse Kredittgeber fir vill vun de gréisste Venture Capital Firmen an hir Portfoliofirmen ass.

Komme mer fir eng Sekonn zréck. . . wat ass SVB?

Gegrënnt als e klenge Kalifornien Kreditgeber viru 40 Joer, huet de SVB eng mächteg Nisch gebaut wärend dem Tech Boom, outmaneuvrend Wall Street Risen wéi z.B. Kläpperei Chase an Goldman Sachs, bei der Finanzéierung vun der wuessender Affinitéit vun Techfirmen fir Scholden, wéi se versicht hunn fir méi laang privat ze bleiwen an d'Verdünnung vun Aktienpositiounen ze vermeiden. Et war och e kritesche Kredittgeber fir Venturekapital a Private Equity Firmen déi ëmmer méi Hebel um Fondsniveau benotzt hunn.

Awer seng codependent Bezéiung mat Start-ups huet sech zréckgezunn wéi d'Technologie Welt duerch steigend Zënssätz gerëselt gouf, déi d'SVB Finanzéierungskäschte erhéicht hunn a gläichzäiteg dee gréissten Zesummebroch an den Tech Bewäertungen zënter der Dotcom Ära verursaacht hunn. SVB huet sech och exponéiert fonnt: seng Maartkapitaliséierung ass vun engem Héichpunkt vu méi wéi $ 44 Milliarde manner wéi virun zwee Joer op just $ 6.3 Milliarde um Donneschdeg zougemaach.

Wéi hunn mir heihinner komm?

Dem Kreditgeber seng Probleemer stamen aus enger falscher Wette op Zënssätz gemaach op der Héicht vum Tech Boom, wéi d'Financial Times am Detail gemellt leschten Mount. Eise Kolleg Rob Armstrong erkläert de Kär vun der Fro an Unhedged: SVB's Tech Start-up Clienten, fléissend mat Finanzéierung vu Venture Kapitalisten wärend dem spekulativen Coronavirus Tech Boom, hunn d'Bank mat Cash iwwerschwemmt (déi donkelblo Linn).

Kann net Prêten (hellblo Linn) mat der selwechter Geschwindegkeet ginn, huet SVB decidéiert eng iwwerraschend $ 91 Milliarde an Depositioune soss anzwousch ze setzen: laangfristeg Wäertpabeieren wéi Hypothéikobligatiounen an US Treasuries (rout Linn).

Hei ass firwat dat schlecht ass, Unhedged erkläert: "Et huet dem SVB eng duebel Empfindlechkeet fir méi héich Zënssätz ginn. Op der Verméigen Säit vum Bilan, méi héich Tariffer reduzéieren de Wäert vun deene laangfristeg Scholde Wäertpabeieren. Op der Haftungssäit bedeite méi héich Tariffer manner Suen op Tech gedréckt, an als solch eng méi niddereg Versuergung vu bëllegen Depotfinanzéierung.

wann der Federal Reserve aggressiv erhéicht Zënssätz, dëst Verméigen / Haftung Mëssverständnis gemengt, datt d'Bank e Spillraum presséiert konfrontéiert.

Zousätzlech ass de SVB Obligatiounsportefeuille ëm $ 15 Milliarde u Wäert gefall. . . bal sou vill wéi d'Bank Tier 1 Common Equity.

D'Saache méi schlëmm maachen, de spéideren Aktieverkaf, gemengt fir de Bilan vun der Bank z'erhéijen, verbrannt.

De SVB huet gehofft $ 1.25 Milliarde vu senger gemeinsamer Aktie un Investisseuren ze verkafen an eng zousätzlech $ 500 Milliounen obligatoresch konvertibel Preferenzaktien. Et hat en Engagement fir eng $ 500mn Investitioun vu sengem laangjärege Client kritt Allgemeng Atlantik dat war ofhängeg vun der Aktieverkaaf ofgeschloss.

Awer wéi seng Banker bei Goldman d'Buch iwwer d'Aktieverkaaf gebaut hunn, war d'SVB Aktie an der Mëtt vu sengem gréisste Réckgang um Donneschdeg, geläscht $ 9.6 Milliarde vu senger Maartkapitaliséierung. De Goldman konnt genuch Nofro fir den Aktieverkaaf vun 1.75 Milliarden Dollar ophalen, laut Leit, déi iwwer d'Saach informéiert goufen, awer déi séier Verschlechterung am SVB säi Geschäft huet den Deal onhaltbar gemaach.

