Maartstrateg David Rosenberg: US Aktien falen ëm 30%. Waart hinnen ze kafen.

"D'Rezessioun fänkt just un", sot de Rosenberg an engem Interview mam MarketWatch. "De Maart fällt typesch am sechsten oder siwenten Inning vun der Räzess, déif an de Fed Erliichterungszyklus." D'Investisseuren kënnen erwaarden méi Onsécherheet z'erhalen, déi bis zur Zäit féiert - an et wäert kommen - wann d'Fed fir d'éischt seng aktuell Laf vun Zënserhéijungen pauséiert an dann ufänkt ze schneiden.

Glécklech fir Investisseuren wäert d'Fed hir Paus a vläicht souguer d'Schnëtt am Joer 2023 kommen, virausgesot de Rosenberg. Leider huet hien bäigefüügt, de S&P 500
SPX,
-0.68%
kéint 30% vun hirem aktuellen Niveau erofgoen ier dat geschitt. Said Rosenberg: "Dir sidd lénks mat der S&P 500 ënnen iergendwou no bei 2,900."

Deemools, huet de Rosenberg derbäigesat, wäerten d'Aktien erëm attraktiv ausgesinn. Awer dat ass eng Geschicht fir 2024.

An dësem rezenten Interview, dee fir Längt a Kloerheet geännert gouf, huet de Rosenberg e Spillbuch ugebueden fir Investisseuren dëst Joer ze verfollegen a sech op e méi bullish 2024 virzebereeden. Mëttlerweil, sot hien, wéi se op de vill erwaarten Fed Pivot waarden, Investisseuren sollen hiren eegene Pivot zu defensive Secteuren vun de Finanzmäert maachen - dorënner Obligatiounen, Gold an Dividendbezuelen Aktien.

MarketWatch: Sou vill Leit dobaussen erwaarden eng Rezessioun. Awer Aktien hu gutt gemaach fir d'Joer unzefänken. Sinn Investisseuren a Wall Street aus Touch?

Rosenberg: Investisseur Gefill ass aus Linn; de Stot Secteur ass nach enorm Iwwergewiicht Aktien. Et gëtt en Trennung tëscht wéi Investisseuren iwwer d'Ausbléck fillen a wéi se tatsächlech positionéiert sinn. Si fille sech bearish awer si sinn nach ëmmer bullish positionéiert, an dat ass e klassesche Fall vu kognitiver Dissonanz. Mir hunn och eng Situatioun wou et vill iwwer Räzess geschwat gëtt an iwwer wéi dëst déi meescht erwaart Rezessioun vun allen Zäiten ass, an awer erwaart d'Analytikergemeinschaft nach ëmmer de Wuesstum vun de Firmengewënn fir 2023 positiv ze sinn.

An enger einfacher Vanille Räzess geet d'Akommes ëm 20% erof. Mir haten nach ni eng Rezessioun wou d'Akommes iwwerhaapt eropgaange sinn. De Konsens ass datt mir d'Gesellschaftsakommes am Joer 2023 wäerte gesinn. Mir kréien gesot datt dëst eng wäit erwaart Räzess ass, an awer ass et net an Akommesschätzunge reflektéiert - op d'mannst nach net.

Et gëtt elo näischt a menger Sammlung vu Metriken déi mir soen datt mir iwwerall no bei engem Buedem sinn. 2022 war d'Joer wou d'Fed d'Politik aggressiv verschäerft huet an dat op der Maartplaz an enger Kompressioun am Präis-Akommes-Multiple vun ongeféier 22 op ongeféier 17. D'Geschicht am Joer 2022 war iwwer dat wat d'Zënserhéijungen op de Maart-Multiple gemaach hunn; 2023 wäert iwwer dat sinn, wat dës Tariferhéijunge fir d'Gesellschaftsakommes maachen.

Wann Dir probéiert raisonnabel ze sinn an mat engem sënnvolle Multiple fir dëse Maart erauszekommen, gitt wou de risikofreien Zënssaz elo ass, a mir kënne generéis e ronn 15 Präis-Akommes-Multiple unhuelen. Da klappt Dir dat op eng Rezessioun verdéngend Ëmfeld, an Dir sidd mat der S&P 500 lénks iergendwou no bei 2900 erof.

