Ech si besonnesch virsiichteg mat Economisten - dat enthält d'Federal Reserve Memberen an och fréier Fed Memberen - déi séier eng mëll Landung fir d'US Wirtschaft gesinn.
D'Roll vun der Rezessioun
Keen wëll eng Rezessioun. Awer an eisem aktuelle Verständnis ass de Wee wéi mir d'Inflatioun reduzéieren d'aggregéiert Nofro ze reduzéieren. Dat ass wat eng Rezessioun mécht. Wa mir d'Output op Kuerzfristeg kéinte stimuléieren, da kéint eng pro-Wuesstum, Versuergungssäit Äntwert, déi d'Versuergung / d'Output méi séier opgehuewe wéi d'Demande Aschränkungen tatsächlech eng Optioun sinn. Awer, leider, eise Staat vu Wëssen a Fäegkeet erlaabt esou eng Strategie net. Wann d'Demande Aschränkungen dréckt, a Präisser eropgoen, ass d'Léisung d'Demande ze dämpen an d'Rezessioun an d'Mëtt ze setzen.
Well Konsumentenausgaben ongeféier 70% vum US PIB sinn, ass et schwéier d'aggregéiert Nofro ze reduzéieren ouni Räzess ze verursaachen. Et gëtt kee Wee fir d'Nofro ze reduzéieren déi keng Effekter verbreet déi e Verbreedungseffekt riskéieren. Dofir ginn Nofroreduktioun a Rezessioun Hand an Hand.
Déi aktuell Taktik vun der Fed, viru kuerzem vum Fed Vizepresident Lael Brainard haart gefördert, ass eng virwëtzeg Strategie. Dezember 2022 CPI ass 6.4% Joer-op-Joer eropgaang, de Kär CPI ass mat engem 5.7% Tempo eropgaang. D'Dezember Fed Reunioun huet d'Fed Fonds Taux op 4.25% op 4.5% erhéicht (nennt et 4 3/8%). Dat heescht datt de Fed Fonds Taux nach ëmmer ënner der Inflatiounstaux ass. Mat engem 0.25% Bump geet d'Band op 4.5% bis 4.75% - nach ëmmer ënner der Inflatiounstaux. Ass dat genuch?
Politik déi op Frëndlechkeet hänkt
De Sënn datt jo, dëst genuch ass, heescht datt d'Fed Politik vun der Frëndlechkeet vu Friemen hänkt. Well de Fed Fonds Taux de Moment net iwwer d'Inflatioun ass, wäert d'Fed hir Meenung weider sinn datt d'Inflatioun vu sech selwer wäert falen.
Wann d'Inflatioun esou wäit aus der Kontroll war, gesinn ech dat net als eng aggressiv Recours. Dëst ass méi wéi d'Hallefweis, wat-der-Heck Politik, déi eis an der éischter Plaz an dëse Chaos bruecht huet. Ech géif denken, nodeems ech sou e gréissere Feeler bei der Inflatioun gemaach hunn, d'Fed wier méi décidéiert fir sécherzestellen datt et d'Inflatioun reduzéiert wéi zréckzesëtzen an d'wirtschaftlech Kräften ze loossen, déi se projizéieren ze existéieren, d'Aarbecht maachen.
Den Haaptproblem domat ass datt d'Fed Prognosen net ganz gutt gemaach hunn. Vun 2015-2018 huet d'Fed säin Inflatiounsziel ënnerschriwwen, wärend d'Tariffer stänneg erhéicht ginn. Et ass raisonnabel ze froen, firwat huet d'Fed bestänneg Tariffer erhéicht wann d'Inflatioun ze niddreg war? Dunn, amgaang vun der COVID Pandemie, ass d'Fed an d'Stimulatiounspartei mat der Bundesregierung ugeschloss. A grousse, breede Begrëffer kann dëst richteg schéngen, awer d'Regierungsgesondheetspolitik huet de Wuesstum behënnert. Geschäfter goufen zougemaach. D'Leit goufe gesot fir doheem ze bleiwen. Wat war de Punkt deemools Tariffer ze senken?
Fiskal Stimulus war exzessiv, awer et war en Akommes Ersatzprogramm. Et war schlecht gemaach, schlecht verwalt an ze grouss, awer d'Fed Politik war einfach falsch. De Stimulatioun vun der Fed huet ze laang gedauert well d'Zentralbank d'Inflatioun ofgeleent huet wéi se erschéngt an an der Zënserhéijung lags.