Dem SVB seng Tech Clienten hu scho Cash gezunn - oder verbrennt - wéi d'Venturekapitalfinanzéierung opgedroen ass. Wann seng Zerbriechlechkeet ausgesat war, Clienten, dorënner Firmen beroden vun Venture Kapitalisten wéi Peter Thiel, hir Suen gezunn, wéi de Bloomberg huet confirméiert.

Dem SVB seng Clientë waren en ongedëlleg Koup an hunn séier e grousst Lach erstallt. Si hunn grouss Dépôten ofgehalen, datt iwwer de Federal Deposit Insurance Corporationseng Garantien, a ware ufälleg fir bei engem Zeeche vun Ierger ze verloossen - $ 151 Milliarde vun der Bank $ 173 Milliarde vu sengen Depositioune waren onverséchert. SVB konnt wéineg maachen fir d'Blutungen ze stoppen.

Deen Dag, wéi d'Banker hir Telefone geschafft hunn, hunn SVB Clienten probéiert $ 42 Milliarde zréckzéien. D'Zomm war sou grouss datt d'Goldman Banker woussten datt se net mat der Offer virugoe kënnen ouni d'éischt Investisseuren nei ze briefen.

Vum Freideg de Moien haten SVB a Goldman den Effort opginn wéi se ugefaang hunn no engem Noutkäfer ze sichen.

Obligatiounshalter sinn och fir steil Verloschter bracing: SVB d'Senior Schold huet um Freideg um 45 Cent op den Dollar gehandelt, a seng Junior Schold ass sou niddereg wéi 12.5 Cent gefall.

Wat geschitt duerno?

Den Zesummebroch huet Silicon Valley Start-ups verlooss knaschteg Personal ze bezuelen an Quelle vu Backup-Finanzéierung z'identifizéieren nodeems d'US Reguléierer am FDIC intervenéiert hunn.

De FDIC garantéiert nëmme Bankdepositioune vu bis zu $250,000, eng Zomm gutt ënner de meeschte vu senge fréizäitegen Tech- a Venturekapital Cliente Konten.

Vill SVB Dépôten, déi mat der FT geschwat hunn, hoffen, datt d'Bank aus Empfänger kaaft gëtt an datt säin neie Besëtzer Konten nei opmaacht an d'Prêten erëm ophëlt.

Den Zesummebroch kéint och grouss Auswierkunge fir Investitiounsfirmen op der anerer Säit vum Weier hunn. Vill europäesch Private Equity- a Kredittfirmen hu sech op d'SVB gedréint fir d'Fondsniveau Leverage Ariichtungen, déi hëllefen hir Rendementer ze Jus, soen d'Leit, déi wëssen, dem DD.

Den FT och verroden datt déi Bank of England plangt dem SVB säi UK Aarm a Resolutioun ze setzen nodeems se e Freideg £ 1.8bn Noutliquiditéit ugewannt huet.

Wou mir eis net ze vill virun wëllen kommen, ass wann et ëm d potenziell Ausfall fir de Rescht vun der Bankenindustrie. SVB war en Outlier souwuel a senger Belaaschtung fir d'Technologie wéi och seng Onpreparatioun fir d'Fed hir steil Erhéijung vun den Zënssätz an de leschten 12 Méint.

En anere groussen Ënnerscheed tëscht SVB a senge Kollegen ass datt d'Majoritéit vu senge Clienten Geschäfter sinn, net Retailinvestisseuren - dat heescht datt se méi wahrscheinlech hir Suen zéien wann d'Ausbezuelen net beandrocken, oder einfach hir Konten mat Geldverbrennung verbrennen.

D'Stëmmung am Silicon Valley ass fir vill Panik. "Dëst ass en * Ausstierwen Niveau Event * fir Start-ups," Garry Tan, President vun Start-up Accelerator Y Kombinator, op Twitter geschriwwen Freideg.

An eng intelligent Liesung zum Schluss: Dem FT säin Tom Braithwaite offréiert en Abléck an de Chaos vun enger FDIC Iwwernahm zréck an 2011. Spoiler Alarm: et war messy.