De Bronx-gebuerene Fonds Maven illustréiert de Wäert vun der Ausbildung an haarder Aarbecht, a bitt eng Trove vu senge beschten Iddien fir den aktuelle Maart.
TDen alen zynesche Spréchwuert, deen seet, datt de beschte Wee fir mat engem klenge Verméigen op der Bourse opzehalen ass mat engem grousse Verméigen unzefänken, gëllt net fir de Mario J. Gabelli, deen aus bescheidenen Mëttelen koum, awer no méi wéi 55 Joer als e professionnellen Investisseur huet en Nettowäert vun 1.7 Milliarden Dollar. Gebuer an der Bronx zu enger italienescher Immigrantfamill, déi an engem Appartement iwwer engem Delikatessen gelieft huet, huet de Gabelli, 80, de Wäert vun haarder Aarbecht an Ausbildung vu sengen Elteren geléiert, weder vun deenen haten an d'Schoul iwwer de sechste Schouljoer gaang. Dem Gabelli säin Entrepreneursgeescht war vun engem jonken Alter evident, an esou war seng Tendenz fir an kathoulesche Privatschoulen ze exceléieren. Als Jong ass hie mat senger Schongglanzkëscht duerch d'Bronx a Manhattan gereest, a vun 12 Joer un huet hien ugefaang ze hitchen a laang Busfahrten op Caddie fir Golfer a prestigiéise Countrycluben am New Yorker Banlieue Westchester County ze huelen: de renomméierten Winged Foot zu Mamaroneck a Sunningdale zu Scarsdale.
Vill Club Memberen geschafft op Wall Street als Spezialisten um Buedem vun der New York Bourse, an hir Diskussiounen während Ronnen op der Course an duerno op der 19. Lach zwangsleefeg gravitated Richtung Aktien. Den Teenager Caddie aus der Bronx huet vill geléiert aus deem wat hien héieren huet a gouf vum Investitiounsbug gebass. Ier hien de Lycée um Fordham Prep ugefaang huet, huet de Gabelli seng éischt Aktien kaaft: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T a Pepsi-Cola.
Dem Gabelli seng akademesch Fäegkeet huet him erlaabt Stipendien ze verdéngen fir op der Fordham University ze goen, e Bachelorstudium an der Comptabilitéit opzehuelen 1965. Direkt nom Ofschloss huet hien en anere Stipendium verdéngt an ass an d'Columbia University's Graduate School of Business gaang, déi virtuell Valhalla vu Wäertinvestitioun wou Warren De Buffett huet ënner dem Benjamin Graham studéiert, deen d'Konzepter vu Sécherheetsanalyse a Wäertinvestitioun dräi Joerzéngte virdrun mam David Dodd entwéckelt huet.
Zu Columbia huet de Gabelli ënner dem Economist Roger Murray studéiert wärend hien op de Campus gefuer ass an op den Telefonsstand gefuer ass fir Aktien mam Klassekomeroden a Kollegen Milliardär Investor Leon "Lee" Cooperman ze kafen. "Et war nëmmen een Telefon an der Schoul", seet de Gabelli. "Mir géifen erausfueren an de Lee géif ëmmer als éischt dohinner kommen, awer mir hunn decidéiert datt mir Broker géifen deelen", erënnert de Gabelli.
No engem Ofschloss vu Columbia an 1967, geschafft Gabelli op Wall Street als Brokerage Analyst deckt Autoen, Bauerenhaff Equipement a conglomerates, schlussendlech ugefaang seng eege Fuerschung Firma an 1977. Hien ugefaang institutionell Suen an eng Suite vun géigesäitege Fongen Gestioun kuerz duerno. Seng Fuerschungsgedriwwen Investitiounsfirma Gabelli Asset Management Company (GAMCO) huet ongeféier $ 30 Milliarde ënner Gestioun an Dosende vu géigesäitege Fongen, zougemaach Fongen an ETFs, rangéiert vu sengem Flaggschëff, dem Gabelli Asset Fund zu sengem Mikro-Cap fokusséierte Gabelli Global Mini Mites Fund an eng relativ nei ETF genannt Gabelli Love Our Planet and People ETF. Seng längst lafende Strategie, Gabelli Asset ManagementValue, huet 14.1% jäerlech zënter der Grënnung am Joer 1977 zréckginn, géint ongeféier 11.5% fir de S&P 500. De Milliardär a seng Fra, béid Ënnerschrëfte vum Warren Buffett a Bill Gates 'Giving Pledge, hunn generéis gespent fir Institutiounen fir Héichschoul, dorënner Fordham, Boston College, Columbia Business School an Iona University.
