Net Zero Asset Management an de Fiduciary Duty Dilemma

Vum Tom Gosling, Executive Fellow of Finance, London Business School

Am August d'lescht Joer hunn ech eng Manifestatioun ervirhiewt eng dreiwend Erausfuerderung fir Glasgow Financial Alliance fir Net Zero (GFANZ) Signatairen tëscht hirer fiduciärer Pflicht u Clienten an hirem Engagement fir hir Investitiouns- a Finanzéierungsaktivitéite mat dem Zil d'global Erwiermung op 1.5 ze limitéieren^oC mat wéineg oder keen Iwwerschoss.

E puer Woche méi spéit, der Financial Times ugefaang ze mellen op Gefore vun US Banken gemaach GFANZ opzehalen no engem Versuch Memberschaft Ufuerderunge betreffend Kuel Finanzement ze haarden. Eng Grupp vun US Attorneys General dann geschriwwen op BlackRock erausfuerderen se op hir Memberschaft vun der GFANZ Ënnergrupp Net Zero Asset Managers Initiative (NZAMI), während Texas Gesetzgeber hir Attack op eng méi breet Grupp vu Verméigenmanager verlängert hunn.

Juristesch Firmen gesinn d'Perspektive vu Fraisen als Finanzinstitut allgemeng Conseilleren ëmmer méi nervös ginn.

Waat leeft?

Politeschen Theater an Ugrëffslinnen

E puer dovunner ass reng Politik. D'Politik an opgedeelt Gesellschafte bléift op Keil Themen an ESG (Environmental, Social and Governance) gouf vum Republikanesche Recht an den USA bewaffnet.

Déi éischt Attackelinn war d'ESG an enger narrativ ze positionéieren iwwer räich Metropoleliten déi eng sozial Agenda op normal Amerikaner ouni Mandat imposéieren. Dës Uklo ass gréisstendeels ouni Grondlag. Wéi implementéiert vun der Asset Management Industrie, huet ESG iwwerwältegend iwwer Risikomanagement gaang, net Impakt. De Klimawandel ass e Risiko. Et schaaft e kierperleche Risiko fir d'Firma Verméigen, e Geschäftsrisiko fir Gewënnstroum, an en Iwwergangsrisiko am Fall vun enger verstäerkter ëffentlecher Politik Äntwert. Gouvernance Risiken enthalen Themen esou dréchen wéi d'Verwaltungsrot Zesummesetzung, an Audit Qualitéit an Onofhängegkeet. D'Iddi datt Investisseuren dës wichteg Themen ignoréiere sollen ass offensichtlech absurd; Integratioun vun ESG Faktoren an Investitiounsentscheedungen wäert weidergoen (och wann Verméigenmanager net sou vill doriwwer ruffen).

Déi zweet Zeil vun Attack ass iwwer Anti-Vertrauen. Hei ass d'Iddi datt Kierper wéi NZAMI Kabalen sinn, déi mat kompetitiven Aktivitéiten engagéieren. Ech sinn nach net ze iwwerzeegen datt et hei eng richteg legal Haftung gëtt, awer et gëtt sécherlech Spillraum fir vexatious Aktiounen. An dës Suerg spillt kloer eng Roll am Trend fir US Asset Managers e bësse wackeleg op NZAMI ze goen (obwuel vill manner an Europa).

Déi drëtt Linn vun der Attack ass méi nuancéiert a bezitt sech op d'Fiduciary Pflicht. D'Fro ass datt fiduciary Investisseuren solle mat dem eenzegen Zil investéiere fir finanziell Rendementer fir hir Beneficiairen ze maximéieren. Investéieren fir e geziilten Klimaresultat z'erreechen kann mat dëser primärer Pflicht konflikt sinn. Och wann dëst speziell Argument manner Opmierksamkeet kritt huet, ass et a menger Meenung no zu de wichtegsten, an ass deen deen eescht a Privat an der Asset Management Industrie berücksichtegt gëtt. Et geet och un den Nub vum Dilemma fir NZAMI Ënnerschrëften.

1.5^oC an d'Fiduciary Pflicht Dilemma

D'Regierunge weisen wéineg Appetit fir ze maachen wat néideg ass fir d'global Erwiermung op 1.5 ° C ze limitéieren ouni oder limitéiert Iwwerschlag. Awer NZAMI Ënnerschrëften hunn engagéiert hir Investitioune mat dësem Szenario auszegläichen.

Investéieren baséiert op deem wat en ëmmer méi onwahrscheinlech Szenario ass schaaft bedeitend Probleemer vun der Vertrauensflicht fir Verméigenmanager well et méiglecherweis zu enger falscher Verdeelung vum Kapital vum Client resultéiert: Iwwerinvestitioun an Verméigen, déi vun engem méi séieren Iwwergang profitéieren an Ënnerinvestitioun an Verméigen, déi vun engem méi luesen Iwwergang profitéieren. Dëst kéint wirtschaftlech bedeitend Auswierkunge fir Clienten hunn.