Wat mer dat méi no kommen, wat ech méi allocatioune fir d'Bourse recommandéieren. Wann ech 3200 virdru gesot hunn, et gëtt e raisonnabelt Resultat dat Iech op eppes ënner 3000 féiere kann. Um 3200 fir Iech d'Wourecht ze soen, géif ech plangen e bësse méi positiv ze ginn.

Dëst ass just reng Mathematik. Alles wat den Aktiemaart zu all Moment ass, ass Akommes multiplizéiert mat der Multiple déi Dir op dee Gewënnstroum gëlle wëllt. Dat Multiple ass sensibel fir Zënssätz. Alles wat mir gesinn hunn ass Act I - Multiple Kompressioun. Mir hunn nach net de Maart Multiple Dip ënner dem laangfristeg Moyenne gesinn, wat méi no bei 16 ass. Dir hutt ni e Bärenmaart ënnen mat der Multiple iwwer dem laangfristeg Duerchschnëtt. Dat geschitt einfach net.

MarketWatch: De Maart wëll e "Powell Put" fir Aktien ze retten, awer muss sech vläicht mat enger "Powell Paus" këmmeren. Wann d'Fed endlech seng Tariferhéijungen pauséiert, ass dat e Signal fir bullish ze ginn?

Rosenberg: D'Bourse fällt 70% vum Wee an eng Räzess an 70% vum Wee an de Erliichterungszyklus. Wat méi wichteg ass, ass datt d'Fed pauséiert, an dann pivotéiert. Dat wäert eng 2023 Geschicht sinn.

D'Fed wäert seng Meenung veränneren wéi d'Ëmstänn änneren. De S&P 500 niddereg wäert südlech vun 3000 sinn an dann ass et eng Fro vun der Zäit. D'Fed wäert Paus maachen, d'Mäert wäerten eng Knéi-Réck positiv Reaktioun hunn, déi Dir handelt. Da fänkt d'Fed un Zënssätz ze reduzéieren, an dat geschitt normalerweis sechs Méint no der Paus. Da gëtt et fir eng kuerz Zäit vill Giddiness um Maart. Wann de Maart ënnen ass, ass et d'Spigelbild vu wéini et héich ass. De Maart peaks wann et ufänkt d'Rezessioun ze gesinn kommen. Den nächste Stiermaart fänkt un wann d'Investisseuren d'Erhuelung gesinn.

Awer d'Rezessioun fänkt just un. De Maart fällt typesch am sechsten oder siwenten Inning vun der Räzess, déif an de Fed Erliichterungszyklus wann d'Zentralbank d'Zënssätz genuch reduzéiert huet fir d'Ausbezuelkurve op e positiven Hang zréckzedrécken. Dat ass vill Méint ewech. Mir musse waarden op d'Paus, de Pivot, a fir Tauxschnëtt fir d'Ausbezuelkurve ze steilen. Dat wäert eng Enn 2023, fréi 2024 Geschicht sinn.

MarketWatch: Wéi besuergt sidd Dir iwwer Firmen- a Stotscholden? Ginn et Echoen vun der Grousser Rezessioun 2008-09?

Rosenberg: Et gëtt kee Replay vun 2008-09. Et heescht net datt et kee grousse finanzielle Spasmus gëtt. Dat geschitt ëmmer no engem Fed Spannungszyklus. D'Exzessë ginn ausgesat, a geläscht. Ech kucken et méi wéi et e Widderhuelung kéint sinn vun deem wat mat Netbank Finanzen an den 1980er, fréien 1990er geschitt ass, déi d'Spuer- a Prêtindustrie verschleeft hunn. Ech si besuergt iwwer d'Banken am Sënn datt se en enorme Betrag u kommerziellen Immobiliebelaaschtung op hire Bilanen hunn. Ech denken, datt d'Banke gezwongen sinn hir Prêtverloschtreserven ze stäerken, an dat wäert aus hirer Akommesleeschtung kommen. Dat ass net d'selwecht wéi Kapitaliséierungsprobleemer optrieden, also gesinn ech keng grouss Banken déi default sinn oder am Risiko vu Standard sinn.

Mee ech sinn besuergt iwwer aner Taschen vum Finanzsecteur. D'Banke sinn eigentlech manner wichteg fir de Gesamtkreditmaart wéi se an der Vergaangenheet waren. Dëst ass net eng Widderhuelung vun 2008-09, awer mir mussen eis fokusséieren op wou den extremen Hiewel zentréiert ass.