Also dem Brainard seng Vue ass ze hoffen (Prognose) datt d'Inflatioun eleng genuch fällt datt e Fed Fonds Taux op 4.5% oder vläicht 5% héich genuch iwwer d'Inflatioun gëtt fir se z'ënnerdrécken. Awer wéi séier wäert dës Inflatioun op 2% senken? Dëse luesen Schleifen kann d'Rezessioun verhënneren, oder zu enger bescheidener féieren, awer et wäert wahrscheinlech zu enger verlängerter Period vun héijen Tariffer féieren, well d'Inflatioun net einfach op 2% falen. Dat fänkt fir mech wéi Stagflatioun aus.
Schlecht ass gutt
D'Fed huet d'Inflatioun ofgeleent, a léisst et awer waarm lafen, obwuel 2021 an am fréien 2022. Am Mäerz 2022 huet d'Fed endlech gehandelt. Awer zu där Zäit huet d'Fed hir Hoffnungen datt d'Inflatioun temporär wier duerch e Laf vu staarke monatlecht Inflatiounsgewënn zerstéiert. Zum Beispill ass d'PCE Iwwerschrëft ëm 0.5% am Dezember 2021 eropgaang, ëm 0.5% am Januar 2022, ëm 0.6% am Februar an ëm 1% am Mäerz wéi d'Fed endlech d'Tariffer erhéicht huet.
Déi nächst Méint wäerten déi staark Iwwerschrëft Inflatiounsgewënn aus dem Rekord erausgeholl ginn. Dem Fed seng schlecht Neiegkeet gëtt dann seng gutt Neiegkeet. Dëst ass vläicht firwat d'Fed Memberen sou gewëllt sinn, fett ze ruffen fir d'Fed Fongenraten flaach ze loossen, well se realiséieren datt d'Pipeline vun der vergaangener Inflatioun eng String vu wierklech onroueg Zuelen ausléise wäert.
D'Chance fir nei monatlecht Zuelen déi méi niddereg si wéi déi erofgaangen Tariffer sinn zimlech gutt, awer net geséchert. Fir d'Inflatioun op 2% ze kréien, erfuerdert e monatlecht Gewënn vun 0.1% gekoppelt mat zwee Gewënn vun 0.2% all Véierel. Wärend déi rezent Inflatiounsnoriichten vill verbessert goufen, war et net sou gutt, an et gi wuessend Bedenken datt d'Uelegpräisser méi héich wäerte bewegen. Am Gläichgewiicht kommen et gutt Neiegkeeten aus der Geschicht, awer mir kënnen nach ëmmer net ganz op déi nei Inflatiounsgewënn ofhänken fir sou gutt ze verhale wéi d'Zil verlaangt.
Mëll Rezessiounen als mëll Landungen?
Dat bréngt eis op dem Blinder seng Vue datt 1969-70 eng mëll Landung war, a wéi ee Viraussetzung dee kéint setzen, sollt dat e Modell fir eng mëll Landung sinn. Am Joer 1966 war PCE Inflatioun (Schlagzeil a Kär) ënner 2%. Bis Enn vum Joer war et iwwer 2% gekräizt; de Kärniveau louch dann bei 3%. 1967 ass de PCE op 4% geklommen a war bei 4.5% bis zur Zäit vun der Rezessioun am Dezember 1969.
Och wann d'Fed de Kurs ëmgedréit huet fir Tariffer an der Rezessioun ze reduzéieren, ass d'Inflatioun net an der Räzess erofgaang. Et blouf bei 4.5% (Schlagzeil) bis 5% (Kär) bis 1971, duerno ass et bis September 3 op esou niddereg wéi 1972% gefall, ier se 1973 staark méi héich geplënnert ass. De Chômagetaux ass an dëser Rezessioun ëm 2.6 Prozentpunkte geklommen.
Wann dat eng mëll Landung ass, wëll ech keng aner wéi se gesinn. Et gëtt näischt mëll hei an et gëtt keng Landung fir Inflatioun. D'Erhéijung vum Chômagetaux, och e moderéierten, ass e Käschte fir kee kompenséierende Benefice. Natierlech geet dat an d'Rezessioun vun 1973-75, eng aner Räzess, déi opgehalen huet ouni d'Inflatiounsquote erofzebréngen. D'Rezessioun vun 1969-70 war e Paart zu engem Inferno vun der Inflatioun. Ech géif et ni als Modell fir Wirtschaftspolitik proposéieren, wéi Blinder et mécht andeems se et eng mëll Landung nennen.
