Profitter am Spigel si méi grouss wéi se schéngen

Ech hunn Gentex Corporation gemaach
GNTX
eng Long Idea am Dezember 2016. Zënterhier huet d'Aktie 59% gewonnen, während de S&P 500 98% eropgeet. Trotz senger Ënnerperformance kéint d'Aktie $ 44 pro Aktie wäert sinn.

Rezent Drop stellt Trade Entry Point

• Gentex hält en 94% Undeel vum automatesch-dimmbare Réckspigelmaart. Trotz Ängscht virum Produktobsoleszenz wäert d'Nofro fir Réckspigel mat der Nofro fir selbstfahrend Fäegkeeten bestoe bleiwen.
• Ausserdeem bidden Investitiounen an nei Produktlinnen, Fabrikatiounsexpertise, an déif Clientsbezéiungen Wuesstumsméiglechkeeten fir d'Firma.
• Trotz sengem dominante Maartundeel an der Wahrscheinlechkeet vun enger Erhuelung an der Produktioun vun Liichtautoen, gëtt d'Aktie vun der Firma geprägt wéi wann d'Beneficer permanent ënner den aktuellen Niveau falen.

Figure 1: Long Idea Performance: Vum Datum vun der Verëffentlechung bis den 2

Wat funktionnéiert

Erhuelung vu Pandemic Lows ugefaang am Joer 2021: D'Firma huet ugefaang sech vun der COVID-relatéierter Stéierung vun hirem Geschäft während 2021 z'erhuelen. Trailing-Zielef-Mount (TTM) Einnahmen vun $ 1.8 Milliarde sinn 15% Joer-iwwer-Joer (YoY) am 3Q21 gewuess, während TTM Core Akommes vun $ 406 Milliounen an 3Q21 representéiert eng 42% JoY Erhéijung.

Dem Gentex seng grouss Inventarpositioun, déi an 2021 geet, huet et isoléiert vu Produktmangel bis zum 4Q21. Wéi d'Firma duerch hiren Inventar geschafft huet, huet se nei Designen ofgeschloss, déi et gehollef hunn méi Mangel ze vermeiden an d'total Auto-Diming Spigel Sendunge sinn vun 38.2 Milliounen am Joer 2020 op 41.8 Milliounen am Joer 2021 eropgaang.

Gentex Mäert gi virgesinn fir ze wuessen: Gentex ass positionéiert fir säin Autossegment vun den aktuellen Niveauen ze wuessen. Bericht Ocean erwaart datt de weltwäite Réckspigelmaart 4% jäerlech vun 2021 - 2027 zesummegesat wäert wuessen, an IHS Markit
INFO
 prognostizéiert d'Produktioun vun Liichtautoen an Nordamerika, Europa, Japan, Korea, a China fir 8% YoY am Joer 2022 an 10% YoY am Joer 2023 ze erhéijen.

Gentex dominéiert de Maart: Per Figur 2 ass dem Gentex säin Undeel vum weltwäiten automateschen Dimmende Réckspigelmaart stänneg vun 91% am Joer 2015 op 94% am Joer 2020 eropgaang (läscht verfügbar Figur).

Figur 2: Gentex's Undeel vum Globale Automatesch Diming Rearview Mirror Maart: 2015 - 2020

Gentex ass geschützt vu EV Stéierungen: Wärend d'Verréckelung op elektresch Gefierer (EV) vill Autoskomponenten bedroht, liwwert Gentex schonn EV Startups wéi Tesla
TSLA
an Rivian. Natierlech huet d'Kraaftquell vum Gefier keen Effekt op d'Noutwendegkeet vun engem Réckspigel.

Investitiounen erstellen Wuesstumsméiglechkeeten: Trotz senger dominanter Maartpositioun an automatesch Dimm Spigelen, der Firma weider aner Produit Linnen ze entwéckelen. Gentex investéiert an de folgende Wuesstumsméiglechkeeten:

• Full Display Mirror (FDM) integréiert traditionell Spigelfunktionalitéit mat Rearview Kamera Display. D'Firma Liwwerunge vu FDM ass 7% JoY am Joer 2021 gewuess.
• Dimmbar Glas kann verschidden Uwendungen hunn, vu Sonnendächer bis an d'Bannenkabinn vu Passagéierfliger.
• HomeLink an HomeLink Connect integréieren Gefierer mat Garagendieren, Heemsécherheetssystemer, Luuchten, Apparater a Cloud-baséiert Heemautomatiséierungsservicer.
• Smartbeam automatesch Héichstrahl Assistent System.
• Driving Iwwerwachung System deen Ännerungen an Chauffer Alarm erkennt, Bléck Plaz, Verhalen, a Bereetschaft fir Autopilot Retour vun Kontroll.
• Kabine-Iwwerwaachungssystem deen den Häerzschlag vun engem Kand erkennt, deen am Récksëtz vun engem Gefier hannerlooss ass.