Dem Gabelli säin Investitiounskader konzentréiert sech op d'Bestëmmung vum Wäert, deen eng ëffentlech gehandelt Firma géif kréien, wann se kaaft ginn, wat e puer Multiple vun der Maartkapitaliséierung plus Nettoschold (Entreprisewäert) ass. De Schlësselberechnungswäert, déi Investisseuren benotze fir den "intrinsesche Wäert" vun enger Firma z'erkennen ass typesch baséiert op dem diskontéierten aktuelle Wäert vum zukünftegen Akommes oder Cashflow, souwéi d'Netto Verméigen op senge Bicher. Gabelli, wéi aner Wäertinvestisseuren, sicht Firmen, deenen hir Präisser ënner hirem intrinseschen oder Acquisitiounswäert handelen.
E puer vu sengen aktuellen Favoritten sinn an Autosdeeler, Spillerinne an Ënnerhalung. De Gabelli fënnt et schwéier den hyperbolesche Wuesstum vun de Bewäertunge vun de Sportteams ze ignoréieren, de leschte Mount mam Milliardärinvestor Marc Lasry säi Verkaf vu sengem Interesse an de Milwaukee Bucks bei enger Franchise-Bewäertung vun 3.5 Milliarden Dollar, 52% méi héich wéi d'NBA-Team 2.3 Milliarden Dollar Bewäertung, déi Forbes d'lescht virgestallt huet. November. Deementspriechend huet Gabelli Suen am Spill mat Madison Square Garden Sports (MSGS), déi d'NBA's New York Knicks an d'NHL's New York Rangers besëtzt. Am Süden besëtzt Gabelli Aktien vum Atlanta Braves Besëtzer, Liberty Braves Group (BATRA).
Spill an Raumfaart sinn zwee méi Secteuren wou de Gabelli e gudde Wäert fënnt. Hie war e grousse Keefer vu Casino- a Resortbesëtzer Caesars Entertainment (CZR) an Wynn Resorts (WYNN). Hien huet och a Verteidegungskontrakter investéiert Kran (CR) an Textron (TXT). Wat follegt ass den Transkript vun engem rezenten Zoom-Uruff mam legendären Investisseur, wou mir iwwer seng Approche diskutéieren fir gewinnt Aktien ze fannen, plus e puer zousätzlech kleng Caps, an deem seng Fongen investéiert ginn.
MARIO GABELLI'S BRONX TALE
Den 80 Joer ale Milliardär reflektéiert iwwer seng Rees vu Golftasche fir e puer vun de räichste Kärelen op Wall Street ze droen bis wéi hie méi räich gouf wéi all vun hinnen.
FORBES: Wéi géift Dir Ären Investitiounsstil beschreiwen?
GABELLI: Ech mengen et ass einfach. Wann ech war op Fordham, Ech war Comptablesmethod grouss; Finanzen a global Steieren op Columbia Graduéierter Schoul. Dir huelt am Fong e Joresrapport an Dir bohrt an. Also kuckt Dir dat. Awer méi wichteg, well Dir eng Industrie verfollegt, gitt Dir eran a liest all Fachzäitschrëften, Dir gitt op all Konferenzen, Dir gitt fënnef, sechs Firmen gesinn. Also wann ech d'Firma X besichen, déi Bremsklotz maachen an ech kann hinnen froen wat an der Industrie lass ass. Mee da ginn ech bei déi zweet Firma a froe si wat mat der Firma X lass ass. A sou kritt Dir e Feedback-Mechanismus.
