(Bloomberg) - De Bob Michele, den ausgeprägte Chef Investitiounsoffizéier vum JP Morgan Asset Management, huet eng Warnung: den onermiddlechen Dollar kéint e Wee fir déi nächst Maartopschwong schmieden.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
De Michele war am De-Risking-Modus, souz op engem Koup Cash deen no beim héchsten Niveau ass, deen hien an 10 Joer gehal huet. An hien ass laang den Dollar. Wärend eng Maartkris, déi vum Greenback ausgeléist gouf, net säi Basisfall ass, ass et e Schwanzrisiko deen hien no iwwerwaacht.
Hei ass wéi et kéint geschéien: Auslänner hunn Dollar-denominéiert Verméigen opgeholl fir méi héich Ausbezuelen, Sécherheet an eng méi hell Akommesausbléck wéi déi meescht Mäert. E groussen Deel vun dësen Akeef gëtt zréck a lokal Währungen wéi den Euro an de Yen duerch den Derivatemaart ofgedeckt, an et beinhalt d'Ofkierzung vum Dollar. Wann d'Kontrakter rullen, mussen d'Investisseuren bezuelen wann den Dollar méi héich ass. Dat heescht datt se eventuell Verméigen soss anzwousch musse verkafen fir de Verloscht ze decken.
"Ech si besuergt, datt e vill méi staarken Dollar vill Drock schaaft, besonnesch beim Ofdeckung vun US Dollar Verméigen zréck op lokal Währungen," sot Michele an engem Interview. "Wann d'Zentralbank op d'Brems trëfft, geet eppes duerch d'Windschutz. D'Käschte fir d'Finanzéierung sinn eropgaang an et wäert Spannungen am System kreéieren.
De Maart huet wahrscheinlech schonn e puer vun deem Drock gesinn. Investitiounsgrad Kredittverbreedunge sinn no bei 20 Basispunkte géint Enn September eropgaang. Dat ass zoufälleg mat vill Währungshecken, déi um Enn vum drëtten Trimester iwwerrollen, sot hien - an et ass vläicht just "den Tipp vun engem Äisbierg."
D'Michele, déi all Rout vum Black Monday an dem Dot-com Crash op d'2008 Kris an d'Pandemie erliewt huet, huet kierzlech e puer Schlësseluriff gemaach, déi viraussiichtlech bewisen hunn. Virun engem Joer huet hien gewarnt datt d'Inflatioun méi plakeg wier wéi vill Maartpundits geduecht hunn an d'Fed d'Zënssätz vill méi fréi wéi 2023 eropgeet, wéi et zu där Zäit geprägt war. Hien huet u Cash am Ufank vun dësem Joer gehalen, vill vun der Turbulenzen an Aktien a Obligatiounen sidesteppt.
Dem Michele seng zentral Vue ass datt d'Federal Reserve weider Zënssätz an engem méi aggressiven Tempo eropgeet wéi de "complacent" Maart Präisser, bréngt de Fed Fonds Taux op 4.75% a léisst et do bis d'Inflatioun den 2% Zil erreecht.
D'Zentralbank wäert esou engagéiert sinn fir d'Inflatioun ze bekämpfen datt se weider Tariffer eropgeet an de Kurs net pausen oder ëmgedréit, ausser wann eppes wierklech schlecht mat de Mäert oder der Wirtschaft geschitt, oder béid. Wann d'Politik als Reaktioun op d'Funktionalitéit vum Maart pausen, muss de System esou e Schock ginn, datt et potenziell Insolvenzen entsteet. An e steigenden Dollar kéint dat maachen.
Wann Dir eng déif Räzess verhënnert - denkt e puer Véierel vu minus 3% bis minus 5% PIB hei - oder eng sérieux Maartkris, oder béid, ass d'Fed onwahrscheinlech ze réckelen, sot Michele. D'US Zentralbank huet säi Benchmark ëm 75 Basispunkten dräimol hannereneen erhéicht a Kommentarer vun de Fed-Politiker suggeréieren datt se op der Streck sinn fir eng véiert esou Erhéijung nächste Mount ze liwweren.
Déi lescht Daten suggeréieren datt d'Fed nach e laange Wee ze goen huet. Konsumentenpräisser an den USA sinn am Joer Enn August 6.2% eropgaang, den 18. D'US Patronen hunn am September 2 Leit op d'Payrollen bäigefüügt, eng Indikatioun datt déi ënnerierdesch Nofro robust bleift.
Méi héich Hürd
"D'Fed ass ganz kloer datt se d'Inflatioun zréck op 2% wëllen bréngen. Wann Dir ufänkt alles zesummen ze zéien, mussen d'Tariffer méi héich goen wéi wou se sinn, a si wäerte fir eng Zäit do bleiwen, "sot Michele. "Si wäerten pausen awer d'Hürd dofir gëtt vill méi héich."
Hei ass wéi de Michele säi Portfolio schützt:
Hien ass ënnergewiichteg Kreditt, an hëlt all Rallye als Chance fir d'Holding weider ze reduzéieren.
Hien huet och Hybrid Wäertpabeieren aus dem Portfolio gebotzt, a favoriséiert héichwäerteg, héich flësseg Obligatiounen, déi eng déif Rezessioun widderstoen.
Déi meescht vun de Suen, déi hien hält, gëtt an de Frontend vum Geldmaart gesat - ee Joer héichwäerteg Investitiounsgrad Firmenwäerter oder ganz kuerzfristeg securitiséierte Kreditt.
Michele ass laang Dollar géint Kär Währungen
Staatsobligatiounen fänken un attraktiv ze kucken, awer si sinn net op Niveauen déi Michele nach géif kafen. Hie géif waarden bis d'2-Joer Treasury Yields op 4.75% -5% klammen an d'10-Joer Yields op 4% -4.25%.
"Mir hunn de gréissten Deel vun 2022 verbruecht fir sécherzestellen datt all eenzel Holding an eise Portefeuillen e materiellen Nodeelschock iwwerliewe kéint," sot hien. "Während d'Präisser méi niddereg zréckgesat sinn, ass et nach ëmmer vill Liquiditéit um Maart fir de Moment. Awer wat wann, mam Virdeel vum Réckbléck, déi éischt néng Méint vun 2022 beweisen d'Rou virum Stuerm?
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html