Ass Twitter wierklech $ 46.5 Milliarden Dollar wäert?

Den Elon Musk schéngt kal Féiss ze kréien iwwer Twitter ze kafen
TWTR
, a servéiert elo d'Excuse datt se falsch Statistiken iwwer d'Benotzerzuele stellen, wärend se ubidden datt 20% vun hire Konten gefälscht oder Spam sinn versus der Firma behaapt datt se ënner 5% sinn trotz Musk kee Beweis vun den 20% Zuel.

Tatsächlech ass dëst méiglecherweis eng Erklärung a kënnt aus dem lénksen Feld wéi hien Tweets ofleeft wéi "Meng Offer war baséiert op Twitter SEC Dateien déi korrekt sinn." Schécken vun engem turd emoji op Twitter CEO Parag Agrawal a proposéiert d'Securities and Exchange Commission (SEC) eng Enquête op Twitter ze maachen.

Dëst kéint zréckkommen, wéi de SEC Uklo am Joer 2019 géint Musk fir falsch Tweeting, "bedenkt d'Tesla ze huelen
TSLA
privat op $ 420 / deelen. Finanzéierung geséchert. Den Här Musk huet sech mat der SEC néiergelooss, bezuelt $ 20 Millioune perséinlech an $ 20 Millioune vun Tesla an averstane verschidde Twitter Poste vu Wäertpabeieren Affekote fir Pre-Zoustëmmung ze lafen.

Hien ass och momentan ënner Enquête vum SEC wéinst Versoen bannent 10 Deeg z'erklären datt hien e 5% + Aktie an der Firma kaaft huet, wéi vum Gesetz verlaangt. Déi lescht Saach, déi den Här Musk zu dësem Zäitpunkt maache soll ass probéiert méi Opmierksamkeet vun der SEC unzezéien

Egal ob den Elon Musk probéiert aus dem Deal zréckzekommen oder de Präis nei ze verhandelen, et ass ëmmer nach d'Fro wat Twitter wäert ass, well seng labber finanziell Leeschtung an de rezente Maartfall, besonnesch mat Technologieaktien. An d'Gestioun huet keen Hiweis ginn ob hir bullish Prognose eng Räzess enthält oder net, wat e wesentlechen negativen Impakt op d'Recetten vun Annoncen hätt.

Et ass ganz wahrscheinlech datt et eng Rezessioun wärend dem 2022-2027 Zäitframe wäert sinn, fir deen d'Prognosen, déi fir Investitiounsbanker gemaach goufen, fir hir Fairness Meenung ze kommen, mat e puer Economisten, déi Angscht hunn datt et esou fréi wéi dëst Joer kéint sinn.

Am 5/18 Twitter, Inc. huet seng virleefeg Proxy Ausso bei der SEC ofginn am Zesummenhang mat senger Acquisitioun vum Elon Musk fir $ 54.20 / Aktie, e puer Detailer leeën, déi nach net opgedeckt goufen, awer et gouf keng Indikatioun wéi de Musk zu deem Präis ukomm ass.

Twittter huet Goldman Sachs & Co. LLC a JP Morgan Securities LLC ugestallt, déi allebéid schrëftlech Meenungen un den Twitter Board den 4/25/22 geliwwert hunn datt d'Fusioun fair war. Inklusiv Aktieoptiounen an Transaktiounsfraise gëtt den Dealwäert op $46.5 Milliarde geschat. De Fusiounsvertrag leeft de 24. Oktober 2022 op.