Zum Beispill, eng Kéier gouf et eng Firma, Snap-on Tools, si hunn dunn Safety Clean erstallt. Also ech soen mir selwer, lauschtert, ech ginn op eng lokal Tankstell Guy an ech soen, wat kaaft Dir? Ech hunn d'Firma iwwerzeegt fir mech op de Camion ze fueren a kucken wéi de Guy tatsächlech funktionnéiert a wéi hie Sue verdéngt. Also mir géifen goen ënnen erop an enger Industrie an där mir vill ofdecken. Wann Dir sidd wat se e spezielle Situatiounen Analyst oder Generalist nennen, hutt Dir net sou vill Zäit fir sech ze fokusséieren. Also d'Notioun vun intensivem Fokus op ausgewielte Branchen.
Am Beräich vun der Automotive - mir hunn nach ëmmer eis 46th alljährlechen Autosdeeler Konferenz - Dir hutt jidderee gewisen Intel (ENG), fir déi, déi Occasiounsautoen verkaafen un déi, déi Batterien verkaafen, fir un elektresch Gefierer (EVs) ze verkafen. An dofir setzt Dir dat iwwer eng laang Zäit iwwer.
Awer déi méi grouss Ännerung fir mech [als Analyst] war wann d'Berliner Mauer gefall ass. Ech war President vun den Auto Analysten vun New York. Mir sinn an de fréien 80er Joren a China a Japan gaangen, ech war eigentlech e bësse méi fréi a Japan. Awer net fir ze investéieren, just ze verstoen wat leeft. Wéi d'Berliner Mauer am November 1989 an d'Tiananmen Square erofgefall ass, hu mir gesot, mir musse global goen. Also dat ass deen aneren Deel vun der Dynamik déi sech entwéckelt huet. An dat ass et. Eis Analysten kucken op Industrien an deenen mir bedeitend, accumuléiert a zesummegesate Wëssen hunn, a mir maachen ëmmer nach Feeler.
Awer et ass wéi Baseball. Soulaang wéi Dir manner Feeler maacht wéi Dir super Spiller maacht, gitt Dir gutt.
Gutt, et ass wéi den Ted Williams, deen .400 geschloen huet, awer et heescht datt Dir dräi vu fënnef Mol gemaach hutt.
Wann Dir op Är Investitiounskarriär zréckkuckt, zréck an d'1960er, 1970er Joren, gëtt et een eenzegen groussen Triumph un deen Dir gären denkt, a sot, wow, dat war wierklech e super?
Gutt, ech war ganz glécklech d'Sendungsindustrie ze decken. A well ech d'Sendung gemaach hunn, konnt ech wierklech den Impakt vun der Inflatioun op Einnahmen, Bruttomargin a Cashflow verstoen. Zweetens war ech ganz glécklech datt den Tom Murphy an den Dan Burke zu Midtown Manhattan eng Firma lafen Kapitalstied. Ech hunn gekuckt wat se gemaach hunn wat d'Benotzung vum Cashflow ugeet. Gitt an, an dann kafen ABC, an dann fusionéieren dat an Disney (DE). Also kuckt Dir op den Tom, dee just am leschte Joer iwwergaang ass. A no engem Individuum wéi dat am Bezuch op d'Verstoe wou se d'Demande ofgeleet hunn, all d'Regelen a Reglementer ze verstoen, ze verstoen wéi se Steierstrukturéierung an Dealstrukturéierung gemaach hunn, war aussergewéinlech hëllefräich. Awer deen aneren Deel deen Dir sollt bewosst sinn ass datt ech Geschäftsservicer gefollegt hunn. Zu Manhattan war eng Firma genannt Pinkerton (déi mir gehéiert hunn). Zu Briarcliff gouf et eng Firma genannt Burns Detective Agence. A Florida, dofir géif ech op Miami goen, war Wackenhut. A wann ech bei Wackenhut gaange sinn, muss ech goen Wometco. Awer mat deem ze bleiwen, e groussen Investisseur am Pinkerton's, deen an der Wall Street Regioun war, war de Warren Buffett. Also hunn ech ugefaang ze liesen iwwer wat de Warren mécht? Wéi hien geschafft huet, wéi hien zu Columbia mam Graham an Dodd war, an de Graham als Professer hat. De Benjamin Graham war e Partner vum Jerry Newman, dee gelaf ass Philadelphia a Liesen (eng Eisebunn), déi eng vu menge fréie Aktien war, also hunn ech dat gefollegt. Also ech hu mech wierklech op de Buffett konzentréieren. Mir woussten iwwer hien, awer Dir hutt d'Mechanik ni nogekuckt. Also wann ech ee vu menge Fongen ugefaang hunn, hunn ech direkt kaaft Berkshire Hathaway (BRK.A), dat war bei $ 3,000 pro Aktie.
