De japanesche 'Frankenstein' dréit d'Nummer 3 Wirtschaft op

Wien wousst datt global Investisseuren sou einfach waren? Och Bank of Japan Gouverneur Haruhiko Kuroda muss froen wéi d'Mäert wetten datt hien op eemol d'Tokio Versioun vum Jerome Powell gëtt.

Alles wat de Kuroda gemaach huet, war schliisslech déi klengst Gesten, déi hie méiglecherweis op der BOJ seng ultraloose Politik konnt maachen. Säin Team huet seng Rendementkurve Haltung verännert fir datt d'10-Joer Obligatiounsrendementer op ongeféier 0.5% eropgoe kënnen, duebel déi fréier iewescht Limit.

Wat awer zu Tokyo net geännert huet, sinn déi ënnerierdesch wirtschaftlech Konditiounen déi net jäizen "Tariffer erhéijen, wann ech glift!" D'Léin flaach weider, och wa Japan déi schnellsten Inflatioun a 40 Joer importéiert. De japaneschen export-ofhängege Modell ass op engem Stimulus-Weiskurs virausgesot. Also d'Iddi datt de BOJ wäert sinn stramm zu all Moment geschwënn, oder souguer "tapering" op eng bedeitend Manéier, ignoréiert dat gréissert Bild.

An da gëtt et dem Tokyo säi "Frankenstein"-Problem.

D'Monster, déi elo déi drëttgréisste Wirtschaft dréit, ass tatsächlech 23 Joer amgaang. Et huet ugefaang mat der BOJ Entscheedung vun 1999 d'Zënssätz op Null ze reduzéieren. Et ass an der 2000-2001 Period no vir gestouss wéi de BOJ Pionéier vu quantitativen Erliichterung gemaach huet.

Fir déi nächst 21 Joer oder esou, huet eng Nofolleg vu BOJ Leader et fäerdeg bruecht eng enk Léngen op d'Béischt ze halen, déi a sengem monetäre Laboratoire erstallt gouf. Dunn huet eppes am Joer 2021 geännert, wéi d'Federal Reserve Beamten zu Washington ugefaang Tariffer ze wandelen.

Dem Dollar seng onermiddlech Rally war e Spillwechsel. D'Erweiderung vu Spalt mat den USA a Japan huet de Yen an e puer Wochen 30% méi niddereg geschéckt. Et war e Moment wou de BOJ all Kontroll verluer.

Dat ka gesi ginn a wéi séier dem Yen säi Sprong d'Economisten wéi den Jim O'Neill, fréier vu Goldman Sachs, gewarnt hunn, datt d'Beweegung eng aner 1997-ähnlech asiatesch Finanzkris ausléise kéint. Den O'Neill sot, datt wann de Yen weider fällt, Peking "dëst als en ongerechte Konkurrenzvirdeel gesinn, sou datt d'Parallelen zu der asiatescher Finanzkris perfekt offensichtlech sinn. China wëll net datt dës Devaluatioun vun de Währungen hir Wirtschaft bedroht.

Elo verléiert de BOJ d'Kontroll an déi aner Richtung. An de leschte Wochen huet de japanesche Staatsobligatiounsmarkt grave Zeeche vu Stress gewisen wéi Händler d'BoJ Toleranz fir méi héich Prêtkäschte getest hunn. Mat der Fed a sengem aggressivsten Spannungszyklus zënter den 1990er engagéiert, testen Händler verständlech dem BOJ seng Entschlossenheet.

Dem Kuroda seng Equipe huet dës Woch hire Bluff genannt. Awer nëmme knapps. D'Saach iwwer d'Erweiderung vun der Gamme vu BOJ-Politikbeweegunge ass datt dem Kuroda säin Team grad sou einfach kéint mengen datt et méi Breet huet fir ze vereinfachen. De monetäre Spigot weider opzemaachen ass gläich sou plausibel wéi de BOJ tapering an den nächste Méint, wann de Frankenstein vu Tokyo eppes doriwwer ze soen huet.