Et ass dës Kéier net onbedéngt an de Banken; et ass an anere Quellen wéi Private Equity, private Scholden, a si hunn nach hir Verméigen voll ze markéieren. Dat ass e Beräich vun Suerg. Déi Deeler vum Maart déi direkt un de Konsument këmmeren, wéi Kreditkaarten, fänken mir schonn un Zeeche vu Stress ze gesinn wat d'Erhéijung vun den 30 Deeg Verspéidungsraten ugeet. Fréier Etappe Réckstänn ginn op Kreditkaarten, Autoprêten a souguer e puer Elementer vum Hypothéikmaart op. De grousse Risiko fir mech ass net sou vill d'Banken, awer d'Netbank Finanzen déi Kredittkaarten, Autoprêten a Private Equity a Privatschold këmmeren.

MarketWatch: Firwat sollten Individuen sech ëm Probleemer am Private Equity a Privatschold këmmeren? Dat ass fir déi Räich an déi grouss Institutiounen.

Rosenberg: Ausser datt privat Investitiounsfirmen hir Verméigen ofginn, kritt Dir um Enn eng Iwwerschwemmung vun Erléisungen a Verméigenverkaaf, an dat beaflosst all Mäert. Mäert sinn intertwined. Erléisungen an Zwangsaktive Verkaf beaflossen d'Maartwäertungen am Allgemengen. Mir gesinn Deflatioun am Aktiemaart an elo an engem vill méi wichtege Maart fir Eenzelpersounen, dat ass Wunnimmobilien. Ee vun de Grënn firwat sou vill Leit hir Retour op den Aarbechtsmaart verspéit hunn ass datt se hire Räichtum gekuckt hunn, haaptsächlech Aktien an Immobilien, a geduecht hunn datt se fréi zréckzéien op Basis vun dëser massiver Verméigenskreatioun déi duerch 2020 an 2021 stattfonnt huet.

Elo mussen d'Leit hir Fäegkeet fir fréi an d'Pensioun nei ze berechnen an e komfortabele Pensiounsliewensstil ze finanzéieren. Si ginn zréck op den Aarbechtsmaart gezwongen. An de Problem mat enger Räzess ass natierlech, datt et manner Aarbechtsplaze gëtt, dat heescht, datt de Chômagetaux eropgeet. D'Fed seet eis schonn datt mir op 4.6% ginn, wat selwer e Rezessiounsopruff ass; mir blosen duerch déi Zuel. Dat alles spillt um Aarbechtsmaart net onbedéngt duerch Aarbechtsverloscht, mä et wäert d'Leit forcéieren, zréck ze goen an eng Aarbecht ze sichen. De Chômagetaux geet erop - dat huet e Réckschlag op d'Nominell Léin an dat wäert e weidere Faktor sinn, deen d'Konsumentenausgaben reduzéieren, wat 70% vun der Wirtschaft ass.

Irgendwann musse mir eng Aart vu positiven Schock hunn, deen den Ënnergang verhaft. Den Zyklus ass den Zyklus a wat den Zyklus dominéiert sinn Zënssätz. Irgendwann kréie mir d'Rezessiounsdrock, d'Inflatioun schmëlzt, d'Fed wäert d'Verméigenswäerter op méi normal Niveauen erfollegräich zréckgesat hunn, a mir wäerten an engem anere Währungspolitesche Zyklus vun der zweeter Halschent vum 2024 sinn, deen d'Wirtschaft an d'Liewen otemt a mir Et wäert op eng Erhuelungsphase sinn, déi de Maart méi spéit am Joer 2023 ufänkt ze reduzéieren. Näischt hei ass permanent. Et geet ëm d’Zënsen, d’Liquiditéit an d’Rentekurve, déi virdru gespillt huet.

MarketWatch: Wou roden Dir Investisseuren hir Suen elo ze setzen, a firwat?

Rosenberg: Meng stäerkste Iwwerzeegung ass den 30-Joer Schatzkammer
TMUBMUSD30Y,
3.674%.
D'Fed wäert d'Tariffer reduzéieren an Dir kritt de gréisste Réckgang vun den Ausbezuelen um kuerzen Enn. Awer a punkto Obligatiounspräisser an dem Gesamtretourpotenzial ass et um laangen Enn vun der Kurve. Obligatiounsrendementer ginn ëmmer an enger Rezessioun erof. D'Inflatioun wäert méi séier falen wéi allgemeng virausgesot ass. Rezessioun an Desinflatioun si mächteg Kräfte fir de laangen Enn vun der Schatzkammerkurve.