Déi zwou Investitiounsbanken haten eng schwiereg Aarbecht fir eng Meenung ze kommen wéinst dem Mangel un direkte Vergläicher mat Twitter. Fir säin Deel huet de Goldman Sachs déi folgend Analysen gemaach fir seng Fairness Meenung ze kommen

Implizit Premie Analyse : Dëst huet grondsätzlech d'Prime gekuckt am Verglach zum 1. Abrëll 2022 (de leschten Handelsdag ier den Elon Musk d'Besëtzer op Twitter bekanntginn huet), den 22. Abrëll, de leschten Handelsdag virun der Ënnerschrëft vun der Fusioun, de Volumengewiichten Duerchschnëttspräis iwwer eng 1 -Joer Period, den duerchschnëttleche Schlusspräis vun Twitter iwwer eng 1-Joer Period, déi den 1. Abrëll 2022 ofgeschloss huet, souwéi d'Offer mat den 52-Wochen Héich an niddreg ($ 71.69 respektiv $ 32.42) ze vergläichen.

D'Gamme vun den Zuelen ass sou breet (vu -24% vu sengem 52-Wochen-Héich op 1% fir säin 1-Joer-Moyenne bis 67% vu sengem 52-Woch-Niddereg) datt et net kloer ass wéi sënnvoll dës Analyse ass.

Illustrative Present Value of Future Share Price: Dëst war eng aner Analyse duerchgefouert, wouduerch de Goldman Sachs de implizéierten aktuelle Wäert vun engem theoreteschen zukünftege Wäert vum Twitter-Eegekapital gekuckt huet, berechent duerch e Multiple vum Joer viraus EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization).

Dee komplizéierten Deel vun dësem ass wéi eng Discountrate Dir benotzt fir déi Forward Joeren an de aktuelle Wäert ze reduzéieren, a wéi eng Multiple vun EBITDA ze benotzen, wat am Fong d'Betribsakommes ass mat Ofschätzung an Amortisatioun zréck bäigefüügt, an all eemoleg Käschten zréckgezunn. Goldman Sachs huet Multiple vun 15-17.5x projizéierten EBITDA fir 2023, 2024 an 2025 benotzt, wéi vun der Gestioun presentéiert.

Et huet dann d'Schold ofgezunn an d'Eegekapitalinvestitiounen a Cash a Cashequivalenten zréck bäigefüügt. Unlevered fräie Cashflow vun 2022-2027 gouf op 11.4% ofgeleet (ofgeleet vum Capital Asset Pricing Model) an dëst huet zu engem Wäert pro Aktie tëscht $45.50 an $60.10 fir Twitter gefouert.

Illustrativ Discounted Cash Flow
FLOW 2
Analyse: Dëst war eng ähnlech Analyse wéi déi virdrun. Mat Gestiounsprognosen, Unlevered Free Cash Flow (manner Aktiebaséiert Kompensatioun) vun 2022-2027 gouf zréck op den aktuelle Wäert um 12/31/21 reduzéiert mat der Mëtt-Joer Konventioun a Rabattraten vun 10-12%, déi Schätzunge vun Twitter Käschte reflektéieren Haaptstad. Zu dësem gouf e Terminalwäert berechent mat engem éiwege Wuesstumsquote vu 5.6% bis 9.0%. Dëst huet zu engem aktuelle Wäert pro Aktie vun $ 39.10 bis $ 60.90 / Aktie gefouert, eng zimlech grouss Gamme.

Ausgewielten Precedent Transaktiounen Analyse : Typesch ass eng vun de wichtegsten Analysen am M&A fir vergläichbar Transaktiounen ze kucken, an 11 Transaktioune goufen an der Internetindustrie zënter 2010 fonnt mat engem Entreprisewäert vu méi wéi $ 1 Milliard Leider si vill vun dëse Vergläicher einfach ze al. Internet M&A ass duerch eng Zuel vu Boom- a Bust-Zyklen gaang, an déi eenzeg Transaktiounen an de leschten zwee Joer waren SpotX a Grubhub
GRUB
bei 33-47x boer Flux, respektiv. Och de Goldman Sachs huet am Areeche geschriwwen datt keng vun den Transaktiounen direkt vergläichbar wier. Op alle Fall huet dës Analyse zu engem Wäert pro Aktie fir Twitter vun $50.30-$62.92 gefouert.