De Problem ass d'Haaptroll déi japanesch Staatsobligatiounen an der Wirtschaft spillen. Si sinn d'Haaptaktivitéite vun de Banken, Exporter, lokal Regierungen, Pensiouns- a Versécherungsfongen, Universitéiten, Dotatiounen, Universitéiten, de verbreete Postsystem a séier wuessende Reihen vu Rentner. Dëst schaaft eppes vun enger "géigesäiteger assuréierter Zerstéierung" Dynamik, déi quasi jidderee verhënnert, Scholden ze verkafen.

Wat méi no JGB Rendementer op 1% a méi kommen, wat méi quasi jidderee vun de 126 Millioune vu Japan verletzt gëtt. Wat méi no Rendementer op 2% kommen, wat méi Schwieregkeeten Tokyo wäert hunn déi entwéckelt Welt déi schëllegst Wirtschaft ze kontrolléieren, mat enger Scholdelaascht vu sou vill wéi 265% vum Bruttoinlandsprodukt duerch e puer Moossnamen. Zesumme mat der Handlung als e mächtege Réckwand fir d'Wirtschaft am Joer 2023 an doriwwer eraus, wäert dësen Drock zu enger ganzer Regierungshakeup a punkto grousser Bildstrategie féieren.

Fir Joerzéngten, shorting JGBs, zesumme mat wetten op eng Paus am Hong Kong Dollar Peg, war den ultimate "Witmann" Handel. Hedge Fund no Hedge Fund probéiert a gescheitert. Elo, awer, de Gruef tëscht den US a Japanesche Rendementer huet Spekulanten sech gefrot ob d'Drockkoker Dynamik am Tokyo Scholdemaart amgaang ass schief ze goen.

En Zesummebroch am JGB Maart géif d'Weltmäert iwwerpréiwen. Et wier déi lescht Saach, déi e China kämpft fir de Wuesstum z'erliewen an eng US, déi mat der Rezessioun riskéiert Bedierfnesser kämpft.

Et wier och e grousse Schlag fir d' Modern Monetär Theorie Verréckt vun de leschte Joeren. D'Team vum Kuroda schwätzt vu Virschléi Japan engagéiert sech mat MMT Strategien well et méi wéi d'Halschent vun allen aussergewéinlechen JGBs gelagert huet a gouf de gréisste Besëtzer vun Tokyo Aktien iwwer austausche Fongen.

Dem BOJ säi bescheidenen Tweak dës Woch war dee Minimum de Kuroda konnt maachen fir Mäert ze wëssen datt et op der Spëtzt vun de Saachen ass. Et war de monetäre Äquivalent fir en Tweet ze liken oder e Facebook Post ze deelen. Wat et mécht net Signal ass datt de Kuroda amgaang ass dem Federal Reserve Chairman Powell säin Zyklus Zyklus ze rivaliséieren. Oder datt de Kuroda op eemol de Paul Volcker kanaliséiert, den uber hawkish 1970-1980er Fed Leader.

Déi gréisste Suerg fir de Kuroda, deen am Mäerz zrécktried, ass datt de finanzielle Frankenstein vu Tokyo nach méi schwéier gëtt ze kontrolléieren. Verstoppt halen wäert Aarbecht Nummer 1 fir säin Nofolger. A Risiken si vill.

Awer Tokyo ass net amgaang op e globalen schlëmmen Zyklus ze starten deen trëppelt Japan d'ganz Wirtschaft. D'Natioun kämpft nach ëmmer mam Ausfall vu groussen Zënserhéijungen an de spéiden 1980er a fréien 1990er. Datselwecht mat enger Period an der Mëtt vun den 2000er Joren, wou de BOJ d'Tariffer zweemol erhéicht huet a séier op Null zréckgeet wann d'Rezessioun ugefaang huet.

D'Saach ass, d'Monster de BOJ a seng Enablers an der Regierung no der Regierung erstallt ruffen elo d'Schëss. Déi lescht Saach, déi Tokyo sech leeschte kann, ass et duerch Tariferhéijungen ausser Kontroll ze loossen. Wann Dir mengt datt de BOJ de Courage huet mat dësem Frankenstein ze messen, hutt Dir net opgepasst.