'Liquiditéit ass schrecklech': schlecht Handelsbedéngungen bréngen Wall Street Tumult

Händler hir Fäegkeet fir nahtlos Aktien, Obligatiounen an aner Finanzprodukter op Wall Street ze kafen an ze verkafen ass dëst Joer schaarf verschlechtert, wat Brennstoff fir déi grouss Schwéngungen op de gréissten an déifste Kapitalmäert vun der Welt bäidréit.

Liquiditéit iwwer US Mäert ass elo op hirem schlëmmsten Niveau zënter de fréien Deeg vun der Pandemie am Joer 2020, laut Investisseuren a grouss US Banken déi soen datt Geldmanager kämpfe fir Handlungen auszeféieren ouni Präisser ze beaflossen.

Relativ kleng Dealer am Wäert vun nëmmen $ 50mn kéinten de Präis schloen oder e Rally an den Austausch gehandelt Fongen an Index Futures Kontrakter ufroen, déi typesch Hänn handelen ouni gréisser Ripples ze verursaachen, sot de Michael Edwards, Adjoint Chief Investment Officer vum Hedgefong Weiss Multi-Strategy Advisers.

Hien huet bäigefüügt: "Liquiditéit ass schrecklech."

Déi belaascht Konditioune si mat enger grousser Verréckelung an der Weltwirtschaft kollidéiert, déi vill Portfoliomanager ofgeschaaft huet: e Wuesstumsverloscht, erop Zënssätz an intensiv Inflatioun. Net virbereet fir den Tour am Gefill, hunn Händler hir Portefeuillen abrupt nei positionéiert.

D'Liquiditéitsdréchent beaflosst och vital Mäert, déi Firmen benotze fir sech selwer ze finanzéieren an d'Regierunge knacken fir ëffentlech Ausgaben ze finanzéieren. Minutte vun der leschter Politikversammlung vun der US Zentralbank, déi de leschte Mount publizéiert gouf, huet gewisen datt d'Beamte besuergt waren iwwer d'Problemer, déi am Schatzkammer a Commoditiesmaart erstallt ginn duerch schwaach Liquiditéit.

D'Handelslandschaft huet dramatesch geännert nodeems d'Politiker zu Washington a Bréissel versicht hunn d'Main Street vun der Wall Street ze schützen no der Finanzkris 2008. Duerch eng Serie vu Reglementer, déi an de leschten 12 Joer agefouert goufen, sinn d'Banken elo verlaangt méi grouss Kapitalkëssen ze halen fir hir Bilanen géint grouss Schwankungen ze schützen.

Et huet gemengt datt Banken elo vill manner Verméigen halen, wéi Aktien a Obligatiounen, wat se manner flüchteg mécht fir op d'Ufroe vun den Investisseuren ze reagéieren fir ze kafen oder ze verkafen, an d'Päifen opzebauen déi Keefer a Verkeefer verbannen.

"D'Leit [Banken] sinn net gewëllt Kapital ze engagéieren," sot Edwards.

Op Scholdemäert sinn d'Besëtzer vu Firmenobligatiounen ënner de primäre Händler, déi d'Schold vun der US Regierung ënnerschreiwen, lues a lues an de leschte Jorzéngt erofgaang, laut Daten vun der New York Federal Reserve, dëst Joer en anere Been méi niddereg.

D'Banke hu sech virun allem zréckgezunn vu Scholden ze halen déi méi vulnérabel sinn fir erop Zënssätz, hir Nettopositiounen a méi qualitativ héichwäerteg Obligatiounen mat enger Reife vun 10 Joer oder méi an negativen Territoire ze schneiden. Mëttlerweil ass d'Gesondheet vum US Staatsobligatiounsmaart - e Benchmark fir Milliarden Dollar u Verméigen weltwäit - am schlëmmste zënter dem Mäerz 2020 Maart Schmelz, laut engem Bloomberg Index.

"Et ass eng Frustratioun," sot de Jordan Sinclair, e Fuerschungsdirekter vum Hedge Fund Capstone, iwwer de Mangel u Liquiditéit. "D'global Finanzkris war e Feeler vun der Bankeindustrie. Si hunn ze vill Risiko geholl an ze vill Leverage ginn an et huet Sënn gemaach fir d'Regulateuren sécherzestellen datt dat net erëm ka geschéien. Awer et gëtt Konsequenzen."

