(Bloomberg) - JPMorgan Chase & Co. Strategisten werfen frësch Liicht op hir kontrovers Warnung datt de Verréckt fir Null-Dag Optiounen de Risiko vun engem Maartbreet "Volmageddon 2.0" erhéicht.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
An enger neier Etude, gëtt e Réckgang vun 5% am S&P 500 gesi schneeballen weider 20% am schlëmmste Fall Szenario vum dënnen Handel, am extremen Fall, all Händler entlaascht hir Besëtzer vun Null-Dag-zu-Oflafoptiounen, bekannt als 0 DTE.
D'Fuerschung probéiert déi op Wall Street ze widderstoen, déi soen datt den ursprénglechen Alarm vun der Bank iwwerbléist ass, nodeems se eng Parallel tëscht dem haitegen Opschwong an den Derivatkontrakter gezunn hunn, déi a manner wéi 24 Stonnen reifen an der Volatilitéitsimplosioun am Joer 2018. Vum JPMorgan Schätzung, deeglech notional Bänn an dësen ultra-kuerzfristeg Optiounen ass ongeféier $ 1 Billioun.
"Déi geschätzte Maartauswierkunge vun der 0D Optioun entspanen iwwerschreiden déi ursprénglech Maartschocken an all Szenarie, déi d'reflexiv Natur vun den 0D Optiounen ervirhiewen an hire potenzielle Risiko fir d'Maartstabilitéit", huet d'Team Leed vum Peng Cheng an enger Notiz e Méindeg geschriwwen.
E Grëff op d'Bedrohung ze kréien, déi duerch den Opstieg vun de Schnellzréckkontrakter ausgesat ass, gëtt erausgefuerdert vun der grousser Gréisst vun der Optiounsmäertplaz, déi kuerz Liewensdauer vun dësen Handelen an Onsécherheet iwwer wien se benotzt. Wärend e puer op der Strooss d'Derivate gesinn als d'Mäertvolatilitéit ze reduzéieren, anerer gefouert vum JPMorgan gesinn se als eng Quell vun extremer Turbulenzen.
An der leschter Fuerschung hunn de Cheng a seng Kollegen sech virgestallt fir den Downside Risiko ze quantifizéieren, deen duerch d'Instrumenter duerstellt, déi an der grousser Nofro ënner séier bewegende institutionelle Geldmanager sinn. De Wee wéi d'Strategien et gesinn, d'Quell vu potenziellen Ierger zentréiert op Maarthändler, déi déi aner Säit vun den Handel huelen an Aktien kafen a verkafen fir eng Maartneutral Haltung ze halen. D'Angscht ass eng selbstverstäerkend Downward Spiral déi de ganze Maart rockt, wéi et am Februar 2018 geschitt ass.
Fir de potenziellen Impakt ze moossen, benotzt d'Team eng Mooss, bekannt als Delta, oder den theoretesche Wäert vun Aktien, déi fir Maarthändler erfuerderlech ass fir d'Direktiounsbeliichtung ze hedgen, déi aus Optiounstransaktiounen resultéiert. Fir en extremen Szenario ze testen, hu se 1 pm als Zäit vum Dag fir d'Etude erausgesicht, well et ass den niddregsten Punkt vun der intraday Liquiditéit während Austauschstonnen, a fokusséiert op de Maart Impakt iwwer eng Period vu fënnef Minutten.
Verfollegt all Optiounstransaktioun an den éischten zwee Méint vum 2023, huet de Cheng d'Netto aussergewéinlech Positiounen vun allen 0DTE Kontrakter all Dag um 1h1 opgezielt fir en Duerchschnëttsdelta relativ zu Maartbeweegungen ofzeleeën. Ugeholl datt all aussergewéinlech Null-Dag Kontrakter zur selwechter Zäit ofwéckelt ginn, en 500% Réckgang am S&P 6.6 kéint Delta Verkaf vun $ 4 Milliarde bréngen, wat zu engem extra Verloscht vu XNUMX% während dënnen Handel entsprécht, weist hire Modell.
An engem Szenario wou de S&P 500 5% fällt, kann den Duerchschnëttsverkaaf vun Optiounshändler op $ 14.2 Milliarde eropgoen an de Maart nach eng 8% erofzéien. An engem extremen Fall kann esou eng Rout bis zu $30.5 Milliarden Deltaverkaaf féieren, oder en Hit vun 20%.
Fir de Brent Kochuba, Grënner vum Optiounsspezialist SpotGamma, gëtt d'Szenarioanalyse e statesche Maartëmfeld ugeholl, wärend a Wierklechkeet de Verkaf vun Optiounshändler méiglecherweis duerch d'Ofdeckung vun existente Positiounen a potenziell d'Zousätz vun neien entgéintgeholl gëtt.
"Mir géifen erwaarden datt eng grouss Zuel vun Händler séier Positiounen an e schaarfen Réckgang upassen," sot Kochuba.
Mëttlerweil huet d'JPMorgan Team och eng Schätzung zur Verfügung gestallt fir d'Participatioun vum Handel un dësen héichoktane Produkter. De Moment sinn nëmmen ongeféier 5% vun den 500DTE Optiounen vum S&P 0 vun Dag Händler initiéiert. Dat am Verglach mat ongeféier 20% fir hiren Undeel an ähnlechen Kontrakter déi de SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) verfollegen.
"Mir beobachten net e wesentleche Pickup an der Retail Participatioun" zënter Cboe Global Markets Inc. huet d'lescht Joer alldeeglech Optiounen oflafen fir Investisseuren zur Verfügung gestallt, huet de Cheng geschriwwen. "Dofir gleewe mir net datt Retail Investisseuren den Haaptfuerer vum 0D Optioun Volumen Wuesstum sinn."
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html