Et gëtt heiansdo argumentéiert datt diversifizéiert Verméigenmanager a Verméigebesëtzer als "universell Besëtzer" solle handelen, hiren Afloss duerch den Investitiounsprozess ze benotzen fir de Klima am Numm vun hire Beneficiairen als Ergänzung zu, oder Ersatz fir, Regierungsreguléierung ze handelen. Dëst ass problematesch, wéi ech hunn virdrun am Detail exploréiert. Ofgesi vun ob et tatsächlech méiglech ass fir Investisseuren duerch esou Aktiounen vill Resultater ze erreechen, gëtt et och de Problem datt net all Investisseuren déiselwecht Interessen oder Haltung hunn. Bourse Verméigen gi vu räiche Leit an der räicher Welt dominéiert, déi vill besser plazéiert sinn fir d'Gefore vum Klimawandel ze navigéieren wéi déi Aarm an den Entwécklungslänner. Limitéiert d'Erwiermung op 1.5^oC mat limitéierten oder guer kengen Iwwerschoss ass net eendeiteg wat se all als an hiren Interessen gesinn. Ouni e klore Mandat, oder reglementaresche Viraussetzungen, kënnen Verméigenmanager net viraussoen hir Clienten hir Suen ze benotzen fir dëst Zil weiderzemaachen.

Wat den Impakt méi grouss ass, dest méi grouss ass de Risiko

Sougenannte Universalbesëtzer kënnen d'Streck vum Klimawandel net kontrolléieren, och wa se en Afloss kënnen. An meng rezent Pabeier mam Professer Iain MacNeill vun der University of Glasgow Law School, déi am publizéiert ginn Kapitalmäert Gesetz Journal kuerz, mir analyséieren verschidde gemeinsam 1.5^oC-ausgeriicht Investitiounsstrategien. Mir weisen datt wat méi wahrscheinlech eng Strategie ass d'Welt op eng 1.5 ze drécken^oC Resultat, ëmsou méi wahrscheinlech ass et potenziell Risiken a Käschten a méi plausibele Klimaszenarien ze vergréisseren am Verglach mat Investitiounen an de Maartportfolio.

Déi einfach Intuitioun ass datt d'Welt net op 1.5^oC aus engem Grond: et ass de Moment net dee rentabelste Wee. Och wann d'global Erwiermung op 1.5 limitéiert gëtt^oC ass optimal fir de globale Wuelstand, et gëtt kee Grond ze denken datt et optimal ass fir d'Finanzmäert zréck.

Wou en Verméigenmanager en eendeiteg Mandat vun informéierte Clienten huet, déi bereet sinn dësen Ofwiesselung ze droen fir de Klimawandel ze bekämpfen, dann ass alles gutt a gutt. Awer déi meescht Verméigenmanager sinn net an dëser Positioun fir déi meescht vun hire Verméigen.

Wou nächst fir NZAMI?

Hannert de Kulissen kämpfen duerchduechte Investisseuren a Verméigenbesëtzer mat dëser Realitéit a sichen no engem Wee no vir, deen hir Verpflichtungen als Fiduciairen fir Client Verméigen erfëllt. Engagéiere fir ze investéieren am Aklang mat engem Zil iwwer dat Dir keng Kontroll hutt an d'Verfollegung vun deem e puer Clienten net als an hiren Interesse gesinn ass problematesch, wéi vill ofschléissen.

Dëst bedeit net datt Investisseuren de Klimawandel net kënnen bekämpfen. Zum Beispill kënnen Investisseuren Produkter zur Verfügung stellen, déi e reelle Klima-Impakt hunn an se authentesch un déi Investisseuren vermaarten, déi bereet sinn de Risiko ze droen an Ofhandlungen zréckzekommen, déi erfuerderlech sinn fir dësen Impakt ze liwweren. A si kënnen hir Expertise un d'Regierunge léinen fir d'Finanzarchitektur ëmzedréinen fir d'Kapitalfloss op déi schwieregste Beräicher vun der Ofsenkung an der Adaptatioun ze maximéieren. Dës Beräicher, déi scho vu gudde Glawe vu Membere vun NZAMI verfollegt ginn, soll säin Haaptfokus ginn.

E Besoin fir Bescheidenheet

Insgesamt sollten Investisseuren éierlech mat Clienten sinn a bescheiden iwwer de limitéierten Impakt deen se op de Klimawandel hunn. Si solle widderstoen de Klimawandel als Marketinginstrument ze benotzen fir Verméigen ënner Gestioun ze erhéijen a Fongkäschten ze erhéijen, well de gréisste legale Risiko vun allem ass wahrscheinlech net mat der Vertrauensflicht oder Anti-Vertrauen. Et bezitt sech éischter op d'Greenwashing: d'Inkonsistenz tëscht Fuerderunge vun Verméigenmanager an dem reale Klima Impakt vun den Investitiounsstrategien déi se adoptéieren. Dëse Spalt ass einfach ze demonstréieren a Geriichter si onwahrscheinlech sympathesch fir d'Asset Management Industrie.

Dëst ass wat wierklech déi Affekote soll hongereg oder ängschtlech maachen, jee no hirer Säit op där se sinn.

Tom Gosling ass en Executive Fellow am Department of Finance an der London Business School, wou hien zu der evidenzbaséierter Praxis vu verantwortleche Geschäfter bäidréit andeems hien akademesch Fuerschung, ëffentlech Politik a Firmenaktioun verbënnt. Den Tom huet 20+ Joer Erfahrung als Verwaltungsrot Beroder an ass eng féierend onofhängeg Autoritéit iwwer Corporate Governance a verantwortlech Geschäfter. Hie war e Senior Partner bei PwC, wou hien d'Exekutivbezuelungspraxis vun der Firma etabléiert a gefouert huet. Den Tom ass och e Fellow vum European Corporate Governance Institute a sëtzt op der UK Financial Conduct Authority ESG Advisory Committee.