Gutt, ech mengen et ass e bëssen eropgaang zënterhier. Dat ass en Homerun. Hutt Dir jeemools fréi an Ärer Carrière verbrannt oder méi spéit an Ärer Carrière?
Wat geschitt ass déi folgend, Ech ginn zu Los Angeles a besicht mat Earl Scheib.
D'Firma wou Dir Ären Auto lacke géif?
All Auto, all Faarf, fir $ 19.95. Ech hat en alen Auto deen ech matbruecht hunn, a si hunn d'Windschutz gemaach, a si hunn zevill vum Auto gemoolt. Also ech géif do erausgoen. Mä hie géif soen: „Mario, natierlech gesinn ech dech. Wéi och ëmmer, Dir musst hei um 7:30 sinn." An ech hunn gesot: „Fin, well ech sinn um 4:30 op; Ech sinn op der Aarbecht schonn zu New York. Awer dunn hunn ech him endlech gefrot firwat. Hie seet: "Ma, well ech hunn Päerd déi zu Santa Anita lafen an ech wëll op d'Course goen." Awer ënnen Linn, si haten e super Geschäft. Awer si hu refuséiert e puer Saachen ze maachen wéi Morph a Reparatur an Ënnerhalt. An ech hunn d'Aktie fir wahrscheinlech 30 Joer gehal. Also ass et de Verloscht vum Rendement op Kapital.
Dann hate mir aner Firmen, déi iwwer d'Jore gefall sinn, wou Dir a säi Zyklus erakënnt, an déi eng Lektioun geléiert hunn iwwer net bestëmmte Firmen ze kafen, déi héich gelongen sinn an den Zyklus ze goen. Dat goung an la-la Land an hat negativ boer Flux, a Bilanen déi héich levered goufen. A wéi d’Zënsen ugefaang hunn an erop ze goen, sinn dat déi, déi e puer Erausfuerderunge haten, wéi Carvana (CVNA).
Wat sinn e puer vun den Aktien déi Dir elo wierklech gitt, eng Charakteristik wier niddereg Scholdniveauen?
Et ginn zwou Zorte. De Moment an enger idealer Welt hätt Dir e gutt Geschäft mat gudder Gestioun zu engem niddrege Wäert. Gëschter ware mir op ee mat engem gudde Geschäft kucken, super Gestioun, awer eng héich Bewäertung. De Guy huet eng super Aarbecht gemaach, awer et ass elo 25x Akommes. Et ginn Zäiten an engem Zyklus - ech soen net datt mir nach do sinn - awer wou Dir en okay Geschäft mat oninspiréierender Gestioun zréckkaaft, awer Dir kaaft zu engem schwieregen Präis. Well wat mat där Firma geschéie wäert ass iergendeen entweder - och wa se keng Schold hunn - se kafen fir e Secteur ze konsolidéieren a si wäerten am Fong d'Ebitda erhéijen oder d'Betribsgewënn mat engem wesentlechen Taux mat ganz wéineg limitéierten inkrementellen Efforten.