Also musse mir oppassen op d'Sprooch déi mir benotze fir d'Wirtschaft ze beschreiwen. Als éischt gëtt et keng präzis Definitioun vun enger mëller Landung, wat et e geféierleche Begrëff mécht. Fir mech implizéiert mëll Landung datt et eng Landung gouf. Dat soll heeschen, datt eng Phase vun der Politikupassung ofgeschloss ass an net méi gebraucht gëtt. Dëst hindeit datt bei der Landung d'Wirtschaft op engem Wee ass fir normalerweis mat Inflatioun am Ziltempo ze wuessen. De "mëllen" Deel implizéiert datt d'Politik eis ouni vill Stéierungen dohinner bruecht huet.
Dat ass natierlech vague an net definéiert a punkto negativen Wuesstum oder Ännerungen am Chômagetaux - et ass en Uerteel. D'Fed wëll d'Inflatiounsreduktioun duerch Prognose erreechen anstatt duerch Politik. Dat klappt normalerweis net.
De Robert Brusca ass Chefeconomist bei der FAO Economics.
méi: D'Fed an d'Bourse si fir e Showdown dës Woch ageriicht. Wat ass um Spill.
Och liesen: "Den Nasdaq ass eise Liiblings Short." Dëse Maartstrateg gesäit d'Rezessioun an e Kredittkris, déi Aktien am Joer 2023 schloen.
Quell: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-expects-a-soft-landing-and-no-recession-for-the-economy-we-could-get-stagflation-instead-11675052885? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Meenung: D'Fed erwaart eng 'mëll Landung' a keng Rezessioun fir d'Wirtschaft. Mir kéinten amplaz Stagflatioun kréien.
Ech si besonnesch virsiichteg mat Economisten - dat enthält d'Federal Reserve Memberen an och fréier Fed Memberen - déi séier eng mëll Landung fir d'US Wirtschaft gesinn.
Soft Landungen sinn rar. Fréiere Fed Vizepresident Alan Blinder, an engem Wall Street Journal Meenungsartikel d'lescht Joer, goung esou wäit wéi d'Rezessioun vun 1969-70 (déi hie behaapt datt hien ëmmer als "Rezessionette" ugesinn huet) als eng mëll Landung ëmklasséiert. Dëst ass léierräich. Well dës Re-Etikettéierung vun der Rezessioun vun 1969-70 als mëll Landung gesäit fir mech vill méi wéi Stagflatioun aus. ech
D'Roll vun der Rezessioun
Keen wëll eng Rezessioun. Awer an eisem aktuelle Verständnis ass de Wee wéi mir d'Inflatioun reduzéieren d'aggregéiert Nofro ze reduzéieren. Dat ass wat eng Rezessioun mécht. Wa mir d'Output op Kuerzfristeg kéinte stimuléieren, da kéint eng pro-Wuesstum, Versuergungssäit Äntwert, déi d'Versuergung / d'Output méi séier opgehuewe wéi d'Demande Aschränkungen tatsächlech eng Optioun sinn. Awer, leider, eise Staat vu Wëssen a Fäegkeet erlaabt esou eng Strategie net. Wann d'Demande Aschränkungen dréckt, a Präisser eropgoen, ass d'Léisung d'Demande ze dämpen an d'Rezessioun an d'Mëtt ze setzen.
Well Konsumentenausgaben ongeféier 70% vum US PIB sinn, ass et schwéier d'aggregéiert Nofro ze reduzéieren ouni Räzess ze verursaachen. Et gëtt kee Wee fir d'Nofro ze reduzéieren déi keng Effekter verbreet déi e Verbreedungseffekt riskéieren. Dofir ginn Nofroreduktioun a Rezessioun Hand an Hand.
