Et ass Zäit Zentralbank ze iwwerdenken

Mëttwoch d'Fed huet säin Zënssazziel erhéicht mat .75 Prozentpunkten, e kloert Signal datt et sérieux ass fir d'Inflatioun ze bekämpfen. Déi iwwernormal Spannung ass och eppes vun enger Zoustëmmung datt bis elo d'Fed ze schei war.

Gewëss, et waren gutt Grënn fir d'Fed virsiichteg ze sinn. Ze vill, ze séier, kéint zréckgefall sinn duerch verschäerften Versuergungsmangel.

Trotzdem, wéi ech (an anerer) November 2021 drop higewisen souwuel d'Inflatioun wéi d'Nominal Bruttoinlandsprodukt (NGDP) waren zréck an hir pre-pandemesch Trends a wuessen ëmmer nach séier. Dëse Wuesstum huet virgeschloen datt e Véierelpunkt Zilerhéijung am Dezember oder Januar virsiichteg gewiescht wier, an datt duerch d'Verzögerung vun der Handlung weider d'Fed riskéiert souwuel déi aktuell wéi déi erwaart Inflatioun verschlechtert ze loossen.

Awer d'Fed huet bis Mäerz gewaart fir unzefänken hiren Zilsaz ze erhéijen.

Déi gréisste Gefor vun der Fed Verspéidung war datt et schlussendlech eng vill méi aggressiv Spannung erfuerdert wéi soss néideg wier, wat de Risiko erhéicht fir eng Räzess auszeschalten. (Wéi mäi Kolleg De George Selgin beschreift et gär: "Wéi e Chauffer, deen d'Brems net klappt, soubal eng Verhënnerung an d'Siicht kënnt, muss d'Fed elo 'd'Bremsen' op de Geldwuesstem schloen, an domat d'US Wirtschaft zu engem entspriechend méi schwéiere Fall vu Whiplash ënnerwerfen.")

Och wann et bedauerlech ass datt d'Fed Beamten net méi séier gehandelt hunn, wat elo wichteg ass datt se aus hire Feeler léieren. A wärend e puer Biden Administratioun a Fed Beamten zouginn hunn datt se verwiesselt hunn, a rezent Wall Street Journal Artikel proposéiert datt se et nach ëmmer net kréien. Laut dem Artikel:

Fed Beamten an dem Här Biden seng Beroder, vill vun deenen entweder ënner dem Här Obama gedéngt haten oder, wéi d'Madame Yellen, bei der Fed wärend der Finanzkris, bliwwe vun der lueser Erhuelung vun den 2010er an Ängscht datt nei Wellen vum Covid kéinten den ustiechend Opschwong entstinn. Ausserdeem war d'Inflatioun ënner dem Zil vun der Fed fir méi wéi Joerzéngt. Dëst huet hinnen och zouversiichtlech gemaach datt si de Spillraum haten fir weider ze handelen.

Ech huelen un datt et virun e puer Joer e bësse Sënn gemaach huet ze denken datt, well d'Inflatioun no der Kris 2008 ënner dem Zil vun der Fed tendéiert war, d'Fed sech leeschte konnt eng einfach politesch Haltung ze halen ouni exzessiv Inflatioun ze riskéieren. Awer nëmmen e bëssen.

D'Finanzkris 2008 an d'COVID-19 Ofschloss sinn komplett verschidden Evenementer a punkto Gréisst, Ursaach an Effekt. A wirtschaftleche Wuesstem verursaacht keng Inflatioun. Méi wichteg, awer, d'Fed (wéi déi meescht Zentralbanken) huet Joerzéngte verbruecht vermësst seng Ziler op Inflatioun, Zënssätz, an breet monetär Aggregaten.

Et tendéiert raisonnabel no bei hiren Ziler ze kommen, awer et huet keng Eisenbekleedung Kontroll iwwer Saache wéi Zënssätz an Inflatioun. (Inflatioun gezielt Zentralbanken Gesiicht all Zorte vun Informatiounen Problemer, sou wéi d'Schätzung vum potenziellen Output vun enger Wirtschaft (eng onobservéierbar Variabel), d'maximal Beschäftegung ze definéieren (selwer gréisstendeels vun netmonetäre Faktoren bestëmmt), d'Prognose vun der Produktivitéit vun der Wirtschaft, an ze bestëmmen ob Präisniveau Ännerungen Offer- oder Nofro-Undriff sinn. )

Onofhängeg, d'Fed zouginn datt et d'Inflatioun ënnert der Moyenne net erkläre kann no 2008. Also, firwat op der Welt wäerten d'Leit vun der Fed zouversiichtlech sinn datt se d'Inflatioun mat all Grad vu Präzisioun kontrolléiere kënnen?