Wéi d'Fed pauséiert an dann pivotéiert - an dës Volcker-ähnlech Spannung ass net permanent - wäerten aner Zentralbanken ronderëm d'Welt ophalen, an dat wäert den US Dollar ënnersträichen
DXY,
+ 0.67%.
Et gi wéineg besser Hecke géint en US Dollar Réckgang wéi Gold. Zousätzlech ass d'Krypto-Währung ausgesat als vill ze liichtflüchteg fir Deel vun all Verméigensmix ze sinn. Et ass Spaass ze handelen, awer Krypto ass keng Investitioun. D'Krypto Verréckt - Fong fléisst op Bitcoin
BTCUSD,
+ 0.37%
an dergläiche - huet de Goldpräis mat méi wéi $ 200 pro Unze drainéiert.

Ech sinn bullish op Gold
GC00,
+ 0.15%
- kierperlecht Gold - bullish op Obligatiounen, a bannent der Bourse, ënner dem Viraussetzung datt mir eng Rezessioun hunn, wëllt Dir suergen, datt Dir an Secteuren investéiert sidd mat der niddregst méiglecher Korrelatioun zum PIB-Wuesstum.

Invest an 2023 op déiselwecht Manéier wéi Dir d'Liewe wäert liewen - an enger Period vu Spuerkeess. Kaaft Firmen déi d'Wueren a Servicer ubidden déi d'Leit brauchen - net wat se wëllen. Konsumentklammern, net Konsumentzyklischer. Utilities. Gesondheetswiesen. Ech kucken op Apple als eng zyklesch Konsumentproduktfirma, awer Microsoft ass eng defensiv Wuesstumstechnologiefirma.

Dir wëllt Essentialer kafen, Klameren, Saachen déi Dir braucht. Wann ech Microsoft kucken
MSFT,
-0.55%,
Alphabet
GOOGL,
-1.79%,
Amazon
AMZN,
-1.08%,
si sinn wat ech als defensive Wuesstem Aktien betruecht an iergendwann dëst Joer wäerten se verdéngen e ganz staarke Look fir den nächsten Zyklus ze kréien.

Dir wëllt och an Beräicher mat engem weltleche Wuesstem Réckwand investéieren. Zum Beispill ginn d'Militärbudgetten an all Deel vun der Welt erop an dat spillt direkt an d'Verteidegung / Raumfaartaktien. Liewensmëttelsécherheet, egal ob et d'Liewensmëttelproduzenten ass, alles wat mat der Landwirtschaft ze dinn huet, ass e Beräich an deem Dir investéiere sollt.

Dir wëllt an defensive Beräicher mat staarke Bilanen sinn, Akommes Visibilitéit, zolidd Dividend nozeginn an Dividend Ausbezuelungsverhältnisser. Wann Dir dat befollegt, wäert Dir et gutt maachen. Ech mengen just, Dir wäert vill besser maachen wann Dir eng gesond Allocatioun fir laangfristeg Obligatiounen a Gold hutt. Gold fäerdeg 2022 onverännert, an engem Joer wou flaach war déi nei erop.

Wat d'relativ Gewiicht ugeet, ass dat e perséinleche Choix, awer ech géif soen, op defensive Secteuren mat null oder gerénger Korrelatioun zum PIB ze fokusséieren, e Leedere Bond Portfolio wann Dir et sécher wëllt spillen, oder just déi laang Bond, a kierperlecht Gold. Och d'Hënn vum Dow passt op d'Screening fir staark Bilanen, staark Dividend Ausbezuelungsverhältnisser an e flotte Startausgab. D'Hënn hunn am Joer 2022 iwwerschratt, an 2023 wäert vill d'selwecht sinn. Dat ass d'Strategie fir 2023.

méi: 'Et ass Zäit zréck.' D'US Aktien sinn zënter Joren en No-Brainer Moneymaker - awer dës Deeg sinn eriwwer.

Plus: "Den Nasdaq ass eise Liiblings Short." Dëse Maartstrateg gesäit d'Rezessioun an e Kredittkris, déi Aktien am Joer 2023 schloen.