(Bloomberg) - Ronderëm de Columbus Day, 1979, huet de Paul Volcker, nei als Chef vun der Federal Reserve installéiert, de Kräizzuch ugefaang, deen him eng Legend gemaach huet: eng net verhënnert Kampagne fir d'Inflatioun zréckzeschloen. Op Wall Street huet et de besseren Deel vun dräi Joer gedauert fir sech z'erhuelen.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Véier Joerzéngte méi spéit sinn d'Parallelen vill. Mat der Inflatioun déi duebelzifferen no kënnt, ass dem Jerome Powell seng Fed engagéiert mat senger mächtegst monetärer Spannungskampagne zënter dem Volcker senger Zäit, erhéicht d'Tariffer a Stécker wéi Aktien a Obligatiounen rullt. De Message vun der Geschicht fir Mäert ass nüchtern. Erhuelungen huelen Zäit wann Zentralbanken géint Iech sinn.
Zäit - an e staarke Mo. Mat Aktien déi dës Woch zréckkommen, sollten d'Investisseuren sech drun erënneren datt wéi dem Volcker seng Spannung am Joer 1980 ugefaang huet ze béien, wat eng kuerz Entspanung a sengem Tempo stimuléiert huet, de S&P 500 43% iwwer ongeféier aacht Méint gesprongen huet. D'Gewënn hu sech kuerzfristeg bewisen, an et war eréischt an der Halschent vun 1982 datt Aktien eng dauerhaft Erhuelung ugefaang hunn.
De Powell huet de leschte Mount op säi Virgänger säi Rekord vun der Persistenz bezeechent, a gesot datt d'Politiker "wäerte weiderhalen bis d'Aarbecht fäerdeg ass" - opruffen dem Volcker säi Memoir, "Keeping at It." Hawkish monetär Messagerie, kombinéiert mat geopolitesche Risiken, huet d'JPMorgan Chase & Co Strategisten gezwongen, déi zënter Méint fir en Equity Rebound fuerderen, erëm ze denken.
"Während mir iwwer Konsens positiv bleiwen, sinn dës Entwécklunge méiglecherweis Verspéidungen an der wirtschaftlecher a Maart Erhuelung aféieren", hunn JPMorgan weltwäit Maartstratege gefouert vum Marko Kolanovic an enger rezenter Notiz geschriwwen. Dat ass "eis 2022 Präisziler a Gefor a suggeréiert datt se net bis 2023 erfëllt kënne ginn, oder wann dës Risiken erliichteren."
Anerer hunn nach méi däischter Ausbléck. De schlëmmste vun der Réckgang zréck am Volcker senger Dag war e Réckgang vun 27% vu spéiden 1980 bis August 1982. Dat ass wéineg méi wéi de 25% Peak-to-Trough Réckgang vun Investisseuren am schlëmmste Punkt dëst Joer. Wat de modernen Maart behënnert ass, ass Bewäertungsniveauen wäit iwwer déi deemools.
Gemooss vum Aktiepräis géint de Verkaf, bleift d'Bewäertung vum S&P 500 - wärend erof vu sengem Rekordhéich - op Niveauen net am Géigesaz zum Punkt-Com-Peak vun 1999. An d'Implosioun vun der Tech Bubble ass eng aner Erënnerung datt et Joere ka daueren bis Aktien mount en nohaltege Réckgang - de S&P 500 hat dräi riicht Joer vun zweezifferen Prozent Réckgang.
"Mir hu vill Penance ze bezuelen," sot de Sam Stovall, Chef Investitiounsstrateg bei CFRA Research. "Mir mussen e Bärmaart erliewen, dee méiglecherweis vill méi déif kéint sinn wéi wou mir scho gaange sinn an datt mir an enger méi niddereger Streck fir Aktien fir déi nächst Jorzéngt kéinte kommen."
Awer wat haut am meeschte wichteg ass, ass wéi laang d'Fed méi héich Zënssätz hält, laut Lauren Goodwin, Economist a Portfolio Strategist bei New York Life Investments. "Wa mir d'Fed gesinn déi méi héich Zënssätzniveauen halen, gleewen ech datt et méi usprochsvoll oder méi lues wäert sinn fir Risiko Verméigen hir fréier Peaks z'erreechen", sot si an engem Interview.
Dat ass aus zwee Grënn: fir een, méi héich Zënssätz bedeiten haut e méi héije Discountquote fir déi zukünfteg Cashflow vun enger Firma - den ultimativen Jauge vun der aktueller Bewäertung vun enger Aktie. Zweetens, erhöhte Zënssätz drécken och de wirtschaftleche Wuesstum, wéi d'Fed Politiker liicht unerkennen an och aktiv sichen.
D'Hoffnung ass datt déi aktuell Fed et net sou laang muss halen wéi de Volcker, deen - wéi hien seng Kampagne an enger Ukënnegung lancéiert huet, genannt "Saturday Night Massaker" - mat engem Ierfschaft vu Joere vun erhiewter Inflatioun gekämpft huet, mat verbreet Erwaardungen dovunner weider.
"De Volcker huet mat enger staark verankert Loun-Präisspiral ze dinn, déi hie misse briechen", sot de Quincy Krosby, Chef Global Market Strategist bei LPL Financial, an engem Interview. "Keng zwou Perioden sinn offensichtlech d'selwecht."
Trotzdem ass et keen Zeeche vun engem Pivot ewech vun der Spannung fir de Moment vun der aktueller Fed. En Dënschdeg huet den neien installéierte Verwaltungsrot Philip Jefferson gesot datt d'Reduktioun vun der Inflatioun d'Haaptprioritéit vun der Zentralbank war, während d'San Francisco Fed President Mary Daly sot datt d'Beamte mat Zënserhéijungen musse "verfollegen".
Liest Méi: Fed Beamten plädéieren Entschloss fir d'Inflatioun trotz Schmerz ze reduzéieren
"D'Schlësselfro fir d'Erhuelung fir Risiko Verméigen an dësem Zyklus ass wäert d'Fed Zënssätz iwwer neutral halen a fir wéi laang", sot Goodwin. "Oder wäerte se blénken?"
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/volcker-lesson-generation-qe-stock-100001734.html