D'Firma profitéiert vu senge Joere vun der Fabrikatiounserfarung an déif Clientsbezéiungen wéi et ausgesäit dës Offeren ze wuessen.

Wat net funktionnéiert

Versuergungsmangel verlangsamt d'Erhuelung vun der Firma: Dem Gentex seng Akommes ass 21% JoY am 4Q21 gefall. Globale Hallefleitmangel verursaacht 4Q21 Liichtautovolumen an de primäre Mäert vun der Firma fir 20% Véierel-iwwer-Véierel (QoQ) ze falen, wat zu enger 18% QoQ Reduktioun vu Spigelverschécken gefouert huet. Wärend Probleemer an der globaler Versuergungskette negativ op d'Firma hir Operatiounsresultater am Joer 2021 beaflosst hunn, gleewen ech datt d'Stéierung vun der Produktioun vun der Firma temporär ass an erwaarden datt Volumen, Einnahmen, an am wichtegsten, Gewënn fir 2019 Niveauen erëmzefannen. Zum Beispill, d'Gestioun prognostizéiert eng opgehuewe Nofro fir voll Display Spigelprodukter wäert de Verkaf vun dësem Produkt méi héich duerch 2023 beschleunegen.

D'Erhéijung vun de Käschten Drockmargen: Net nëmmen ass d'Bruttomargin vun der Firma vu 41% am 4Q20 op 34% am 4Q21 gefall, awer hir Operatiounskäschte sinn an der selwechter Zäit ëm 3% eropgaang. Méi héich Material-, Transport- an Aarbechtskäschte wäerte weider Drock op d'Marge vun der Firma setzen.

Fallend Einnahmen a steigend Ausgaben féieren den Nettobetribsgewënn no Steier (NOPAT) Marge vun 25% am 4Q20 op just 19% am 3Q21 a säi Véierel Rendement op investéiert Kapital (ROIC) ass vun 9% op 5% an der selwechter Zäit gefall.

Bedrohung vun der Autonomer Fuerstéierung weegt de Stock: Autonom Fueren a fortgeschratt Kameratechnologie bedrohen laangfristeg Nofro fir d'Produkter vun der Firma. Wéi och ëmmer, Niveau 5 voll autonom Fueren ass méiglecherweis ville Joeren ewech. Och wann Niveau 5 Systemer sécher genuch ginn fir z'installéieren, wäerten d'Gefierer nach ëmmer onassistéiert Fueroptiounen ubidden, déi traditionell Réckglas an Displayfeatures erfuerderen. Plus, d'Konsumenten wäerte méiglecherweis weider wëllen a vläicht heiansdo brauchen d'Optioun manuell ze fueren, och wa se heiansdo op voll autonom Fuertechnologie vertrauen.

Gentex ass geprägt fir e permanente Réckgang am Gewënn

Drënner benotzen ech mäi Reverse Discounted Cash Flow (DCF) Modell fir d'Erwaardungen fir zukünfteg Wuesstum an de Cashflows ze analyséieren, déi an e puer Aktiepräisszenarien fir Gentex gebak sinn.

Am éischten Szenario huelen ech un Gentex:

• NOPAT Spillraum fällt op 20% (vs. 22% TTM) vun 2021 bis 2030, an
• Akommes wuessen ëm 2% (vs. Konsens CAGR vun 15% fir 2022 - 2023) d'Joer vun 2022 - 2030

An dësem Szenario wiisst Gentex's NOPAT ëm 2% jäerlech vun 2020 - 2030 zesummegesat an d'Aktie ass haut $ 32 / Aktie wäert - gläich wéi den aktuelle Präis. An dësem Szenario ass de Gentex NOPAT am Joer 2030 just $404 Milliounen, oder 2% ënner sengem TTM NOPAT.

Gentex Aktien kéinten $ 44 oder méi héich erreechen

Wann ech dem Gentex unhuelen:

• NOPAT Marge fällt op 21.5% (vs. 22.3% TTM) vun 2021 - 2030,
• Akommes wiisst bei engem 15% CAGR vun 2022 - 2023 (gläich mam Konsens), an
• Akommes wuessen ëm 3% jäerlech vun 2024 - 2030 zesummegesat (d'Halschent vu sengem pre-pandemesche CAGR vu 6% vun 2014 - 2019), dann

d'Aktie ass haut $ 44 / Aktie wäert - 38% iwwer den aktuelle Präis. An dësem Szenario ass de Gentex NOPAT CAGR vun 2019 - 2030 4%. Zum Verglach, Gentex wuesse NOPAT ëm 8% jäerlech vun 2014 bis 2019 zesummegesat. Sollt Gentex NOPAT méi am Aklang mat historesche Wuesstumsraten wuessen, huet d'Aktie nach méi Upside.

Figur 3: Gentex's historesch an implizit NOPAT: DCF Bewäertungsszenarien

Offenbarung: David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler kréien keng Kompensatioun fir iwwer eng spezifesch Aktie, Secteur, Stil oder Thema ze schreiwen.