Déi aktuell Taktik vun der Fed, viru kuerzem vum Fed Vizepresident Lael Brainard haart gefördert, ass eng virwëtzeg Strategie. Dezember 2022 CPI ass 6.4% Joer-op-Joer eropgaang, de Kär CPI ass mat engem 5.7% Tempo eropgaang. D'Dezember Fed Reunioun huet d'Fed Fonds Taux op 4.25% op 4.5% erhéicht (nennt et 4 3/8%). Dat heescht datt de Fed Fonds Taux nach ëmmer ënner der Inflatiounstaux ass. Mat engem 0.25% Bump geet d'Band op 4.5% bis 4.75% - nach ëmmer ënner der Inflatiounstaux. Ass dat genuch?
Politik déi op Frëndlechkeet hänkt
De Sënn datt jo, dëst genuch ass, heescht datt d'Fed Politik vun der Frëndlechkeet vu Friemen hänkt. Well de Fed Fonds Taux de Moment net iwwer d'Inflatioun ass, wäert d'Fed hir Meenung weider sinn datt d'Inflatioun vu sech selwer wäert falen.
Wann d'Inflatioun esou wäit aus der Kontroll war, gesinn ech dat net als eng aggressiv Recours. Dëst ass méi wéi d'Hallefweis, wat-der-Heck Politik, déi eis an der éischter Plaz an dëse Chaos bruecht huet. Ech géif denken, nodeems ech sou e gréissere Feeler bei der Inflatioun gemaach hunn, d'Fed wier méi décidéiert fir sécherzestellen datt et d'Inflatioun reduzéiert wéi zréckzesëtzen an d'wirtschaftlech Kräften ze loossen, déi se projizéieren ze existéieren, d'Aarbecht maachen.
Den Haaptproblem domat ass datt d'Fed Prognosen net ganz gutt gemaach hunn. Vun 2015-2018 huet d'Fed säin Inflatiounsziel ënnerschriwwen, wärend d'Tariffer stänneg erhéicht ginn. Et ass raisonnabel ze froen, firwat huet d'Fed bestänneg Tariffer erhéicht wann d'Inflatioun ze niddreg war? Dunn, amgaang vun der COVID Pandemie, ass d'Fed an d'Stimulatiounspartei mat der Bundesregierung ugeschloss. A grousse, breede Begrëffer kann dëst richteg schéngen, awer d'Regierungsgesondheetspolitik huet de Wuesstum behënnert. Geschäfter goufen zougemaach. D'Leit goufe gesot fir doheem ze bleiwen. Wat war de Punkt deemools Tariffer ze senken?
Fiskal Stimulus war exzessiv, awer et war en Akommes Ersatzprogramm. Et war schlecht gemaach, schlecht verwalt an ze grouss, awer d'Fed Politik war einfach falsch. De Stimulatioun vun der Fed huet ze laang gedauert well d'Zentralbank d'Inflatioun ofgeleent huet wéi se erschéngt an an der Zënserhéijung lags.
Also dem Brainard seng Vue ass ze hoffen (Prognose) datt d'Inflatioun eleng genuch fällt datt e Fed Fonds Taux op 4.5% oder vläicht 5% héich genuch iwwer d'Inflatioun gëtt fir se z'ënnerdrécken. Awer wéi séier wäert dës Inflatioun op 2% senken? Dëse luesen Schleifen kann d'Rezessioun verhënneren, oder zu enger bescheidener féieren, awer et wäert wahrscheinlech zu enger verlängerter Period vun héijen Tariffer féieren, well d'Inflatioun net einfach op 2% falen. Dat fänkt fir mech wéi Stagflatioun aus.
Schlecht ass gutt
D'Fed huet d'Inflatioun ofgeleent, a léisst et awer waarm lafen, obwuel 2021 an am fréien 2022. Am Mäerz 2022 huet d'Fed endlech gehandelt. Awer zu där Zäit huet d'Fed hir Hoffnungen datt d'Inflatioun temporär wier duerch e Laf vu staarke monatlecht Inflatiounsgewënn zerstéiert. Zum Beispill ass d'PCE Iwwerschrëft ëm 0.5% am Dezember 2021 eropgaang, ëm 0.5% am Januar 2022, ëm 0.6% am Februar an ëm 1% am Mäerz wéi d'Fed endlech d'Tariffer erhéicht huet.
Déi nächst Méint wäerten déi staark Iwwerschrëft Inflatiounsgewënn aus dem Rekord erausgeholl ginn. Dem Fed seng schlecht Neiegkeet gëtt dann seng gutt Neiegkeet. Dëst ass vläicht firwat d'Fed Memberen sou gewëllt sinn, fett ze ruffen fir d'Fed Fongenraten flaach ze loossen, well se realiséieren datt d'Pipeline vun der vergaangener Inflatioun eng String vu wierklech onroueg Zuelen ausléise wäert.