Premia Paid Analyse: Dëst huet d'Duerchschnëttspremie gekuckt, déi vum Januar 2012 bis Abrëll 2022 bezuelt gouf fir Technologie, Medien an Telekomfirmen iwwer $ 1 Milliard. Dëst huet zu enger Rei vun 18% Prime fir déi 25 gefouert^th Prozentsaz, 29% fir de Median a 44% fir d'75^th Prozentsaz. Dëst huet zu engem faire Präis fir Twitter vun $ 46.40 pro Aktie op $ 56.60 pro Aktie gefouert.

Sgewielt Public Company Comparables: Fir dës Analyse huet de Goldman Sachs d'Handelsmultiple vum Alphabet gekuckt
GOOGL
Inc., Meta Platforms, Inc. Pinterest Inc. a Snap
virgezunnen
Inc. fir verschidden Zäitframe. Iwwer eng Period vun 3 Joer huet Alphabet bei 13.5x gehandelt versus Meta bei 12.8x an 25x fir Twitter. Fir déi lescht dräi Méint huet Alphabet bei 13.3x gehandelt, Meta bei 9x, Pinterest bei 17.5x, Snap bei 57.3x an Twitter bei 20.6x.

Goldman Sachs huet och gekuckt ëffentlechen Handel Multiple fir Alphabet (10.4x), Meta (6.7x), Pinterest (11.2x), Snap (30.2x) an Twitter déi 11.7x baséiert op der leschter Estimatioun vum Management an 16.9x baséiert op Wall Street Schätzungen (IBES). Dëst betount datt et eng breet Diversioun ass an deem wat Wall Street mengt 2023 fir Twitter bréngt versus e vill méi optimistesch Ausbléck vum aktuellen Managementteam.

JP Morgan Securities hunn ähnlech Analysen gemaach an zu ähnleche Conclusiounen komm. D'Tatsaach datt béid Investitiounsbanken Gestiounsprojektiounen benotzt hunn ass net ongewéinlech. Wéi och ëmmer, d'Tatsaach datt d'Prognosen sou vill méi optimistesch sinn wéi de Wall Street Consensus ënnersträichen datt et e bësse Risiko ass an de Prognosen agebonnen, wat beaflosst wat d'Bewäertung ass.

D'Gestioun prognostizéiert $ 1.6 Milliarden an EBITDA fir 2022, erop op $ 5.4 Milliarde bis 2027. Einnahmen gi virausgesot fir méi wéi duebel vun $ 5.9 Milliarde am Joer 2022 op $ 12.9 Milliarde während der selwechter Zäitframe.

An aner net sou grouss Elon Musk Neiegkeeten, Den Här Musk huet op Twitter beschwéiert datt S&P Exxon Mobil, ee vun de gréisste Produzente vu fossille Brennstoffer, héich Punkte ginn huet, während Tesla aus dem ESG Index gefall ass (bewäert Firmen op wéi se d'Ëmwelt-, Sozial- a Gouvernanceprinzipien befollegen.

De Forbes huet dat bemierkt Den Elon Musk huet e Mëttwoch 12.4 Milliarden Dollar vu sengem Verméigen gesinn, e puer vun deem war wéinst der ESG Kerfuffle awer e puer dovun war och wéinst dem breede Maart Réckgang an enger Ausso vum Twitter Board, datt et wëlles d'Transaktioun zouzemaachen an de Fusiounsvertrag duerchzesetzen.

Wann den Här Musk et net fäerdeg bréngt mam Buyout vun Twitter virzegoen, ass et extrem wahrscheinlech datt hien déi $ 1 Milliard Ofbriechungsgebühr muss ophiewen well d'Fuerderunge vu falsch gezielte Benotzer näischt Neies fir Twitter sinn. De Verwaltungsrot vun Twitter hätt och d'Méiglechkeet den Elon Musk fir Schuedenersaz ze verklot wann hien net mat der Fusioun viru geet. D'Aktien op Twitter hunn haut op $ 37.75 zougemaach, just 70% vun der Elon Musk Offer vun $ 54.20 / Aktie.