(Bloomberg) - Mat Hoffnungen op e Federal Reserve Repressioun, ginn Investisseuren gezwongen eppes ze maachen wat se d'ganzt Joer probéiert hunn ze vermeiden: Aktien op hir Verdéngschter beurteelen. Wat se gesinn ass net schéin.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
De S&P 500 ass dës Woch 3.4% erofgaang - ongeféier d'Halschent vu sengem Rally zënter Mëtt Oktober op engem Punkt ëmgedréint - wéi dem Jerome Powell säin onwuelbare Krich géint d'Inflatioun an d'Verschlechterung vun der Räzessquote vun Amerika e Bewäertungshannergrond ausgesat hunn, deen nëmmen duerch méi Investisseur Schmerz léisen kann. Kloteren Obligatiounsrendementer verschäerfen eng Situatioun wou Aktien ka kadréiert ginn wéi iwwerall vun 10% bis 30% ze deier baséiert op der Geschicht.
Dee rezenteste Maart schwëmmt, no zwou Woche vu grousse Rallyen, ass eng ongewollt Erënnerung un d'Wäertung vun de Bewäertunge fir déi, déi just an Aktien op ee vun de schnellsten Tariffer dëst Joer opgestockt hunn. De leschte Mount hunn d'Investisseuren $ 58 Milliarde u frësche Suen an Equity-fokusséierten Austausch-gehandelt Fongen gegoss, déi meescht zënter Mäerz, Daten zesummegestallt vum Bloomberg weisen.
"Mir sinn elo an der Ronn dräi vun Investisseuren, déi Poulet mat der Fed spillen, a verléieren," sot de Mike Bailey, Direkter vun der Fuerschung bei FBB Capital Partners. "Investisseuren hunn elo méi Hindernisser op hirem Wee, well d'Fed kloer op engem Rampage ass fir d'Wirtschaft ze luesen, wärend Akommes wahrscheinlech an de fréie Stadien vun engem schmerzhafte Réckgang vun 10% bis 20% vu fréiere Peaks sinn."
Versuche vu leschte Joere vum Erfolleg beim Dip-Akaaf, hunn d'Bullen net opginn trotz widderholl Feeler, dorënner déi rezentst, déi koumen nodeems de Fed President Jerome Powell erëm Optimismus iwwer eng däischter Zentralbank ausgedréckt huet.
Och no enger massiver Bewäertungskorrektioun sinn d'Aktien wäit vun jäizlech bëlleg, duerch d'Vergaangenheet vum Bärenmaart. Um nidderegen am Oktober huet de S&P 500 mat 17.3 Mol Profitt gehandelt, iwwerschratt d'Trough Bewäertunge vun allen 11 fréiere Réckzuch an huet de Median vun deenen ëm 30% eropgesat.
"Et ass schwéier e ganz staarke Bull Case fir Aktien ze fannen," sot de Charlie Ripley, Senior Investment Strategist bei Allianz Investment Management. "Selbstverständlech huet d'Fed en enorme Betrag vun der Spannung schonn an d'Wirtschaft gemaach, awer mir hu wierklech nach net e markéierte Verlängerung vun där Politikverstrachung gesinn. Also ech denken net datt mir vläicht dat Schlëmmst dovunner gesinn hunn."
Natierlech liwweren Bewäertungen e schlechten Timing-Tool, an eng weider Expansioun vu Firmegewënn kéint och, mathematesch gesinn, de Wee ubidden, duerch deen hir Exzesser geheelt ginn. Awer jidderee deen d'Streck vun Zënssätz an Akommes kuckt, géif zouginn datt de fundamentale Kuliss ominös ass.
Wärend d'Mesure vum faire Maartwäert offensichtlech eng inexakt Wëssenschaft ass, eng Technik déi den Akommesstroum aus Aktien a Obligatiounen vergläicht, bekannt als de Fed Modell, gëtt eng Lens an d'Gefore mat Aktieninvestisseuren. Mat deem Modell ass d'Akommes vum S&P 500, de Géigesäitegkeet vu sengem P/E Verhältnis, 1.3 Prozentpunkte iwwer dat wat vun 10-Joer Schatzkammer ugebuede gëtt, no bei der klengster Prime zënter 2010.