Ech soen net, datt mir nach do sinn, mä viru kuerzem ware mir, wéinst eiser Aarbecht mat Herc Rentals (HRI), eis Aarbecht mat Terex (TEX) an iergendeen huet mech gëschter drun erënnert datt ech e Bericht geschriwwen hunn iwwer dës Firma genannt Manitowoc (MTW). Et waren "Kranen, Wierfel, well se Glacemaschinnen a Cash haten." Also hu mir ugefaang d'Aktie bei $ 8 ze kafen. Op eemol, wéinst dem Inflatiounsreduktiounsgesetz an dem IIJA, kréie si vill Sue fir d'Verbesserung vun der Infrastruktur. D'Aktie ass op $ 18 vun $ 8 gaang - eng oninspiréierend Firma.
Een, dee geschwënn mellt, dat ass gläich oninspiréierend ass eng Firma genannt Hyster-Yale Material Handling (HY), läit am Cleveland Beräich, déi forklifts mécht. Si hunn 16 Milliounen Aktien an d'Aktie ass $ 30, also e Maartkapital vun $ 480 Milliounen. Et gëtt selbstverständlech e puer Scholden, awer si verkafen Ausrüstung a China. Also wann ech probéieren e Lager ze automatiséieren an Dir hutt nei Shoring an den USA, da gitt Dir hir Ausrüstung kafen. Si hu misse méi séier a méi Elektronik kommen
Et gëtt eng aner Firma, déi awer an deem Beräich Privatbesëtz ass, déi eng gutt Aarbecht mécht. Ech schwätze mam CEO all sou dacks well hien an enger Organisatioun involvéiert ass, déi ech involvéiert sinn. Mä si hunn och Cash verbrannt fir Wasserstoff ze entwéckelen. D'Akommes wäerten am Véierel iergendwéi onglécklech sinn, awer kann ech an den nächsten dräi oder véier Joer en Dräi- oder Véierel maachen? Jo.
Ech hunn eng Firma zu Milwaukee, Strattec Sécherheet (STRT), véier Milliounen Aktien, Aktien op $ 20, uerdentlech Bilan, keng Schold, keng Pensioun. Et huet Operatiounen a China, Europa a Mexiko. A wat se maachen ass de Réck vum Ford Lightning ze maachen, sou datt se op den EVs sinn. Mee si maachen och eppes anescht. Zum Beispill, wann Dir en Auto hutt, ech sichen mäi Schlëssel fir mäin Auto, jiddereen, Dir hutt e Fob.
Jo secher.
Si hunn den "DNA" op ongeféier 80% vun den 290 Milliounen Autoen an den USA, a si si mat enger däitscher Firma involvéiert, déi Iech ronderëm d'Welt hëllefe kann. Also wat Dir braucht ass den Zyklus wäert sech verbesseren. Si verdéngen, loosst eis soen $ 6 bis $ 8 an dësem Zyklus. Wéi kritt Dir dann e Multiple? Dir kritt e Multiple well se dës Fob DNA kënnen huelen a si kënnen Iech a mir fir $ 2 pro Mount ubidden. Wann Dir jeemools [Ären Autoschlëssel] verléiert, den nächsten Dag kréie mir en Iech geschéckt. Wann Dir gitt probéiert et elo ze kréien, musst Dir bei den Händler schlecken, an Dir musst $ 300 oder $ 400 bezuelen. Also si hunn déi Fäegkeet awer si lauschteren net [zu mech]. Also d'Gestioun ass an der Rei; si goufen ofgespäichert Briggs & Stratton. Also dat sinn déi Aarte vu Saachen déi mir kucken.
