Dëst ass d'Geschicht vun zwee Mäert, déi messily an een opgerullt sinn.
Fir Ufänger, déi international sëlwer Präis ass net wierklech de Präis vum Sëlwer. Iwwerrascht? Ech weess ech war.
Fir dëse Punkt am Detail ze illustréieren, hat ech geschriwwen a Stéck op der kierperlecher Gold Maart mam Titel "Physikalesch Goldnofro klëmmt wéi d'Finanzverméigen bléien."
Firwat kierperlech? Dat ass well de Präis vun wäertvollt auswielt mir gesinn an internationale Mäert ass de lass Taux vun Pabeier Metal Präisser, net vun der real Saach.
Pabeiermetalle si wesentlech Kontrakter fir d'Liwwerung, e Futuremarkt, onendlech gehandelt. Eegentum ännert d'ganz Zäit Hänn - vum Kontrakt, erëm, net vun der Basisdaten.
Am ernimmten Artikel hunn ech déi folgend bemierkt,
... laut engem 2013 Rapport vun der London Bullion Market Association (LBMA) an dem London Platin a Palladium Maart (LPPM), an 95% vun Transaktiounen, Kontrakter ginn iwwerrullt a keng kierperlech Liwwerung stattfënnt. Kierperlech Metaller ginn also allgemeng net um Metallaustausch ausgetosch.
den Zerfall, Andrew Lane, sot en Edelmetall Schrëftsteller,
Ongeféier 95% ginn oder huelen vu Gold am Besëtz - net gehandelt - am Besëtz weltwäit ass net allokéiert Gold. Dat ass eng iwwerraschend Statistik.
En ähnleche Mechanismus ass op der Plaz fir Sëlwer.
Ausschaffen op onallokéiert Sëlwer, BullionMax schreift,
...(ass) ganz einfach, net datselwecht wéi kierperlech Sëlwer ze besëtzen. Éischter, et ass eng Fuerderung op eng Quantitéit vu Sëlwer, eng IOU ausgestallt vun enger Bank un den Investisseur. Unallocated Bullion ass d'Besëtz vun der Bank, net vum Investisseur.
Zeechnen op mengem fréieren Artikel erëm,
Pabeiermetalle, als Representatioune vun der realer Saach, kënnen Uerdere vun der Gréisst méi grouss sinn wéi déi tatsächlech kierperlech Versuergung. Als Resultat kënnen dës Mäert ganz volatil sinn, an hir Liquiditéit gëtt dacks benotzt fir Margen während Verloschter op de méi breede Finanzmäert ze decken.
Also, d'Offer an d'Nofro Fundamenter vun der kierperlecher Substanz bestëmmen net de Präis vu Pabeier Gold. De Pabeiermaart follegt seng eege schwéier-finanziell Logik a gëtt vu kierperleche Fundamenter gescheed.
D'Skala vum Problem gëtt evident wann een eng 2014 Etude vum Fabrice Drouin Ristori, Grënner a President vu GoldBroker, dee geschat huet,
... fir all Unze vu kierperlecht Sëlwer, ginn et 250 Unzen Pabeier Sëlwer a verschiddene Finanzprodukter zirkuléieren. An anere Wierder, nëmmen ee Kontrakt oder Zertifikat aus 250 ausgestallt wier a kierperlecht Sëlwer konvertibel.
Usproch vs registréiert Sëlwer
Erstaunlech wéi dat kléngt, wéi kënne mir sécher sinn datt et en déiwe Ongläichgewiicht um Sëlwermaart spillt?
Gutt, de COMEX sot eis, behaapt am Februar 2021,
... an engem Effort fir eng konservativ liwwerbar Versuergung ze representéieren, déi liicht verfügbar ass fir d'Liwwerung, huet eng Determinatioun gemaach fir vu senger Schätzung vun der liwwerbarer Versuergung 50% vu sengem gemellt berechtegte Sëlwer zu dëser Zäit ze reduzéieren.
Dëst bedeit datt d'Bars, déi als Erléisung zur Verfügung gestallt goufen, just halbéiert goufen.
Fir dëst just e bëssen ofzebriechen, berechtegt Sëlwer ass all Sëlwer dat am Aklang mat Reglementer fir eng gutt Liwwerung ass.
