NEW YORK (Projet Syndikat) - Fir d'Joer elo, ech hunn argumentéiert datt d'Erhéijung vun der Inflatioun persistent wier, datt hir Ursaachen net nëmmen eng schlecht Politik enthalen, mee och negativ Versuergungsschocken, an datt de Versuch vun der Zentralbanken, se ze bekämpfen, eng schwéier wirtschaftlech Landung.
wann der Räzess kënnt, Ech gewarnt, et wäert schwéier a laangwiereg ginn, mat verbreet finanziell Nout a Scholdekris. Trotz hirem hawkesche Gespréich, Zentralbanker, an enger Scholdefal gefaangen, kann nach emol ausgoen a sech mat iwwer-Zil-Inflatioun ze settelen. All Portfolio vu riskante Aktien a manner riskant Fixed-Akommes Obligatiounen wäerte Suen op d'Obligatiounen verléieren, wéinst méi héijer Inflatioun an Inflatiounserwaardungen.
Dem Roubini seng Prognosen
Wéi stacken dës Prognosen aus? Als éischt huet Team Transitory kloer dem Team Persistent an der Inflatiounsdebatt verluer. Nieft der exzessiv locker monetärer, steierlecher a Kredittpolitik, hunn negativ Versuergungsschocken de Präiswuesstum verursaacht. COVID-19 Lockdowns hunn zur Versuergung vu Flaschenhals gefouert, och fir Aarbecht. China seng "Null-COVID" Politik huet nach méi Probleemer fir weltwäit Versuergungsketten erstallt. D'russesch Invasioun vun der Ukraine huet Schockwellen duerch Energie an aner Commoditymäert geschéckt.
" Zentralbanken, onofhängeg vun hirem haarde Gespréich, wäerten en immensen Drock fillen fir hir Spannung zréckzekréien wann de Szenario vun enger haarder wirtschaftlecher Landung an engem finanzielle Crash materialiséiert. "
An de méi breede Sanktiounsregime - net zulescht d'Waffeniséierung vum Dollar
BUXX,
DXY,
an aner Währungen - huet d'Weltwirtschaft weider balkaniséiert, mat "Frënd-Shoring" an Handel an Immigratiounsbeschränkungen, déi den Trend Richtung Déglobaliséierung beschleunegen.
Jiddereen erkennt elo datt dës persistent negativ Versuergungsschocken zur Inflatioun bäigedroen hunn, an d'Europäesch Zentralbank, d'Bank of England an d'Federal Reserve hunn ugefaang unzeerkennen datt eng mëll Landung extrem schwéier ass ze zéien. De Fed President Jerome Powell schwätzt elo vun engem "mëll Landung"mat op d'mannst"puer Péng". Mëttlerweil gëtt en haart Landungsszenario de Konsens tëscht Maartanalyten, Economisten an Investisseuren.
Et ass vill méi schwéier eng mëll Landung ënner Bedingunge vu stagflationären negativen Versuergungsschocken z'erreechen wéi et ass wann d'Wirtschaft iwwerhëtzt wéinst exzessive Nofro. Zënter dem Zweete Weltkrich ass et ni e Fall wou d'Fed eng mëll Landung mat Inflatioun iwwer 5% erreecht huet (et ass de Moment iwwer 8%) a Chômage ënner 5% (et ass de Moment 3.7%).
A wann eng haart Landung d'Basislinn fir d'USA ass, ass et nach méi wahrscheinlech an Europa, wéinst dem russeschen Energieschock, dem China seng Verlängerung, an d'EZB fällt nach méi wäit hannert der Kurve par rapport zu der Fed.
D'Rezessioun wäert schwéier a laangwiereg sinn
Si mir schonn an enger Rezessioun? Nach net, awer d'USA hunn sech gemellt negativ Wuesstem an der éischter Halschent vum Joer, an déi meescht Zukunftsorientéiert Indikatoren vun der wirtschaftlecher Aktivitéit an de fortgeschrattene Wirtschaft weisen op eng schaarfe Verlängerung, déi nach méi schlëmm wäerte mat der Währungspolitescher Spannung wuessen. Eng haart Landung um Enn vum Joer soll als Basisszenario ugesi ginn.
Wärend vill aner Analysten elo d'accord sinn, schénge se ze denken datt déi kommend Räzess kuerz a flaach wäert sinn, wärend ech viru sou relativen Optimismus virgeworf hunn, de Risiko vun enger schwéierer a laanger Zäit betount. stagflationär Scholdekris. An elo, déi lescht Nout op de Finanzmäert - dorënner Obligatiouns- a Kredittmäert - huet meng Meenung verstäerkt datt d'Efforte vun Zentralbanken fir d'Inflatioun zréck op d'Zil ze bréngen souwuel e wirtschaftlechen wéi och e finanzielle Crash verursaachen.