Iwwregens, an eng 2021 Ëmfro vun Economisten aus der Eurozon an den USA, manner wéi een Drëttel vun de Befroten hunn geduecht datt et wahrscheinlech wier datt d'Zentralbanken hir Inflatiounsziler an den nächsten dräi Joer schloen.

Dat Resultat ass ganz verständlech. Wat awer frustréierend ass, ass datt sou vill Economisten d'Limiten unerkennen, déi Zentralbanker stellen, awer ëmmer nach insistéieren déiselwecht Basispolitik op der Plaz ze halen.

Ech huelen un datt vill Leit sech an der Iddi tréischten datt e Grupp vun Experten d'Wirtschaft mat engem gewësse Grad vu Präzisioun "steieren". awer d'Erfahrung (an empiresch Beweiser) ënnerstëtzt dës Notioun net ze gutt. Op der anerer Säit ass d'Geschicht voller Beispiller vun Maart-baséiert monetär Systemer datt laang virun der Zentralbank erfollegräich d'Suen erstallt hunn, déi d'Leit gebraucht hunn, wa se se gebraucht hunn.

Natierlech féieren dës historesch Fakte vill Leit fir d'Verréckelung vun der Zentralbank verwaltete Suen op e Maartbaséierte System ze réckelen. Ech si sécherlech net géint esou eng Moossnam, mee just wann d'Verréckelung ka gemaach ginn ouni alles am Prozess ze zerstéieren, an dat ass vill méi einfach gesot wéi gemaach.

D'Weltwirtschaft hänkt gréisstendeels vum US Dollar of, eng Fiat national Währung, déi vun der US Regierung iwwer d'Fed kontrolléiert gëtt. An d'Fed kontrolléiert vill méi wéi nëmmen déi monetär Basis. Et ass méi staark a kuerzfristeg Kredittmäert involvéiert - net nëmmen de Schatzkammermaart - wéi all aner Institutioun, an de Kongress huet et enorm Diskretioun ginn fir seng erfuerderlech Aufgaben auszeféieren. Et ass Deel vun enger onheemlech iwwerdimensionéierter Regierung.

Och d'Fed hir Roll a Suen a Finanzen ze schrumpfen ass eng herkulesch Aufgab déi eng Onmass Politikännerungen erfuerdert, vill vun deenen de Kongress muss ëmsetzen.

Ee Wee fir de Wee op e Maartbaséierte monetäre System unzefänken ass d'Mandat vun der Fed z'änneren sou datt et total nominal Ausgaben zielt (allgemeng als NGDP Zilsetzung bezeechent) anstatt Präisser a Chômage. Maachen dëst hëlleft der Fed vill (uewen ernimmt) ze erliichteren Informatiounen Problemer, an domat seng Fähegkeet fir Währungspolitik ze bedreiwen.

Wärend d'Saachen nach ëmmer wäit vu perfekt wieren, géif en nominellen Ausgabgezielungsregime méi no deene Maartbaséierte monetäre Systemer mimikéieren, déi erfollegräich d'Quantitéit u Sue geliwwert hunn, déi d'Leit gebraucht hunn, wa se se gebraucht hunn.

Ech hu virdru op dës Feature bezeechent als monetär Neutralitéit, dat heescht, datt d'Fed stänneg géif probéieren nëmmen d'Quantitéit u Suen ze liwweren, déi d'Wirtschaft brauch fir weider ze beweegen, net méi an net manner. Et erfuerdert d'Zentralbank vill manner opdrénglech ze sinn an et mécht et méi einfach fir de Kongress et verantwortlech ze halen. Kombinéiert sollen dës Faktoren monetär Stéierungen minimiséieren an d'allgemeng Stabilitéit verbesseren.

Dës verstäerkte Stabilitéit soll et dann och vill méi einfach maachen, Ënnerstëtzung fir méi breet finanziell a steierlech Reformen opzebauen, inkl. d'Entwécklung vu private monetäre Alternativen.

Eis Zäit wier vill besser verbruecht fir dës Aart vu System auszeschaffen wéi ze kämpfen iwwer wien am meeschte verantwortlech ass fir déi aktuell Spike vun der Inflatioun. Egal wéi genau wou mir d'Schold setzen, ass d'Bundesregierung verantwortlech. A reduzéieren d'Diskretioun vun de Bundespolitiker fir mam monetäre System ze tinken ass de beschte Wee fir de Problem wierklech ze fixéieren.