Dat huet sech am Chopper Handel manifestéiert. De Sinclair huet geschat datt de Vix Index, e Meter vun der Volatilitéit op der US Bourse, méi wéi 5 Punkten op engem eenzegen Handelsdag néng Mol an de 15 Joer virun der Finanzkris gesprongen ass. An de 15 Joer no der Kris ass et 68 Mol geschitt.

An awer während där Period sinn Handelsverloschter, déi vu groussen US Banken entstinn, verwaltbar an net de Gesamtfinanzsystem menacéiert. Et ass e Fakt net verluer op Händler an Investisseuren, besonnesch nom Fallout vum Zesummebroch vum Familljebüro Archegos d'lescht Joer war breet enthalen.

Héichfrequenz Handelsfirme wéi Citadel Securities a Jump Trading hunn en Deel vun der Lück gefëllt, déi vu grousse Wall Street Banken hannerlooss ass, awer Investisseuren hunn gesot datt d'Algorithmen, déi hëllefe fir Handlungen duerch dës Aarte vu Betreiber auszeféieren, dacks bedeiten datt d'Handelskapazitéit automatesch reduzéiert gouf wann Aktien ugefaang hunn schwéngt gewalteg.

Am Mee hunn Investisseuren, déi hoffen, e-Mini-Futures op de S&P 500 ze handelen - ee vun de wichtegste Kontrakter déi grouss Geldmanager benotze fir op d'Richtung vum Maart ze wetten - hunn kleng Offere gesinn fir ze kafen a verkafen wann se hir Handelsschirmer kucken. De Goldman Sachs huet registréiert datt op e puer Deeg manner wéi $ 2 Millioune Wäert vun de Kontrakter kaaft oder verkaaft kënne ginn zum Präis deen aktiv um Maart zitéiert ass, den niddregsten Niveau zënter Mäerz 2020.

Separat Daten vum JPMorgan Chase ënnersträichen d'Zerbriechlechkeet vum System. D'Bank huet gemooss wéi vill vun engem Desequiliber vun der Uerdnung - den Ënnerscheed tëscht Kaaf- a Verkafsbestellungen an S&P 500 e-mini Futures - et huet gedauert fir Futures 1 Prozent an enger fënnef Minutte Period ze bewegen.

Et huet eng Bestellung vu ronn $ 900mn gedauert fir Futures mat deem Betrag am Mee ze plënneren, ongeféier 67 Prozent méi kleng wéi d'Gréisst vun engem Handelsonbalance, dee vun 2017 bis 2019 erfuerderlech wier. verfollegen US Staatsobligatiounen, warnt datt "Liquiditéit viru kuerzem ugefaang erëm erof ze goen, an d'Maartdéift an de leschten dräi Méint ass elo déi niddregst zënter Mäerz 2020".

Déi schwaach Liquiditéit huet d'Volatilitéit op der Bourse verstäerkt, soen Investisseuren. An back-to-back Handelssessiounen leschte Mount, Walmart an Target hir gréisste Réckgang gelidden zënter 1987 no all gewarnt iwwer eng verstäerkt Käschten Drock. D'Rutschen hunn $ 71 Milliarde vun der Pair Maartwäertung geläscht.

Outsized deeglech Beweegunge vun Aktien goufen och op Facebook-Besëtzer Meta, Amazon an Netflix opgeholl, wärend Moossnamen weisen datt d'Volatilitéit vu Blue-Chip Firmen wéi Apple, Microsoft, Visa a Coca-Cola eropgaang ass.

"Et gëtt vill Handel geschitt, awer wat d'Bestellungsgréisst ugeet ass et an de leschte Méint méi kleng gewiescht," sot d'Mary Phillips, Adjoint Head of Portfolio Management bei Dimensional. "Ech denken, datt wann Dir déi Aart Verméigenmanager wier, déi probéiert grouss Blockhandel séier ze maachen an Dir sidd wierklech spezifesch iwwer wat Dir wëllt handelen, kënnt Dir Liquiditéitsfuerderunge stellen."