Elo, firwat kucke mir iwwerhaapt dëst ass well mir OEM Firme kucken. Also wann Dir op Milwaukee gitt, gesitt Dir Badger Meter (BMI), Dir gesitt Briggs & Stratton, Dir gesitt dës Firma, Dir gesitt Rockwell (ENG). Also gi mir eran a mir gesinn véier oder fënnef Firmen. Also wann Dir op Milwaukee flitt, gesitt Dir keng Firma a kommt zréck. Meng lescht Rees, mir sinn op Racine, Wisconsin eropgaang, an deen Deel vun der Welt gefuer an hunn ongeféier sechs Firmen an engem Dag gesinn. Mir fueren séier. Déi zwou Firmen zu Racine, déi mir elo besëtzen, sinn Modine Fabrikatioun (MOD), a mir besëtzen eng aner genannt Zwilling Disc (TWIN). Modine huet eng nei Gestioun an d'Aktie ass vun $ 10 op $ 25 fort. Hien huet eng interessant Geleeënheet an den Datenzenteren, well d'Firma Infrastrukturunterstëtzung fir Datenzenteren ubitt an dat geet gutt. Zweetens, si geréieren d'Käschtestruktur besser, sou datt et vill Verbesserunge gëtt.
Et gi vill gutt Firmen. Et gi vill gutt Gestioun. Also hu mir ugefaang mat enger Éierenhal. All Joer inductéiere mir dräi bis véier Persounen aus Firmen, déi mir verfollegen, an deenen d'Wäerter opgetaucht sinn. Zum Beispill, dëst Joer hu mir e Guy geholl aus Swedish Match (SWMAY), laang Geschicht, an hie kënnt an et well Philip Morris (PM) kaaft hinnen a Clienten Besëtz engem Ton vun et. Mir hunn e Guy aus Nashville mam Numm Colin Reed deen leeft Ryman Hospitality Properties (RHP).
Dat ass en Immobilieinvestitiounsvertrauen, richteg?
Jo, dat ass de REIT. Si besëtzen de Ryman a si besëtzen de Gaylord, a si hunn een zu Denver deen am Joer opgemaach huet. Si kruten een zu Washington, DC, wat gutt geet, awer net super. Si kruten een am Texas, dee boomt a sou weider. Dat ass en Deel vum Geschäft, si hunn dat an e REIT Format ëmgewandelt.
An dann déi aner Geschäfter, si sinn am Ënnerhalungsgeschäft. Irgendwéi hu si gemierkt datt déi spéider Loretta Lynn zu Nashville ugefaang huet an ass Country a Western, a si hunn eng ganz Rëtsch vun Infrastruktur Ënnerstëtzung fir dat. An Dir hutt, Dir schwätzt vu 60 Milliounen Aktien vun enger Aktie vun $ 90, $ 5.4 Milliarde Maartkapital. E bësse méi Schold wéi ech gär hunn, awer de Cashflow ass gutt.
Gëtt et eppes, wat Dir mengt, ass ganz wichteg fir Investisseuren am aktuellen wirtschaftleche Klima ze wëssen?
Prinzipiell fir en neien Investisseur, wann Dir 20 Joer al sidd an Dir sidd opgewuess Fortnite, Dir hutt gär kuerzfristeg Gewënn, iwwer laangfristeg denken. Dat ass d'Notioun vun der Zesummesetzung vum Wäert iwwer eng verlängert Zäit. Ech hunn e Gitter dat ech benotze wann ech College Gespréicher ginn iwwer wéi ee Milliardär gëtt. An dat ass fir ee manner [Kaffi] ze hunn, an ech klappen net Starbucks, ech benotzen et just als Beispill, an huelen déi Suen dofir an investéieren se. Also ee manner pro Dag, an Dir setzt $ 35 an enger Woch, an Dir wuesse se op 4, 6, 8, 10% iwwer déi nächst 40 Joer, wou gitt Dir? A wann Dir Iech wierklech wëllt hëllefen, ee Béier manner, wierklech, ee manner White Claw.
A wann Dir Gléck genuch hutt e Grousselteren oder Elterendeel ze hunn, deen e 529 starten kann, erlaabt d'Regierung Iech en Deel dovun ze huelen an et an e Roth IRA ze setzen.
Ech schätzen datt Dir d'Zäit hëlt fir e puer vun dëser Wäisheet ze deelen. Ee Béier manner. Ee Kaffi manner. Merci Mario.
Auszuch aus der Ausgab vum Mäerz 2023 vun Forbes Milliardär Investisseur
MORE AUS FORBES
Quell: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/