Meenung: De Peloton Aktiepräis ass vun der Realitéit getrennt, an et wäert ënner $ 15 falen ier se ënnen schloen

Peloton
PTON,
+ 11.73%
war bei $ 37 pro Aktie wann mir dëse Bericht virdrun dëse Mount geschriwwen hunn. Eis Dissertatioun bleift onverännert. Mir hunn de Réckgang vun Aktien aus Grënn gesinn laang virun der rezenter Schwächt.

Dem Peloton seng Erausfuerderungen

Déi gréissten Erausfuerderung fir all Peloton Stier Fall ass déi steigend Konkurrenz vun Ugekloten an Startups uechter d'Heemübungsausrüstungsindustrie, zesumme mam Peloton säi weidere Mangel u Rentabilitéit.

Zum Beispill, Apple
AAPL,
-1.28%
huet säi Fitness Abonnement Service erweidert, dee scho mat senger existéierender Suite vu Produkter integréiert. Amazon
AMZN,
-5.95%
kierzlech ugekënnegt Halo Fitness, e Service fir Home Video Workouts déi mat Amazon's Halo Fitness Tracker integréiert.

Tonal, deen Amazon als fréi Investisseur zielt, bitt e Wandmontage Stäerkt Trainingsapparat, a Lululemon
LULU,
-2.95%
bitt de Spigel. Marken wéi ProForm an NordicTrack hunn Vëloen ugebueden, Treadmills a méi fir Joeren a rampen hir Efforten an Abonnement Workout Klass Offeren op.

Als Äntwert huet de Peloton säin neitste Produkt ugekënnegt, "Guide", eng Kamera déi mat engem Fernseh verbënnt, während d'Benotzerbewegungen verfollegen fir bei der Stäerkttraining ze hëllefen. Den Truist Analyst Youssef Squali huet d'Offer "underwhelming" am Verglach zum Konkurrenz genannt.

Dem Peloton seng Kämpf kommen och wéi traditionell Turnstonnen Konkurrenten eng erneit Nofro gesinn.

Ausserdeem, vu sengen ëffentlech gehandelte Peer, déi Apple, Nautilus enthalen
NLS,
-1.78%,
Lululemon, Amazon, a Planet Fitness
PLNT,
+ 0.95%
(PLNT), Peloton ass deen eenzegen mat negativen Nettobetribsgewënn no Steier (NOPAT) Margen. D'Firma investéiert Kapitaldréiunge si méi héich wéi déi meescht vu senge Konkurrenten awer sinn net genuch fir e positiven Rendement op investéiert Kapital (ROIC) ze féieren. Mat engem ROIC vun -21% iwwer déi lescht 12 Méint, Peloton ass och déi eenzeg Firma hei uewen opgezielt fir en negativen ROIC ze generéieren.

Peloton Rentabilitéit vunn vs Konkurrenz: TTM

Company	Ticker	NOPAT Spillraum	Investéiert Kapital dréit	ROIK
Apple	AAPL	26%	8.9	227%
Nautilus	NLS	14%	2.5	35%
Lululemon Athletica	LULU	16%	2.1	34%
Amazon.com	AMZN	6%	2.6	17%
Planéit Fitness	PLNT	21%	0.6	13%
Peloton Interaktiven	PTON	-8%	2.7	-21%

Quellen: New Constructs, LLC a Firmendateien.

De Peloton ass geprägt fir dräifach Verkaf trotz schwaachender Nofro

Mir benotzen eise Reverse Discounted Cash Flow (DCF) Modell fir d'Erwaardungen fir zukünfteg Gewënnwuesstum an de Aktiepräis ze quantifizéieren. Trotz engem massive Réckgang op $ 37 pro Aktie virdrun dëse Mount (a méi kierzlech op $ 25 op engem Bericht datt et temporär hir Fabrikatioun vun Trainingsbikes an Treadmills suspendéiert an McKinsey & Co. ), Peloton gëtt geprägt wéi wann et méi rentabel gëtt wéi all Moment a senger Geschicht.

Gelies: Peloton Aktie spréngt zréck nodeems de CEO Berichter vu massiven Entloossungen diskutéiert huet, d'Produktioun stoppt

Mir gesi kee Grond fir eng Verbesserung vun der Rentabilitéit ze erwaarden a gesinn d'Erwaardungen implizéiert vun der aktueller Bewäertung vum Peloton als nach ëmmer onrealistesch optimistesch iwwer d'Zukunftsperspektiven vun der Firma.

Fir déi, déi mengen datt d'Aktie erofgaang ass a kéint zréckkommen, loosst eis kucken wat d'Firma muss maachen fir e Präis vun $ 37 pro Aktie ze justifiéieren:

• seng NOPAT Marge op 5% verbesseren (dräimol de Peloton säi beschten Marge, am Verglach zu -8% TTM), an

• Akommes bei engem 17% CAGR duerch Steier 2028 wuessen (méi wéi duebel virgesinn Heem Fitness Ausrüstungsindustrie Wuesstum iwwer déi nächst siwe Joer).