Ech hunn och laang argumentéiert datt d'Zentralbanken, onofhängeg vun hirem haarde Gespréich, en immensen Drock fille fir hir Spannung zréckzekréien wann de Szenario vun enger haarder wirtschaftlecher Landung an engem finanzielle Crash materialiséiert. Fréi Zeeche vu Wimping out si scho a Groussbritannien erkennbar. Konfrontéiert mat der Maartreaktioun op déi reckless Steierreiz vun der neier Regierung, huet de BOE lancéiert en Noutquantitativ-Erliichterungsprogramm (QE) fir Staatsobligatiounen opzekafen (d'Ausbezuelen op déi eropgaang sinn).
D'Währungspolitik ass ëmmer méi ënnerleien der Steiererfaassung. Erënneren, datt a ähnlechen Ëmwandlung ass am éischte Véierel vun 2019 geschitt, wéi d'Fed hire quantitative-Tightening (QT) Programm gestoppt huet an ugefaang huet eng Mëschung vun Hannerdier QE a Politikrateschnëtt ze verfolgen - nodeems se virdru weider Tarifferhéijungen a QT signaliséiert hunn - beim éischten Zeeche vu mëllen finanziellen Drock an e Wuesstem verlangsamen.
Déi grouss Stagflatioun
Zentralbanken wäert haarden schwätzen; awer et gëtt gudde Grond fir ze Zweifel un hirem Wëllen ze maachen "wat och ëmmer et dauert" fir d'Inflatioun op seng Zilzuel zréckzekommen an enger Welt vun exzessive Scholden mat Risiken vun engem wirtschaftlechen a finanzielle Crash.
Ausserdeem ginn et fréi Unzeeche datt d'Grouss Moderatioun Plaz fir d'Grouss Stagflatioun gemaach huet, déi duerch Onstabilitéit an engem Zesummefloss vu luesen negativen Versuergungsschocken charakteriséiert gëtt.
Zousätzlech zu den uewe genannte Stéierungen, kënnen dës Schock enthalen gesellschaftlech Alterung a ville Schlësselwirtschaft (e Problem verschlechtert duerch Immigratiounsbeschränkungen); Sino-amerikanesch decoupling; an"geopolitesch Depressioun" an Zerfall vun Multilateralismus; nei Varianten vum COVID-19 an nei Ausbroch, wéi z Affen; déi ëmmer méi schiedlech Konsequenze vum Klimawandel; Cyberwarfare; a Steierpolitik ze Schwong Léin an Aarbechter Muecht.
Wou bleift dat den traditionellen 60/40 Portfolio? Ech virdrun argumentéiert datt déi negativ Korrelatioun tëscht Obligatiouns- an Aktiepräisser géif zerbriechen wéi d'Inflatioun eropgeet, an dat huet och. Tëscht Januar a Juni vun dësem Joer sinn US (a global) Aktienindexe
SPX,
GUDD,
ass ëm iwwer 20% gefall wärend laangfristeg Obligatiounsrendementer
TMUBMUSD10Y,
eropgaang vun 1.5% op 3.5%, wat zu massive Verloschter op béid Aktien a Obligatiounen féiert (positiv Präiskorrelatioun).
Ausserdeem, Obligatiounen nozeginn
TMUBMUSD02Y,
gefall wärend der Maartrally tëscht Juli a Mëtt August (wat ech richteg scho gesot huet wier en Dead-cat Bounce), sou datt déi positiv Präiskorrelatioun behalen; an zanter Mëtt August hunn d'Aktien hir schaarfe Réckgang fortgesat, während d'Obligatiounsrendementer vill méi héich gaangen sinn. Wéi méi héich Inflatioun zu enger méi strenger Währungspolitik gefouert huet, ass e equilibréierte Bärmaart fir béid Aktien a Obligatiounen entstanen.
Awer d'US an d'global Aktien hunn nach net voll geprägt a souguer eng mëll a kuerz haart Landung. D'Aktie falen ëm ongeféier 30% an enger mëller Rezessioun, an ëm 40% oder méi an der schwéierer stagflationärer Scholdekris, déi ech fir d'Weltwirtschaft virausgesot hunn. Unzeeche vu Belaaschtung op Scholdemäert ginn erop: Souverän Spreads a laangfristeg Obligatiounsraten klammen, an High Yield Spreads ginn staark erop; Leveraged-Prêt a Collateralized-Prêt-Obligatiounsmäert ginn zou; héich Scholdenfirmen, Schattenbanken, Stéit, Regierungen a Länner kommen an d'Scholdentrëff.
D'Kris ass hei.
Den Nouriel Roubini, Professer emeritus vun der Economie an der New York University Stern School of Business, ass Chefeconomist bei Atlas Capital Team an Autor vun de kommenden "MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them" (Little, Brown and Gesellschaft, Oktober 2022).
Dëse Kommentar gouf mat Erlaabnis publizéiert Projet Syndikat -Tdéi stagflationär Scholdekris ass hei
Quell: https://www.marketwatch.com/story/stock-markets-will-drop-another-40-as-a-severe-stagflationary-debt-crisis-hits-an-overleveraged-global-economy-11664823521? siteid=yhoof2&yptr=yahoo