Sollt 10-Joer Rendement op 5% vun den aktuellen 4.2% eropgoen - e Szenario dat net a Fro ass mat Obligatiounshändler, déi d'Fed d'nächst Joer d'Zënssätz op iwwer dës Schwell erhéijen - de P/E Verhältnis vum S&P 500 muss rutschen bis 16 vun der aktueller Liesung vun 18, alles anescht gläich, fir seng Bewäertungsrand intakt ze halen. Oder de Gewënn misst ëm 15% eropgoen.
Wetten op e grousse Gewënnstéck wéi dat ass awer e Wäitschoss. Gitt vun Analysten Schätzungen, wäert de S&P 500 Gewënn d'nächst Joer 4% eropgoen. Och dat, soen vill Investisseuren, ze optimistesch.
An enger Client Ëmfro gehaal Evercore ISI dës Woch, Investisseuren erwaarden grouss-Cap Akommes 2023 op en jäerlechen Taux vun $ 198 pro Aktie, oder $ 49.50 pro Véierel. Dat ass 18% ënner der Prognose vum véierte Véierel vun $ 60.54 vun Analysten verfollegt vu Bloomberg Intelligence.
An anere Wierder, wat ausgesäit wéi e vernünfteg Präisser Maart kann deier ginn, wann de rosen Ausbléck net materialiséiert. Baséierend op $198 pro Aktie gëtt de S&P 500 op e Multiple vun 19 gehandelt.
"Mir sinn nach ëmmer virsiichteg iwwer US Aktien," sot d'Lisa Erickson, Senior Vice President a Chef vum ëffentleche Maartgrupp bei der US Bank Wealth Management. "Mir gesinn nach ëmmer Unzeeche vum Wuesstum verlangsamt an der Wirtschaft wéi och am Firmenakommes."
Den düsteren Camp huet Obligatiounsinvestisseuren op hirer Säit. An enger wuessender Warnung iwwer eng Räzess, ass d'Ausbezuele vun zwee-Joer Schatzkammeren relativ zu den 10-Joer Notizen dës Woch eropgaang, an erreecht en Niveau vun extremer Inversioun net zënter de fréien 1980er gesinn.
Navigéiere vum 2022 Maart war schmerzhaf fir Bullen a Bieren. Wärend de S&P 500 25% vu Peak bis Trough gefall ass, Gewënn als Kuerzverkeefer ernimmt bedeit datt een siwe Episode vu Rallyen huet missen erdroen, mat de gréisste Scoregewënn vu 17%.
Ënnerwee huet den Index monatlecht Beweegunge vu mindestens 7.5% a fënnef separate Méint gepost - zwee erop an dräi erof. Net zënter 1937 huet e ganzt Joer esou vill dramatesch Méint erlieft.
Déi grouss Schwéngungen reflektéieren konfliktend narrativ. Wärend d'Fabrikatiouns- a Logementdaten e wirtschaftleche Verloschter weisen, weist e verstäerkten Aarbechtsmaart op d'Konsumentenwidderstandsfäegkeet. Mat der Fed ofhängeg vun erakommen Daten fir d'Agenda fir d'Währungspolitik ze setzen, ass d'Fënster vun de Resultater wäit op tëscht enger Erweiderung am Wuesstum an enger seriöer Kontraktioun.
Am Zesummenhang mat der däischter Ausbléck a Maartturbulenzen, seet den Zachary Hill, Chef vum Portfoliomanagement bei Horizon Investments, datt seng Firma Sécherheet a Konsumentstapel a Gesondheetsversuergungsaktien gesicht huet.
Hien ass net eleng fir virsiichteg ze ginn. D'Suemanager hunn de leschte Mount d'Eegekapitalbelaaschtung fir Rekorddéifsten ënner der Ängscht vun der Rezessioun ofgeschnidden, wärend hir Cash Holdings all-Zäit Héichten erreecht hunn, laut der leschter Ëmfro vun der Bank of America Corp.
"Mir ware scho laang sou a mir musse vill méi Kloerheet gesinn fir dës defensiv Viraussetzung lass ze ginn," sot Hill. "Mir hunn no méi Sécherheet vum Obligatiounsmaart gesicht fir gutt ze fille wéi eng Zort Multiple mir mussen op Akommes an dësem Ëmfeld applizéieren."
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Source: https://finance.yahoo.com/news/powell-snub-leaves-stock-bulls-201157470.html