Dat heescht, datt wann iergendeen physesch Sëlwer aus dem Maart wëllt zéien, dat berechtegte Sëlwer vu gutt genuch Qualitéit wier an déi néideg Standardiséierungsspezifikatiounen entsprécht fir offiziell duerch de COMEX verëffentlecht ze ginn an de Kontrakt zouzemaachen.
Wéi och ëmmer, berechtegt Sëlwer huet keng sou eng Garantie domat ausgestallt. Dat heescht, datt d'Laanghalter vu kierperleche Sëlwer keng Verpflichtung hunn d'Sëlwer an den Austausch zréckzebréngen wann e Kontrakthalter wëll sammelen.
Tatsächlech gleewen déi laang Halter méiglecherweis datt de kierperleche Wäert weider wäert schätzen, an zu enger Zäit vu Mangel schéngt et onwahrscheinlech datt dës Ressourcen ouni e staarke Präiserhéijung verkaaft ginn.
Maachen wichteg ass nach méi däischter,
... Ëmfroen, déi gemaach goufen, hunn kee kloere Konsens uginn wéi vill Sëlwer fir laangfristeg Investitioune gewidmet ass.
Also, den Austausch huet unerkannt, datt et net weess wéi vill kierperlecht Sëlwer fir d'Verëffentlechung verfügbar ass, wann d'Maartparticipanten décidéieren fir kierperlech Erléisungen anzegoen.
Dëst ass souwuel well et iwwerhaapt ze vill Kontrakter ginn, an datt vill vum Metall, dat als liwwerbar gezielt gëtt, ni registréiert gëtt.
Registréiert Produkter sinn déi déi einfach verfügbar sinn fir Investisseuren déi Bullion Liwwerung wëllen.
Am Wesentlechen sinn dës d'selwecht wéi berechtegt Sëlwer awer begleet vu Garantien fir kierperlecht Réckzuch.
Intens Ofdreiwung
Well mir elo e Goût vun der déiwer Dichotomie am Pabeieraustausch hunn, gëtt deen nächste bëssen zimmlech faszinéierend - kierperlech Zerstéierunge sinn op hirem héchsten Niveau jee.
Am Mount September sinn d'LBMA Sëlwer Inventairen en onheemlechen 4.9% gefall, fir 10 Méint hannereneen erofgaang, an registréiert Inventairen sinn elo nëmme bei ongeféier 45 Milliounen Unzen.
Iwwer den Atlantik huet de New York City-baséierte COMEX e Réckzuch vun 1,404 Tonnen am September gesinn.
De Stock vun registréierte Sëlwer ass nach manner, bei nëmmen 1,186 Tonnen oder ongeféier 38 Milliounen Unzen.
Och wann den All-Time Low méi no bei 20 Milliounen ass, weist d'Grafik hei ënnen wéi kierperlech Sëlwerbesëtzer um COMEX an de leschte Méint vun engem Cliff gefall sinn.
Wéi pro Andy Schectman, President a CEO vu Miles Franklin Precious Metals, onheemlech,
... Kontrakter déi oppe sinn, déi kënne soen datt mir Liwwerung wëllen. Et gi 1,802% méi vun dëse Kontrakter wéi et Baren déi se ënnerstëtzen.
Wat op der Äerd?
Och wa berechtegt Sëlweraktien sech op registréiert kënne veränneren, firwat wäerte laangfristeg Besëtzer dat wielen? D'Majoritéit vun de COMEX Edelmetaller ginn a gewielte Vaults uechter d'USA ofgehalen, am Besëtz vun Entitéiten déi hir eege Clientèle këmmeren.
Dëst ass wou et en Touch kann duerchernee ginn.
Loosst eis unhuelen datt eng Entitéit déi e Vault besëtzt deen vum COMEX akkreditéiert ass och eng ETF fir Sëlwer. Am Ganzen huet den hypotheteschen Sëlwer-Backed ETF 80 Unitéiten.
Elo weisen d'COMEX Berichter datt d'Vault vun der Entitéit insgesamt 100 Eenheeten bericht.
Also, vun 100 Unitéiten, déi viraussiichtlech fir d'Liwwerung verfügbar sinn, (ausser der Tatsaach, datt et schonn ze vill Pabeierkontrakter gëtt), sinn 80% Pre-Besëtz vun den ETF-Inhaber vun der Entitéit a geséchert fir hir eege Clienten, net Händler um Austausch Stack.
Laut Manly ass dat genee wat geschitt ass am Fall vum JP Morgan's iShares Silver Trust (SLV), wou nëmmen 28.3% vun de Besëtzer net an der ETF gehale goufen.