D'Chance fir nei monatlecht Zuelen déi méi niddereg si wéi déi erofgaangen Tariffer sinn zimlech gutt, awer net geséchert. Fir d'Inflatioun op 2% ze kréien, erfuerdert e monatlecht Gewënn vun 0.1% gekoppelt mat zwee Gewënn vun 0.2% all Véierel. Wärend déi rezent Inflatiounsnoriichten vill verbessert goufen, war et net sou gutt, an et gi wuessend Bedenken datt d'Uelegpräisser méi héich wäerte bewegen. Am Gläichgewiicht kommen et gutt Neiegkeeten aus der Geschicht, awer mir kënnen nach ëmmer net ganz op déi nei Inflatiounsgewënn ofhänken fir sou gutt ze verhale wéi d'Zil verlaangt.
Mëll Rezessiounen als mëll Landungen?
Dat bréngt eis op dem Blinder seng Vue datt 1969-70 eng mëll Landung war, a wéi ee Viraussetzung dee kéint setzen, sollt dat e Modell fir eng mëll Landung sinn. Am Joer 1966 war PCE Inflatioun (Schlagzeil a Kär) ënner 2%. Bis Enn vum Joer war et iwwer 2% gekräizt; de Kärniveau louch dann bei 3%. 1967 ass de PCE op 4% geklommen a war bei 4.5% bis zur Zäit vun der Rezessioun am Dezember 1969.
Och wann d'Fed de Kurs ëmgedréit huet fir Tariffer an der Rezessioun ze reduzéieren, ass d'Inflatioun net an der Räzess erofgaang. Et blouf bei 4.5% (Schlagzeil) bis 5% (Kär) bis 1971, duerno ass et bis September 3 op esou niddereg wéi 1972% gefall, ier se 1973 staark méi héich geplënnert ass. De Chômagetaux ass an dëser Rezessioun ëm 2.6 Prozentpunkte geklommen.
Wann dat eng mëll Landung ass, wëll ech keng aner wéi se gesinn. Et gëtt näischt mëll hei an et gëtt keng Landung fir Inflatioun. D'Erhéijung vum Chômagetaux, och e moderéierten, ass e Käschte fir kee kompenséierende Benefice. Natierlech geet dat an d'Rezessioun vun 1973-75, eng aner Räzess, déi opgehalen huet ouni d'Inflatiounsquote erofzebréngen. D'Rezessioun vun 1969-70 war e Paart zu engem Inferno vun der Inflatioun. Ech géif et ni als Modell fir Wirtschaftspolitik proposéieren, wéi Blinder et mécht andeems se et eng mëll Landung nennen.
Also musse mir oppassen op d'Sprooch déi mir benotze fir d'Wirtschaft ze beschreiwen. Als éischt gëtt et keng präzis Definitioun vun enger mëller Landung, wat et e geféierleche Begrëff mécht. Fir mech implizéiert mëll Landung datt et eng Landung gouf. Dat soll heeschen, datt eng Phase vun der Politikupassung ofgeschloss ass an net méi gebraucht gëtt. Dëst hindeit datt bei der Landung d'Wirtschaft op engem Wee ass fir normalerweis mat Inflatioun am Ziltempo ze wuessen. De "mëllen" Deel implizéiert datt d'Politik eis ouni vill Stéierungen dohinner bruecht huet.
Dat ass natierlech vague an net definéiert a punkto negativen Wuesstum oder Ännerungen am Chômagetaux - et ass en Uerteel. D'Fed wëll d'Inflatiounsreduktioun duerch Prognose erreechen anstatt duerch Politik. Dat klappt normalerweis net.
De Robert Brusca ass Chefeconomist bei der FAO Economics.
méi: D'Fed an d'Bourse si fir e Showdown dës Woch ageriicht. Wat ass um Spill.
Och liesen: "Den Nasdaq ass eise Liiblings Short." Dëse Maartstrateg gesäit d'Rezessioun an e Kredittkris, déi Aktien am Joer 2023 schloen.
Quell: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-expects-a-soft-landing-and-no-recession-for-the-economy-we-could-get-stagflation-instead-11675052885? siteid=yhoof2&yptr=yahoo