An dësem Szenario géif de Peloton $ 12.4 Milliarde u Recetten am Fiskal 2028 generéieren, dat ass iwwer dräimol seng TTM Einnahmen a siwe Mol säi pre-pandemic Fiskal 2020 Einnahmen. Bei $ 12.4 Milliarde géifen dem Peloton seng Einnahmen en 18% Undeel vu sengem Gesamt adresséierbare Maart (TAM) am Kalennerjoer 2027 implizéieren, wat mir als kombinéiert Online/virtuell Fitness an Doheem Fitnessausrüstungsmäert betruechten. Als Referenz war dem Peloton säin Undeel vu sengem TAM am Kalenner 2020 just 12%.

Vun Konkurrenten mat ëffentlech verfügbare Verkafsdaten, iFit Health, Besëtzer vun NordicTrack a ProForm, Beachbody
Kierper,
-6.29%,
an Nautilus haten 9%, 6%, respektiv 4% vun der TAM am Joer 2020.

Mir mengen et ass ze optimistesch ze iwwerhuelen, datt de Peloton säi Maartundeel immens erhéicht gëtt mat der aktueller kompetitiver Landschaft, wärend och Margen dräimol méi héich wéi déi héchst Margin vun der Firma erreecht. Rezent Präisschnëtter fir seng Produkter weisen datt héich Präisser net nohalteg sinn a kënnen d'Marge an de kommende Joeren nach méi drécken. An engem méi realistesche Szenario, detailléiert ënnendrënner, huet d'Aktie e groussen Downside Risiko.

De Peloton huet 14%+ Nodeeler wann de Konsens richteg ass

Och wa mer dem Peloton seng

• NOPAT Marge verbessert op 4.2% (méi wéi duebel seng bescht-jee Marge a gläich mam Nautilus '10-Joer Duerchschnëtt NOPAT Marge virum COVID-19),

• Einnahmen wuessen mat Konsensraten an de Steieren 2022, 2023, an 2024, an

• Akommes wuesse 14% d'Joer am Fiskal 2025-2028 (bal zweemol d'Haus Fitness Ausrüstungsindustrie CAGR duerch de Kalenner 2027, a gläich wéi d'Leedung fir de Fiskal 2022 Wuesstum), dann

d'Aktie ass haut $22 pro Aktie wäert - e 14%% Nodeel vun engem $25 Aktiepräis. Dëst Szenario implizéiert ëmmer nach datt dem Peloton seng Einnahmen op $ 11.1 Milliarde am Fiskal 2028 wuessen, e 16% Undeel vu sengem gesamt adresséierbare Maart.

Peloton huet 42% Nodeel wann Maartundeel net wuessen

Wa mir unhuelen Peloton d'

• NOPAT Spillraum verbessert op 4.2% an

• Akommes wuessen 11% jäerlech zesummegesat duerch Steier 2028, dann

d'Aktie ass haut just $14 wäert - e 42% Nodeel zu engem $25 Aktiepräis. An dësem Szenario géif de Peloton $ 8.5 Milliarde u Recetten am Fiskal 2028 generéieren, wat 12% vu sengem projizéierten TAM entsprécht, gläich wéi säin Undeel vun der TAM am Kalenner 2020.

Wann de Peloton et net fäerdeg bréngt de Akommeswuesstem oder d'Marginverbesserung z'erreechen, déi mir fir dëst Szenario unhuelen, wier den Downside Risiko an der Aktie nach méi héich.

Déi nächst Diagramm vergläicht dem Peloton seng historesch NOPAT mam NOPAT implizéiert vun all eenzel vun den uewe genannten DCF Szenarie.

Déi uewe Szenarie huelen un datt dem Peloton seng Ännerung am investéierten Kapital gläich ass 10% vum Akommes an all Joer vun eisem DCF Modell. Als Referenz huet dem Peloton seng jährlech Ännerung am investéiert Kapital am Duerchschnëtt 24% vun de Recetten vum Fiskal 2019 bis Fiskal 2021 an entsprécht 52% vum Akommes iwwer den TTM.

All Szenario uewendriwwer zielt och déi rezent Aktieoffer a spéider Cash kritt. Mir behandelen dës Cash konservativ als iwwerschësseg Cash um Bilan fir bescht Fall Szenarie ze kreéieren. Wéi och ëmmer, soll dem Peloton säi Cashverbrennung mat aktuellen Tariffer weidergoen, wäert d'Firma dëst Kapital wahrscheinlech vill méi fréi brauchen, an den Downside Risiko an der Aktie ass nach méi héich.

Elo liesen: Peloton ass Wanderpräisser. Dat ännert net dem Analyst seng Vue op d'Aktie.

A: Peloton Aktie huet "iwwerkorrigéiert", an Investisseuren solle kafen, seet den Analyst

Dësen Artikel ass adaptéiert vun engem publizéiert den 18. Januar 2022.

Den David Trainer ass de CEO vun New Constructs, eng onofhängeg Equity Fuerschungsfirma déi Maschinnléieren an natierlech Sproochveraarbechtung benotzt fir Firmendossieren ze analyséieren a wirtschaftlech Akommes ze modelléieren. Kyle Guske II a Matt Shuler sinn Investitiounsanalytiker bei New Constructs. Si kréien keng Entschiedegung fir iwwer all spezifesch Aktie, Stil oder Thema ze schreiwen. New Constructs mécht keng Investitiounsbankfunktiounen a bedreift keen Handelsdesk. Follegt hinnen op Twitter@NewConstructs.