He dobäi,
An dëst ass nëmmen ee Beispill. Also direkt gesi mir d'Gréisst vun der Gefor fir unzehuelen datt 'Eligible Sëlwer' iergendwéi mat COMEX verbonnen ass.
Also ass nëmmen de séier ofgebauten registréierte Sëlwer vun all Konsequenz fir den Investisseur deen entspriechend Holdings zréckzéien.
Onendlech Nofro a Präisdivergenz
Dr Tyler Wall, President a CEO vun SD Bullion dohinnergestallt,
... (de Maart) ass sou knapp wéi ech et je gesinn hunn.
A menger Meenung no kënnt vill vun der Fuerderung fir kierperlech Nofro aus Joerzéngte vun einfacher Kredittverfügbarkeet, déi eis Finanzsystemer a Prozesser fir Wäert z'identifizéieren verdréit huet.
Mat nidderegen Zënssätz a quantitativen Erliichterung, déi an der globaler Finanzarchitektur verankert ginn, goufen Verméigenwäerter wäit iwwer d'Grondlage opgeblosen, a Risiko war bal net-Thema.
D'Währungsstrammung dëst Joer huet d'Party en Enn gesat. Mir hu gesinn Aktien, Obligatiounen, ëffentlech REITs a quasi all aner finanziell Produiten e Schlag huelen.
Bekannte Economist Nouriel Roubini, an engem Interview mam Bloomberg, huet gesot datt 60-40,70-30, an aner traditionell Kombinatioune vu Portfoliokonstruktioun weider aus der Aktien an Schold Säiten.
Souguer Cash bitt negativ realen Rendementraten wéinst der haartnäckeg héijer Inflatioun.
Am Géigesaz zu de meeschte Finanzinstrumenter, ass Pabeierbullion zu engem haarde Verméigen gebonnen, op d'mannst zu engem gewësse Grad.
Vill laangfristeg Investisseuren, dorënner Finanzinstituter, si virsiichteg vu méi Turbulenzen op de Mäert an d'Drohung vu Stagflatioun.
Amplaz weider Pabeier Edelmetaller ze halen an ze kucken wéi hir Portefeuillen erodéieren, hunn e puer Kontrakthalter gewielt, Masseausträg ze maachen an de realen Basisdaten ze halen - kierperlecht Sëlwer.
Wéi och ëmmer, den internationale Präis vu Sëlwer ass weidergaang trotz der schaarfer Erhéijung vun der Knappheet wéinst der lafender Réckzuch an der wuessender Absicht vu laange Besëtzer fir d'Metall net zréck an de System ze befreien.
Tatsächlech ass de Pabeierpräis 18% erof YTD.
Wéi aner Verméigen ass et vun de staarke geplot ginn Dollar an erop Tariffer.
Op der anerer Säit weist de kierperleche Präis vu Sëlwer Adler kloer Zeeche fir no uewen auszebriechen.
Mario Innecco, e fréiere Bond Händler an der Stad London an elo Youtuber, denkt,
D'Verréckelung vu Pabeier op haart Verméigen fänkt just un.
Dëst ënnersträicht weider d'Tatsaach datt Metal an Futures tatsächlech zwee separat Mäert sinn, dacks als een gepaakt.
Andrew Maguire, Händler an Direkter bei Kinesis war sprachlos gelooss, datt an e puer Fäll déi kierperlech Prime vun Sëlwer Adler ausgestallt vun der US Mint war 75% iwwer Plaz, an ass séier 100%.
Méi alarméierend sinn d'Sëlwerverträg am September zréckgaang, dat heescht datt d'Spotpräisser iwwer Futurespräisser gehandelt hunn. Dës Inversioun signaliséiert datt Keefer erwaarden datt d'Versuergung an der Zukunft onsécher ass an datt eng Prime fir fréi oder direkt Liwwerung ze bezuelen ass déi virsiichteg Entscheedung.
Den Andy Schectman beschreift déi aktuell Situatioun op déi folgend Manéier:
Also wéi de Präis gefall ass, sinn déi gréisste Suen op der Welt (kommerziell Banken an Institutiounen), vun uewen erof all verfügbare Metaller dréchen geblutt - LBMA, COMEX, Dubai, Shanghai, d'Hannerdier vun ETFs ...
En huet geäntwert:
... de Präis ass dat gréisste Tool fir falsch Direktioun vun de Leit, déi et accumuléieren.
Et schéngt, datt de Schectman bemierkt datt well de Präis déi reichend Pabeierkontrakter duerstellt an net Sëlwer selwer, bleift et méi niddereg wéi et sollt, a verhënnert de Kafinteresse.
Tatsächlech kéint d'Situatioun fir den duerchschnëttleche Kontrakthalter nach méi schlëmm sinn. No Diskussioune mat senge professionelle Netzwierker, sot den Dr Wall,
... si hunn net geduecht datt et ongeschwat Sëlwer méi ass, just d'Leit hunn et nach net erausfonnt ...
International kafen
Aner wéi institutionell Kaafen, Nofro fir kierperlech Sëlwer war staark an Däitschland, China an uechter Asien.
Indien huet viru kuerzem den Basis Import Präisser vu Sëlwer an aner Wueren. Dës Beweegung huet d'Steier, déi vun den Importer bezuelt gëtt, reduzéiert.
Als de gréisste Keefer vu Sëlwer op den internationale Mäert, a well den hellege Festival vun Deepavali fréier dëse Mount war, sinn déi éischt Schätzunge vun den Inflows vu Sëlwer am Mount op 1,700 Tonnen eropgaang, iwwerschësseg d'Ausfluss vu COMEX Kontrakter, a bäidroen zu kierperlechen Dichtheet um weltwäite Maart.
Akeef
An enger ëmgedréint Rollen, Bullion Händler ronderëm d'Welt hunn ugefaang attraktiv Deals fir Sëlwerbesëtzer ze bidden, an enger Offer fir d'Metall zréckzekafen. Dëst ass e schaarfen Indikator datt Metallorganisatiounen kierperlech Präisser méi héich gesinn.
Den Dr Wall sot datt seng Firma $11.0 iwwer Plaz fir US Mint Silver Eagles an der leschter Woch offréiert huet.
Den Innecco gouf och vun Edelmetallhändler a Groussbritannien ugeschloss, déi him 10% - 20% iwwer Plaz ubidden, wat hie virausgesot géif weider eropgoen.
Déi plötzlech Entstoe vun dëse Buyback Bonanzas beliicht déi global Mangel am kierperleche Sëlwermaart, mat Berichter vu Clienten déi net fäeg sinn all Produkt sou wäit ewech wéi Australien, Groussbritannien an d'USA ze kafen.
Wuesstem Schold an der pivot
Op enger verwandter Note, ëffentlech a privat Scholden hunn d'Welt iwwerall geballong, an d'Gréisst vun den Obligatiounen haut ass wierklech verréckt.
Mat der Fed Spannungsraten, de Bureau of Economic Analysis geschate datt d'Bundesregierung 736.6 Milliarden Dollar an Zënsebezuelungen eleng am Q3 2022 verdankt huet.
Dës Situatioun gëtt ëmmer méi onhaltbar, an d'Chancen vun engem Pivot vum Gouverneur Powell weider eropgoen, wéi aner westlech Zentralbanken, notamment an England a Kanada fänken un de Gas ofzeschléissen.
An esou enger Situatioun wäerte physesch Edelmetaller rallyen wéinst dem Offall vun der Zënsekonkurrenz vu méi héije Rendementprodukter.
Ausbléck
Jeff Clark, Senior Precious Metals Analyst bei GoldSilver.com, gesot,
...bis 2030 ... ech mengen Dir wëllt un Äert Sëlwer halen, loosst eis et einfach esou soen ... als nächst ass den Upcycle. Dat eenzegt wat mir net wëssen ass den Timing. Dem Silver seng DNA ass ganz kloer .... Et ass langweileg, langweileg, an dann op eemol wat geschitt? Do ass dës plötzlech, bal gewalteg Spike, wou et just aus néierens kënnt, vill Leit iwwerwaacht a geet op dës rieseg Laf ... also, ech mengen 2023 kéint ganz interessant fir Sëlwer sinn ... Wann kierperlech Investitiounsfuerderung héich ass, tendéiert Sëlwer zu reagéiert a gitt an ee vun dëse Spikes.
An engem Ëmfeld vun héijer Inflatioun, kommend finanzielle Réckwand a weider geopolitesche Sträit, huet hien derbäigesat,
... Ech denken nach ëmmer datt Sëlwer den Handel vum Joerzéngt wäert sinn.